【慧友法說會重點內容備忘錄】未來展望趨勢 20261105【慧友法說會重點內容備忘錄】未來展望趨勢 20261105

1. 慧友營運摘要

慧友 (5484) 2026 上半年因半導體客戶在 DDR4 產品 EOL (End-of-Life) 前的最後一次採購 (last buy) 訂單，帶動營收顯著增長。2026 上半年營收達 4.47 億元，年增 122.3%。然而，受 AI 相關零組件如 PCB、記憶體及 CPU 缺貨與漲價影響，採購成本增加，導致毛利率下滑。

營業虧損持續收窄，由 2025 上半年的 4,329 萬元改善至 2026 上半年的 3,244 萬元。受益於業外投資收益，上半年稅後轉虧為盈，淨利達 5,782 萬元，EPS 為 0.87 元。公司表示該業外收益將在未來五年持續貢獻，為公司轉型提供穩定支持。

展望未來，公司將持續深化在 Physical AI (實體 AI) 與 AI Vision (AI 視覺) 領域的佈局，視其為核心發展方向。機器人視覺應用成長快速，預期 2027 年營收佔比將進一步提升。同時，公司正與半導體客戶合作開發下一代產品，預計 2027 年 Q4 開始出貨。

2. 慧友主要業務與產品組合

慧友成立於 1995 年，初期以安全監控產品為主，近年積極轉型為 AI 視覺解決方案提供商，定位為提供機器人的「眼睛與大腦」。公司總部位於台灣新北，並在美國、日本、中國設有據點。

核心業務營收佔比 (管理層概估):

• 智慧製造影像辨識 (約 40%): 主要應用於半導體測試設備與工廠外觀瑕疵檢測。此為目前營收佔比最高的業務。
• 特殊車輛影像應用 (約 30%): 專注於商用車市場，提供行車錄影與盲區警示等方案。目前以台灣市場為主，未來計劃拓展至東南亞。
• 機器人視覺 (約 25%): 成長最快的業務，應用包含巡檢機器人、視覺導引及 Last Mile Delivery Robot (最後一哩路配送機器人)。2026 年已出貨超過百台配送機器人。

產品技術平台:
公司建立共用技術平台，整合光學鏡頭、AI 攝影機、邊緣 AI 主機及軟體，並與 NVIDIA (首選合作夥伴)、Qualcomm、Intel、SiMa.ai 等多家晶片廠合作，提供客戶多元的運算平台選擇。關鍵自研產品包含 LENSCORE 自製鏡頭 (提供非紅供應鏈選項) 及多感測器時間同步卡，後者為多鏡頭應用的關鍵技術，顯著提升產品競爭力。

3. 慧友財務表現

• 2026 上半年合併營收: 4.47 億元，較 2025 同期成長 122.3%。
• 2026 上半年營業毛利: 6,991 萬元。
• 2026 上半年營業虧損: 3,244 萬元，虧損幅度較 2025 同期收窄。
• 2026 上半年稅後淨利: 5,782 萬元，主因為業外投資收益 9,031 萬元挹注。
• 2026 上半年基本每股盈餘 (EPS): 0.87 元。

地區營收表現 (2026 年前十月):

• 累計營收達 6.34 億元，年增 62.2%。
• 亞洲為主要營收來源，佔比 77.5%，年增 96.0%，主要貢獻來自半導體客戶出貨至馬來西亞的訂單。
• 歐洲市場成長最為強勁，年增率達 296.2%，佔比 10.0%，主要受惠於機器人市場的需求。
• 美洲營收則有所下滑，年減 41.9%。

財務挑戰:
毛利率受到 AI 產業帶動的零組件成本上漲壓力，包含記憶體漲價及 CPU 缺貨，導致採購成本增加。

4. 慧友市場與產品發展動態

慧友專注於 Physical AI 應用，從影像擷取到邊緣運算推論，提供完整的視覺解決方案。

市場趨勢與機會:

• 歐美勞動力短缺及智慧工廠趨勢，帶動機器人與自動化視覺應用需求。
• 客戶對非紅供應鏈的需求，為台灣廠商帶來機會。
• 各國商用車法規趨嚴 (如駕駛監控)，創造特殊車輛市場的利基。

重點產品與合作案:

• 多元化邊緣運算平台: 除了與 NVIDIA 深度合作 (為 Jetson Thor 早期合作夥伴)，也導入 Qualcomm IQ6/IQ8/IQ9、Rockchip 及 SiMa.ai 等平台，提供客戶不同功耗與性價比的選擇。
• 自研 AI 攝影機與鏡頭: 推出 PHX-N1000 等模組化 AI 攝影機，並自製 LENSCORE 鏡頭，確保影像品質穩定性，解決客戶因上游感測器更換導致 AI 辨識率下降的痛點。
• 時間同步卡: 自行開發的關鍵產品，能同步多個攝影機與光達 (LiDAR) 等感測器訊號，在無人駕駛與機器人應用中具高度需求。
• Sarea MINERVA 企業 AI 助理: 與日本商社合作開發，利用 NVIDIA 平台進行會議或小組討論的語音轉文字、發言人辨識及重點摘要，已於日本 H-tech 展出。
• 智慧製造合作: 與台灣軟體公司合作，共同開發半導體廠的視覺檢測方案，預計 2027 年 Q1 進行 POC (概念驗證)，並於 Q3、Q4 貢獻營收。
• 機場應用: 正於美國某機場進行 POC，導入 SQA-8D2 等 AI 攝影機，應用於停機坪監控、安全閘門追蹤及地勤車輛管理。

5. 慧友營運策略與未來發展

慧友的長期策略是成為 AI Vision 專家，透過整合軟硬體，提供高附加價值的解決方案，以避開純硬體的價格競爭。

研發佈局 (2026-2027):

• 影像感知: 強化低照度影像、多鏡頭同步與 GMSL 傳輸技術。
• 邊緣運算: 根據不同應用場景，持續擴展支援的運算平台。
• 應用軟體: 建立專責團隊，開發垂直市場的參考應用軟體 (如車載、機器人)，以驗證並優化硬體設計。
• 安全與法規: 將功能安全 (Functional Safety) 與資安設計納入開發流程，以應對歐盟 CRA (Cyber Resilience Act) 等新法規。

競爭策略:

• 價值導向: 透過提供時間同步卡、自製鏡頭、驅動程式整合等服務，降低客戶的研發成本與導入門檻，建立技術護城河。
• 非紅供應鏈優勢: 善用台灣製造的優勢，滿足對供應鏈安全有高度要求的歐美客戶。公司認為此優勢至少可維持五年。
• 市場深耕: 積極參與 Embedded World、Automate、Semicon West 等垂直領域的國際展會，直接觸及目標客戶群。

6. 慧友展望與指引

對於 2027 年的訂單掌握，公司持謹慎樂觀的態度。雖然零組件交期仍然偏長，但除了特定客戶外，尚未看到普遍性的提前下單效應。

成長動能:

• 機器人視覺: 預期 2027 年營收佔比將持續攀升。
• 半導體客戶: 新一代產品預計於 2027 年 Q4 開始出貨，接續 DDR4 世代的訂單。
• 智慧製造: 與軟體夥伴的合作專案預計於 2027 年下半年開始貢獻營收。

潛在風險:

• 來自中國競爭對手的低價壓力持續存在，尤其在歐洲機器人市場，這對公司毛利率造成一定挑戰。
• 全球供應鏈的不確定性，如關鍵零組件的交期與價格波動。

7. 慧友 Q&A 重點

Q: 關於 2027 年的展望，去中化 (非紅供應鏈) 議題的影響，以及中國低價晶片的競爭，公司訂單掌握情況如何？

A:

• 訂單展望: 整體持謹慎樂觀態度。2026 年許多客戶因應交期問題已積極下單，因此 2027 年的訂單仍在持續努力中，目前尚未看到明顯的提前下單潮。
• 中國競爭: 公司確實感受到來自中國廠商的價格壓力，尤其在歐洲機器人市場。客戶常以中國方案的報價作為議價基準，這對毛利率造成影響。
• 應對策略:
• 價值差異化: 慧友的策略不是純粹的價格競爭，而是透過提供時間同步卡、軟體驅動整合等高附加價值的方案，幫助客戶降低研發成本，藉此穩固訂單。客戶願意為這些能加速產品上市的服務買單。
• 善用非紅優勢: 「非紅供應鏈」是慧友的一大優勢，許多客戶最終仍會選擇台灣製造的方案。公司認為這個趨勢至少還有五年的紅利期。
• 彈性晶片選擇: 為了滿足不同客戶的成本需求，公司除了高階晶片外，也導入 Rockchip 等性價比高的方案，讓產品組合更具彈性。
• 轉化威脅為機會: 有些客戶會主動要求慧友採用中國的低價晶片進行設計。對客戶而言，這能在享受成本優勢的同時，透過慧友的設計與軟體確保產品的資安與品質。因此，低價晶片既是價格壓力，也帶來了新的合作機會。

免責聲明

本報告內容使用 AI 技術根據各家公司法說會之影音內容進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望，內容僅供參考，不構成任何投資建議。

本摘要僅供參考，若有進一步需求，請查閱原始影音及法說會簡報內容或公司官方公告。