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1. 鷹家營運摘要
鷹家科技 (7915) 成立於 2022 年 10 月，實收資本額約 4 億元，專注於為衛星、工業、醫療、車用及高頻高速傳輸等領域，提供跨域方案的設計整合與製造服務。公司憑藉在極端環境下的技術能力，聚焦於低軌衛星、量子電腦等高技術門檻、高附加價值的市場。
- 財務概況：公司營運高速成長，2025 年營業收入達 5.88 億元，年增率 711%，主要受惠於低軌衛星客戶業務從 PCBA 板件擴展至電池模組 (Battery Pack) 整體組裝。2025 年毛利率為 52%，稅後每股盈餘 (EPS) 為 4.69 元。
- 主要進展：
- 低軌衛星客戶：主要客戶為全球最大的低軌衛星公司之一，近期其星系計畫獲得美國 FCC 及巴西政府的營運許可，共計 248 顆衛星。
- 策略合作：該客戶於近期宣布與美國三大電信營運商 (AT&T、Verizon 等) 成立合資公司，此舉對其未來商業模式與獲利能力至關重要。
- 未來展望：公司將持續深化與現有客戶的合作，並利用在太空領域已驗證的實績 (flight heritage) 開拓新客戶。同時，積極佈局量子電腦、醫療、機器人與無人機等新興高階利基市場，以分散營運風險並尋求下一波成長動能。董事長個人看好量子電腦領域的發展潛力。
2. 鷹家主要業務與產品組合
鷹家科技的核心業務是將過去數十年的產業經驗與技術，整合供應鏈資源，為新創及高科技領域的客戶提供從設計、研發到製造的完整解決方案。
- 低軌衛星 (LEO Satellites)：此為目前最主要的營收來源。
- 高速傳輸線材及介面：提供衛星天線模組 (Micron) 之間的電力與資料傳輸線纜。產品需具備高頻、抗干擾、耐極端溫差 (-273°C 至高溫) 及可彎折等特性，以適應嚴苛的太空環境。
- 電池模組 (Battery Pack)：為衛星在陰影區提供電力的關鍵組件，攸關衛星 5 至 7 年的運作壽命，對電池的篩選、重量及可靠度要求極高。
- PCBA 與 Micron 面板相關組件：提供天線模組中的電路板打件與相關組裝服務。
- 量子電腦 (Quantum Computing)：
- 開發用於稀釋製冷機內部、連接不同溫層 (從常溫到接近絕對零度) 的傳輸介面模組。目標是透過模組化簡化設計、易於安裝，解決隨著量子位元 (Qubit) 數量增加而導致的線材複雜度問題。
- 醫療 (Medical)：
- 脂肪萃取裝置：為客戶開發一款手持式設備，用於美容或重建手術，目前正在進行 FDA 認證。
- 拋棄式內視鏡：開發可由護理師操作的新型內視鏡，利用不同光譜成像並結合 AI 大數據分析，輔助醫師診斷，以降低醫院感染風險並提高診療普及率。
- 機器人 (Robotics) & 無人機 (Drones)：
- 機器人：為人形機器人客戶設計輕量化的電源控制系統 PCBA。
- 無人機：為美國客戶開發天線射頻模組，目前已進入 NPI (新品導入) 階段。
3. 鷹家財務表現
公司財務數據呈現跳躍式成長，反映其成功切入高成長的低軌衛星供應鏈。
- 關鍵財務指標：
- 營業收入：2025 年達 5.88 億元，相較 2024 年的 7,250 萬元，年增長 711%。
- 營業毛利：2025 年為 3.04 億元，毛利率為 52%。
- 營業淨利：2025 年轉虧為盈，達到 2.33 億元，營業利益率為 41%。
- 稅後純益：2025 年為 1.77 億元。
- EPS：2025 年為 4.69 元，相較 2024 年的 0.39 元有顯著增長。
- 成長動能：2025 年營收與獲利的爆發性增長，主要來自於為單一低軌衛星客戶的業務範圍擴大，從原先的 PCBA 板件供應，延伸至價值更高的電池模組完整組裝服務 (Pack)。
- 資產負債狀況 (截至 2025/12/31)：
- 總資產為 9.33 億元，其中現金及約當現金為 5.2 億元，佔總資產 56%。
- 總負債為 3.57 億元，權益總額為 5.75 億元，財務結構穩健。
4. 鷹家市場與產品發展動態
- 低軌衛星市場趨勢：全球電信業正朝向衛星直連手機 (Direct-to-Device) 的方向轉型，預期將消除通訊死角。產業分析預估，至 2040 年全球太空經濟規模將達 1 兆美元，其中衛星產業佔比高達 88%。
- 主要客戶發射計畫：
- 該客戶目標於 2026 年發射 45 至 60 顆衛星，並逐年增加，至 2029 年達 70 顆。
- 儘管 2026 年 4 月與 Blue Origin 合作的發射任務失利，但客戶預計在 2026 年 6 月中或 7 月初將與 SpaceX 合作進行新的發射任務。
- 管理層提醒，因部分零組件備料前置時間長達半年，營收認列無法單純以衛星發射數量乘以單價來估算。
- 量子電腦市場動態：全球各國政府（美國、歐盟、中國等）已投入數十億至百億美元不等的資金進行研發，顯示該產業的巨大潛力。鷹家正與客戶共同開發關鍵的內部高頻傳輸介面，期望在此新興領域佔據有利位置。
5. 鷹家營運策略與未來發展
- 長期計畫：專注於消費性電子以外的高階利基市場，利用整合設計與製造的能力，服務需要高度客製化與可靠度的客戶，特別是資源有限但充滿創新的新創公司。
- 競爭定位：
- 核心技術自主：將關鍵的研發、設計與驗證能力保留在臺灣中壢的工廠，確保在與客戶共同開發 (co-design) 的過程中能持續改善並掌握核心技術，從而建立高度的客戶黏著度。
- 極端環境技術：擁有在極端溫度、輻射等嚴苛環境下進行產品設計、材料選擇與模擬分析的能力，這是進入太空與量子領域的關鍵門檻。
- 供應鏈整合：整合不同領域的供應商，形成聯盟，以提供客戶快速且完整的解決方案。
- 風險與應對：
- 客戶集中風險：目前超過九成營收來自單一客戶。公司正透過積極拓展量子電腦、醫療、無人機等其他領域來分散風險，並已在美國設立服務部門，就近服務客戶以維持穩固的合作關係。
6. 鷹家展望與指引
公司未提供具體的量化財務預測，但就各業務領域提出質化展望。
- 成長前景：
- 短期：營運表現與主要低軌衛星客戶的發射進度高度相關。客戶的發射計畫與其商業模式的逐步落實是主要成長驅動力。
- 中長期：期望量子電腦相關產品能成為下一個開花結果的業務。醫療產品則需等待 FDA 等認證，時程較長。
- 擴產計畫：目前尚無大規模擴產計畫。公司現階段專注於優化生產製程、開發治工具以提升效率，未來將視產量穩定情況導入部分半自動化生產。
7. 鷹家 Q&A 重點
Q1: 公司目前收入九成集中於單一低軌衛星客戶，如何維持客戶關係並分散銷貨集中風險？
A1: (發言人 Sam Lin)：公司實際上專注於五大產業領域，但目前低軌衛星的營收佔比確實較高，使得其他產業的貢獻顯得不明顯。其他產業如醫療、機器人等，都已有樣品或小量出貨，但醫療等領域需要較長的認證時間。為維繫客戶關係，我們已在美國成立服務部門，提供在地即時服務，並會持續努力拓展其他市場。
Q2: 公司的產品自製率、核心技術掌握方式為何？低軌衛星業務何時有新客戶？預計哪個產業會率先開花結果？是否有擴產計畫？
A2: (董事長 游素冠)：
- 核心技術：關鍵技術與研發設計都掌握在公司內部團隊，並於中壢工廠進行驗證與改善，這讓我們能與客戶深度合作，縮短開發時程，建立高客戶黏著度。
- 新客戶：我們與目前主要客戶的合作已累積了成功的太空飛行履歷，這將是我們推廣給其他客戶的最佳證明。目前已開始與其他潛在客戶互動，但衛星產品的驗證時間較長。
- 未來成長：個人最希望量子電腦領域能快速發展。
- 擴產計畫：目前沒有立即的計畫，重心在於持續改善製程與提升效率，未來可能導入半自動化生產。
免責聲明
本報告內容使用 AI 技術根據各家公司法說會之影音內容進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望，內容僅供參考，不構成任何投資建議。
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