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1. 營運摘要
- 營收與獲利表現: 2026 年上半年合併營收達到新台幣 2,607.8 億元，每股盈餘 (EPS) 為 9.45 元。2026Q2 單季營收達 1,506.1 億元，較上一季成長 37%，較去年同期成長近三倍。受惠於記憶體市場的強勁需求與價格上漲，公司營收與獲利持續攀升，七月營收亦創下歷史新高。
- 重大發展: 為因應業務快速擴張帶來的資金需求，公司於 2026 年中進行一系列籌資活動，包括 6 月發行 20 億元可轉換公司債、7 月完成 26.4 億元現金增資，以及簽訂 120 億元新聯貸案，以支持未來的營運成長。
- 未來展望: 公司對 2026 年下半年業績增長抱持高度信心。主要動能除了持續看好的記憶體市場外，新代理的網通與散熱相關產品線（如 Montage 的 Retimer、Schneider 的液冷散熱系統）預計將於 Q3、Q4 開始貢獻營收，為公司帶來新的成長動能。
2. 至上主要業務與產品組合
- 核心業務: 至上電子為三星 (Samsung) 全系列產品線的代理商，業務不僅限於記憶體。集團透過子公司南基、高照、高拓等進行多元化經營。
- 記憶體: 佔整體營收超過 80%，為最主要的業務核心。
- 非記憶體: 代理產品包括三星 SDI 電池、MLCC，以及新引進的 Montage (網通 Retimer 晶片) 與法國 Schneider (液冷散熱系統、機殼) 等。
- 子公司業務: 南基主要代理聯發科 (MTK) 手機相關解決方案；高照則作為海外業務的營運主體。
- 產品應用組合 (記憶體): 業務重心已明顯轉向高附加價值的伺服器應用。
- 伺服器 (Server): 2026Q2 營收佔比首次突破 50%，達到 50.7%，公司將持續集中資源於此高效率領域。
- 手機 (Mobile): 佔比為 33.7%，為第二大應用。原先預期中國市場將轉向國內 Flash 供應商，但近期客戶已開始回流採購三星產品，為手機業務帶來優於預期的表現。
- 全球佈局: 為因應中美貿易戰後客戶在全球各地設立新據點的需求，至上已於新加坡和美國設立分公司，以提供更貼近客戶的物流與整合服務。
3. 至上財務表現
- 關鍵財務指標 (2026Q2):
- 合併營收: 1,506.1 億元
- 銷貨毛利: 56.8 億元
- 毛利率: 3.77% (公司表示，長期穩定毛利率約維持在 3% 左右。2025Q4 的 4.57% 是因庫存回轉折讓所致的短期現象)
- 歸屬母公司淨利: 28.95 億元
- 每股盈餘 (EPS): 5.54 元
- 營運資金與週轉天數:
- 公司致力於改善營運資金效率，已成功與主要客戶協商縮短付款天期，有助於降低應收帳款週轉天數 (DSO)。
- 2026Q2 存貨週轉天數 (DIO) 上升至 43 天，主因是原廠於 6 月底集中出貨，導致庫存暫時性增加，但此批庫存已快速於 7 月銷售出貨。
- 整體營運資金天期 (CCC) 維持在 60-70 天左右的水準。
- 股利政策:
- 公司採取穩健的股利政策，過去四年現金股利發放率皆超過 75%，未來此策略短期內不會有重大改變。
4. 至上市場與產品發展動態
- 市場趨勢: AI 應用帶動伺服器記憶體需求是當前市場最主要的成長驅動力。此外，全球供應鏈重組趨勢也為至上帶來拓展海外服務據點的機會。
- 新產品進展:
- Montage (瀾起科技): 其 Retimer 相關產品線將鎖定網通市場。
- Schneider (施耐德): 法國知名軍工企業，至上代理其液冷散熱系統與機殼等產品，將切入高效能運算散熱市場。
- 上述兩項新業務預計在 2026Q3、Q4 開始產生營收貢獻，進一步豐富公司的產品組合。
- 手機市場動態: 中國手機客戶在嘗試採用國內 Flash 產品後，近期有重新轉向三星採購的趨勢，這對至上的手機業務而言是一項額外的利多。
5. 至上營運策略與未來發展
- 長期計畫:
- 多元化經營: 在穩固記憶體代理業務的基礎上，積極拓展非記憶體產品線，如電池、散熱系統、網通晶片等，以分散營運風險並開拓新成長曲線。
- 全球化服務: 配合客戶全球佈局，強化海外據點（如新加坡、美國）的服務能力，提供整合性的物流與供應鏈解決方案。
- 競爭優勢: 至上不僅是單純的零組件通路商，更提供從內部晶片 (記憶體、IC) 到外部機構件 (散熱、機殼) 的整合服務，扮演客戶與原廠之間的關鍵橋樑，提供市場資訊、技術支援與庫存管理等附加價值。
- 永續經營 (ESG): 公司持續投入 ESG 相關計畫，公司治理評鑑排名已由前 21%~35% 的級距進步至 6%~20%。同時，已完成溫室氣體盤查，並啟動綠電採購及綠色運輸計畫，目標於 2050 年前實現淨零排放。
6. 至上展望與指引
- 業績展望: 公司不提供具體的財務預測，因記憶體市場價格與需求變化迅速。然而，管理層表示，從目前的市場趨勢來看，記憶體產業的成長態勢短期內不會改變。
- 成長動能:
- 主要動能: 記憶體市場的價量齊揚仍是下半年最主要的成長引擎。
- 新興動能: 非記憶體產品線（液冷散熱、網通零組件）將於下半年開始貢獻營收。
- 整體看法: 綜合上述因素，公司對 2026Q3 及 Q4 的業績增長非常有信心。
7. 至上 Q&A 重點
Q: 請問公司下半年的展望如何？
A: 我們一般不提供具體的財務預測，因為記憶體產業瞬息萬變。不過，依目前市場趨勢判斷，記憶體市場的成長狀況短期內不會有劇烈變化，成長趨勢預期將會持續。此外，我們新代理的非記憶體產品，如液冷散熱系統與其他零組件，將在 Q3、Q4 開始對營收產生貢獻。因此，我們對於下半年的業績增長非常有信心。
免責聲明
本報告內容使用 AI 技術根據各家公司法說會之影音內容進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望，內容僅供參考，不構成任何投資建議。
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