【法說會備忘錄】富邦媒 20240919

本報告內容使用 AI 技術，根據 台灣證券交易所及櫃買中心法說會之官方影音檔 進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望。

1. 營運摘要

富邦媒 2024 年第二季面臨整體零售市場成長趨緩的挑戰，消費者支出傾向餐飲、旅遊等休閒活動，並對高單價耐久財（如 3C、家電、精品）需求疲軟。此趨勢導致公司平均客單價下滑，電商業務營收成長放緩。

• 營收與獲利：2024Q2 合併營收為 NT$ 267 億，年增 1.7%。電商業務營收年增 2.2%，若還原 mo 幣會計處理差異，調整後年增率為 3%，略優於產業平均。然而，因應市場競爭及促銷活動增加，毛利率承壓，導致稅後純益年減 8.8% 至 NT$ 7.7 億，單季 EPS 為 NT$ 3.20。
• 營運效率與現金流：公司透過優化營運效率，有效控制營業費用，2024Q2 營業費用年減 6.5%。截至第二季末，淨現金部位達 NT$ 76 億。2024 上半年自由現金流增至 NT$ 19 億，顯示財務狀況穩健。
• 重要發展：
  • 物流建設：南區物流中心 (SDC) 已於 7 月開始試營運，預計 2024Q4 全面啟用並開始提列折舊，將顯著提升南部地區的配送效率與客戶體驗。
  • 新業務進展：三大新業務，包括 3P 商家（Mo Shops Plus）、零售媒體聯播網 (Retail Media Networks) 及直播電商，皆取得良好進展，為未來成長注入動能。
• 未來展望：公司對 2024Q4 持審慎樂觀態度，預期在雙 11 促銷檔期、iPhone 及 AI PC 等新品上市的帶動下，需求將回溫。全年無提供具體財務指引。

2. 主要業務與產品組合

富邦媒的核心業務為電子商務，其營收與獲利佔比最高。根據簡報資料，2024Q2 電商業務的 EBITDA 佔比高達 94.2%。

• 電商產品組合表現 (2024Q2)：
  • 美妝保健：表現最為強勁，年增 8.3%，顯示消費者對此類別的需求穩固。
  • 運動休閒：維持良好動能，年增 7.1%。
  • 生活用品：穩定成長，年增 2.4%。
  • 3C 家電及流行精品：受消費者預算排擠效應影響，成長較為平緩，分別年增 1.9% 及 0.3%。
• 客戶經營指標：儘管客單價下滑，但客戶黏著度持續提升。2024Q2 的季度活躍用戶數年增 8%，為近六季以來最高增幅，主要由男性及年輕客群帶動。訂單總量年增 12%，App 累計下載量年增 15%，顯示平台對消費者的吸引力依然強勁。

3. 財務表現

• 關鍵財務數據 (2024Q2)：
  • 合併營收：NT$ 26,657 百萬 (年增 1.7%)
  • 營業毛利：NT$ 2,427 百萬 (年減 6.9%)
  • 營業淨利：NT$ 924 百萬 (年減 7.6%)
  • 歸母稅後純益：NT$ 768 百萬 (年減 8.8%)
  • 每股盈餘 (EPS)：NT$ 3.20 (2023Q2 為 NT$ 3.51)
• 關鍵財務數據 (2024 前二季)：
  • 合併營收：NT$ 53,535 百萬 (年增 4.3%)
  • 歸母稅後純益：NT$ 1,677 百萬 (年減 3.1%)
  • 每股盈餘 (EPS)：NT$ 6.98 (2023 前二季為 NT$ 7.20)
• 財務驅動與挑戰：
  • 挑戰：第二季整體零售業成長 2.7%，電商產業成長 2.3%，皆為近三年最低。市場競爭加劇，同業採低價策略，壓縮了民生快消品 (FMCG) 的利潤空間。加上電視購物業務疲軟，對毛利率造成壓力。
  • 營運效率：公司成功控制營運成本，營業費用率下降，部分抵銷了毛利率下滑的衝擊。
• 資產負債與現金流量：
  • 截至 2024 年 6 月底，帳上淨現金部位為 NT$ 76 億，較 2023 年同期的 NT$ 52 億顯著增加。
  • 2024 上半年，營運現金流入約 NT$ 27 億，資本支出為 NT$ 7.79 億，自由現金流達 NT$ 19 億，較去年同期的 NT$ 8 億大幅成長。

4. 市場與產品發展動態

• 市場趨勢與機會：
  • 台灣電商滲透率仍有成長空間，市場競爭雖壓縮短期利潤，但長期有助於加速消費者從線下轉往線上。
  • 公司觀察到消費者「降級消費」(Trading Down) 的趨勢，偏好價格較低的替代品。
• 新業務發展：
  • 公司積極發展 3P 商家平台 (Mo Shops Plus)、零售媒體聯播網及直播電商等三大新業務。這些業務以手續費為基礎，有助於提升商品交易總額 (GMV)，並已獲得商家與消費者的正面迴響。
  • 3P 商家已招募數千家業者進駐；零售媒體在精準廣告投放上展現成效；直播電商也已建立穩定的收視群。
• 永續經營 (ESG)：
  • 公司積極推動永續發展，榮獲 2024 年台灣永續行動獎金獎 (SDG 13)。
  • 「綠活會員」計畫已吸引超過 52 萬名會員加入，推廣循環包裝生態系。目前與台灣大哥大、中華郵政、7-Eleven 及美廉社合作，在全台設有超過 15,000 個循環袋回收站。
  • 啟動永續供應鏈專案，邀請供應商進行 ESG 自我評鑑，並舉辦企業碳管理說明會，與超過百家供應商共同打造綠色電商生態系。

5. 營運策略與未來發展

• 長期發展計畫：
  • 物流基礎建設：繼北區物流中心 (NDC) 後，南區物流中心 (SDC) 將於 2024Q4 全面啟用，而中區物流中心 (CDC) 也於 2023Q4 動工。完整的倉儲物流網絡是公司下一階段成長的核心驅動力，目標是提升全台配送速度、可靠性與顧客滿意度。
  • 新業務拓展：持續投入資源開發三大新業務，以創造新的成長曲線。
• 競爭優勢：
  • 憑藉強大的品牌合作關係、豐富的商品選擇 (SKU) 及高效的營運管理，維持市場領先地位。
  • 不斷優化的物流網絡將進一步鞏固其在配送服務上的競爭壁壘。
  • 穩固的客戶基礎與高互動率，為平台帶來持續的流量與訂單。
• 風險與應對：
  • 風險：總體經濟不確定性、消費者信心疲弱及市場競爭加劇。
  • 應對：透過多元化的促銷策略活絡買氣、持續提升營運效率以控制成本，並藉由新業務與物流投資，鞏固長期競爭力。

6. 展望與指引

• 短期展望：管理層對 2024Q4 抱持審慎樂觀的看法。預期成長動能將來自：
  • 季節性促銷：雙 11 等大型購物節。
  • 新品上市：新款 iPhone 及 AI PC 等高單價商品有望刺激消費。
  • 供應鏈強化：持續引進更多品牌與商品。
• 長期指引：公司未提供 2024 全年度的具體財務預測，因市場能見度較低。長期而言，管理層將專注於維持高客戶互動、產品競爭力及營運效率，並相信在新業務與物流基礎建設的持續投資下，能驅動未來的成長。

7. Q&A 重點

• 提問者：富邦投顧 Mandy Lin (代客戶提問)
• Q1：2024Q2 momo 的 1P (自營) 業務客單價趨勢如何？

  A1：客單價確實呈現下滑趨勢。主因是消費者支出轉向休閒服務，導致對智慧型手機、PC、時尚精品等高單價商品的需求降低。儘管如此，管理層對營運仍具信心，因為活躍用戶數與購買頻次持續成長，App 下載量年增 15%，訂單量年增 12%，顯示客戶參與度依然非常強勁。

• Q2：下半年的展望為何？全年的營收成長指引是否不變？

  A2：累計今年 1-8 月的營收為低個位數年增，符合先前預期，暑假期間因民眾出國旅遊，消費力道較弱。由於市場能見度低，公司不提供今年的具體財務指引。不過，對 Q4 抱持審慎樂觀，預期在雙 11 促銷及 iPhone、AI PC 等新品帶動下需求將回溫。公司將持續優化營運效率與成本控制。

• Q3：請更新三大新業務 (3P 商家、零售媒體、直播) 的進展與可能的貢獻？

  A3：三大新業務皆展現良好進展與潛力。這些業務屬於手續費基礎 (fee-based) 的收入模式，有助於提升整體商品交易總額 (GMV)，為未來成長奠定良好基礎。目前已收到來自客戶與商家的正面回饋：3P 業務已招募數千家商家；零售媒體聯播網在精準廣告投放上展現效益；直播業務也吸引了穩定的收視群。

• Q4：如何看待淘寶免運策略對 momo 的影響？

  A4：預期不會有直接衝擊。momo 與淘寶的產品組合有顯著差異。淘寶的免運活動主要針對跨境的時尚與休閒類商品。momo 的商品主力來自於各大品牌，如 3M、P&G、L'Oréal、Estée Lauder 等，產品類別與淘寶有明顯區隔。跨境電商在疫情前就已相當普遍，momo 的競爭優勢在於其品牌信譽與產品結構。

免責聲明

本備忘錄之數據及陳述根據現有公開資訊與初步檢核，可能因實際財務報表或管理層後續公告更新資訊而調整。本文件僅作為參考之用，不構成投資建議。

本摘要僅供參考，若有進一步需求，請查閱原始影音及法說會簡報內容或公司官方公告。