【旭源法說會重點內容備忘錄】未來展望趨勢 20261007【旭源法說會重點內容備忘錄】未來展望趨勢 20261007

1. 旭源營運摘要

• 2026Q2 營運顯著回溫：合併營收為新台幣 3.73 億元，較去年同期成長 29.35%，較 2026Q1 成長 24.47%。單季毛利率提升至 21.8%，營業利益由 Q1 的 490 萬元增至 2,749 萬元，本業獲利明顯改善。
• 上半年表現：2026 年前六個月累計營收達 6.73 億元，年增 17%。累計基本每股盈餘為 0.27 元，相較去年同期的 -0.55 元，已轉虧為盈。
• 成長動能：營運成長主要來自消費市場需求回升，帶動產能利用率提升。臺灣、印尼及巴西廠的營運效益持續釋放，對獲利貢獻逐步顯現。
• 未來展望：公司將持續透過核心技術延伸與創新商業模式，擘劃第二成長曲線。策略上將持續深耕印度與印尼市場，優化訂單結構，並導入智能化系統以提升產能與良率。

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2. 旭源主要業務與產品組合

• 核心業務：公司為全方位包裝解決方案提供商，業務涵蓋三大領域：
  1. 包材印刷：主要產品為積層袋 (軟性包材) 與熱收縮膜，應用於食品、日化、生技醫療、寵物食品及調理食品等。
  2. 機械設備：研發、製造與銷售各類型自動套標籤機、收縮爐及相關供料系統，滿足客戶從低速到高速（最高可達 1,200 瓶/分鐘）的生產需求。
  3. 透明原料：銷售 PET、OPP、OPS、PVC 等包裝用膜料。
• 營運據點：
  • 國內：新竹總公司（總管理處與機械設備研發製造）、嘉義分公司（包材印刷生產）。
  • 海外：設有美國、巴西、上海、印度及印尼子公司，服務全球市場。臺灣廠主要供應國內市場，印尼廠供應當地與東南亞，巴西廠供應中南美洲，美國子公司則專注於設備銷售。
• 主要客戶：客戶羣涵蓋食品、飲料、電子、醫療等多個產業，全球合作客戶超過 1,000 家，知名客戶包括可口可樂、雀巢、百事可樂、達能等國際大廠。

3. 旭源財務表現

• 關鍵財務指標 (2026Q2)：
  • 營業收入：3.73 億元
  • 營業毛利：8,129 萬元，毛利率 21.80%
  • 營業利益：2,749 萬元，營業利益率 7.37%
  • 歸屬母公司淨利：1,377 萬元
  • 基本每股盈餘 (EPS)：0.26 元
• 累計財務表現 (2026 前二季)：
  • 營業收入：6.73 億元，年增 17%
  • 營業毛利：1.39 億元，毛利率 20.70% (去年同期為 18.27%)
  • 營業利益：3,239 萬元 (去年同期為 -199 萬元)
  • 基本每股盈餘 (EPS)：0.27 元 (去年同期為 -0.55 元)
• 財務結構：2026Q2 負債比率微幅上升至 61.16%，主因是進行自動化設備升級的資本支出，以及因應俄烏戰爭等地緣政治風險而增加原物料安全庫存。公司預期庫存水位將於 Q3、Q4 開始下降，財務結構將隨之改善。

4. 旭源市場與產品發展動態

• 永續與環保趨勢：公司積極投入 ESG，近期巴西子公司的可水洗油墨已進入量產供貨階段，響應環保回收需求。公司也持續關注單一材質等環保包材的發展，期望能比同業更早掌握市場先機。
• 自動化與智能化：為解決缺工問題並提升效率，公司開發出自動接料供料系統，讓客戶產線在更換耗材時無需停機，此項創新在美國市場反應良好，並帶動套標機整體銷售。公司內部也持續導入智能化生產系統，從採購到出貨實現資訊即時化，以減少人為錯誤。
• 高附加價值產品：公司已涉足半導體產業用的 ESD 靜電防護袋，客戶包含日月光、台積電等大廠，但目前營收佔比仍小。未來將持續評估投入資源，開拓醫療、半導體等高毛利包材市場，作為公司第二成長曲線的動能。
• 企業榮譽：2026 年榮獲多項肯定，包括綠色願景獎金葉獎、第 23 屆國家品牌玉山獎及經濟部節能標竿獎銀獎，彰顯公司在環保、產品創新與能源管理方面的努力。

5. 旭源營運策略與未來發展

• 擘劃第二成長曲線：在穩固印刷本業的基礎上，公司正積極規劃進入新領域。將利用現有的印刷與材料複合技術，延伸至醫療與半導體等高毛利包材市場，並考慮透過合作或併購方式加速發展。
• 深耕雙印市場：持續看好印度與印尼的人口紅利與市場潛力。針對印尼等新興市場，開發經濟型慢速套標設備，以滿足當地眾多中小型工廠的需求，採取高、低階設備並行的全面性市場策略。
• 集團協作優化成本：利用臺灣、印尼、巴西三地生產據點的優勢，進行集團聯合採購以降低原料成本。同時，生產基地可靈活調度，相互支援，確保對國際大廠的供貨穩定性，提升接單競爭力。
• 提升管理效益：透過導入自動化與智能化系統，串聯生產數據，即時掌握各項營運指標。公司強調管理的利潤比接單更重要，將持續透過製程優化、成本控管與提升高毛利產品佔比，穩定推升整體毛利率。

6. 旭源展望與指引

• 短期展望：預期 2026Q3 及 Q4 的庫存水位將持續下降，財務壓力減輕。第四季訂單能見度方面，公司將持續努力經營，期望全年能有良好表現。
• 中長期動能：
  • 既有市場：透過提供自動化周邊設備（如自動供料系統）帶動核心套標機銷售，並持續擴大在臺灣、印尼、巴西等市場的市佔率。
  • 新興業務：第二成長曲線將是 2027 年後的主要成長動能，公司將逐步拓展半導體及醫療等高階包材應用。
• 獲利結構改善：公司明確目標為提升整體毛利率。策略包含：1) 增加毛利率較高的收縮膜（約 30%）與設備零件（約 60%）的銷售比重；2) 透過管理與採購優化，提升毛利率較低的積層袋（約 14-17%）的獲利能力。

7. 旭源 Q&A 重點

Q1: 公司前八個月營收成長約 17%，動能來自何處？第四季訂單能見度如何？公司往高毛利產品發展的方向？

A1: 營收成長動能來自於國內外市場的全面提升，包括臺灣、印尼、巴西廠均有顯著成長。公司會持續努力經營第四季，讓全年有好的表現。中長期目標是往高毛利的設備及特殊材料方向移動。

Q2: 2027 年最大成長機會來自何處？未來獲利結構有何改善計畫？

A2: 既有市場的營收將持續成長，但 2027 年以後的成長動能將來自於「第二成長曲線」，即拓展新材料與高階應用領域。公司透過持續研發，例如開發出自動供料系統，不僅提升了周邊設備的銷售，也帶動了核心套標機的業績。目前各產品線（收縮膜、標籤、設備）與各地區（臺灣、印尼、巴西、美國）均呈成長趨勢，獲利結構將隨高毛利產品佔比提升而改善。

Q3: 請說明各產品線的營收比重、毛利率、與同業日本富士 Seal 的差異、匯率影響及靜電袋的發展？

A3:

• 營收比重：積層袋 45%、收縮膜 40%、設備與零件 15%。
• 毛利率：整體約 21%。細分來看，積層袋約 14-17%，收縮膜約 30%，設備約 20% 幾，零件可達 60%。
• 與富士 Seal 差異：富士 Seal 在設備的精準度上非常出色，是強勁的同業。旭源的設備在精準度上不輸給對方，且在售價上具備優勢。日本在智能生產與環保材料的導入比臺灣早，旭源正努力追趕。
• 匯率影響：透過在地生產與採購（如在印尼使用印尼盾交易）來進行自然避險。對於大型客戶，報價會根據匯率波動進行適時調整。
• 靜電袋 (ESD)：公司有生產，並供應給台積電、日月光等客戶，但目前量非常小。其毛利率約 20% 幾，公司會評估生產效益，逐步投入資源。

Q4: 在目前市場資金多集中於 AI 的情況下，公司是否有併購的計畫？

A4: 公司認同現在不適合單打獨鬥，已在進行跨領域的合作洽談。公司的第二成長曲線將會從這方面著手，應用本業的優勢與專長，拓展到新的事業領域，但不會離本業太遠。

免責聲明

本報告內容使用 AI 技術根據各家公司法說會之影音內容進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望，內容僅供參考，不構成任何投資建議。

本摘要僅供參考，若有進一步需求，請查閱原始影音及法說會簡報內容或公司官方公告。