【富邦媒法說會重點內容備忘錄】未來展望趨勢 20260305

1. 富邦媒營運摘要

富邦媒 (市：8454) 於 2025 年面臨零售與電商市場疲軟，以及新進業者採行價格競爭策略的挑戰。儘管如此，公司整體 1P (自營) 與 3P (第三方商家) 的商品交易總額 (GMV) 仍維持穩健，且年度活躍用戶數年增 3%。

受電視購物業務下滑、部分商家由 1P 轉為 3P 及市場競爭影響，2025 全年合併營收為新台幣 1,086.7 億元，為近年首次出現負成長。然而，公司憑藉穩健的營運策略與持續的效率提升，全年每股盈餘 (EPS) 仍達到新台幣 11.29 元。

展望 2026 年，公司將以 GMV 成長與擴大市佔率為首要目標。公司認為，台灣電商滲透率 (約 14%) 相較於全球平均水準 (約 25%) 仍有相當大的成長空間。長期市場領導地位將取決於結構性優勢，而非短期的價格戰。

2. 富邦媒主要業務與產品組合

富邦媒的核心業務為以科技驅動的零售平台，主要分為既有業務與新成長引擎。

• 1P (自營電商)：為主要營收來源，策略上將持續深化與品牌端的合作關係，專注於核心品類，並強化供應鏈穩定性與差異化商品。
• 3P (第三方商家平台，mo 店+)：定位為成長引擎，用以補足長尾商品的多樣性與深度。截至 2025 年底，精選招商店家數約 9,000 家，商品數 (SKU) 超過 340 萬。2025 全年 3P 業務的 GMV 實現了三位數的年增長，並成功吸引了更多元的客群，特別是年輕族群。
• 電視購物：雖然面臨收視率下滑的趨勢，但公司將持續優化其營運模式，專注於效率與差異化，以服務利基市場並對整體業務做出貢獻為主。
• momo Ads (廣告業務)：作為另一項成長引擎，提供站內外整合的廣告解決方案，協助品牌與商家達成行銷目標。其廣告投資報酬率 (ROAS) 表現優異，有助於流量變現並提升行銷效率。
• 直播：同為公司重點發展的新業務之一。

3. 富邦媒財務表現

• 2025 全年關鍵財務數據：
  • 營業收入：新台幣 1,086.7 億元
  • 營業毛利：新台幣 99.2 億元
  • 營業淨利：新台幣 33.5 億元
  • 稅後純益：新台幣 29.9 億元
  • 每股盈餘 (EPS)：新台幣 11.29 元
• 關鍵比率：
  • Take rate (營收佔 GMV 比率) 維持穩定在 13.6%，主要受惠於 3P 平台與廣告收入的貢獻。
  • 營業毛利率為 9.1%，營業利益率為 3.1%。
• 財務狀況：截至 2025 年底，公司財務狀況穩健，現金及約當現金為新台幣 22.4 億元。健康的財務體質足以支持公司長期的成長計畫、資本投資與股東權益。

4. 富邦媒市場與產品發展動態

• 台灣電商市場趨勢：公司認為台灣電商市場滲透率仍有顯著提升空間，市場尚未出現明確的領導者，為領先平台提供了擴大市佔的機會。長期競爭優勢將來自於品牌合作、高效物流、會員生態圈及穩固的技術基礎設施。
• mo 幣生態圈：
  • mo 幣不僅是回饋工具，更是串連集團資源的核心。
  • 與富邦金控合作的 momo 聯名卡，其 2025 年消費金額佔公司總銷售額約 30%。持卡會員的購買頻次與客單價顯著高於一般會員。
  • 與台灣大哥大的合作，將 mo 幣整合至通訊、數位內容與生活消費等多重場景，促進交叉銷售並提升顧客忠誠度。
  • 2026 年計畫引入更多第三方合作夥伴，擴大生態圈價值。
• momo Ads 發展：
  • 截至 2025 年底，廠商滲透率約 40%。
  • 廣告投資報酬率 (ROAS) 與競業相比約為 1.5 倍，展現出高效的流量變現能力。

5. 富邦媒營運策略與未來發展

• 長期發展計畫：2026 年的營運方針將圍繞三大核心策略。
  1. 推動 GMV 增長，鞏固市場領導地位：透過 1P+3P 的混合模式，1P 深化品牌合作，3P 拓展商品廣度，共同驅動 GMV 成長。
  2. 平台架構優化與新技術導入：建構以數據與 AI 驅動的新一代平台架構。公司已將客服聊天機器人升級為 AI 驅動，並將持續關注 AI 技術發展。同時，將資訊安全與個資保護列為最高優先級。
  3. 智慧物流驅動營運效率：
     • 倉儲網絡：擁有全台最大的電商倉儲網絡，包含南北兩座大型自動化物流中心 (DC) 及 29 座衛星倉。
     • 產能擴張：另有兩座物流中心正在興建中，中區物流中心 (CDC) 預計於 2027 年啟用，湖口物流中心 (Hukou DC) 預計於 2029 年啟用。
     • 自有車隊：自有物流車隊 (富昇物流) 的配送佔比在 2025 年已達 40%，預計 2026 年將超過 50%。
• ESG 永續發展：
  • 顧客隱私與資訊安全連續兩年被視為最重要的 ESG 重大主題，公司已建立制度化的治理方針。
  • 推動循環包裝，與 PackAge+ 合作，在全台設置超過 4,700 個歸還據點，並導入循環紙箱，2025 年成功減少 78 萬個紙箱使用。

6. 富邦媒展望與指引

• 成長目標：2026 年的首要目標是 GMV 成長與市佔率擴張。
• 新業務獲利：包含 3P 平台、廣告業務與直播在內的新業務，經過前兩年的投資期後，預計將在 2026 年實現整體獲利。
• 市場競爭：管理層認為市場競爭是常態，但破壞性的價格戰不會持久。公司將在追求成長的同時，透過嚴謹的策略在銷售與利潤之間取得平衡，以實現長期目標。

7. 富邦媒 Q&A 重點

Q1：在 AI 可能成為主要購物入口的趨勢下，公司如何確保平台流量與廣告收益不被中介化，並維持長期競爭力？

A1: AI 確實可能改變消費者的購物行為，但電商的核心價值仍在於供應鏈整合、商品採購、定價與高品質的履約服務。momo 平台掌握第一手的交易數據、完整的商品資訊、即時庫存與價格，這些是驅動優質商品推薦與購買決策的關鍵能力。未來，市場上會有通用的超級 AI 代理 (如 ChatGPT)，也會有各應用領域 (如電商) 的專業 AI 代理。消費者可以選擇直接使用電商平台的專業代理，或透過通用代理搜尋，這與現行透過搜尋引擎的模式相似。因此，AI 更多是作為提升效率與體驗的強化工具，而平台本身仍是交易與履約的核心。

Q2：對於 3P 與廣告等新業務，今年是否有更具體的發展指引，例如成長目標、損平時間點與對整體獲利的貢獻？

A2: 過去兩年是新業務 (3P、廣告、直播) 的投資期，重點在於建立基礎，如招募商家、擴充商品、強化系統功能。目前 3P 業務已逐漸展現成效，預期其 GMV 將相應成長；momo Ads 也證明了其高 ROAS 的效益。公司預期這些新業務在 2026 年能達到整體獲利的水平。

Q3：管理層如何看待今年的價格競爭？是暫時性的還是結構性的？在這種情況下，公司如何平衡成長、利潤與市佔率？

A3: 市場競爭是動態且持續的，促銷與價格競爭是市場常態。然而，管理層不認為破壞性的價格競爭會長期持續，當市場參與者達到一定規模後，競爭將會超越單純的價格層面。公司今年的核心目標是透過 1P+3P 的 GMV 成長來擴大市佔率。在追求不同品類市佔的過程中，某些品類可能面臨利潤壓力。公司將透過嚴謹的決策，在銷售與利潤之間進行權衡，並持續優化整體投資回報。根據過往的經驗，公司有能力在成長與獲利之間取得平衡以達成目標。

免責聲明

本報告內容使用 AI 技術根據各家公司法說會之影音內容進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望，內容僅供參考，不構成任何投資建議。

本摘要僅供參考，若有進一步需求，請查閱原始影音及法說會簡報內容或公司官方公告。