【法說會備忘錄】恒耀國際 2024Q4【法說會備忘錄】恒耀國際 2024Q4

本報告內容使用 LLM 技術，並根據 台灣證券交易所及櫃買中心法說會之官方影音檔 進行摘要整理。目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望。本摘要僅供參考，若有進一步需求，請查閱原始影音內容或公司官方公告。

1. 營運摘要

發言人許季文首先介紹恒耀國際有別於台灣同業，不僅是製造商，更提供從客戶前端設計、協同設計到後端 Last Mile 出貨的完整服務，尤其針對汽車產業的 Just-in-Time 特性。公司核心基地在台灣，但服務範圍遍及全球主要汽車市場。

公司公布了 2024 年底及逐季的營運數字。2024 年營收創下新高，稅後純益數字也達到 2017 年以來的新高。發言人指出，這項新高是在燃油車與電動車雙軌並行、以及全球貿易環境迥異於 2017 年的變局下達成，顯示公司已跨越前一個階段的標竿，期望進入另一個增長週期。

儘管 2025 年 1 月、2 月的營收因季節性低谷、中國兩會及特定電動車大客戶出貨減少而有所波動，但公司預期後續營運將逐漸加溫，並強調電動車的整體成長趨勢不變。

2. 主要業務與產品組合

恒耀國際的核心業務為精密金屬扣件及零組件，主要應用於汽車產業。公司定位為 Full Service Provider，提供從線材前處理、鍛造、沖壓、熱處理、機加工、圖付電鍍，到後端物流、總倉儲及在地 Just In Time 服務，客戶可以透過一家公司解決所有需求。此服務模式建基於董事長超過 30 年的量產經驗、生產製程的垂直整合，並能做到與客戶進行 協同設計。

公司在全球設有製造及發貨基地，包含台灣（核心研發與製造）、歐洲（透過 2014 年收購的德國廠 Sca）、中國大陸（蘇州、廈門）及北美。各地區業務分述如下：

• 台灣 (QST)：涵蓋台灣及對應北美市場的營收。
• 蘇州廠：服務中國大陸的非汽車客戶，如農機品牌 John Deere、電子電機大廠 ABB 等，這些客戶多是需要金屬零件的全球大品牌。
• 廈門廠：主要服務中國大陸的汽車市場，以及非汽車的大型工業用扣件及機械設備廠。
• 德國廠 (Sca)：2014 年收購，對應歐洲地區營收。

公司也積極將綠能、ESG、智慧製造及減碳計劃納入營運，以滿足客戶要求及全球趨勢。

3. 財務表現

根據法說會內容，公司財務表現重點如下：

• 2023 年逐季表現：
  • 營收及毛利率從 2023 年第一季開始逐步攀升，毛利率回到 20% 之上。發言人歸因於達到規模經濟水準及排除疫情後續影響（如大陸封控）。
  • 2023 年第四季稅後純益為 1.1 元 (應為 EPS)，較第三季微幅增加。
  • 第三季與第四季營收相仿，第四季有微幅增長，獲利隨之增加，並受到匯率因素的正面影響。
• 2023 年全年表現：
  • 營收：131 億元
  • 稅後純益 (EPS)：4.27 元
  • 2024 年營收創下新高。
  • 2024 年稅後純益數字創下 2017 年以來新高 (發言人說明此為獲利數字，非 EPS，因股本增加)。
• 電動車業務貢獻：
  • 電動車營收佔比從 2017 年不到 3%，顯著提升至 2024 年接近或超過 四成以上。
  • 近幾年電動車業務的年增率維持在 30% 至 40%。
  • 電動車相關產品平均毛利率通常比燃油車高，因技術含量較高。

4. 市場與產品發展動態

• 產業趨勢與機會：汽車產業正從燃油車過渡到電動車，市場雜音雖多，但整體成長趨勢向上。汽車產業的邊界正在擴展，從傳統汽車製造商延伸至消費性大廠、電子產業（如輝達在智慧駕駛的切入），以及來自中國等新興汽車大國的非傳統汽車製造商。自動駕駛也是未來的重要趨勢。這些變化構建了與過去完全不同的產業邊疆，帶來新的契機。
• 電動車發展差異：美系電動車發展偏向自動駕駛和軟體應用，而中系電動車更著重於硬體，特別是 車身結構。由於恒耀國際主要生產金屬零件及關鍵零組件，中系電動車在硬體上的需求對公司業務更為相關，提供了先期領先指標。
• 產品開發動能：公司每年新增的開發品項（黃色折線圖）主要動能來自電動汽車。由於恒耀國際從客戶前期設計就開始參與，其營收通常是產業景氣的領先指標，新產品開發數量是重要的領先指標。
• 合作夥伴關係：公司與全球主要車廠（包含傳統燃油車及美系、中系電動車品牌）皆有合作，並進行協同設計。客戶組合分散，降低單一客戶風險。

5. 營運策略與未來發展

• 長期成長動能：公司認為任何增長都源於投資。面對全球變局，董事長帶領團隊在 2023 年及 2024 年進行了大幅度投資。
• 全球佈局與產能配置：研發中心在台灣，但全球產能配置至關重要。目前現有產能（北美、歐洲、中國）產值約 120-130 億新臺幣。
• 投資策略：考量機會法則與成本差異，在北美俄亥俄州雖有土地（40 餘萬平方英尺），但北美製造成本仍高。公司決策於 2022 年大舉投資越南製造基地。
• 越南新廠：位於北越（海防與下龍之間），總面積 35 公頃（含周邊共 40 公頃）。此基地背靠中國市場，面向歐美，具備地理優勢。規劃總產能 5 萬噸（分兩期），預計產值約 61-71 億新臺幣。越南廠將作為未來汽車產業（無論電動車或燃油車）的重要生產基地。燃油車市場對降本增效的需求，也需要恒耀這類具競爭優勢的廠商。
• 台灣新廠：位於台南，總面積近 18 公頃。已完成主廠房建設，規劃為智慧綠能新廠，包含太陽能、節能減碳及智慧倉儲等。
• 風險與應對：公司投資積極但執行保守。越南新廠第一期僅建置總規劃面積的四分之一（約 10 公頃以下），後續將視汽車市場狀況逐步擴建，採分階段投資以控制風險。目前越南新廠已投產，但營收貢獻需逐步爬升。

6. 展望與指引

• 成長預期：公司預期隨著電動車持續增長以及在燃油車市場的降本增效機會，加上全球新廠產能的逐步開出，營運將持續向上。
• 近期展望：儘管 2025 年初受季節性及特定因素影響營收表現，但預期後續月份營收將逐漸加溫。
• 機會：汽車產業邊界的擴展，切入電子、軟體、智慧駕駛等新領域，帶來新的金屬零件及零組件需求。中國作為全球最大汽車市場的增長。
• 風險：全球貿易環境變化、特定客戶的政治言論影響出貨、新廠產能爬坡速度等。公司透過全球佈局、客戶分散及分階段投資來應對風險。

免責聲明

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