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1. 欣陸營運摘要
欣陸投控 (3703) 公布 2025 年全年財務表現，合併營收達 343.78 億元，年增 12%；稅後淨利為 14.81 億元，年增 26.1%；每股盈餘 (EPS) 為 1.80 元。營收與獲利均呈雙位數成長，主要受惠於不動產開發事業的建案完工交屋及營建工程事業的穩健進展。
- 股利政策：董事會決議 2025 年度每股配發現金股利 1.05 元，與前一年度持平。公司表示，保留部分盈餘是為了支持三大事業體未來的業務發展與投資需求。
- 業務發展：不動產開發事業成功推動臺北市南港區玉成段合建案，完成都更計畫報核；環境工程事業則新取得國科會南科嘉義園區二期污水處理廠統包工程，合約金額約 30 億元。
- 未來展望：三大事業體均維持充實的營收存量 (Revenue Backlog)，合計超過 2,200 億元，為未來營運奠定穩固基礎。不動產開發事業將於 2026 年陸續認列「湍美」、「湍序」及馬來西亞建案，並規劃推出四個新案；環境工程事業的橋頭及城西案亦將於 2026 年投入營運，預期將貢獻長期穩定收入。
2. 欣陸主要業務與產品組合
欣陸投控旗下主要包含三大事業體：營建工程 (大陸工程)、不動產開發 (大陸建設) 及環境工程與水資源處理 (欣達環工)。
- 營建工程事業 (大陸工程)
- 2025 年營收為 233.85 億元，年增 11.5%，主要受惠於民間建築專案的成長。
- 截至 2025 年底，營收存量達 1,147 億元，相當於 2025 年營收的 4.9 倍。
- 主要專案涵蓋捷運工程 (如桃園綠線、臺北環狀線南環段) 與大型建築工程 (如臺北國賓飯店改建案、南港機廠社會住宅)，業務組合趨向多元化。
- 不動產開發事業 (大陸建設)
- 2025 年營收為 72.4 億元，年增 46.6%，主因是第四季「鐫萃」與「豐蒔」兩個建案開始完工交屋。
- 截至 2025 年底，營收存量為 258 億元，相當於 2025 年營收的 3.6 倍。
- 2026 年規劃推出四個新案，地點涵蓋臺北市大安區、新竹縣竹北市及臺中市南屯區。同時，持續推動公辦都更案以取得都會區大型開發基地。
- 環境工程及水資源處理事業 (欣達環工)
- 2025 年營收為 77.24 億元，與前一年度大致持平。淨利則成長 9.4%，主因是進入營運期的專案增加，帶動營運收入及毛利率提升。
- 截至 2025 年底，營收存量達 874 億元，相當於 2025 年營收的 11.3 倍。
- 2026 年橋頭及城西案將進入營運期，屆時營運中專案將增至八個。再生水供應量將因橋頭案投入而顯著提升，每日可供應 3 萬噸再生水予台積電楠梓園區。
3. 欣陸財務表現
- 2025 全年度關鍵財務數據
- 合併營收：343.78 億元，年增 12.0%。
- 營業毛利：41.26 億元，毛利率為 12.0%。
- 營業淨利：16.53 億元，年增 32.3%，營業淨利率為 4.8%。
- 稅後淨利 (歸屬母公司)：14.81 億元，年增 26.1%。
- 每股盈餘 (EPS)：1.80 元。
- 財務驅動與挑戰
- 營收成長動能：主要來自不動產開發事業的「鐫萃」及「豐蒔」建案於 2025Q4 開始交屋認列，以及營建工程事業的民間建築專案穩定貢獻。
- 獲利成長動能：除了營收成長帶動的本業獲利外，業外收益亦有顯著貢獻，主係 2025 年初處分淡水閒置土地所產生的獲利。
- 資產結構：存貨與無形資產的增加，反映了公司在不動產建案的持續投入以及環工事業特許權專案的投資。
4. 欣陸市場與產品發展動態
- 不動產開發
- 都市更新佈局：大陸建設於 2025 年 12 月完成臺北市南港區玉成段合建案的都市更新計畫報核，該基地鄰近捷運昆陽站，面積逾 1,300 坪，將規劃為住宅大樓。此案延續了公司透過公辦都更取得市區精華土地的策略。
- 2026 年推案計畫：預計推出四個新案，包括：
- 臺北市大安區學府段 (公辦都更案)
- 臺北市大安區復興段 (忠孝 SOGO 後方)
- 新竹縣竹北市大學段 (新竹首案)
- 臺中市南屯區楓溪段 (13 期重劃區)
- 環境工程與水資源
- 新專案斬獲：欣達環工於 2026 年 1 月取得「南科嘉義園區二期基地污水處理廠新建統包工程」，合約金額 30.12 億元，預計三年後完工。此為欣達環工在水資源領域的第 12 座處理廠。
- 處理量能提升：2026 年橋頭案投入營運後，每日污水處理量將提升，並開始供應再生水予台積電。預計至 2026 年，欣達環工的總污水日處理量能將達 47.7 萬噸，總再生水日供應量能將達 15 萬噸。
5. 欣陸營運策略與未來發展
- 長期發展計畫
- 三大事業體均衡發展：維持各事業體充實的營收存量，確保未來營運的穩定性與成長動能。
- 不動產開發：持續深耕雙北、台中等都會區，並拓展至新竹、高雄等潛力市場。積極參與公辦都更及合建案，以多元化方式取得優質土地。
- 環境工程：專注於水資源處理與廢棄物處理 (焚化爐) 領域，透過 BOT、BTO 等模式累積長期且穩定的營運收入。
- 競爭優勢
- 工程實力：大陸工程在大型公共工程 (如捷運系統) 與高階建築市場擁有深厚的技術與實績。
- 品牌價值：大陸建設在豪宅市場建立高端品牌形象，具備良好的議價能力與客戶認同度。
- 特許權業務：欣達環工在水務市場擁有領先地位，已建立起涵蓋興建與營運的完整商業模式，營運期合約帶來穩定的現金流。
6. 欣陸展望與指引
- 營收認列展望
- 不動產開發：2026 年預計開始認列「湍美」、「湍序」及馬來西亞「THE LANTERN BANGSAR」等案。其中「湍美」預計於上半年，「湍序」及馬來西亞案於下半年開始認列。未來 2027-2028 年亦有多個已完銷或銷售順利的建案將陸續完工交屋。
- 成長機會與風險
- 機會：政府持續推動公共建設、都市更新，以及科技廠房對水資源處理的需求，為營建與環工事業帶來龐大商機。
- 風險：不動產市場受政策與利率環境影響，營建成本波動亦可能影響專案利潤。公司透過多元化的業務組合與長期合約來分散風險。
7. 欣陸 Q&A 重點
Q1: 關於 2025 年股利政策，為何在獲利成長的情況下，現金股利配發數維持與去年相同？
A1: 公司說明，雖然 2025 年獲利成長，但考量到三大事業體未來的業務發展需求，決定保留部分盈餘以支持投資。目前三大事業體的營收存量皆處於高檔，特別是環工事業因承接私人業主水處理專案而存量大增，而不動產開發也有多個專案在執行中，需要資金持續投入，以維持未來的成長動能。
Q2: 關於「鐫萃」與「豐蒔」兩個建案目前的營收認列狀況及剩餘戶數 (餘屋) 金額？
A2: 此兩案已於 2025Q4 開始交屋並認列部分營收。截至 2025 年底，公司帳上餘屋金額約 80 至 85 億元，此金額包含原有的成屋以及「鐫萃」、「豐蒔」尚未完成交屋的部分。公司預期隨著交屋進度，這兩個案子的餘屋將會較快去化，目前剩餘戶數皆為個位數。
Q3: 關於 2026 年預計認列的建案，如「湍美」、「湍序」及馬來西亞案的時程規劃？
A3: 公司規劃「湍美」將於 2026 上半年開始認列營收；「湍序」及馬來西亞吉隆坡的「Bangsar」案則預計在 2026 下半年開始認列。
Q4: 關於大陸建設 2026 年新推案的時程規劃？
A4:
- 上半年：預計推出臺北市大安區復興段案與臺中市南屯區楓溪段案。新竹竹北大學段案也可能在上半年推出。
- 下半年：臺北市大安區學府段的公辦都更案，預計會在接近年底時推出。
免責聲明
本報告內容使用 AI 技術根據各家公司法說會之影音內容進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望，內容僅供參考，不構成任何投資建議。
