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本報告內容使用 AI 技術，根據 台灣證券交易所及櫃買中心法說會之官方影音檔 進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望。
1. 營運摘要
欣陸投控（市：3703） 2025 年上半年合併營收為 151.23 億元，較去年同期微幅成長 1.9%。然而，由於營收組合改變，高毛利的不動產開發事業因上半年無新建案交屋，營收佔比較低，導致合併毛利率下降至 10.3%。歸屬於母公司業主之稅後淨利為 3.3 億元，每股盈餘 (EPS) 為 0.40 元。
- 三大事業體營收存量充沛：截至 2025 年第二季末，營建工程、不動產開發、環境工程及水資源處理事業的在手訂單（營收存量）分別為 1,203 億元、272 億元 及 597 億元，為未來營運奠定穩固基礎。
- 獲利結構轉變：2025 上半年獲利主要由環境工程事業貢獻，其淨利創同期新高。不動產開發事業因建案交屋時程集中於下半年，上半年呈現虧損，預期下半年將有顯著營收與獲利挹注。
- 未來展望：公司預期 2025 年下半年將有三個住宅建案開始交屋，包括「湍美」、「鐫萃」及「豐蒔」，將帶動不動產開發事業營收與獲利回升，整體營運表現預期將優於上半年。
2. 主要業務與產品組合
欣陸投控旗下三大核心事業體分別為營建工程（大陸工程）、不動產開發（大陸建設）及環境工程與水資源處理（欣達環工）。
- 營建工程 (大陸工程)：2025 上半年營收達 109.54 億元，年增 11.8%，主要受惠於民間建築及機電工程專案成長。上半年稅後淨利為 2.04 億元，較去年同期減少，主因是業外匯兌損失影響。截至第二季末，營收存量高達 1,203 億元，相當於 2024 年該事業體營收的 5.7 倍。
- 不動產開發 (大陸建設)：2025 上半年營收為 9.23 億元，主要來自成屋銷售，因無新建案交屋，營收年減 71.3%，導致上半年虧損 1.5 億元。然而，公司預計下半年將有三個建案陸續交屋，且今年將在台北、新竹、台中等地推出四個新案。營收存量為 272 億元。
- 環境工程及水資源處理 (欣達環工)：為上半年主要成長動能，營收達 50.36 億元，年增 67.9%，稅後淨利 4.35 億元，年增 57.7%，雙雙創下同期新高。成長主因是「城西」、「橋頭」及「嘉義」等專案進入興建高峰期。營收存量達 597 億元，其中約七成為長期穩定的營運收入。
3. 財務表現
- 關鍵財務指標 (2025 前二季)：
- 合併營收：151.23 億元 (年增 1.9%)
- 營業毛利：15.51 億元 (年減 17.4%)
- 營業毛利率：10.3% (較去年同期減少 2.3 個百分點)
- 營業淨利：4.82 億元 (年減 39.5%)
- 歸母稅後淨利：3.3 億元 (年減 56.0%)
- 每股盈餘 (EPS)：0.40 元
- 獲利驅動與挑戰：
- 驅動因素：環境工程事業因多項專案進入興建期，營收與獲利大幅成長。此外，第二季因處分淡水閒置土地，認列約 3 億元 的投資性不動產減損迴轉利益。
- 挑戰：獲利下滑主因是營收組合改變，高毛利的不動產開發事業營收佔比降低。與去年同期相比，2024 上半年有建案交屋挹注，而 2025 上半年則無，導致獲利基礎不同。
- 資產負債表重點：
- 存貨：較 2024 年底增加 26 億元，主要為不動產開發事業持續投入房地興建及取得新土地。
- 無形資產：較 2024 年底增加 18 億元，主要來自環境工程事業投入的工程興建，增加了特許權資產，此部分將在未來逐年認列為營收。
- 資產總額：截至 2025 年 6 月底，資產總額為 952 億元。
4. 市場與產品發展動態
- 不動產開發事業 (大陸建設)：
- 成屋銷售：指標豪宅案「琢白」已於第三季全數完銷。
- 2025 年交屋專案：「和陸寓邸」已交屋完畢。預計下半年將陸續交屋的「湍美」(完銷)、「鐫萃」及「豐蒔」銷售率均相當高。
- 未來專案進展：預計 2027 年認列的台北市大安區「湍岫」案也已完銷，提升未來獲利能見度。
- 2025 年下半年推案計畫：將推出四個新案，地點分別位於台北市南港區南港段、大安區復興段、新竹縣竹北市大學段及台中市南屯區楓溪段。
- 環境工程及水資源處理事業 (欣達環工)：
- 專案進展：目前有六個專案在營運中，貢獻穩定現金流。「橋頭」及「城西」兩大專案預計於 2026 年進入營運期，將進一步推升穩定營收與獲利。
- 產能擴張：隨著橋頭再生水廠於 2026 年投入營運，每日污水處理量將提升至 5 萬噸，並新增每日 3 萬噸的再生水供應量，屆時集團總再生水供應量將達 15.07 萬噸/日。
- 業務拓展：除了現有的民生污水處理與再生水業務，欣達環工正積極耕耘工業廢水處理及私人企業自建再生水廠等新市場。
5. 營運策略與未來發展
- 長期發展計畫：
- 營建工程：維持穩健的專案執行能力，鞏固在公共工程與民間建築市場的領導地位。
- 不動產開發：透過持續推案與土地開發，維持穩定的開發案流，並專注於精華地段的住宅與商業不動產項目。
- 環境工程：擴大營運期專案的組合規模，創造長期且穩定的收入與現金流，並拓展至工業水處理等高附加價值領域。
- 競爭優勢：
- 多元業務組合：三大事業體形成互補，不動產開發提供高毛利，營建與環工則提供穩定的工程收入與長期營運現金流，有效分散單一產業的景氣風險。
- 龐大在手訂單：合計超過 2,000 億元的營收存量，為未來三至五年的營運成長提供高度確定性。
- 環保永續趨勢：欣達環工在水資源及廢棄物處理領域具備領先技術與實績，能掌握台灣日益增長的環保商機。
6. 展望與指引
- 短期展望 (2025 下半年)：公司營運重心將轉向不動產開發事業，隨著「湍美」、「鐫萃」、「豐蒔」三個建案開始交屋認列，預期下半年營收與獲利將較上半年有顯著成長。
- 中長期展望：環境工程事業將持續擴張，「橋頭」與「城西」專案將於 2026 年轉入營運期，進一步提升經常性收入的比重，為集團帶來更穩定的現金流與獲利貢獻。不動產開發事業亦有多個儲備建案，將在未來數年陸續推出。
7. Q&A 重點
- Q：目前成屋在外的可銷售金額約有多少？A：目前大約還有 70 至 75 億元的預售屋在持續銷售中。
- Q：欣達環工明年將進入營運期的專案有哪些？後續的業務發展方向為何？A：
- 2026 年進入營運期專案：包括台南的「城西」焚化爐專案，以及供應南科園區的「橋頭」再生水案。
- 業務發展方向：欣達環工的業務組合分為水資源處理（污水、再生水）與廢棄物處理兩大塊。在既有的民生污水處理基礎上，團隊正努力拓展新業務領域，包括工業區的工業廢水處理，以及私人企業可能建置的再生水設施，這些都是未來持續耕耘的方向。
免責聲明
本備忘錄之數據及陳述根據現有公開資訊與初步檢核，可能因實際財務報表或管理層後續公告更新資訊而調整。本文件僅作為參考之用，不構成投資建議。
