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1. 欣陸營運摘要
欣陸投控 (3703) 公布 2026 年上半年財務表現，合併營收為 137.86 億元，合併毛利 19.81 億元，稅後淨利 4.72 億元，較去年同期成長 42.8%。毛利率與淨利率均實現顯著成長，其中毛利率達 14.4%，較去年同期增加 4.1 個百分點。獲利成長主因來自旗下大陸建設的「涓萃」及「豐蒔」兩大建案持續交屋，其較高的利潤率帶動整體獲利結構優化。
展望未來，三大事業體業務存量穩健。大陸建設待交屋認列的合約總額達 290 億元，創下歷史新高。欣達環工的「橋頭再生水廠」與「城西焚化爐」兩大專案預計於 2026 年下半年投入營運，將增加穩定的營運期收入。大陸工程則透過處分非核心資產，預計在未來 12 至 24 個月內認列處分利益，並將資金投入核心業務。
2. 欣陸主要業務與產品組合
欣陸投控旗下三大核心事業體分別為大陸工程、大陸建設及欣達環工，業務涵蓋基礎建設、不動產開發及環境工程。
- 大陸工程 (營建工程事業)：專注於大型土木及建築工程，尤其在軌道建設領域具備領先地位。近期業務重點包含執行中的軌道工程及大型民間建築開發案。截至 2026 年第二季底，營收存量（在手合約未執行餘額）較前一季增加 90 億元。此外，公司近期公告出售桃園楊梅土地，活化非核心資產。
- 大陸建設 (不動產開發事業)：從事住宅及商業不動產的開發與銷售。近年積極拓展市場，從雙北地區延伸至台中、高雄，並於 2026 年首度進入新竹市場，推出「時驊」案，市場反應熱烈。截至 2026 年第二季底，待認列的預售屋合約總金額達 290 億元，創下歷史新高，較前一季增加 30 億元，為未來營收提供穩固基礎。
- 欣達環工 (環境工程及水處理事業)：業務涵蓋水處理與廢棄物處理，具備從工程新建到長期營運的全方位能力。目前有 6 個水處理專案在營運中，貢獻穩定營收。2026 年下半年，「橋頭再生水廠」與「城西焚化爐」將進入營運期，進一步擴大穩定收益來源。其專業能力獲客戶信賴，成功取得「安平再生水廠第二期」等後續專案。
3. 欣陸財務表現
- 2026 年上半年關鍵財務數據：
- 合併營收：137.86 億元。
- 合併毛利：19.81 億元。
- 合併稅後淨利：4.72 億元 (年增 42.8%)。
- 毛利率：14.4% (較 2025 年同期增加 4.1 個百分點)。
- 財務表現驅動因素與挑戰：
- 主要驅動因素：獲利成長主要由大陸建設貢獻。2026 上半年認列台北「涓萃」與台中「豐蒔」兩個建案的交屋收入，由於不動產開發業務毛利率較高，顯著提升集團整體毛利率。同時，大陸工程部分專案因成本控管得宜，毛利亦有所提升。
- 挑戰：欣達環工因「城西焚化爐」及「橋頭再生水廠」兩大專案進入工程尾聲，致上半年工程營收減少，影響其獲利表現。大陸工程部分民間建築專案進入完工階段，營收較去年同期減少約 13 億元。
- 重大財務事件：
- 資產處分：大陸工程公告出售桃園市楊梅區土地，預定交易金額 19 億元，預估處分利益 15 億元。因交易對象為關聯企業，合併報表將認列 75% 的利益。此筆收益預計於未來 12 至 24 個月內，待相關履約條款完成後認列，不會在 2026 年入帳。
- 營業費用率：2026 上半年營業費用率較高，主因是建案交屋產生相關銷售費用，以及「時驊」等預售案銷售成績優於預期，連帶使銷售費用增加。
4. 欣陸市場與產品發展動態
- 市場趨勢與機會：公司認為台灣市場正朝向「永續都市化」發展，這股趨勢將持續驅動大眾運輸、水資源循環利用、都市更新等基礎建設與不動產開發的需求，為欣陸旗下三大事業體提供長期發展機會。
- 重點產品與專案進度：
- 大陸建設：新竹竹北「時驊」案於 2026 年 5 月開賣，大陸建設可分回總銷金額達 79.4 億元，是目前銷售中規模最大的建案，銷售情況超越內部預期。此案為公司拓展區域市場的指標性成功案例。
- 欣達環工：繼成功執行「安平再生水廠第一期」後，再度獲選執行第二期新建工程，合約金額 13.26 億元，預計將每日再生水供應量提升至 6 萬噸。此類重複得標的案例，證明其在水處理領域的專業實力與客戶信任。
5. 欣陸營運策略與未來發展
- 長期發展計畫：
- 資產活化：透過處分如桃園楊梅土地等非核心資產，將資金集中投入核心事業，以提升營運績效與股東權益。
- 區域擴張：大陸建設成功從雙北跨足至中、高、竹等區域市場，未來將持續評估潛力區域。
- 穩定收益增長：欣達環工將持續拓展水處理與廢棄物處理專案組合，隨著更多專案進入營運期，穩定性營收與獲利的比重將逐年提升。
- 競爭優勢：
- 大陸建設：憑藉高端品牌形象與優質產品，在不同區域市場均能快速建立口碑。
- 欣達環工：擁有整合工程新建與長期營運的雙重能力，能滿足業主全生命週期的需求，建立長期合作關係。
- 集團綜效：三大事業體在各自領域深耕，共同掌握「永續都市化」的市場脈動，形成穩固的業務組合。
6. 欣陸展望與指引
- 營收與獲利展望：
- 大陸建設：2026 年下半年將有新店「耑美」（6 月已開始交屋）、大安區「耑序」（預計 Q3）及馬來西亞吉隆坡案（預計 Q4）陸續交屋。290 億元的歷史新高待認列合約額，將在未來數年內陸續轉化為營收。未來更有總銷 154 億元的大安區學府段公辦都更案等大型專案。
- 欣達環工：「橋頭再生水廠」與「城西焚化爐」預計於 2026 年下半年轉入營運，屆時營運中專案將增至 8 個，為公司帶來更穩定的現金流與獲利貢獻。
- 大陸工程：土地處分利益預計在未來 1-2 年內認列，為未來獲利增添動能。
- 總體展望：公司對三大事業體的未來發展持正面看法，認為在永續都市化的趨勢下，各事業體均有清晰的成長路徑與穩固的業務存量作為支撐。
7. 欣陸 Q&A 重點
Q：大陸建設「涓萃」與「豐蒔」建案在第三季的認列情況？
A：預計第三季會完成所有已簽約戶的交屋程序。其中「涓萃」剩餘戶數較少，主要為「豐蒔」的最後一部分。
Q：馬來西亞建案的預計交屋時程？
A：預計在 2026 年第四季開始交屋。
Q：欣達環工幾個重要專案的目前狀況？
A：「橋頭再生水廠」工程已完工，將配合業主規劃於 2026 年下半年正式進入營運期。「城西焚化爐」已進入最後試燒階段，目標在 2026 年底前進入營運，屆時將開始售電並收取廢棄物處理費。
Q：2026 上半年營業費用率較高的原因？
A：主要有兩方面原因：一是建案交屋認列相關的銷售費用；二是上半年幾個預售案如「時驊」銷售狀況優於預期，相關的銷售佣金等費用也隨之增加。
Q：大陸工程出售桃園土地的履約條款細節，以及該土地未來的開發計畫？
A：因涉及與買方的商業約定，不便揭露具體條款。關於未來的開發利用，將由該開發案的主要股東後續對外說明，屆時公司也會在法說會上揭露相關資訊。
Q：公司對於環境工程、水資源等市場趨勢的看法？
A：公司認為台灣整體社會正朝向「永續都市化」發展，這將驅動大眾運輸、再生水、都市更新等相關基礎建設的需求。欣陸旗下三大子公司近年來專注的領域與此趨勢高度契合，公司也持續儲備相關能力，以掌握市場發展機會。
Q：關於公司是否參與市場上特定專案的投標或得標情況？
A：若為政府相關的公開專案，公司會配合業主進行資訊揭露。若業主未公開，公司基於商業考量，不會主動揭露投標或得標細節。
免責聲明
本報告內容使用 AI 技術根據各家公司法說會之影音內容進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望，內容僅供參考，不構成任何投資建議。
