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本報告內容使用 AI 技術，根據 台灣證券交易所及櫃買中心法說會之官方影音檔 進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望。
1. 百和興業-KY 營運摘要
- 營運亮點: 2025 年前八個月，核心產品經編網布（緹花網布）營收達 22.3 億元，較去年同期成長 42%，佔總營收比重提升至 44.2%，成為主要成長動能。公司自結 2025 年前八個月 EPS 為 0.99。
- 客戶組合: 經編網布業務上半年主要客戶為 Adidas、On、ASICS，合計佔該產品營收 77%，顯示客戶集中度高，但與一線品牌合作關係穩固。
- 產能與效率: 經編網布產能利用率目前約 40%（以每日兩班 16 小時計算），公司說明初期策略性配置較大產能以應對開發與快速反應需求，未來隨著訂單放量，固定成本增加有限，有助於毛利率提升。
- 未來展望: 公司對 2025 年下半年營運表現持樂觀態度，預期將優於上半年。展望 2026 年，受惠於世界盃足球賽等題材及品牌開發案量持續成長，營運前景看好。此外，越南廠區因應全球供應鏈移轉及在地採購趨勢，具備顯著的競爭優勢。
- 海外佈局: 為配合品牌客戶分散風險策略，已於印尼設立代表處，並持續規劃設立新廠，未來將以經編網布為主要產品。
2. 百和興業-KY 主要業務與產品組合
- 核心業務: 公司主要提供鞋類、成衣、醫療及 3C 產業所需之輔料與主料。
- 輔料: 包括鞋帶、織帶、鬆緊帶、黏扣帶及射出勾等。
- 主料: 以經編網布（緹花網布）為核心，主要應用於鞋面。
- 產品應用:
- 鞋類: 產品涵蓋 Adidas、On、ASICS、Hoka、UA、Puma 等國際知名品牌，應用於慢跑鞋、足球鞋、籃球鞋等多種鞋款。
- 成衣與其他: 應用於帽 T 的帽緣帶、鬆緊帶、滾邊帶等，並延伸至 3C 產品與醫療用品。
- 業務組合變化:
- 經編網布業務顯著成長，其營收佔比自 2022 年的 20.7%，大幅提升至 2025 年上半年的 43.2%，至前八個月更達到 44.2%，已成為公司最重要的營收來源。
- 輔料業務則相對穩定。
3. 百和興業-KY 財務表現
- 關鍵財務數據:
- 2025 年前八個月累計 EPS: 0.99。
- 經編網布營收 (2025 年前八個月): 22.3 億元，較去年同期的 15.7 億元，年增 42%。
- 經編網布營收佔比: 從 2022 年的 20.7% 成長至 2025 年上半年的 43.2%。
- 營運驅動因素:
- 成長動能: 經編網布業務受惠於主要品牌客戶訂單持續增加，特別是 ASICS 的佔比也逐季提升。
- 獲利能力: 公司在開發初期策略性備足廠房與設備，雖導致初期產能利用率偏低 (約 40%)，但隨著訂單量成長，僅需增加少量變動成本，固定費用幾乎不再增加，預期將對未來毛利率帶來正面效益。
- 挑戰與應對:
- 2023 年因整體大環境不佳，營收與毛利受到影響。然而，若排除此因素，公司營收與毛利率仍呈現持續增長的趨勢。
4. 百和興業-KY 市場與產品發展動態
- 市場趨勢與機會:
- 供應鏈移轉: 由於印度關稅從 25% 調升至 50%，品牌與代工廠將產能移往印度的步調放緩，此趨勢對公司已設廠的越南及規劃中的印尼形成重大利多。
- 在地化採購: 為規避「洗產地」風險，品牌客戶要求供應商盡量在生產地進行開發與採購。公司的越南廠具備規模優勢，而主要競爭對手（來自中國、韓國）在越南佈局有限，使公司處於有利的競爭位置。
- 運動賽事題材: 2026 年世界盃足球賽事將帶動相關產品需求，公司已成功開發 Adidas 的足球鞋面料，預期明年可望發酵。
- 主要客戶發展:
- 與 Adidas、On、ASICS 等一線品牌合作緊密，並持續擴大合作範圍。
- 持續與歐美及亞洲地區一、二線品牌接觸，包括潛在客戶 Nike，以分散客戶集中風險並拓展營收來源。董事長表示，公司已是 Nike 主要的輔料供應商之一，未來成為其面料供應商的可能性非常高。
5. 百和興業-KY 營運策略與未來發展
- 長期發展計畫:
- 產品多元化: 將經編網布的應用從鞋類擴展至成衣、3C 等不同領域，開發更多元的行業別與新客戶。
- 技術創新: 透過調整設備與原料，開發具市場區隔性、高附加價值的創新產品，以提升整體營收與毛利。
- 全球佈局: 越南廠將充分利用在地採購趨勢擴大市佔。印尼設廠計畫持續進行中，以滿足品牌客戶分散供應鏈的需求。
- 競爭優勢:
- 越南生產基地: 在供應鏈移轉至東南亞的趨勢下，公司在越南已具備成熟的生產規模，相較於競爭對手擁有先行者優勢。
- 一條龍服務: 具備從開發到生產的整合能力，能快速響應品牌客戶對「快」與「新」的要求。
- 永續經營: 公司早在 2016 年即投入碳足跡與水足跡盤點，並取得碳中和證書，中國廠區亦獲評為綠色工廠，符合品牌客戶對環保及永續發展的要求。
6. 百和興業-KY 展望與指引
- 短期展望 (2025 H2):
- 管理層預期下半年營運將優於上半年，主要基於下游客戶訂單需求樂觀。
- 中長期展望 (2026 年以後):
- 成長可期: 由於產品開發週期領先市場 1.5 年，目前開發的廣度與數量持續成長，對 2026 年的營運表現抱持樂觀。
- 越南廠區為主要動能: 越南廠將受惠於在地化採購趨勢，迎來具想像空間的成長機會。
- 關稅影響: 中美貿易戰相關的關稅問題，目前品牌端可能提出共同分攤方案，但評估對公司成本影響不大。
7. 百和興業-KY Q&A 重點
- Q: 請提供上半年或前八個月經編網布主要客戶的佔比與成長率？A: 上半年經編網布前三大客戶為 Adidas、On、ASICS，三者合計佔比達 77%。
- Q: 對於今年全年及明年的經編網布業務展望如何？A: 今年下半年會比上半年樂觀。展望明年，由於開發案量持續成長，加上有世界盃等題材發酵（已開發 Adidas 足球鞋款），對明年成長性保持樂觀，有機會跟隨品牌客戶一同成長。
- Q: 印尼廠的規劃是做什麼產品？與母公司百和是否有重疊？A: 印尼的佈局將針對百和興業-KY 的核心產品經編網布，主要是為了配合品牌客戶的佈局與分散風險。
- Q: 鞋廠是否有要求材料供應商分攤關稅？A: 這是在進行中的議題。目前品牌端與鞋廠可能會協議各分攤一半，但對公司的成本影響預期不大。主要原因為客戶銷售市場分散，例如 Adidas 銷往美國的佔比不到三成。
- Q: Nike 是否有機會採用公司的經編網布？A: 公司持續與各大品牌接觸，以分散客戶、讓營收結構更健康。Nike 是重點鎖定的品牌客戶之一，一直有在接觸。
(董事長補充)：公司已是 Nike 最主要的輔料供應商之一。雖然在面料領域起步較晚，Nike 已有完整的供應鏈，但基於雙方長期的合作關係，只要用心努力，未來成為 Nike 面料供應商的可能性非常高，公司對此有高度期許。
免責聲明
本備忘錄之數據及陳述根據現有公開資訊與初步檢核，可能因實際財務報表或管理層後續公告更新資訊而調整。本文件僅作為參考之用，不構成投資建議。
