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本報告內容使用 LLM 技術，根據 台灣證券交易所及櫃買中心法說會之官方影音檔 進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望。本摘要僅供參考，若有進一步需求，請查閱原始影音內容或公司官方公告。
1. 營運摘要
- 2025Q1 營運表現：公司表示 2025 年第一季營運表現「不是太理想」，主要受美系及中國大陸電動車市場增長趨緩影響。此趨緩非增長率減少，而是受車款換代、中國內需經濟及中美衝突等系統性因素影響。
- 營收：相較 2024 年第四季下滑約 18%。
- 稅後淨利：自 2024 年第四季的 1.65 億元降至 1.24 億元。
- 每股盈餘 (EPS)：自 2024 年第四季的 1 元以上降至 0.66 元。
- 主要發展：
- 公司強調其全球策略佈局為核心競爭力，有助於應對關稅及匯率波動風險。
- 為因應供應鏈調整及地緣政治風險，公司於 2023 年至 2024 年間啟動台灣台南廠及越南廠的投資擴建。
- 台灣台南廠擴建：著重資源整合與自動化倉儲，預計 2025 年第四季遷入。短期可能產生一次性費用，但長期效益可期。
- 越南廠：位於北越海防市附近，已投產，初期產能爬坡受系統因素影響較緩。此廠著眼於東協市場及製造成本優勢。
- 未來展望：
- 由於第二季浮現的關稅與匯率議題，2025 全年度的財務指引目前較難清晰預估。
- 公司預期營收增長與整體汽車市場增長趨勢一致（如 2024 年約 10% 的年增長）。
- 對未來毛利率隨營收回升而改善抱持信心。
- 長期而言，公司觀察到過去約每 10 年營收可增長三倍的趨勢。
- 持續關注機器人、自動化設備等新產品應用領域。
2. 主要業務與產品組合
- 核心業務：
- 公司雖掛牌於鋼鐵產業，但主要客戶群為汽車產業，佔營收約 87%，預計 2025 年將持續增加至 90%。
- 主要產品為汽車用高階扣件，特別是複雜的結構件，而非傳統簡易螺絲螺帽。
- 公司專精於供應美系電動車輕量化鋁製車身所需之結構扣件，相關技術於 2014 年收購德國公司時取得。
- 全球營運據點包括台灣（恒耀 QST）、中國大陸（蘇州廠、廈門廠）及德國（SCA 廠）。
- 近期變化：
- 營運模式自早期台灣製造出口，轉型為全球佈局，強調在地製造服務當地市場（2010 年起深耕中國市場，2014 年拓展歐洲市場）。
- 積極拓展電動車市場：目前電動車業務佔整體汽車業務約 40%，燃油車佔 60%，公司認為此比例相對均衡。
- 美系電動車客戶約佔公司電動車業務的 60%，其餘 40% 為中系電動車廠（包含造車新勢力）。
- 已成功取得中國大陸某手機大廠跨足汽車產業之 N 系列車款前期開發零件定點。
- 業務分部簡述：
- 台灣廠 (QST)：主要出口至北美及歐洲市場，此部分業務受匯率波動影響較大。
- 中國大陸廠 (蘇州、廈門)：以服務中國大陸內需市場為主，人民幣收支有助於自然避險。蘇州廠超過半數客戶為傳統電子廠轉型進入汽車供應鏈者。
- 德國廠 (SCA)：主要供應歐洲市場，歐元收支亦有助於自然避險。
- 北美市場：公司在美國俄亥俄州持有土地，但考量當地高昂的勞動成本（時薪 20 美元仍難覓合適人力，相較德國廠時薪 12 歐元），目前未啟動美國本土製造。若有北美製造需求，越南廠為較具成本競爭力的選項。
- 越南廠：新廠已投產，戰略定位為服務東協市場，並作為客戶規避地緣政治風險的「中國+1」生產基地。
3. 財務表現
- 關鍵財務指標 (2025Q1)：
- 營收：約 30 億元至 33 億元 (基於平均月營收 10 億元至 11 億元推算)，較 2024Q4 下滑 18%。
- 毛利率：預期隨營收規模提升而改善。
- 營業利益率：未具體說明。
- 稅後淨利：124 百萬元 (相較 2024Q4 的 165 百萬元)。
- 每股盈餘 (EPS)：0.66 元 (相較 2024Q4 的 1 元以上)。
- 歷史營收表現：
- 1995 年：突破 10 億元
- 2005 年：突破 30 億元
- 2015-2017 年：突破 100 億元
- 2024 年 (去年度)：營收達 130 億元。
- 驅動因素與挑戰：
- 驅動因素：
- 與汽車原廠 (OEM) 直接銷售，並早期參與新車款研發。
- 擁有輕量化扣件（如鋁合金扣件）的關鍵技術。
- 全球化的生產佈局（台灣、中國大陸、德國、越南）。
- 電動車市場的持續增長及新進業者（如科技公司）帶來的機會。
- 挑戰：
- 2025 年第一季電動車市場增長速度放緩。
- 關稅及匯率波動的潛在影響（雖有全球佈局可部分緩解）。
- 北美地區製造成本偏高。
- 台灣海峽地緣政治風險。
- 2025 年台灣新廠整合可能產生的一次性費用。
- 驅動因素：
- 重大事項：
- 2014 年收購德國公司，取得輕量化技術。
- 2023-2024 年投資興建台灣及越南新廠。
- 匯率風險：影響主要集中在台灣廠區 (QST) 的出口業務，約佔整體營運受影響範疇的三分之一（此為發言人概略說法，指受匯率直接影響的業務單位比例）。
4. 市場與產品發展動態
- 市場趨勢與機會：
- 電動車普及化：儘管增長「率」趨緩，但電動車整體市場「量」持續增加。
- 汽車輕量化：電動車與燃油車均有此趨勢，帶動對特殊材質扣件（如鋁合金扣件）的需求。中國大陸電動車廠尤其重視輕量化發展。
- 自動駕駛技術：美系電動車廠朝此方向發展（如無人駕駛計程車），可能導致車輛硬體設計的重大改變（例如方向盤消失）。
- 產業新進者：科技大廠（如中國大陸手機製造商）投入汽車產業，為供應鏈帶來新的合作機會。恒耀蘇州廠現有客戶中，超過一半為傳統電子廠。
- 供應鏈區域化/短鏈化：逆全球化趨勢下，客戶傾向區域化供應與縮短供應鏈長度。
- 機器人與自動化：被視為恒耀產品未來潛在的新應用市場。
- 關鍵產品發展：
- 輕量化扣件：核心競爭產品，技術源自德國併購案，應用於鋁合金車身。恒耀為全球少數擁有此技術的供應商。廈門廠已複製德國廠產線與產能，目標中國電動車市場。
- 複雜結構件：提供超越傳統螺絲螺帽的高附加價值產品。
- 一站式解決方案：從前端的應用諮詢、設計參與、圖紙開發、樣品製作，到後端的量產供貨與物流配送，提供整合服務。
- 合作夥伴關係：
- 與汽車原廠在新車款開發初期即展開合作（例如自 2017 年起即參與某美系電動車廠的前期研發設計）。
- 已獲中國大陸某手機品牌旗下汽車事業 N 系列車款的零件開發定點。
5. 營運策略與未來發展
- 長期計劃：
- 深化全球佈局：持續推動「在地製造、在地供應」策略（中國大陸、歐洲）。越南廠將作為拓展東協市場及提供具成本效益產能的基地。北美設廠則視成本效益而定，目前土地已備妥。
- 技術領先投資：專注於輕量化及其他先進扣件技術的研發與應用。
- 市場多元化：積極評估在機器人、自動化設備等領域的發展機會。
- 台灣台南廠優化：透過資源整合、導入自動化倉儲系統，提升營運效率。預計 2025 年第四季完成搬遷，2025 年將有相關一次性費用，但長期效益顯著。
- 越南廠發展：服務東協市場，並作為客戶因應地緣政治風險的「中國+1」選項。目前 35 公頃土地已開發約四分之一。
- 競爭優勢：
- 全球佈局先機：早期（2010 年中國大陸、2014 年德國）即開始進行區域化生產佈局。
- 技術領導地位：在輕量化扣件等領域擁有核心技術。
- 緊密的客戶關係：與汽車原廠在研發階段即深度合作。
- 完整的產品與服務：提供一站式購足的解決方案。
- 高度應變彈性：已為電動車與燃油車市場的消長、關稅政策變化及地緣政治等不確定性做好準備。
- 風險與應對：
- 關稅影響：公司認為目前美國討論的關稅議題（如先前川普提出之項目）對其產品（汽車扣件歸類於汽車零組件或鋼鐵製品，已受先前 232 條款規範）影響有限。若所有競爭者面臨相同關稅，則競爭基礎不變。
- 匯率波動：透過在中國大陸及德國的當地貨幣營運來降低風險，主要影響為台灣廠的出口業務。
- 地緣政治風險（台海局勢）：越南廠的設立可作為部分客戶（如美系電動車廠）擔憂此風險時的替代生產基地。
- 北美製造成本：評估後認為過高，若需供應北美市場，越南是更具成本效益的選擇。
- 市場結構轉變（電動車 vs. 燃油車）：透過均衡的客戶組合（電動車佔 40%，燃油車佔 60%）來適應市場需求的變化。
6. 展望與指引
- 財務預測：
- 2025 全年度指引：因第二季起關稅與匯率等不確定因素增加，目前難以提供精確的全年財務預測。
- 公司預期自身營收增長將與整體汽車市場的增長趨勢保持一致（例如 2024 年汽車市場及公司營收均實現約 10% 的增長）。
- 對毛利率隨營收回溫而改善抱持信心。
- 長期而言，公司觀察到歷史上約每 10 年營收增長三倍的趨勢，並以此為努力方向。
- 市場機會：
- 電動車市場的持續擴展。
- 汽車輕量化趨勢帶動的特殊扣件需求。
- 汽車產業新進者（如科技公司）帶來的業務機會。
- 機器人與自動化等新興領域的應用潛力。
- 利用新建的越南廠拓展東協市場，並提供客戶「中國+1」的供應鏈解決方案。
- 潛在風險：
- 主要汽車市場出現系統性需求放緩（如 2025 年第一季所見）。
- 關稅政策及匯率的劇烈波動。
- 國際地緣政治的緊張情勢。
- 新廠（如越南廠）產能爬坡速度不如預期。
- 2025 年台灣廠房整合可能產生的一次性費用。
免責聲明
本備忘錄之數據及陳述根據現有公開資訊與初步檢核，可能因實際財務報表或管理層後續公告更新資訊而調整。本文件僅作為參考之用，不構成投資建議。
