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1. 大江營運摘要
- 2025 年前三季財務穩健：儘管截至 2025 年 11 月的累計營收較去年同期微幅衰退，但因生產優化及部分匯率效益，帶動毛利率及獲利能力顯著提升。2025 年前三季淨利年增 15.54%，EPS 同步成長。2025Q3 單季毛利率達到 44.19% 的近期高點。
- 市場結構優化，美國市場成主力：公司策略性調整市場佈局，中國市場營收佔比下降，而北美與亞太市場則顯著成長，兩者均有 5% 以上的增長。美國市場未來預計將穩定佔據三成以上的營收比重。
- 深化美國佈局：為支持美國市場的強勁需求並深化客戶關係，公司投資 2,622.5 萬美元購入位於美國猶他州的廠房。該地點為全美直銷客戶最集中的區域，且鄰近公司最大客戶，此舉展現公司深耕美國市場的決心。
- 未來展望：公司憑藉創新的產品線與全球佈局，預期在 2026 年與 2028 年迎來下一波成長高峰。
2. 大江主要業務與產品組合
- 核心業務：大江生醫專注於機能性保健食品與護膚產品的研發與製造，核心競爭力在於擁有自主開發的原料（IBD 智能生物整合設計），並透過超過 80 項的臨床實驗驗證其功效。公司提供從配方開發、功效評估、智權保護、多國法規審核到包裝出口的「Turnkey solution (一站式解決方案)」，協助全球客戶拓展業務。
- 全球佈局：業務遍及全球 68 個國家，累積超過 1,400 個客戶。主要生產基地包括台灣磐石廠、上海、印度及新購入的美國猶他州廠房。此外，在荷蘭、北京、廣州、印尼雅加達等地設有營運據點。
- 產品組合與劑型：
- 公司提供多元化的產品劑型，包含液態飲品、粉包、膠囊等，以滿足不同市場需求。
- 特別在美國市場，液態劑型（如膠原蛋白、蛋白飲）與機能性粉包（如超級食物、補水產品）為市場主流。
- 公司前二十大客戶中，超過十五家為跨國知名品牌，顯示其產品品質與研發能力獲國際認可。
3. 大江財務表現
- 關鍵財務指標 (2025 前三季)：
- 營收：2025 年 1-11 月累計營收較去年同期微幅衰退。
- 毛利率：持續優化，2025Q3 達到 44.19%，創下近期新高。毛利率提升主因來自於生產流程優化降低銷貨成本，以及部分匯率的正面影響。
- 淨利：2025 年前三季淨利年增 15.54%。
- 每股盈餘 (EPS)：較去年同期成長。
- 獲利率：近兩季的「Bottom line (淨利率或營業利益率)」維持在 20% 以上水準。
- 費用管控：公司導入 AI 技術，優化人力結構，雖然整體薪資提升，但員工人均產值增加，有效控制了管銷研費用 (OPEX)。
- 財務結構：
- 財務狀況穩健，總資產已超過 100 億新台幣。
- 現金部位充裕，平均維持在 50 億新台幣以上，為未來擴張提供充足動能。
- 負債比率 (Debt Ratio) 控制在 40% 左右，低於業界平均水準。
4. 大江市場與產品發展動態
- 市場趨勢：全球保健食品市場規模約 1.8 兆新台幣，其中美國市場規模達 4,800 億，並以 5-10% 的速度成長。大江緊抓四大市場趨勢：高效易吸收劑型、體重管理、全效超級食物、補水機能飲品。
- 重點產品發展：
- 膠原蛋白：採用專利「Double Nutri」二胜肽與三胜肽技術，吸收率提升兩倍，訴求七天見效。產品不僅針對美容，也涵蓋心血管、關節與肌肉健康，市場預計至 2032 年將以 5.6% 的年複合成長率持續擴大。
- 類 GLP-1 體重管理方案：針對「瘦瘦針」風潮，開發出天然、健康的益生菌保健食品配方。此方案經 560 位受試者測試，證實可有效控制食慾、促進脂肪代謝且不流失肌肉。預計 2026Q3 將與一全球客戶在泰國市場首發。
- SugarLock™ (花生膜)：用於穩定血糖的明星產品，首張大單來自中國市場，目前市場需求強勁導致部分供應短缺。經台大醫院臨床研究，餐前服用可降低飯後血糖 30%、空腹血糖 7.4%，並減少體脂肪。
- Innerlin™ (內臟脂肪管理)：新開發的 IBD 原料，臨床證實服用八週後可顯著降低內臟脂肪、體重及皮下脂肪。
- 好脈™ (膽固醇管理)：另一款新型 IBD 原料，專注於降低壞膽固醇 (LDL-C)，為市場提供紅麴、魚油以外的新選擇。
5. 大江營運策略與未來發展
- 長期計畫：
- 深耕美國市場：收購猶他州廠房是關鍵一步，旨在就近服務北美龐大的直銷客戶群，縮短供應鏈並強化合作關係。
- 持續創新研發：以科學實證為基礎，持續投入 IBD 原料的開發，鎖定體重管理、血糖控制、心血管健康等高潛力市場。
- 競爭優勢：
- 垂直整合能力：從上游專利原料開發到下游終端產品製造，提供客戶一站式服務。
- 科學實證：所有核心原料皆有臨床數據支持，建立消費者與客戶的高度信任。
- 全球化服務網絡：具備服務跨國大型品牌的能力，並能協助客戶處理複雜的國際法規與物流。
6. 大江展望與指引
- 成長預期：公司預期在 2026 年與 2028 年將有新一輪的成長動能。
- 營收結構：美國市場的營收貢獻預期將穩定維持在 30% 以上，成為最重要的成長引擎。
- 成長機會：體重管理、血糖控制及膽固醇管理等新產品線，已與全球客戶展開合作，將成為未來幾年重要的成長驅動力。
免責聲明
本報告內容使用 AI 技術根據各家公司法說會之影音內容進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望，內容僅供參考，不構成任何投資建議。
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