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1. 台嘉碩營運摘要
- 2025Q3 營運概況: 2025Q3 合併營收為 5.53 億元，較上一季微幅衰退 0.78%，較去年同期衰退 2.2%。毛利率為 19.53%，較上一季略增 0.71 個百分點。因子公司嘉碩生醫於韓國的民事訴訟提列約 3,900 萬元的費用，導致營業費用大幅增加，歸屬於母公司稅後淨損為 1,200 萬元，單季 EPS 為 -0.11 元。
- 2025 前三季累計表現: 累計前三季合併營收為 16.61 億元，毛利率為 19.81%。歸屬於母公司稅後淨損為 2,300 萬元，EPS 為 -0.22 元。
- 主要發展與產能擴充: 為因應供應鏈移轉及「非中國製造」的需求，公司於菲律賓 Laguna 設立新廠，預計於 12 月完成建置，並於 12 月底至明年 1 月開始試量產。
- 未來展望: B/B Ratio (訂單出貨比) 已見回升，預期 2025Q4 營收將與 Q3 持平或微幅個位數成長，BB ratio 可望維持在 1.0 以上。公司審慎樂觀看待 2026 年，目標朝向雙位數成長邁進，主要成長動能來自網通基礎設施升級、低軌衛星、車用電子及供應鏈去中化趨勢。
2. 台嘉碩主要業務與產品組合
- 核心業務: 公司為頻率元件完整解決方案供應商，總部位於桃園平鎮，生產據點涵蓋台灣台南、中國無錫及即將投產的菲律賓。產品線完整，包含表面聲波/體聲波濾波器 (SAW/BAW Filter)、石英晶體/振盪器 (Xtal/Osc)、天線 (Antenna)、陶瓷濾波器 (DR Filter) 等。
- 產品應用組合 (2025Q3):
- 網通 (Networking): 營收佔比成長至 36%，為最大宗，主要受惠於 WiFi 設備及美國智能電網需求增長。
- 車用電子 (Automotive): 佔比維持在 29%，應用涵蓋車用 T-Box、先進駕駛輔助系統 (ADAS)、衛星收音機 (SDARS) 及電動車充電樁等。
- 手機及物聯網 (Mobile & IoT): 佔比 20%。
- 其他 (Others): 佔比 15%，包含醫療、國防等利基型應用。
- 銷售地區分佈 (2025Q3):
- 亞洲地區: 28%
- 中國: 23%
- 美洲: 21%
- 台灣: 16%
- 歐洲: 12%
3. 台嘉碩財務表現
- 關鍵財務數據:
- 2025Q3:
- 營業收入: 5.53 億元 (季減 0.78%，年減 2.2%)
- 營業毛利: 1.08 億元，毛利率 19.53%
- 營業費用: 1.35 億元，因提列訴訟費用而大幅增加
- 營業淨損: 2,700 萬元
- 歸屬母公司淨損: 1,200 萬元
- EPS: -0.11 元
- 2025 前三季:
- 營業收入: 16.61 億元
- 營業毛利: 3.29 億元，毛利率 19.81%
- 歸屬母公司淨損: 2,300 萬元
- EPS: -0.22 元
- 2025Q3:
- 財務驅動與挑戰:
- 主要挑戰: 2025Q3 獲利表現主要受子公司嘉碩生醫在韓國的一起民事訴訟一審敗訴影響，公司依穩健原則提列 3,900 萬元準備金，此為一次性影響。公司表示將提起上訴。此外，原物料（黃金、白銀）價格上漲及匯率因素亦對今年毛利率造成約 2% 的壓力。
- 正面因素: B/B Ratio 已連續數月大於 1，顯示客戶需求正在回溫。供應鏈去中化趨勢使部分客戶願意接受 10-20% 的價格溢價，有助於未來毛利率的回升。
4. 台嘉碩市場與產品發展動態
- 趨勢與機會:
- AI 基礎設施: AI 應用普及將帶動企業端網路設備升級至 WiFi 7/8，增加對高性能濾波器的需求。同時，AI 伺服器與交換器 (Switch) 對高速、低雜訊的石英振盪器需求強勁。
- 供應鏈移轉 (去中化): 客戶端「非中國製造」(Non-China) 的需求明確，子公司太盟光電 B/B Ratio 已達 1.2，反映此趨勢。公司菲律賓新廠的設立正是為了滿足此需求。
- 低軌道衛星通訊 (LEO): 市場持續成長，SpaceX 收購濾波器公司 Acoustics 顯示濾波器在衛星通訊中的關鍵地位。台嘉碩已有多項客製化開發案進行中，客戶願意支付開發費用，顯示其技術能力受肯定。
- 產業整合效益: Skyworks 與 Qorvo 的合併預期將使其更專注於射頻前端模組 (RFFE Module)，這為台嘉碩等單顆濾波器供應商帶來更多市場機會。
- 重點產品開發:
- 高速運算應用: 開發採用 SAW 技術的低相位雜訊、低抖動 (low phase noise, low jitter) 石英振盪器，頻率可達 625MHz，性能優於市場主流方案，可應用於 800G/1.6T 等高速光收發模組與交換器，預計 12 月推出原型。
- 5G 應用: 開發可承受 37dBm 的耐高功率濾波器，應用於 5G 小型基地台。
- 新產品線整合: 針對智能電網、電動車等應用，提供從濾波器、石英元件到天線、LNA、分流電阻 (Shunt Resistor) 及磁性傳感器等更完整的解決方案。
5. 台嘉碩營運策略與未來發展
- 長期成長計畫:
- 第一成長曲線: 鞏固在車用電子、工業物聯網、衛星通訊及 AI 高速數據傳輸等領域的市佔率，透過供應鏈重組趨勢爭取更高定價權。
- 第二成長曲線: 將嘉碩生醫定位為公司第二成長引擎，專注於醫療器材與檢驗感測器市場。目前已打入超過 40 家大型醫院，並在 17 個國家進行產品取證，預期明年將有倍數成長。
- 競爭定位:
- 擁有業界最完整的頻率元件產品線，能提供客戶一站式購足的服務。
- 在利基型市場（如工業、衛星、國防）深耕已久，具備技術與客戶基礎。
- 透過 SAW 技術開發差異化的高階石英振盪器，切入 AI 高速運算市場，與領導廠商 SiTime 做出區隔。
- 風險與應對: 面對原物料成本上漲，公司已開始與客戶協商調整部分產品價格並獲認可。透過菲律賓設廠分散地緣政治風險，並滿足客戶對供應鏈安全的要求。
6. 台嘉碩展望與指引
- 短期展望 (2025Q4): 預期營收與 Q3 持平或有個位數百分比的微幅成長。客戶庫存水位不高，訂單已見回補跡象，整體看法相對樂觀。
- 中期展望 (2026): 公司以雙位數成長為目標。主要成長動能包括：
- 網通市場復甦: AI 應用帶動的企業網路升級需求。
- 衛星通訊: 地面站與終端設備需求持續開展。
- 供應鏈重組: 非中國製造訂單提供價格與市佔率的成長空間。
- 子公司改善: 太盟光電與嘉碩生醫預期明年營運將顯著改善，目標達成單季損益兩平。
7. 台嘉碩 Q&A 重點
- Q: (群益投顧) 請問公司對 2026 年台灣網通廠、低軌衛星、車用訂單的看法？毛利率下滑原因及未來展望？A:
- 訂單展望: 2026 年的具體業務計畫 (BP) 仍在制定中，但整體看法樂觀。AI 的發展必然帶動通訊基礎設施 (Infrastructure) 的升級，網通產業沉寂兩年後可望復甦。Nvidia 投資 Nokia 即為一個明確訊號。預期網通與衛星業務明年將有雙位數以上的成長。
- 毛利率: 今年毛利率下滑約 2%，主要受黃金、白銀等原物料漲價及匯率影響。公司已成功與部分客戶調整價格，尤其在「非中國製造」的需求下，客戶願意接受 10-20% 的溢價。隨著供應鏈重組，定價權有望提升，明年有機會將失去的毛利率要回來。
- Q: (郭先生) 第四季營收展望如何？A:
- 預期 Q4 營收將與 Q3 持平或微幅成長。車用領域受部分供應鏈（如安森美半導體）影響，但網通需求相對樂觀。若計入急單 (drop-in order)，有機會達到 2-3% 的季成長。
- Q: (郭先生) AI 產業相關產品的營收貢獻？濾波器的機會在哪？A:
- 目前 AI 相關營收主要來自有線網路，如 AI 伺服器、交換器等，以石英振盪器產品為主。
- 濾波器的主要機會在無線網路。當企業為了 AI 應用將網路從 WiFi 6 升級到 WiFi 7/8，MIMO (多輸入多輸出) 技術將大幅增加濾波器用量，特別是企業級應用。此需求會在伺服器等基礎建設佈建後浮現。
- Q: (郭先生) 各子公司的損益兩平 (損平) 時程？今年的配息政策？A:
- 太盟光電: 10 月已達單月損益兩平，預期明年成長超過 20%，有機會達到單季損益兩平。
- Sonics (韓國): 仍處於虧損，但正與美、日、中客戶接洽新機會，期望明年能放大營運規模。
- 嘉碩生醫: 今年成長不如預期，但已打入指標性大型醫院。預計明年可達倍數成長，並有機會實現單季損益兩平。
- 配息政策: 公司會依循往例，即使在營運較辛苦的年度，仍會考量稅務等因素努力回饋股東。最終決定將由董事會討論，目前尚無法預測。
免責聲明
本報告內容使用 AI 技術根據各家公司法說會之影音內容進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望，內容僅供參考，不構成任何投資建議。
