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1. 常珵營運摘要
常珵科技（櫃：8097）2025 年前三季營運處於轉型投入期。公司策略重心為「擴張加轉型」，在既有的網通業務基礎上，積極佈局新能源事業，形成雙引擎成長模式。
- 財務概況: 2025 前三季累計營收為 NT$2.22 億，年增 42%，顯示在新興市場與新客戶開發策略上已見成效。然而，由於產品組合調整及客戶結構變動，毛利率由去年同期的 33% 下降至 24%。因投入新能源研發及新產品導入成本，營業費用增加，導致稅後淨損為 NT$5,431 萬，每股盈餘 (EPS) 為 -NT$0.86。公司表示此為轉型必經的陣痛期。
- 重大發展:
- 網通業務: 成功從單一電信客戶擴展至六家電信營運商，證明其直攻市場的能力。
- 新能源業務: 在固態儲氫技術上取得關鍵突破，其鎂基儲氫材料的吸氫量達到 5.5% - 6.2%，符合美國能源部 (DOE) 的 2025 年目標。已開發出 4 公斤小型儲氫罐原型機，並正在設計 666 公斤的大型儲氫罐。
- 未來展望: 網通本業預期將穩定成長，而新能源事業被視為未來的明星產業。公司目標在 2026 年完成大型儲氫罐原型機的開發與測試，並開始與潛在客戶合作，逐步將產品推向市場。
2. 常珵主要業務與產品組合
常珵科技的業務涵蓋網通訊與新能源兩大領域。
- 核心業務 (網通事業):
- 產業地位: 公司擁有超過 30 年的網通產品經驗，近年策略由傳統代工轉為直攻電信營運商。
- 產品組合: 產品線涵蓋光纖寬頻閘道器 (GPON)、聯網設備 (Connectivity)、LTE 行動通訊、AIoT 及 IT 基礎建設。技術規格從主流的 WiFi 5、WiFi 6，並已佈局未來的 WiFi 7。
- 市場佈局: 目前以新興市場（如南美、東歐、東南亞）為主要目標，待站穩腳步後再拓展至主要市場（如北美、西歐、中國）。
- 新興業務 (新能源事業):
- 策略定位: 專注於氫能源產業鏈中游的固態儲氫技術研發，旨在解決目前氫能產業在儲存與運輸上的瓶頸。
- 技術核心: 採用鎂基合金作為儲氫材料，可在常溫常壓下安全儲存，且單位體積的儲氫量遠高於高壓氣態或液態儲氫，具備高安全性與低運輸成本的優勢。
- 產業應用: 鎖定半導體、AI 算力中心、資料中心等對備用電力有剛性需求的產業，以及長途運輸載具（如貨車、船舶）與高電價國家的電力解決方案。
3. 常珵財務表現
- 2025 年前三季關鍵財務指標:
- 營業收入: NT$2.22 億，較去年同期成長 42.23%。
- 營業毛利: NT$5,294 萬，毛利率為 24%。財務長指出，毛利率下滑主要反映產品組合與客戶結構的調整，但仍符合同業約 25% 的平均水準。
- 營業費用: NT$9,668 萬，年增 13.92%，主要來自於研發 (RD) 及新能源事業的投入。
- 營業淨損: NT$4,374 萬。
- 稅後淨損: NT$5,431 萬，主要受本業虧損及業外匯兌損失影響。
- 每股盈餘 (EPS): -NT$0.86。
- 財務結構 (截至 2025/09/30):
- 總資產: NT$14.04 億。
- 總負債: NT$1.94 億。
- 股東權益: NT$12.1 億。
- 負債比例: 13.8%，顯示公司財務結構穩健，體質良好，具備較強的抗風險能力。
- 驅動與挑戰: 營收成長主要來自新客戶的拓展，但獲利能力受到研發高投入與新產品初期成本的壓力。公司預期隨著營運規模擴大及新能源事業的發展，未來獲利結構將逐步改善。
4. 常珵市場與產品發展動態
- 網通市場動態:
- 策略轉型: 公司在 2020-2022 年成功由代工轉型為直攻電信營運商。2023-2024 年進入擴張期，將客戶從單一的墨西哥電信商拓展至六家，有效分散風險。
- 競爭優勢: 董事長強調，常珵的研發能力與成本控制能力不輸同業，甚至有能力與中國大陸廠商競爭。其核心優勢在於 30 年的產業經驗、高效率的研發團隊以及輕資產的靈活經營模式。
- 新能源產品發展:
- 技術突破: 與臺科大合作成立固態氫能源研發中心，其鎂基儲氫材料技術已達世界領先水準。吸氫量達 5.5 wt.%，符合美國能源部 2025 年目標，且具備 6-7 wt.% 的潛力。
- 原型機開發: 已完成第三代 4 公斤小型儲氫罐原型機，並榮獲 2025 台灣創新科技博覽會發明競賽銀牌獎。目前正在開發 666 公斤的大型儲氫罐，可儲存 40 公斤的氫氣，提供 1MW 的電力，預計 2026 年初完成原型機。
- 解決方案: 提出「移動式氫能源解決方案」，將儲氫罐、燃料電池與控制系統整合於卡車上，可作為移動式發電站、充電樁或加氫站，解決基礎設施不足的問題。
5. 常珵營運策略與未來發展
- 長期規劃: 採取網通與新能源雙引擎的成長策略。網通事業提供穩定的現金流，支持新能源事業的長期研發與市場佈局。董事長指出，氫能是未來的明星產業，其原料為水，取之不盡，有助於實現能源自主。
- 競爭定位:
- 網通: 憑藉深厚的技術積累和成本優勢，直接與全球電信營運商合作，提供客製化解決方案。
- 新能源: 專注於解決產業中游的儲氫瓶頸。其固態儲氫技術在高安全性、高儲存密度及低運輸成本方面具備顯著優勢，在全球鎂基固態儲氫領域處於領先地位。
- 商業模式:
- 儲氫桶銷售: 針對半導體、資料中心等高用電產業，銷售儲氫桶作為備用電源。
- 整合方案: 提供包含儲氫桶與燃料電池的客製化完整解決方案，滿足客戶的特定用電需求。
- 經銷商網絡: 計劃佈建儲氫桶經銷商，擴大客戶觸及率。
6. 常珵展望與指引
- 網通業務展望: 董事長表示，雖然進入電信供應鏈需要較長的耕耘時間，但一旦成功標案，就能帶來穩定的訂單。預期網通業務的業績將持續向上成長，毛利率維持在同業中上水準。
- 新能源業務時程:
- 2026Q1: 完成大型儲氫罐原型機。
- 2026Q2: 完成整體系統的測試與驗證。
- 2026Q3-Q4: 開始與潛在客戶進行合作與整合，為正式出貨做準備。
- 市場機會: 國內市場與海外高電價國家（如歐洲、美國、日本）將是首要目標市場。公司認為其技術能有效降低發電成本，具備強大市場潛力。
7. 常珵 Q&A 重點
- Q1: 氫能源產品預計的落地出貨時程？A: 預計 2026Q1 完成大型儲氫桶原型機，Q2 完成所有測試。順利的話，Q3、Q4 可與目前接洽的客戶展開合作，根據其需求進行客製化整合，為後續出貨做準備。
- Q2: 未來產品將出貨至國內還是國外哪些地區？A: 國內與海外市場都會同步進行。臺灣本地的需求可能會較快浮現。海外部分，將鎖定歐洲、美國、日本等電價較高的國家，這些地區對降低發電成本的需求更為迫切。
- Q3: 2026 年的產能可以達到多少？A: 公司的目標是在 2026 年中完成所有測試驗證，達到「準備量產 (ready for production)」的狀態。實際產能將取決於後續與上下游廠商及客戶的合作模式與介面整合進度。
- Q4: 目前各國已開始使用固態儲氫，也有許多主要參與者，我們的優勢為何？A: 我們的核心優勢在於儲氫材料與技術。目前全球許多固態儲氫技術的儲氫量僅約 1-2%，而常珵的鎂基固態儲氫技術已能達到 5.5% 的儲氫量，符合美國能源部的最低標準，這是許多競爭對手無法達到的。我們的技術強調安全、高效率及單位體積最大的儲氫量，這是在全球市場上的主要競爭優勢。
免責聲明
本報告內容使用 AI 技術根據各家公司法說會之影音內容進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望，內容僅供參考，不構成任何投資建議。
