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1. 富邦媒營運摘要
富邦媒 (8454) 於 2026 年第二季法說會說明，上半年整體營運表現穩健。市場競爭模式逐漸從過去一兩年的價格促銷，轉向以服務力為核心的競爭，此趨勢對具備結構性優勢的平台有利。
- 營收與獲利：2026 上半年合併營收達 536.8 億元，年增 2.4%。營業利益為 15.8 億元，與去年同期持平。歸屬母公司稅後純益為 12.7 億元，EPS 為 4.81 元，因去年同期認列較高的投資抵減，導致稅後純益年比下降。
- 核心電商業務：在 1P (EP) 與 3P 雙業務引擎驅動下，核心電商 GMV (商品交易總額) 成長動能回升，2024Q1 年增 5.3%，2024Q2 進一步提升至 7.1%。
- 未來展望：公司對 2026 年下半年營運抱持審慎樂觀態度，預期營運表現將逐季改善。長期策略將持續聚焦於強化品牌合作、優化物流履約品質、深化會員生態圈經營及投入技術基礎建設 (如 AI)，以鞏固市場領先地位。
2. 富邦媒主要業務與產品組合
富邦媒的核心業務為電子商務平台，輔以電視購物與廣告業務。營運策略以 1P (EP) 與 3P 雙引擎模式並進，驅動平台整體成長。
- 1P (EP) 業務：此為自營業務，持續深化與品牌原廠的合作關係。截至 2026 年 6 月底，合作的品牌數與上架商品數均呈現年增長。透過精準的會員經營，帶動 2026Q2 有購會員數年增 2.2%，並提升成交率，形成品牌、商品與會員之間的正向循環。
- 3P 業務：此為第三方商家平台，成長動能強勁。2026 上半年 GMV 維持雙位數年增長。截至 2026 年 6 月底，精選的 3P 廠商家數已突破 1 萬家，上架 SKU 數量擴增至約 370 萬項。公司透過平台治理、優化商品供給及商家激勵方案，持續擴大平台規模。
- 廣告業務 (Retail Media Network, RMN)：廣告收入持續維持雙位數成長。透過整合站內外流量及第一方交易數據，提供品牌商完整的行銷解決方案。截至 2026 年 6 月底，RMN 廠商滲透率已接近 50%，品牌平均投廣金額亦維持雙位數年成長，整體廣告投資報酬率 (ROAS) 優於其他平台。
- 電視購物業務：受有線電視產業趨勢影響，營收面臨壓力，但因佔公司整體營收比例已低，影響相對有限。未來將專注於成本費用控制以確保獲利。
3. 富邦媒財務表現
- 2026 上半年關鍵財務數據：
- 營業收入：536.8 億元，較 2025 上半年的 524.3 億元成長 2.4%。
- 營業毛利：49 億元，毛利率為 9.1%。
- 營業利益：15.8 億元，營業利益率維持在 3.0%，與去年同期水準相當。
- 歸屬母公司稅後純益：12.7 億元，較 2025 上半年的 15.1 億元下降。
- 每股盈餘 (EPS)：4.81 元 (2025 上半年為 5.70 元)。
- 財務表現驅動與挑戰：
- 營收成長：主要由 1P 與 3P 電商業務的穩健成長，以及廣告變現能力提升所帶動。
- 獲利挑戰：稅後純益與 EPS 下滑主因為業外因素。2025 年同期認列了 2.2 億元的投資抵減，墊高比較基期，若排除此因素，本業獲利能力維持穩定。
- 資本支出與現金流：
- 2026 上半年投資活動現金流出約 5.2 億元，主要用於物流及系統等基礎建設。截至 2026 年 6 月底，不動產、廠房及設備的投資累積已達 114 億元。
- 公司財務結構穩健，現金及約當現金約 47 億元，幾乎為零負債，具備充足的資金彈性支持未來投資。
4. 富邦媒市場與產品發展動態
- 市場趨勢與機會：
- 根據政府統計，臺灣電商滲透率截至 2026 年 6 月約為 14.2%，較去年同期增加 0.8 個百分點，與全球主要市場相比仍有提升空間。
- 市場競爭模式正從價格戰轉向服務力競爭，長期而言，履約體驗、服務完整性及會員經營深度是電商成長的關鍵。
- AI 技術應用：
- AI 已成為平台重要的科技基礎，並導入商品探索、物流履約、客戶服務及企業運營等各個環節。
- 在顧客端，透過 AI 強化搜尋推薦，提供個人化購物體驗；在營運端，AI 協助優化倉儲配送流程，提升整體效率與決策品質。
5. 富邦媒營運策略與未來發展
- 長期發展計畫：
- 物流網絡擴建：持續完善北、中、南物流中心佈局。中區物流中心工程進度已達 80%，預計於 2027 年投入營運，屆時將能以短鏈運輸取代長途車程，進一步提升配送效率與穩定性。
- 自建物流強化：子公司富昇物流的配送佔比已提升至約 50%，提供一週七天不間斷的配送服務，強化服務品質。
- 倉儲自動化：加速引進自動化設備，以應對人力成本上漲的壓力，並提升倉儲處理效率。目前倉出訂單的當日配達率約 85%，隔日配達率約 88%。
- 競爭定位：
- 以 1P+3P 雙引擎擴大商品組合的廣度與深度，吸引多元客群。
- 透過自建物流與倉儲網絡，建立難以複製的履約服務優勢。
- 利用第一方交易數據發展 RMN 廣告業務，創造額外價值並提升平台變現能力。
- 永續發展 (ESG)：
- 將 ESG 融入核心策略，已超過 100 家供應商共同參與低碳轉型。
- 在 AI 治理、社會關懷及環境永續方面持續投入，並獲得 MSCI ESG AA 評級及多項國內永續獎項肯定。
6. 富邦媒展望與指引
- 成長動能：公司對 2026 年下半年營運抱持審慎樂觀的看法，預期隨著競爭態勢轉向服務力，整體營運將逐季改善，尤其看好第四季的傳統電商旺季表現。
- 機會與風險：
- 機會：臺灣電商市場滲透率仍有成長空間；AI 技術的應用可望持續優化營運效率與顧客體驗。
- 風險：整體消費市場競爭依然激烈，人力與運輸成本持續上漲可能對營運成本造成壓力。
7. 富邦媒 Q&A 重點
Q：請問管理層股利政策是否有變化？是否會保留更多現金來做併購？以及目前是否有併購的標的？
A：公司對所有具綜效的併購案都保持開放態度，目前雖有接觸一些可能性，但無非常明確的標的。momo 現金流健康且幾近零負債，未來投資的支應方式尚未確定。過去七八年的股利政策一直相當穩定，目前沒有任何跡象顯示需要改變。
Q：AI agent 普及之後是否會影響電商的流量以及廣告的業務？
A：目前未觀察到 AI agent 對流量或廣告業務有明顯影響。雖然市場競爭導致流量或廣告單價微幅提升，但公司透過自有數據優化轉換率，應對得宜。長期來看，AI 反而是正面助力，可利用 AI 技術分析第一方交易數據，讓廣告投放更精準，提升 RMN 平台的轉換效率與客戶的 ROAS。AI 也能簡化廣告投放的複雜性，讓資源更有效投入。
Q：公司有提到物流投資已逐步轉換為配送效率的提升，但目前它是否也已經反應在單位履約成本下降，預計何時能進一步反應在營業利益率的改善？
A：物流成本包含倉儲與配送兩部分，皆面臨人力成本上漲的壓力。公司的應對方式是在倉儲端加速引進自動化設備，並優化物流網絡，將貨品放在最接近消費者的地方。這些效益需要時間發酵。待 2027 年中區物流中心加入營運後，形成北中南三大倉支援，將能以短鏈運輸取代長途運輸，對效率提升會有更顯著的幫助。此外，與超商 (7-ELEVEN、全家) 緊密合作的超取服務，也平衡了配送模式，提供消費者更多元的選擇。
Q：如何看待 2026 年下半年的成長動能與獲利表現？
A：臺灣電商的競爭態勢已從前一兩年的價格競爭，逐漸轉向服務力的提升。價格競爭雖仍在，但強度已不如以往。長期而言，服務力的提升才是關鍵。因此，公司對下半年抱持審慎樂觀的態度，預期營運將逐季改善，並脫離去年純粹以價格競爭的態勢，尤其看好第四季的電商旺季。
免責聲明
本報告內容使用 AI 技術根據各家公司法說會之影音內容進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望，內容僅供參考，不構成任何投資建議。
