【法說會備忘錄】旭源 20250821【法說會備忘錄】旭源 20250821

本報告內容使用 AI 技術，並根據 台灣證券交易所及櫃買中心法說會之官方影音檔 進行摘要整理。目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望。

1. 營運摘要

旭源包裝科技 2025 年上半年營運受外部因素影響，歸屬於母公司業主之淨損為 新台幣 2,900 萬元。主要原因為巴西子公司之特殊膜料供應商因公安事件停工，影響營收與獲利約 2,000 萬元；此外，2025Q2 因台幣升值產生未實現匯兌損失達 新台幣 3,700 萬元。

然而，公司在台灣的本業營運表現穩健成長，受惠於設備優化與管理效益顯現。公司持續推動多項策略，包括：

• 印尼新廠投產：印尼自建新廠已於 2025Q2 搬遷完成，預計 Q3 正式量產，並將導入自動化設備，提升獲利能力。
• 關鍵訂單斬獲：2025 年 8 月已取得主要大客戶之年度訂單，預期訂單量較去年成長 15% 至 20%。
• ESG 成果顯著：在節能減碳與廢料回收方面取得實質進展，例如 RTO 熱能回收設備年省電費超過 400 萬元，並再次榮獲綠色願景獎金色標章。
• 市場多元化：除穩固食品包材市場外，已成功跨足日化、醫藥及半導體（靜電袋）等新領域，擴大業務範疇。

展望未來，公司將持續深耕印尼、印度市場，並透過巴西子公司拓展中南美洲業務，結合集團採購優勢與智能化生產佈局，力求提升整體營收與毛利率。

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2. 主要業務與產品組合

旭源為台灣少數提供從膜料生產、標籤印刷至自動化套標設備的一條龍包裝解決方案供應商。

• 核心業務：
  • 印刷標籤：
    • 熱收縮膜：主要應用於飲料、酒類、化妝品及藥品等產品之外包裝。
    • 積層袋：由兩種以上材質貼合而成，應用於休閒食品、泡麵、面膜、寵物飼料及醫藥用品等軟式包裝。
  • 套貼標籤機：提供客戶將收縮膜標籤套入瓶罐的自動化設備，包含高、中、低階機款以及周邊供料系統。
  • 透明膜料：提供包裝所需之基礎膜料。
• 全球佈局：
  • 台灣：新竹總公司負責設備研發製造，嘉義分公司為印刷標籤生產基地。
  • 巴西子公司：專注於印刷標籤，以收縮膜為主力，負責中南美洲市場。
  • 印尼子公司：生產印刷標籤，並已導入經濟型套標設備，開拓東南亞市場。
  • 美國子公司：負責設備製造與銷售。
  • 印度及上海子公司：主要為銷售與售後服務據點。
• 客戶群：全球合作客戶超過 1,000 家，銷售遍及 30 多個國家，主要客戶包含統一、可口可樂、百事可樂、雀巢等國際知名食品飲料大廠。

3. 財務表現

• 關鍵指標 (2025 前兩季)：
  • 營業收入：受巴西廠及匯率影響，營收微幅下滑。
  • 毛利率：公司透過設備優化、管理改善與原物料整合採購，近年毛利率已從過去約 14% 的水準穩定提升至 18% 左右，未來目標突破 20%。
  • 營業利益：2025 上半年為負數，主因巴西廠營運受阻。
  • 稅後淨利：歸屬於母公司業主權益淨損為 新台幣 2,900 萬元。
• 驅動與挑戰因素：
  • 正面驅動：
    • 台灣業務成長：台灣廠區因設備升級與成本控制得宜，營收與利潤均顯著上升。
    • 成本控管：集團持續進行費用節流，營業費用降低。
  • 負面挑戰：
    • 巴西供應鏈中斷：特殊膜料供應商停工，直接衝擊巴西子公司 2025 上半年營運。
    • 匯兌損失：2025Q2 因台幣大幅升值，產生 3,700 萬元的未實現匯損，是侵蝕獲利的主因。公司正透過增加美金採購部位進行自然避險。
• 資本支出：為提升競爭力，公司近年持續投資設備升級，並申請「臺商回臺」專案，導致短期負債比略高。相關投資效益尚未完全顯現。

4. 市場與產品發展動態

• ESG 與綠色技術：
  • 廢料回收再利用：將生產過程中產生的廢棄膜料回收再製，成功開發出萬用桶與塑膠棧板等產品，實現循環經濟。此成果榮獲 2025 綠色願景獎金色標章。
  • RTO 熱能回收：嘉義廠導入 RTO 廢氣處理設備，將燃燒廢氣產生的熱能回收至印刷製程使用，年省電費約 419 萬元，年減碳排約 421 公噸，並獲能源局補助 500 萬元。
  • 可水洗油墨：已開發完成，可讓標籤上的油墨被清洗掉，使瓶身與標籤無需分離即可回收，符合歐美市場環保趨勢。
• 智能化設備研發：
  • 核心節能模組：成功將設備關鍵模組的耗電量從 7.2 千瓦降至 1.2 千瓦，節能幅度達 70% 以上，深受歐美客戶青睞。
  • 自動接料機：開發出不停線自動更換膜料的設備，大幅提升生產效率，解決產線缺工問題。
• 市場應用拓展：
  • 公司業務已從食品業延伸至日化產業（如洗髮精、沐浴乳）、醫藥生技（如酒精棉片、藥用貼布）及半導體產業（如抗靜電袋），展現多元化發展的企圖心。

5. 營運策略與未來發展

• 長期發展計畫：
  • 深耕高成長市場：持續鎖定印尼與印度的「雙印市場」，並以巴西為基地，積極拓展中南美洲的標籤市場。
  • 導入智能化生產：嘉義廠將導入智能物流、機械手臂等自動化系統，以應對缺工挑戰並提升生產效率。
  • 集團資源整合：集中在台灣進行集團的原物料採購與議價，以量制價，有效降低材料成本。
• 競爭定位：
  • 一條龍服務：公司是市場上少數能同時提供膜料、印刷、設備整合服務的廠商，此模式讓公司不僅是供應商，更是客戶的合作夥伴，從產品設計初期即參與討論，建立穩固的客戶關係。
  • 高規格生產環境：嘉義廠取得食品級認證，符合高標準的環保法規，獲得大型品牌客戶的信賴。

6. 展望與指引

• 短期展望：
  • 印尼新廠：2025Q3 正式量產，預期將成為下半年的重要成長動能。
  • 匯率影響：近期台幣回貶，上半年提列的匯損有望回沖。
  • 訂單能見度：已掌握明年主要客戶 15% 至 20% 的訂單成長，營運穩健。
• 未來機會與目標：
  • 市場滲透：在印尼市場推出經濟型套標設備，搶佔中小型企業自動化升級的商機。
  • 毛利提升：透過優化訂單結構、降低採購成本及提升生產效率，力求將集團整體毛利率穩定推升至 20% 以上。
  • 新業務拓展：將持續在日化、醫藥及半導體等高附加價值領域尋求更多機會。

7. Q&A 重點

Q：各產品類別的毛利率水準為何？

A：

• 設備：毛利率最高。中高階設備約 20% 至 40%；零件可達 50% 至 60%。
• 積層袋：差異極大。量大但單價低的泡麵袋毛利僅 1% 至 3%，主要用於維持稼動率；其他客製化產品毛利可達 20% 至 30%。
• 收縮膜：製程成熟，毛利率約在 20% 上下。
• 公司整體目標是將平均毛利率提升至 20% 以上。

Q：美國對中關稅的影響？

A：影響極小。公司在巴西、印尼均有在地生產，不受影響。台灣出口至美國的主要是設備模組，佔總營收比重低於 5%，衝擊可忽略不計。公司更關注的是匯率波動風險。

Q：公司如何因應市場競爭？

A：公司的核心競爭力在於一條龍的整合服務，能提供從設計、材料到設備的完整解決方案，與客戶建立深厚的夥伴關係。此外，公司嚴格遵守環保法規並取得食品級認證，獲得大廠信賴。在印尼等新興市場，則提供從高階到經濟型的全系列設備，滿足不同客戶層級的需求。

Q：可水洗油墨技術的發展現況？

A：技術已開發完成，巴西廠已具備生產能力。此技術主要應用於歐美市場，因其回收機制較完善。台灣市場雖尚未普及，但公司已做好技術準備。

Q：未來是否考慮跨足瓶子等容器製造？

A：暫無計畫。瓶身製造屬於資本密集且競爭激烈的紅海市場，已有遠東、宏全等大廠。公司將專注於自身具備核心優勢的軟式包材與設備領域。

Q：關於半導體靜電袋業務可否多加說明？

A：公司已在生產靜電袋，目前透過代理商銷售。此市場潛力龐大，未來將投入更多資源，不排除參加半導體相關展覽以提高知名度，直接接觸終端客戶。此類產品的利潤表現良好。

免責聲明

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