【台嘉碩法說會重點內容備忘錄】未來展望趨勢 20261105【台嘉碩法說會重點內容備忘錄】未來展望趨勢 20261105

1. 台嘉碩營運摘要

• 2026Q3 營運表現：台嘉碩 (3221) 2026Q3 合併營收為 7.27 億元，季增 10.33%，年增 31.38%。歸屬於母公司淨利為 2,100 萬元，單季 EPS 為 0.2 元。
• 毛利率變動：2026Q3 毛利率為 19.39%，較前一季下滑，主要受存貨呆滯提列 (影響 2.42%)、原物料上漲 (影響 1.85%)、產品與地區組合變化 (影響 1.55%) 及子公司費用 (影響 0.97%) 等因素影響。
• 主要發展：
  • 菲律賓新廠：為因應非中、非台客戶需求而設立，已開始出貨並接受客戶稽核，初期對毛利有輕微影響。
  • 可轉債發行：董事會已通過發行可轉換公司債 (CB)，因此本次法說會對未來財務預測有所限制。
• 展望與接單：2026Q3 的訂單出貨比 (B/B Ratio) 為 1.06，顯示接單動能穩健。公司預期第四季產品組合將有所改善，軍工、國防、醫療等高毛利產品出貨動能可望回溫。庫存去化為當前重點，先前所提列的呆滯損失有機會在第四季迴轉。

2. 台嘉碩主要業務與產品組合

• 核心業務：公司提供完整的頻率元件產品線，涵蓋從天線、濾波器到石英震盪器的射頻架構。全球據點包括台灣平鎮總部、台南官田 (太盟天線廠) 與新市 (晶片廠)、中國無錫廠及菲律賓新廠，並轉投資韓國一家聲學表面波 (SAW) 晶圓廠 (持股 18%)。
• 產品組合：
  • SAW/BAW 濾波器：包含 WLP、雙工器 (DPX)、濾波器等。
  • 石英元件 (Xtal/Osc)：包含石英晶體 (Xtal)、石英晶體振盪器 (XO)、溫補石英晶體振盪器 (TCXO)、壓控石英晶體振盪器 (VCXO) 及高階恆溫控制石英晶體振盪器 (OCXO)。
  • 天線 (Antenna)：包含 Patch、Chip、FPC/PCB 天線。
  • 陶瓷濾波器 (DR Filter)：應用於 5G 基站、WiFi 7 6GHz 等高功率場景。
  • 模組與其他：提供 GPS 前端模組、tstbio 生醫感測器模組封裝、低雜訊放大器 (LNA) 等。
• 2026Q3 應用別營收佔比：
  • 網通 (Networking)：41%，包含 WiFi、AI 伺服器、低軌衛星 (LEO) 等。
  • 車用 (Automotive)：26%。
  • 行動與物聯網 (Mobile & IoT)：21%。
  • 其他 (Other)：12%，包含軍工與醫療。

3. 台嘉碩財務表現

• 2026Q3 關鍵財務數據：
  • 營業收入：7.27 億元
  • 營業毛利：1.41 億元，毛利率 19.39%
  • 營業利益：3,500 萬元，營業利益率 4.81%
  • 稅前淨利：2,500 萬元
  • 歸屬母公司淨利：2,100 萬元
  • EPS：0.2 元
• 驅動與挑戰因素：
  • 營收成長：主要受惠於國內與中國大陸市場需求顯著成長。
  • 毛利率下滑：公司說明，第三季毛利率較第二季的 26.1% 下滑約 6.7 個百分點，原因如下：
    • 存貨提列：因應年初客戶需求預測進行策略性備料，部分 IC 及封裝材料依會計原則提列 2.42% 的呆滯損失。
    • 成本上漲：原物料成本上漲影響 1.85%，公司將透過價格調整應對。
    • 產品組合：地區組合變化 (中國出貨佔比從 18% 提升至 24%) 與產品組合影響 1.55%。
    • 子公司影響：菲律賓新廠設立初期費用等因素影響 0.97%。
• 資產負債表：截至 2026Q3 底，總資產為 33.12 億元，總負債為 10.66 億元，歸屬於母公司業主權益為 21.97 億元。

4. 台嘉碩市場與產品發展動態

• 重點市場趨勢：
  • 低軌衛星 (LEO): 公司看好此市場未來 5 年複合成長率達 11.9% 至 14%，目前已與 5-6 家客戶合作，其中 3 家進入量產。公司提供客製化三工器 (Triplexer)、高功率陶瓷濾波器及地面站石英震盪器。預期明年將有顯著放量。
  • 汽車電子: 隨智慧化與電動車趨勢，市場複合成長率約 8.2% 至 9.5%。公司產品應用於導航、衛星收音機、胎壓計、T-Box、ADAS 等，提供天線、濾波器、石英元件等完整方案。
  • AI 伺服器與光通訊: AI 需求帶動高頻、低抖動石英震盪器需求強勁，市面上部分材料已出現短缺。公司正開發用於 1.6T 光通訊模組的石英元件，其中 156.25 MHz 產品已量產，312.5 MHz 產品客戶評估中，625 MHz 聲波振盪器已開始送樣。
  • 軍工國防與醫療: 為公司高毛利來源，產品包含濾波器、OCXO、功率模組封裝等。醫療部分，子公司嘉碩生醫的免疫定量分析儀 iProtin 推廣順利，已導入台灣超過 50 家大型醫院及 250 家診所，並取得美、歐、亞等多國認證。
• 地區銷售動態 (2026Q3)：
  • 中國：營收佔比從 18% 提升至 24%，為影響毛利率的因素之一。
  • 歐洲：營收佔比從 14% 下降至 9%，受經濟及罷工等因素影響。
  • 美洲：佔比 24%，維持穩定。

5. 台嘉碩營運策略與未來發展

• 長期發展策略：公司策略聚焦於高門檻、長生命週期、高度客製化、高毛利的「長尾」應用，包括低軌衛星、軍工國防、高階醫療、工控自動化 (AIoT) 及車用電子。目標是從消費性電子與標準品，轉型至 AI 伺服器、WiFi 7 等高附加價值領域。
• 供應鏈佈局：為應對地緣政治風險，公司推動 G2 (中國/非中國) 供應鏈分流。
  • 菲律賓廠已設立，以滿足客戶在非中、非台地區的生產需求，並已獲 Tier 1/2 客戶稽核。
  • 亦評估與東北亞夥伴合作，或在客戶要求及長約支持下赴美設廠的可能性，以輕資產模式擴展。
• 競爭優勢：
  • 公司是市場上少數能同時提供 SAW/BAW 濾波器、陶瓷濾波器、石英元件及天線等完整頻率元件解決方案的非中供應商。
  • 旗下太盟光電的陶瓷濾波器產線位於台灣台南，在地緣政治下成為稀缺的非中產能。

6. 台嘉碩展望與指引

• 短期展望：因發行 CB 的靜默期限制，公司未提供具體財務預測。但管理層表示，第四季產品組合可望優於第三季，部分因缺料延遲出貨的軍工、醫療訂單將陸續交付。庫存去化將持續進行，先前認列的存貨損失有機會迴轉。
• 成長動能：
  • 低軌衛星：預期明年將是真正放量的一年，客戶需求強勁。
  • AI 相關應用：帶動高階石英震盪器需求，公司持續有 Design-in 與 Design-win。
  • 嘉碩生醫：預期明後年營收有機會出現倍數成長，並規劃在 1-2 年內推動 IPO。
• 潛在風險：
  • 中國市場競爭：中國廠商的「內捲外溢」效應對車用、工控等市場造成價格壓力。
  • 歐洲車市疲軟：歐洲主要車廠的裁員與需求下滑，可能影響既有客戶的訂單。
  • 供應鏈不穩：部分特殊料件 (如陶封材料) 交期長達 24 週，影響高毛利產品出貨排程。

7. 台嘉碩 Q&A 重點

Q1: 公司針對 1.6T 光通訊模組開發的石英元件新品進度如何？

A1: 目前 156.25 MHz 的低抖動石英震盪器已量產出貨。312.5 MHz 的產品正在送樣給客戶評估。此外，公司自行開發的 625 MHz SAW 振盪器也已開始送樣。期望 312.5 MHz 產品能在明年第一季或第二季開始貢獻營收。相關產品持續有 Design-in 與 Design-win，尤其是在亞洲的 EMS 廠。

Q2: 未來或明年是否會因物料成本上漲而調漲產品售價？

A2: 對於特殊應用或客製化產品，會持續進行價格調整，尤其在歐美市場有較大的調整空間且正在進行中。在台灣與中國大陸市場，因競爭激烈，價格調整的執行力較差，但公司會持續要求業務單位執行。

Q3: 低軌衛星 (LEO) 在重量考量下，濾波器及天線的輕量化是否會用到公司的 BAW/SAW Filter，以取代傳統金屬雙工器？

A3: 是的，這已在發生中。衛星微型化是必然趨勢，SAW、BAW 及陶瓷濾波器 (DR Filter) 都能提供比傳統金屬濾波器更輕量化的方案。選擇取決於客戶對功率的要求，公司下一代 SAW Filter 耐受功率可達 37dBm (約 8-10 瓦)。台嘉碩除了金屬濾波器外，其他方案皆有提供，這是公司獨特的定位。旗下太盟的陶瓷濾波器在非中供應鏈中是稀缺資源，已陸續獲得客戶承認。

Q4: 子公司嘉碩生醫的營運展望及 IPO 進度？

A4: 今年營收預期為雙位數成長，但基期仍低。隨著通路佈建完成 (已獲近 30 國採用) 及市場接受度提高，預期明後年有機會出現倍數成長。IPO 進度方面，規劃在未來一到兩年內有機會完成。

Q5: 公司頻率元件的黃光、封裝產能及產能利用率如何？

A5: 整體產能利用率約 8 成，主要瓶頸在於缺工。不同產線利用率有別，SAW Filter 黃光產線約 6-7 成，而 TCXO 產線則高達 9 成。目前產能仍有很大成長空間，公司會局部投資於 TCXO、光通訊應用的 SAW 振盪器等瓶頸設備。

Q6: 第三季中國市場營收佔比提升的原因為何？

A6: 主要是季節性因素，第三季為備貨拉貨旺季。此外，部分先前導入的車用產品開始放量，而當時的報價較為積極，也影響了毛利率。

Q7: 菲律賓廠的營運狀況？

A7: 第四季生產將更順暢，並已開始出貨。九月已有 Tier 1、Tier 2 客戶完成稽核。設立此廠主要是為了滿足美國、歐洲客戶 (尤其是醫療、國防領域) 對於供應鏈風險分散、非中生產據點的需求。公司採輕資產模式，預期在達到經濟規模後，不會成為營運負擔。

免責聲明

本報告內容使用 AI 技術根據各家公司法說會之影音內容進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望，內容僅供參考，不構成任何投資建議。

本摘要僅供參考，若有進一步需求，請查閱原始影音及法說會簡報內容或公司官方公告。