【法說會備忘錄】明基材 2025Q1

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1. 營運摘要

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• 2025 年第一季財務表現：
  • 合併營收為新台幣 45.8 億元，季減 4%，與去年同期持平。季減主要受醫療業務傳統淡季及工作天數較少的影響。
  • 毛利為新台幣 9.25 億元，毛利率為 20%。第一季毛利率受惠於日圓升值，帶動日圓計價庫存價值上揚（此利益與業外匯兌損失互抵）。若還原此因素，與去年同期相比毛利率仍有增加，主要因醫療業務比重提升及產品組合優化。
  • 營業淨利為新台幣 2.29 億元，營業淨利率為 5%。
  • 歸屬於母公司淨利為新台幣 4,900 萬元，淨利率為 1%。
  • 基本每股盈餘 (EPS) 為新台幣 0.15 元，較上一季及去年同期均有所增加。
• 主要業務發展：
  • 顯示材料：高毛利產品比重逐步上升，對美國以外市場具把握。OLED 及車用顯示器業務於第一季成功切入新客戶，新產品產能陸續放量，預期第二季持續成長。
  • 醫療業務：第一季營收佔比近 30% (2024Q1 為 27%)，預期第二季將超過 30% 並持續成長。2025Q1 醫療業務營收年增近 10%，全年目標成長約 20%。
• 未來展望與挑戰：
  • 公司預期未來一至兩季將受到總體經濟不確定因素影響，可能影響投資或銷售行為。長期展望需視整體景氣變化。
  • 關稅及匯率波動為主要經營挑戰。公司將持續提升營運及技術能力以應對。
  • 持續投入資本支出，為未來佈局。

2. 主要業務與產品組合

• 核心業務：公司主要業務包含顯示器材料（偏光片）及醫療產品。
  • 顯示器材料：持續提升高毛利產品比重。董事長表示：「我們在高毛利的部分的比重逐步上升...在不同的應用上面會持續的提升。」
    • OLED 及車用顯示器：為成長動能之一，2025 年第一季營收較去年同期成長，成功切入新客戶且新產品產能陸續放量。總經理預期：「第二季渴望持續的連續的成長。」
  • 醫療業務：為公司重點發展領域，營收佔比持續提升。董事長指出：「醫療的比例從 30 上下會往上生成。」其嚴謹的認證制度使其較不易受大環境影響。產品線多元，於不同區域市場均有成長。
    • 中國大陸隱形眼鏡市場：雖成長趨緩，但公司仍維持成長。董事長認為：「它的滲透率，隱形眼鏡滲透率在相較於先進國家還是比較比較少。所以這個持續成長的趨勢還是還是很清楚的。」將透過電商及新零售渠道尋求更大成長。
• 近期變化：
  • 醫療業務佔營收比重由 2024Q1 的 27% 提升至 2025Q1 的近 30%。
  • 產品組合持續優化，有助於提升整體毛利率。
• 各業務部門表現與展望：
  • 偏光片業務：
    • 價格：2025Q1 以美元計價之平均單價（ASP）持平。預期 Q2 價格維持穩定，但近期台幣對美元快速升值及日圓升值可能對獲利能力與成本結構帶來壓力。
    • 需求：美國重啟關稅政策預期使電子產品銷路趨於保守。因客戶於 2024Q4 及 2025Q1 有提早拉貨現象，預期 Q2 底至 Q3 面板需求將趨於平緩。中國大陸補助政策對偏光片需求的拉動效益已逐步衰退，後續需求連續性將以終端消費狀況為主。
  • 醫療業務：
    • 成長動能：2025Q1 營收年增近 10%，全年目標成長 20% 左右。營收佔比預計從 Q1 的 29% 提升至 Q2 的 30% 以上。
    • 市場影響：美國關稅政策調整對醫療事業單位影響有限，因對美直接出貨比例不高，且醫療產品認證系統嚴謹，客戶轉換不易，目前未觀察到客戶拉貨行為或需求變化。
    • 中國大陸市場：針對「618」購物節，公司積極備貨，並規劃跨行業 IP 聯名及促銷活動，期望帶來良好營收。

3. 財務表現

• 關鍵指標 (2025Q1)：
  • 營業淨額：新台幣 4,580 百萬元 (季減 4%，年持平)
  • 毛利：新台幣 925 百萬元
  • 毛利率：20%
  • 營業淨利：新台幣 229 百萬元
  • 營業淨利率：5%
  • 歸屬於母公司淨利：新台幣 49 百萬元
  • 淨利率：1%
  • 基本每股盈餘：新台幣 0.15 元 (季增、年增)
• 驅動因素與挑戰：
  • 正面因素：
    • 醫療業務比重提升：從 2024Q1 的 27% 提升至 2025Q1 近 30%，貢獻較高毛利。
    • 產品組合優化：改善整體獲利結構。
    • 日圓升值：2025Q1 日圓升值使日圓計價庫存產生評價利益，提升毛利率（此利益已透過避險與業外匯兌損失對沖）。
  • 負面因素/挑戰：
    • 季節性因素：醫療業務第一季為傳統淡季。
    • 工作天數減少：第一季工作天數少於去年第四季。
    • 總體經濟不確定性：影響投資與銷售。
    • 匯率波動：近期台幣對美元快速升值對毛利率造成壓力。財務長表示：「臺幣的升值對毛利率一定有一定的壓力。」若此趨勢持續，將考慮與主要客戶協商售價。
    • 關稅影響。
• 重大事項：
  • 持續進行資本支出，為未來成長佈局。財務長：「我們還是持續的在投入資本支出...持續的展開對未來的佈局。」
  • 公司針對日圓升值導致的庫存評價利益，有進行避險操作，相關損益已在業外項目反映。

4. 市場與產品發展動態

• 市場趨勢與機會：
  • 高毛利顯示材料需求：市場對高附加價值顯示材料的需求持續。
  • 醫療市場擴張：全球醫療需求穩定成長，為公司提供發展機會。
  • OLED 與車用顯示：為新興且快速成長的應用市場。
  • 中國大陸消費性醫療市場：如「618」等大型促銷活動帶來備貨需求。董事長提到：「為了 618 我們還是準備，我們不管是跟跟跨行業的 IP 聯名或者是其他的促銷活動，其實我們在備貨這些我們都有一些準備。」
  • 中國大陸隱形眼鏡市場潛力：儘管成長趨緩，但滲透率仍低，具長期成長潛力。
• 重點產品：
  • 高毛利偏光片：持續優化產品組合，提升高毛利產品出貨。
  • 醫療產品：包括專業醫療耗材及消費性醫療產品（如隱形眼鏡）。
  • OLED 顯示材料：成功導入新客戶並量產。
  • 車用顯示材料：市場需求看好，持續拓展。
• 合作夥伴與聯盟：
  • 針對中國大陸「618」購物節，公司提及將進行「跨行業的 IP 聯名」等促銷活動，但未詳述具體合作夥伴。

5. 營運策略與未來發展

• 長期計畫：
  • 提升高毛利產品比重：在顯示材料業務中，持續增加高毛利產品的佔比。
  • 擴大醫療業務規模：目標將醫療業務營收佔比提升至 30% 以上，並維持穩健的年成長率（2025 年目標約 20%）。
  • 研發與技術投入：持續投入資本支出與研發，強化技術能力。董事長強調：「繼續把自己的能力，不管是營運能力或者是技術能力持續提升，來面對未來的挑戰。」
  • 市場拓展：在顯示材料領域，看好美國以外市場的發展。在醫療領域，則透過多元產品線佈局全球市場，並深耕中國大陸電商與新零售渠道。
• 競爭定位：
  • 顯示材料：在特定高階應用及美國以外市場具競爭優勢。
  • 醫療業務：產品認證嚴謹，客戶黏著度高，市場進入門檻相對較高，受總體經濟波動影響較小。
• 風險與應對：
  • 總體經濟不確定性：董事長引用蘋果公司執行長看法，認為「現在整個產業面臨的是一個不確定的環境」，將謹慎應對。
  • 關稅壁壘：持續關注各國關稅政策變化，並調整市場策略。
  • 匯率波動風險：
    • 日圓升值對日圓計價庫存評價有利（已避險），但若持續升值將增加未來採購成本。
    • 台幣對美元升值對毛利率造成壓力。公司將透過改善營運績效、優化產品組合應對，若趨勢持續，不排除與客戶協商價格。財務長說明：「我們會接著要跟主要的客戶來反應一下我們的這一塊的這個售價。」
  • 市場需求變化：面板需求可能因先前客戶提早拉貨及終端需求保守而趨緩，公司將密切觀察市場動態。

6. 展望與指引

• 財務預測：公司未提供具體的未來財務預測數字，符合主管機關規定。
• 業務展望：
  • 醫療業務：預期 2025Q2 營收佔比將超過 30%，並持續向上。全年營收目標成長約 20%。
  • OLED 及車用顯示材料：預期 2025Q2 將持續季成長。
  • 偏光片：預期 2025Q2 價格持穩，但需關注匯率影響。面板整體需求預計在 Q2 底至 Q3 趨緩。
• 成長機會：
  • 高毛利顯示材料的應用拓展。
  • 醫療業務的持續成長與市場滲透。
  • OLED 及車用等新興顯示應用的市場機會。
  • 中國大陸市場消費潛力（如 618 檔期）。
• 潛在風險：
  • 全球總體經濟的不確定性。
  • 國際貿易關稅政策的調整。
  • 新台幣、日圓等主要貨幣匯率的劇烈波動。
  • 電子產品終端需求轉趨保守，影響面板供應鏈。

7. Q&A 重點

Q1: 2025Q1 偏光片 ASP 是否有漲價，其漲幅為何呢? 2025 年 Q2 偏光價格走勢如何?

A (總經理 Ray): 2025Q1 偏光片以美金計價的平均單價（ASP）基本持平，主要依產品組合和市場供需調整。預期 Q2 偏光片價格維持穩定走勢。但近期台幣對美金快速升值及日幣升值，可能對獲利能力和成本結構帶來壓力，後續需觀察匯率造成的影響。

Q2: 公司在 OLED 及車用顯示器的進展為何?

A (總經理 Ray): 2025 年第一季在顯示器業務營收較去年同期成長。第一季成功切入新客戶，且新產品的產能陸續放量。預期 OLED 及車用顯示器業務在第二季可望持續成長。

Q3: 美國重啟關稅政策後，公司如何看待 2025 年面板的供需與景氣? 是否會影響需求或出貨節奏?

A (總經理 Ray): 目前全球皆受關稅影響，造成物價上漲，預期電子產品銷路將趨保守。由於客戶在去年第四季及今年第一季有提早拉貨現象，預期第二季底及第三季，面板需求將進入較平緩的趨勢。

Q4: 偏光需求及訂單是否受惠於中國補助政策? 需求的連續性強嗎?

A (總經理 Ray): TV LED 產品從去年第四季開始受惠於中國政策，延續至今年第一、二季，但整體補助效益已逐步衰退，對後續需求拉動效應有限。需求連續性仍以終端消費狀況為主，補助刺激需求的貢獻已減弱，後續成長動能需視市場實際消費狀況。

Q5: 醫療 YoY 的成長百分比為何? 以及其成長的動能是來自於哪些產品和區域市場?

A (董事長 CC): 2025Q1 相較 2024Q1，醫療業務整體成長接近 10%。希望今年整體約在 20% 上下。醫療仍是公司重要一環。

Q6: 醫療相關產品對第一季貢獻及對第二季的展望為何?

A (董事長 CC): 如財務長所提，醫療產品在 Q1 營收佔比為 29%。期待 Q2 會再往上，大概 30% 以上，此趨勢會持續。不同產品線在不同區域均有成長。

Q7: 關稅政策調整後，請問公司醫療事業單位是否有觀察到客戶拉貨行為或整體需求出現變化呢? 對營收有何影響? 公司如何應對?

A (董事長 CC): 公司對美國直接出貨的比例不高。醫療認證系統嚴謹，從原料到醫院端不易隨意更換。目前未看到客戶拉貨行為或需求有何變化，一切按原節奏進行。

Q8: 消費性醫療在 618 備貨的需求如何呢?

A (董事長 CC): 618 是大陸重要活動。觀察到如五一長假大陸消費能力仍強勁。公司為 618 已做準備，包括與跨行業 IP 聯名或促銷活動的備貨。希望今年 618 能為公司帶來不錯營收。

Q9: 中國隱形眼鏡市場成長似乎趨緩，原因是什麼呢?

A (董事長 CC): 公司在該市場仍在成長，但觀察到成長速度趨緩。原因可能包括大陸整體消費略有降級，但現象不明顯。個人認為隱形眼鏡滲透率相較先進國家仍低，持續成長趨勢清楚，仍樂觀看待。未來將從成功的電商渠道及新零售方面尋找更大成長力道。

Q10: 近期臺幣對美金快速升值，對公司有何影響呢?

A (財務長 James): 台幣升值對明基材料的毛利率有一定壓力。公司正透過營運績效改善與產品組合優化來應對。若台幣持續升值，將與主要客戶反應售價問題，會謹慎處理。醫療產品受美元計價比重不高。公司會持續觀察各幣別影響，並透過成本控管與分散區域佈局進行調整。

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