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1. 大江營運摘要
- 2026 年第一季財務表現亮眼：稅後淨利年增 47%，EPS 成長 4.8%。公司將此歸因於導入 AI 賦能，有效縮短研發測試時間並提升各部門營運效率。
- 全球佈局策略：
- 歐洲市場：已於 2026 年 7 月中旬簽訂意向書，收購位於西班牙巴塞隆納的工廠，將其打造為歐洲營運中心 (Hub)，專注於液態包、TTM 劑型產能，目標於 2029 年實現當地生產與接單營收達 10 億新台幣。
- 日本市場：成功打入日本市場，與一個針對年輕族群的新興美容品牌合作，開發「七天變美白」TTM 液態包產品。該客戶合作案自 2025 年開始，預計 2027 年將有顯著的出貨量。
- 營收區域結構轉變：2026 年前五個月相較於 2025 年以中國及美國為主，營收分佈在亞洲、歐洲、台灣等地區更為均衡。
- 未來展望：下半年美國市場出貨預期將穩定成長，歐洲市場持續看好。對中國市場因法規變動持相對保守態度。全球均衡發展策略有助於分散單一市場風險，如 2026 上半年受紅海運輸危機影響較小的東南亞及紐澳地區表現相對穩健。
2. 大江主要業務與產品組合
- 核心業務：全球保健食品的研發與代工 (CDMO)，產品銷售至全球 68 個國家。公司定位為「整體解決方案提供者」，服務範圍從產品概念、配方設計、法規諮詢，到生產與運輸。
- 劑型發展趨勢：
- 果凍 (Jelly)：成為市場開發趨勢，眾多客戶從傳統的錠劑、粉劑或液體劑型，轉向開發果凍劑型產品，以滿足市場對新穎性與便利性的需求。
- TTM 液態包：憑藉其輕便、易攜帶的特性，成功切入日本市場，符合當地通勤女性的需求。
- 重點產品技術：
- Double Nutri® 技術：強調高吸收率與成分穩定性，應用於日本客戶的高機能美白產品中。
- PDRN 膠原蛋白：鮭魚精巢萃取物，為重點開發的美容保健成分。
- 益生菌與膠原蛋白：持續作為公司的基礎核心產品。
3. 大江財務表現
- 2026 年第一季關鍵指標 (與去年同期比較)：
- 稅後淨利：顯著成長 47%。
- 營業費用：由近 5 億元減少約 3,000 多萬，顯示費用控管得宜。
- 每股盈餘 (EPS)：成長 4.8%。
- 資產負債表重點 (截至 2026 年第一季)：
- 存貨狀況：獲得改善。
- 不動產、廠房及設備：增至約 74 億新台幣，主要來自 2025 年收購美國猶他州廠房。
- 總負債比率：維持在 40% 以下，財務結構相當穩健。
- 現金流量表現 (截至 2026 年第一季)：
- 營業活動現金流量：持續成長。
- 帳上現金：較 2025 年同期增加數千萬元。
- 挑戰與影響：2026 年第一季因戰爭導致的運輸問題，以及中國跨境電商法規變動，對部分訂單的出貨造成影響。
4. 大江市場與產品發展動態
- 日本市場突破：
- 成功進入傳統上較為封閉、偏好國產的日本保健食品市場。合作客戶為一新興品牌，主打科學美容，通路佈局多元，涵蓋線上平台與線下實體通路（如大阪心齋橋）。
- 產品開發週期長，因日本市場極度重視確效性與安定性測試，此合作案自 2025 年開始醞釀，預計 2027 年放量。
- 歐洲市場深化 (Vitafoods 展會)：
- 2026 年的 Vitafoods Europe 展會上，公司攤位吸引超過 800 位客戶，顯示其在國際市場的能見度顯著提升。
- 展會重點展示 Double Nutri®、液態益生菌、PDRN 膠原蛋白及 GLP-1 果凍等創新解決方案。
- 全球佈局效益：
- 設立巴塞隆納新廠，其戰略位置鄰近 Vitafoods 展館（步行約 10-15 分鐘），未來可直接邀請客戶參觀工廠，實現「眼見為憑 (To see is to believe)」，增強客戶信任。
- 在地生產可大幅縮短交期（從台灣出貨至歐洲需 3-4 週），並滿足歐洲客戶對 ESG 的高度要求。
5. 大江營運策略與未來發展
- 長期全球化策略：
- 三軸式策略競爭：透過全球生產佈局（台灣、中國、美國、歐洲），在價格、交期、品質上取得主導優勢，擴大 TTM 劑型的全球市佔率。
- 巴塞隆納廠策略目標：預計新廠客戶結構為 20% 來自既有客戶轉單，其餘為新開發客戶。目標在 2029 年達成在地營收 10 億新台幣。
- 人才與 ESG：
- 建立全球化人才團隊，員工具備多國語言能力，以服務來自 68 個國家的客戶。
- 積極實踐 ESG 承諾，以符合大型跨國客戶的要求，並將在新廠房種植植栽，強調綠能。
- 技術創新：
- 廣泛應用 AI 技術於研發、財會等多個部門。在研發端，透過大數據分析縮短盲測時間；在營運端，則用於製作簡報等工作，全面提升效率。
6. 大江展望與指引
- 2026 年下半年展望：
- 主要成長動能：預期來自歐美市場。美國客戶出貨可望穩定成長，歐洲市場亦持續擴張。
- 中國市場：雖然第二季營收已見反彈，但因政府政策（如跨境電商、直播法規）的不確定性，公司對下半年展望持相對保守的看法。
- 中長期展望：
- 2027 年：日本市場的大型客戶訂單將開始大量出貨，同時巴塞隆納廠投入營運，預期將成為重要的成長引擎。
- 2029 年：巴塞隆納廠的在地生產與接單營收目標為 10 億新台幣。
7. 大江 Q&A 重點
Q：請拆解下半年的營收展望？
A：第一季受到戰爭運輸與中國跨境電商法規改變的影響，這些因素也延續到第二季。中國的法規（如廣告、直播限制）非公司能影響，因此對該市場的訂單目標造成差距。
Q：下半年哪些區域的客戶較有成長動能？
A：公司不針對特定客戶回覆。中國市場在第二季已見反彈，但政策不確定性高，因此看法保守。期望歐美市場的成長速度較高。歐洲持續成長但基期較小，下半年重點觀察美國客戶的表現。
Q：美國市場上半年表現較弱的原因？
A：美國市場 2026 上半年營收較去年同期略有衰退，主因是客戶下單模式難以預測。這也凸顯全球均衡發展的重要性，例如東南亞、紐澳等地區因未受紅海航運危機影響，上半年表現相對較好。
Q：日本新客戶的營收佔比大概多少？
A：2026 年佔比不大，主要貢獻會落在明年（2027 年）。打入日本市場相當困難，公司正逐步建立市場聲譽，吸引過去堅持「Made in Japan」的客戶釋出代工訂單。但日本客戶的開發與測試週期較長，因此需要時間發酵。
Q：日本客戶的產品未來會銷售到歐洲嗎？
A：此客戶目前以日本國內市場為主。另外有一個大型跨國客戶的合作案，預計會在明年（2027 年）開始反映在財報上。
免責聲明
本報告內容使用 AI 技術根據各家公司法說會之影音內容進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望，內容僅供參考，不構成任何投資建議。
