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1. 欣陸營運摘要
欣陸投控 (3703) 於 2026 年第一季財務表現穩健，儘管合併營收因業務營運週期影響，較去年同期減少 14.1% 至 新台幣 63.61 億元，但受惠於高毛利的不動產開發業務交屋挹注，整體獲利能力顯著提升。
- 獲利表現：營業毛利為 9.15 億元 (年增 21.7%)，毛利率提升 4.2 個百分點至 14.4%。歸屬母公司淨利達 2.71 億元，較去年同期大幅成長 580.5%，每股盈餘 (EPS) 為 0.33 元。
- 業務發展：
- 不動產開發：本季持續認列台北「鐫萃」與台中「豐蒔」建案，並於四月、五月分別推出台北大安區「恆耘」及台中十三期「和豐」兩大新案。新竹竹北「實華」案潛銷反應優於預期，即將公開銷售。
- 環境工程：欣達環工取得 30 億元 的南科嘉義園區二期污水處理廠標案，帶動在手訂單存量創下歷史新高。
- 未來展望：三大事業體均具備中長期成長動能。不動產開發事業未來數年營收來源無虞；環境工程事業隨新建專案陸續轉入營運期，將提供更穩定且可預測的現金流與營收貢獻。
2. 欣陸主要業務與產品組合
欣陸投控旗下三大核心事業體為營建工程 (大陸工程)、不動產開發 (大陸建設) 及環境工程與水資源處理 (欣達環工)。
- 營建工程事業 (大陸工程)
- 業務專注於土木工程 (尤其軌道建設) 與大型建築工程 (住宅、飯店、商場開發案)。
- 2026Q1 營運穩定，貢獻淨利 9,800 萬元。
- 截至季末，營收存量 (在手合約未認列餘額) 為 769 億元，因持續執行專案而較上季略減。
- 不動產開發事業 (大陸建設)
- 業務涵蓋住宅及商業不動產開發，近年積極從雙北市場擴展至台中、高雄及新竹。
- 2026Q1 因「鐫萃」及「豐蒔」兩案持續交屋，營收達 17.6 億元，年增超過三倍，貢獻獲利 1.47 億元。
- 截至季末，營收存量 (已簽約未交屋金額) 維持在 261 億元，與上季持平，顯示新案銷售持續彌補已認列營收。
- 環境工程事業 (欣達環工)
- 核心業務為污水處理、再生水供應及焚化爐等專案，採 BOT、BTO 等模式。
- 2026Q1 因「台南城西焚化爐」及「高雄橋頭再生水廠」兩大工程案進入收尾階段，工程營收貢獻減少，但既有的六個營運中專案仍穩定貢獻獲利。
- 截至季末，受惠於新標案挹注，營收存量攀升至 894 億元 的歷史新高，為未來營運奠定穩固基礎。
3. 欣陸財務表現
- 關鍵財務指標 (2026Q1)：
- 營業收入：63.61 億元 (年減 14.1%)
- 營業毛利：9.15 億元 (年增 21.7%)
- 營業毛利率：14.4% (相較 2025Q1 的 10.2%)
- 營業淨利：3.24 億元 (年增 58.7%)
- 歸屬母公司淨利：2.71 億元 (年增 580.5%)
- 每股盈餘 (EPS)：0.33 元 (相較 2025Q1 的 0.05 元)
- 財務驅動與挑戰：
- 主要驅動因素：本季獲利大幅成長，主因是營收組合改變，高毛利的不動產開發事業因建案交屋，營收佔比提升，顯著拉高整體毛利率與淨利率。
- 營收變動因素：合併營收下滑主要反映環境工程事業的大型專案如台南城西焚化爐及高雄橋頭再生水廠已近完工，工程投入高峰已過，導致工程營收認列減少。
- 資產負債表重點：
- 截至 2026Q1，公司資產負債表結構健康。
- 存貨金額為 344 億元，主要為在建中及待售房地產，以及未來開發用土地，為不動產開發業務儲備了充足的未來營收來源。
4. 欣陸市場與產品發展動態
- 不動產開發：
- 新推案：本季推出三個重要住宅案，分別為：
- 台北「恆耘」：位於忠孝 SOGO 後方，規劃 21 至 38 坪，預計 2029 年完工。
- 台中「和豐」：位於十三期重劃區，鄰近捷運站，規劃 26 至 43 坪，預計 2029 年完工。
- 新竹「實華」：位於竹北遠百旁，為大陸建設首度插旗新竹市場的指標案，潛銷期間市場反應熱烈。
- 未來認列：2026 年預計認列的「耑美」、「耑序」及吉隆坡專案均有極高的銷售率，將為該年度營收獲利提供穩固支撐。
- 新推案：本季推出三個重要住宅案，分別為：
- 環境工程：
- 專案進度：
- 高雄橋頭再生水廠：預計 2026 年中進入營運期，初期每日將供應 3 萬噸再生水予台積電，並規劃於 2027 年後提升至 3.5 萬噸。
- 台南城西焚化爐：工程接近尾聲，已於二月點火，預計 2026 年下半年正式完工營運。
- 業務成長：欣達環工的營運收入佔比持續提升，隨著橋頭與城西案加入，營運中專案將增至八個，穩定的營運收入將逐年向上堆疊，成為集團長期且可預測的現金流來源。
- 專案進度：
5. 欣陸營運策略與未來發展
- 長期計畫：
- 不動產開發：持續進行策略性地域擴張，並維持穩健的推案節奏，目前已儲備至 2030 年後的專案，包括與國家住都中心合作的大安區公辦都更案。
- 營建工程：維持在軌道工程與大型建築的領導地位，並審慎評估具備合理報酬的專案，如企業總部大樓等。
- 環境工程：策略重心將從工程建造收入，逐漸轉向長期、穩定的營運收入。未來將持續積極評估並投入公共與私人部門的水資源處理及再生水專案。
- 競爭優勢：
- 大陸建設以國際級建築設計與高品質品牌形象建立市場區隔。
- 欣達環工憑藉豐富的實績與技術能力，在水資源處理領域具備高度競爭力，並成功拓展至再生水與廢棄物處理市場。
- 三大事業體業務性質互補，不動產與營建的週期性營收，可由環工事業穩定的營運收入平衡，提升集團整體營運的穩定性。
6. 欣陸展望與指引
- 營收存量：截至 2026Q1，三大事業體合計營收存量高達 1,924 億元，為未來營運成長提供強勁動能。
- 大陸工程：769 億元
- 大陸建設：261 億元
- 欣達環工：894 億元 (歷史新高)
- 成長動能：
- 不動產開發：未來三年有多個預售專案將陸續完工交屋，營收認列能見度高。
- 環境工程：新建專案轉入營運期將帶動營運收入持續向上堆疊，成為集團穩定的獲利來源。
7. 欣陸 Q&A 重點
Q1: 公司是否有在台南推案的規劃？如何看待台南房市前景？
A1: 目前在全台各主要都市皆有進行非常前期的評估案，其中也包含台南。若有任何具體的購地或合建計畫，將依規定發布重大訊息並於法說會說明。
Q2: 欣達環工未來的成長性與對集團的貢獻？除了在手案子外，是否還有其他新案機會？
A2: 公司認為三大事業體皆具備中長期且充裕的成長動能。欣達環工目前也正積極評估數個新專案的投入機會。
Q3: 欣達環工未來是否會持續參與私人業主的專案？
A3: 是的。欣達環工目前正評估多項水資源相關案源，其中同時包含公辦及私人業主的污水處理與再生水供應專案。
Q4: 公司參與專案時，除了獨自投標，是否會考慮與其他公司聯合承攬？
A4: 不論是大陸工程或欣達環工，目前已有部分專案是與產業夥伴共同合作。公司對合作抱持開放態度，會依個別專案的性質評估，若能達到互補加值的效果，非常歡迎與同業合作。
Q5: 大陸工程在業務開發上，是否會承接企業總部相關的建築工程？
A5: 是的。大陸工程過往已有承攬企業總部的經驗，目前也有相關案子在評估。只要個案的報酬率與資源配置合適，公司不排除參與此類建築專案。
免責聲明
本報告內容使用 AI 技術根據各家公司法說會之影音內容進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望，內容僅供參考，不構成任何投資建議。
