【睿信電子法說會重點內容備忘錄】未來展望趨勢 20260114【睿信電子法說會重點內容備忘錄】未來展望趨勢 20260114

1. 營運摘要

• 2025 年營運回顧：2025 全年度合併營收為新台幣 6.12 億元。雖因部分客戶拉貨時程遞延，營收較前一年度下滑，但公司透過產品組合優化，毛利率自 2020 年的 37% 提升至 2025 年的 50%，展現公司營運體質改善。獲利結構穩定，預期 2025 年 EPS 仍可維持在 5 元以上的水準。
• 市場拓展成果：海外市場拓展取得顯著進展，特別是歐洲市場。2025 年國外營收佔比自 2024 年的 5% 大幅提升至 20%，主要動能來自歐洲地區的系統廠客戶。
• 新產品與新產能：公司已簽訂合作備忘錄 (MOU)，將導入具備實戰經驗的無人地面載具 (UGV) 產品，並在台灣進行在地化生產組裝。為因應未來成長，苗栗公館新廠預計於 2026Q2 遷入，產能為現有廠房的三倍。
• 未來展望：2025 年遞延的訂單預計將在 2026 年陸續回溫。公司將持續深化既有客戶滲透率，從零組件供應商轉型為次系統解決方案提供者，並透過 UGV 等新產品線拓展業務，對未來營運前景保持樂觀。

2. 主要業務與產品組合

• 核心業務：睿信電子（興櫃：7893）為全球航太軍規級線束、電子機櫃模組及次系統的客製化系統整合解決方案供應商。公司專注於高可靠度、高毛利的國防航太市場，產品應用涵蓋航空、太空、船艦、陸地載具等領域。
• 產品組合：公司從連接線束起家，逐步擴展至機櫃模組組裝與系統整合。
  • 2025 年前 11 月產品營收比重：
    • 連接線束：67.5%
    • 機櫃模組：15.7%
    • 其他 (含系統整合)：16.8%

產品別銷售比重

Source：公司法說會簡報

• 銷售市場：
  • 2025 年前 11 月銷售市場分佈：
    • 台灣：79.1%
    • 歐洲 (EMEA)：20.3%
    • 美國：0.6%
  • 公司近年積極拓展海外市場，歐洲佔比顯著提升，成為現階段海外佈局重點。美國市場因法規限制較多，列為中期佈局目標。

3. 財務表現

• 營收表現：
  • 2025 年全年營收為新台幣 6.12 億元。相較 2024 年的 7 億元有所下滑，主因為部分客戶拉貨時程遞延。
  • 2020 至 2024 年營收複合成長率 (CAGR) 達 24%。
• 毛利率與淨利率：
  • 儘管營收下滑，但 2025 年毛利率持續提升至 50% (2024 年為 48.9%)，主要受惠於高階、高毛利產品組合的優化。
  • 2025 年前 11 月自結淨利率達 35% (2024 年為 30.8%)，顯示公司獲利結構持續改善。
• 每股盈餘 (EPS)：
  • 近年因公司處於發展階段，多以配發股票股利保留資金，導致股本擴張稀釋 EPS。
  • 儘管如此，過去數年 EPS 皆維持在 5 元以上水準，公司預期 2025 年 EPS 仍有機會維持在 5 元以上。
• 財務結構：
  • 透過配發股票股利及穩健獲利，公司財務結構顯著強化。截至 2025 年 11 月，流動比率大幅上升至 820%，負債比顯著下降至 8.7%，財務狀況相當穩健。

4. 市場與產品發展動態

• 市場趨勢與機會：
  • 全球國防預算增加：台灣目標 2030 年國防預算達 GDP 5%；北約 (NATO) 目標 2035 年達 5%。預算擴大為公司帶來成長機會。
  • 歐洲產能不足：歐洲國防產業自身產能效率較低，增加對亞洲供應商的外包需求，為睿信提供切入點。
  • 非紅供應鏈趨勢：公司自成立初期即專注於國防航太領域，符合客戶對非紅供應鏈的要求，具備先天優勢。
• 關鍵產品發展：
  • 公司策略從 OEM 製造走向 ODM 技術整合，從單一零組件供應商發展為次系統解決方案提供者。
  • 新產品導入：已於 2026 年 1 月與國外具備實戰經驗的廠商簽訂合作備忘錄，將引進無人地面載具 (UGV)，並結合 AI 應用，在台進行共同開發與在地化生產，此為未來重要成長動能。
• 客戶與合作：
  • 歐洲客戶主要為西歐及北歐的系統大廠，公司透過當地代理商夥伴進行深度合作。
  • 公司已取得多項國際認證，如 AS9100、NASA、IPC Class 3 及國防產業發展條例認證，為台灣少數取得該條例認證的電子零組件供應商。

5. 營運策略與未來發展

• 長期發展計畫：
  • 深化客戶關係 (做深做廣)：在既有客戶基礎上，從提供線束等零組件，拓展至整合控制器、通訊模組等次系統，提升產品附加價值。
  • 拓展新產品與新市場：開發如 UGV 等自有主導性產品，並結合 AI 應用，開拓新市場。
  • 全球化佈局：站穩台灣市場，並以歐洲為海外擴張主力，中期佈局美國市場。未來時機成熟時，考慮在歐洲設立據點，提供快速打樣服務。
• 產能規劃：
  • 為因應未來訂單成長，已動工興建苗栗公館新廠，產能為現有廠房的三倍，預計 2026Q2 完成搬遷。
• 競爭優勢：
  • 技術與認證門檻：擁有多項高階國際認證，進入門檻高。
  • 市場定位：專注高階、高毛利、少量多樣的客製化產品，避開低利潤的標準品市場。
  • 客戶黏著度高：國防航太專案週期長，一旦成為合格供應商，客戶替代性低，訂單穩定。

6. 展望與指引

• 短期展望：2025 年遞延的訂單預計將在 2026 年開始回補，為營收成長提供支撐。
• 成長動能：
  • 既有業務：持續深化與台灣及歐洲客戶的合作，提升次系統產品比重。
  • 新業務：無人地面載具 (UGV) 的導入與在地化生產將成為中長期重要成長引擎。
  • 市場擴張：利用歐洲市場的成功經驗，逐步說服美國客戶，開拓美國市場。
• 整體看法：公司對於未來訂單能見度與業務前景保持樂觀，將持續專注於高附加價值產品，並透過產能擴充支持長期發展。

7. Q&A 重點

• Q1：公司如何受惠於國防自主政策紅利 (如「台灣之盾」計畫)？目前在手訂單能見度如何？
  • A：公司已長期準備，取得多項認證與客戶信賴，若國防預算提升，睿信應為受惠廠商之一。主要受惠產品為高可靠度連接線束及客製化次系統模組。國防航太計畫多為 3 至 10 年的長期規劃，訂單能見度與此長遠規劃相關。公司策略是「做深做廣」，提供客戶更多元的整合方案，而不僅是單一線束產品。
• Q2：公司如何掌握國際「非紅供應鏈」商機？
  • A：睿信自成立以來即專注於國防航太領域，並非從消費性電子轉型，因此產品與供應鏈管理本來就符合「非紅」要求。公司已提前數年佈局並取得相關認證 (通常需 3-5 年)，這也是近期能成功打開歐洲市場的關鍵原因。
• Q3：公司目前的產能利用率、訂單能見度、是否有擴產或開發新產品的計畫？
  • A：產能利用率處於健康狀態，並已超前佈局。位於苗栗的新廠產能是現有的三倍，預計 Q2 遷入，以應對未來需求。訂單能見度非常樂觀。公司會將產能優先用於高附加價值、高毛利的產品，並持續開發新產品。
• Q4：未來營收成長的動能及發展計畫為何？
  • A：成長動能主要有兩大方向：
    1. 提高既有客戶滲透率：從供應線束、連接器等零組件，進一步為客戶整合為模組與次系統產品。
    2. 開發新應用與新產品：導入如 UGV 等結合 AI 的新系統產品，開拓新市場，引導未來產品方向。
• Q5：公司掛牌後未來的股利分配政策？
  • A：過去在發展階段，為保留資金多採股票股利。隨著公司營運逐步穩定，未來將朝向以現金股利為主要配發考量。最終政策會由董事會依當年度資金需求進行規劃，在股東權益與公司長期發展間取得平衡。

免責聲明

本備忘錄之數據及陳述根據現有的公開資訊與初步檢核，可能因實際財務報表或管理層後續公告之更新資訊而調整。本文件僅作為參考之用，不構成投資建議。 本摘要僅供參考，若有進一步需求，請查閱原始影音及法說會簡報內容或公司官方公告。