【大江法說會重點內容備忘錄】未來展望趨勢 20260930【大江法說會重點內容備忘錄】未來展望趨勢 20260930

1. 大江營運摘要

• 2026 上半年營運表現：大江生醫 (8436) 2026 上半年營收與去年同期相比大致持平，但稅後淨利與 EPS 實現雙位數成長。費用率方面，相較去年同期小幅下降。
• 各地區營運概況：根據 2026 年前八個月的出貨地數據，美國市場為營收佔比最高的區域。歐洲地區因開發製藥客戶及土耳其等新興市場通路商，展現出顯著的成長性。
• 全球佈局與產能擴張：公司產品銷售遍及全球 68 個國家。為因應全球市場需求，已規劃在美國廠增加資本支出，並預計於 2027 年新增粉劑或 PDM 產線。西班牙巴塞隆納廠預計於 2027 年進入量產階段。
• 未來展望與策略焦點：公司將持續專注於高毛利的劑型創新，特別是 TCI PDM (果凍劑型)，並透過 AI 技術優化營運流程，提升效率。預期未來營運費用 (Opex) 將因 AI 投資而持續上升，目標是將經營成果反映在員工薪酬上。

2. 大江主要業務與產品組合

• 核心業務：大江生醫為保健食品 CDMO (委託開發暨製造服務) 廠商，提供從研發、法規、製造到銷售的一站式服務。公司強調其「CDMO plus」模式，利用自身 know-how 與數據庫，協助全球品牌客戶加速產品商業化並進入多國市場。
• 產品劑型演進：公司業務已從傳統的錠劑、膠囊、粉末等低進入門檻的劑型，成功轉向高技術含量的創新劑型，如軟糖 (gummies) 與果凍 (jelly)。
• 明星產品 TCI PDM (果凍)：
  • 公司目前已建置第五條 PDM 產線，產能充足且可快速複製，預估在果凍劑型市場上擁有至少一年以上的技術與成本領先優勢。
  • 推出「Jelly Goals」五大主題產品，以不同顏色區分功能，包括膠原蛋白、促進代謝 (蘋果凍)、專注力、能量補充及高纖飽足感 (奇亞籽)，簡化客戶選擇並聚焦市場主流需求。
  • 果凍劑型能解決高劑量有效成分承載及口感不佳的問題，成功開發出肌酸、鎂、纖維等高附加價值產品。

3. 大江財務表現

• 2026 上半年關鍵指標：
  • 營收：與去年同期持平。
  • 毛利率與稅後淨利：簡報中提及，但未提供具體數字。
  • EPS：實現雙位數成長。
  • 費用率：相較去年同期小幅下降。
• 未來費用趨勢：
  • 預期未來 Opex 將持續上升，主要來自於對 AI 技術的投入。公司採用封閉式網路自建 AI Agent，目前每月 token 費用超過 200 萬台幣，並預期未來會持續增加。
• 財務結構與現金流：
  • 淨現金：帳上淨現金約 35 億台幣，流動比率健康，足以支撐全球投資佈局。
  • 現金餘額變化：2026 上半年期末現金餘額下降，主因為償還銀行借款以降低利息負擔。預期第三季末現金因支付股利將略為下降。

4. 大江市場與產品發展動態

• 市場拓展：
  • 日本市場突破：成功打入過去由「Made in Japan」主導的日本市場。憑藉獨家技術，日本品牌客戶在參訪屏東廠後開始下單，訂單已從少量代工擴展至其全球銷售的產品。
  • 美國市場斬獲：成功爭取到一家年營收約 2 億美元的美國益生菌大廠客戶。該客戶首張訂單即為奇亞籽果凍產品，目前已回單四次，成為下半年重要的成長動能之一。
  • 全球展會佈局：積極參與全球大型展會，包括已結束的泰國 Vitafoods Asia，以及即將到來的美國、香港等地展覽，以擴大國際能見度與客戶基礎。
• 關鍵技術與專利：
  • Double Nutri® 專利技術：此為一種無氧製程，能透過控制溫度、酸鹼值，確保產品成分穩定，延長保存期限且無需添加化學藥品，是公司贏得國際客戶青睞的核心競爭力之一。

5. 大江營運策略與未來發展

• AI 驅動營運：
  • 公司將於 10 月 1 日導入內部「TOP 系統」，目標是讓單一員工在 AI 協作下，獨立完成從開發客戶、報價、接單到出貨的全流程。此系統已展現成效，新進員工在三個月內即可成功開發國際客戶。
  • 運用 AI 協助客戶分析各國市場的法規風險，降低其行政負擔與時間成本，加速產品上市。
• 全球生產基地策略：
  • 台灣屏東廠：產品線最廣泛的生產基地。
  • 中國上海金山廠：主要支援東南亞與中國市場。
  • 美國廠：現有三條瓶裝產線，年底前將有新資本支出。預計 2027 年新增粉劑或 PDM (liquid shot) 產線。
  • 西班牙巴塞隆納廠：預計 2027 年進入量產，以應對歐洲市場的物流不確定性。
  • 印度廠：與當地夥伴合作。
• 長期目標：期許成為「下一個台灣成功故事」，從製造商升級為結合研發、AI 技術與全球法規 know-how 的整合性服務平台 (CDMO plus)，協助客戶在全球市場取得成功。

6. 大江展望與指引

• 產品策略：持續推廣「Jelly Goals」系列，建立差異化、高附加價值的產品組合，並將成功模式快速複製到全球市場。
• 市場機會：看好保健食品劑型創新的趨勢，特別是在美國市場，果凍劑型的接受度正逐漸提高。同時，東南亞市場隨著經濟發展與健康意識抬頭，呈現蓬勃發展的潛力。
• 競爭優勢：憑藉規模經濟、自動化產線與獨家專利技術，公司預估在果凍劑型市場擁有至少一年以上的成本與技術領先優勢。

7. 大江 Q&A 重點

Q1: 美洲客戶對於果凍 (jelly) 劑型的接受程度如何？

A1: 過去美國市場習慣粉包與錠劑，認為果凍是兒童零食。但經由大江解釋其技術優勢後，客戶逐漸理解果凍劑型在維持營養素活性方面的困難與 know-how。液體或果凍劑型因含水分，非常容易失敗，這正是大江的技術壁壘。

TCI-PDM 產線需以量大才能發揮成本效益，大江因規模夠大，在成本上具備領先優勢。

成功案例是一家美國大型益生菌品牌，年營收約 2 億美元，其首款與大江合作的產品即是奇亞籽果凍，用於促進腸道健康，目前已下單四次，是未來重要的成長夥伴。

Q2: 果凍產品是否有食用的年齡限制？

A2: 沒有特定的年齡限制，成人可食用，僅需注意攝取量。考量到吞嚥問題，建議 3 歲以上的孩童食用。

大江已在東南亞市場開發許多兒童保健品。隨著當地經濟成長，消費者從「吃得飽」轉向「吃得好」，健康意識提升，帶動保健食品市場蓬勃發展。

免責聲明

本報告內容使用 AI 技術根據各家公司法說會之影音內容進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望，內容僅供參考，不構成任何投資建議。

本摘要僅供參考，若有進一步需求，請查閱原始影音及公司官方公告。