【法說會備忘錄】台灣嘉碩 20250807【法說會備忘錄】台灣嘉碩 20250807

本報告內容使用 AI 技術，根據 台灣證券交易所及櫃買中心法說會之官方影音檔 進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望。

1. 營運摘要

台灣嘉碩（櫃：3221） 2025 年上半年因受到超過 NT$ 4,000 萬 的匯兌損失衝擊，導致營運轉為虧損。2025 年上半年合併營收為 NT$ 11.07 億，毛利率 19.96%，歸屬母公司淨損 NT$ 1,200 萬，每股盈餘 (EPS) 為 -NT$ 0.12。

展望未來，公司對下半年持平保守看法。2025Q3 營收預期與 Q2 持平，但 Q4 能見度較低，主要因客戶在關稅不確定性下態度趨於保守。儘管如此，公司在三大領域具備成長動能：工業物聯網與網通設備、衛星通訊、以及 AI 伺服器等高速傳輸應用。

主要營運發展亮點包括：

• 菲律賓新廠：為滿足客戶在中國及台灣以外的生產需求，設立的封裝廠預計於 2025Q4 開始試產。
• 網通業務成長：2025Q2 網通應用佔比提升至 37%，主要來自工業物聯網（如電表）及工控應用，有效彌補了車用市場的趨緩。
• 子公司太盟光電營運改善：受惠於「非中供應鏈」趨勢，客戶回籠跡象明顯，2025Q2 的 B/B Ratio 達到 1.4，有望在下半年改善虧損狀況。
• 衛星通訊客戶拓展：原策略客戶 Omnifield 經重整後，由一家大型衛星客戶併購，不僅確保應收帳款無虞，更拓展了更大的客戶基礎。

2. 主要業務與產品組合

台灣嘉碩提供完整的頻率元件產品線，並透過策略合作與轉投資擴展產品組合。

• 核心產品線：
  • 濾波器 (Filter)：表面聲波 (SAW) 及體波 (BAW) 濾波器、雙工器 (Duplexer)、多工器 (Multiplexer)。
  • 石英元件 (Crystal/Oscillator)：石英振盪器、溫補型 (TCXO)、壓控型 (VCXO) 等，應用於各類通訊設備。
  • 天線 (Antenna)：貼片天線、晶片天線、PCB/FPC 天線。
  • 陶瓷濾波器 (DR Filter)：由轉投資公司太盟光電提供。
  • 模組封裝服務：提供 GPS 模組、功率放大器 (PA) 模組及感測器封裝服務。
• 新產品線：透過策略合作夥伴，新增低雜訊放大器 (LNA)、磁性傳感器 (Magnetic Sensor) 及 電容式感應諧振器 (CSR)，以期導入既有客戶群，拓展智慧電表、電動車充電樁、5G 基地台及無人機等新興應用。
• 全球佈局與產能分配：
  • 生產據點：總部位於桃園平鎮，另於中國無錫、上海設有工廠，並投資韓國的聲波晶圓廠。菲律賓新封裝廠預計於 2025Q4 投產。
  • 未來產能規劃：桃園廠 55%、無錫廠 25%、菲律賓廠 20%。

3. 財務表現

• 2025 年上半年合併損益：
  • 營業收入：NT$ 11.07 億
  • 營業毛利：NT$ 2.21 億，毛利率 19.96%。公司表示，若排除匯率因素，毛利率約受影響 2-3%。
  • 營業利益：NT$ 3,200 萬
  • 營業外支出：NT$ 6,500 萬，其中超過 NT$ 4,000 萬 來自匯兌損失。
  • 本期淨損：NT$ 2,900 萬
  • 歸屬母公司淨損：NT$ 1,200 萬
  • 每股盈餘 (EPS)：-NT$ 0.12
• 2025Q2 營運表現：
  • 營收：NT$ 5.58 億，季增 1.48%，年增 0.38%。
• 合併資產負債表 (截至 2025/06/30)：
  • 總資產：NT$ 29.23 億
  • 總負債：NT$ 8.99 億
  • 歸屬母公司業主權益：NT$ 19.9 億
• 財務驅動與挑戰：
  • 正面驅動：網通業務需求強勁，營收佔比達 37%，為主要成長動能。
  • 負面挑戰：上半年新台幣升值造成嚴重匯損，侵蝕獲利。車用市場因中國車廠價格競爭激烈，導致產品平均售價 (ASP) 下滑，影響營收貢獻。

4. 市場與產品發展動態

• 各應用領域營收佔比 (2025Q2)：
  • 網通 (Networking)：37%
  • 車用 (Automotive)：29%
  • 行動通訊與物聯網 (Mobile & IoT)：19%
  • 其他 (含醫療、軍工)：15%
• 各銷售地區營收佔比 (2025Q2)：
  • 亞洲 (不含中國)：27%
  • 中國：23%
  • 美洲：21% (實際出貨至美國本土僅佔 6%)
  • 台灣：19%
  • 歐洲：10%
• 重點市場與產品進展：
  • AI 伺服器與高速傳輸：積極導入高階差分振盪器 (Differential Oscillator) 等產品至 GPU 模組、AI 伺服器交換器及 400G/800G 光通訊模塊。目前已有數家伺服器與光通訊客戶出貨，但營收佔比仍為個位數。
  • 衛星通訊：專注於地面接收設備的頻率元件。客戶涵蓋低軌道衛星網路系統商，相關濾波器與石英元件產品已在設計導入與出貨階段。
  • 車用電子：雖然整體市場受中國電動車影響，但公司策略為提高單車價值 (Content)，將更多產品如 TCXO、感測器導入既有客戶，並加速拓展歐洲 Tier 1/Tier 2 供應鏈，以增加市佔率。
  • 子公司太盟光電：受惠於歐美客戶的「非中供應鏈」需求，過去流向中國的訂單有回籠趨勢，客戶甚至願意支付模具費用 (Tooling Charge)。若單月營收達 NT$ 2,500 萬至 NT$ 3,000 萬，即有機會達成單月損平。

5. 營運策略與未來發展

• 長期成長計畫：
  • 核心業務：聚焦於工業網通、衛星通訊及高速數據傳輸 (AI 相關) 三大成長引擎。
  • 第二成長曲線：透過子公司嘉碩生醫 (TST Bio)，發展醫療檢測平台。該平台利用頻率元件的精準度，結合免疫化學技術，已打入在宅醫療、功能醫學診所及再生醫療等應用市場，目前已導入台灣 35 家醫院及超過 100 家診所。
• 生產策略：
  • 設立菲律賓封裝廠，以提供客戶在中國與台灣以外的生產選擇，應對地緣政治風險與關稅問題。
• 競爭優勢：
  • 完整的產品線：提供從濾波器、石英元件到天線的一站式解決方案。
  • 非中產能：台灣與菲律賓廠區可滿足客戶對供應鏈韌性的要求，此優勢在子公司太盟光電的陶瓷濾波器業務上尤其顯著。
  • 市場地位：在非手機應用的 SAW 濾波器市場中，佔有約 20-25% 的市佔率，為全球第二大供應商。

6. 展望與指引

• 短期展望 (2025 下半年)：
  • 整體看法保守，主要受關稅不確定性影響，客戶下單謹慎。
  • Q3 營收預期與 Q2 持平，B/B Ratio 預估將回到 1 左右。
  • Q4 能見度低，長單不多。
  • 下半年新台幣回貶，預期對毛利率及營收有正面助益。
• 成長機會：
  • AI 伺服器與光通訊模組對高階頻率元件的需求持續增長。
  • 衛星通訊客戶的訂單放量。
  • 歐美客戶轉單至非中供應鏈，有利於太盟光電及母公司爭取市佔。
• 潛在風險：
  • 全球車市，特別是歐美日韓車廠，面臨中國電動車的強烈競爭與價格壓力。
  • 關稅政策的最終實施方式可能衝擊客戶的拉貨意願。
  • 總體經濟不景氣，導致終端需求疲軟。

7. Q&A 重點

• Q: Networking 應用在伺服器相關產品的進度與客戶為何？A: 不便透露客戶名稱。目前已對 2 家伺服器客戶及 5-6 家光通訊模組客戶穩定出貨。雖然目前對整體營收佔比仍低（個位數），但看好其成長潛力。台嘉碩在 AI 應用中不僅提供高階的差分振盪器，也供應規格較普及的振盪器，以滿足不同層級（如邊緣運算）的需求。
• Q: 800G 產品目前的狀況如何？A: 目前主要出貨仍為 400G 相關產品。800G 的振盪器雖已完成設計導入，但客戶的量產計畫延遲，預計將在 Q3 底至 Q4 之間開始。公司預期在 800G 以上的產品中，市佔率將會提高。
• Q: 上下半年的營運比重預估？A: 以目前能見度來看，預估下半年與上半年持平。關鍵變數在於關稅的影響，客戶普遍採取觀望態度。年初設定的雙位數成長目標面臨挑戰。
• Q: 車用市場展望保守，未來這部分的佔比會持續下降嗎？A: 營收佔比下滑主因是中國車廠崛起，導致整體市場 ASP 下滑，而非出貨數量大幅減少。公司的應對策略有二：
  1. 提高單車內容價值 (Increase Content)：除了濾波器，也積極將 TCXO、感測器等更多元件導入同一客戶。
  2. 增加市佔率 (Increase Market Share)：歐洲車廠為應對競爭，正加速對新供應商的認證，台嘉碩正積極爭取歐洲 Tier 1/Tier 2 客戶的訂單。
• Q: 子公司太盟光電的營運展望？A: 營運正在好轉。因「非中供應鏈」趨勢，許多歐美客戶已開始回籠，Q2 B/B Ratio 達 1.4。公司內部已進行體質調整，降低了損益平衡點。若單月營收能達到 NT$ 2,500 萬至 NT$ 3,000 萬，就有機會實現單月損平，減輕對母公司合併報表的負擔。

免責聲明

本備忘錄之數據及陳述根據現有公開資訊與初步檢核，可能因實際財務報表或管理層後續公告更新資訊而調整。本文件僅作為參考之用，不構成投資建議。

本摘要僅供參考，若有進一步需求，請查閱原始影音內容或公司官方公告。