【法說會備忘錄】裕慶-KY 2024Q4【法說會備忘錄】裕慶-KY 2024Q4

本報告內容使用 LLM 技術，並根據 台灣證券交易所及櫃買中心法說會之官方影音檔 (2025-03-13) 進行摘要整理。目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望。本摘要僅供參考，若有進一步需求，請查閱原始影音內容或公司官方公告。

1. 營運摘要

裕慶-KY 2024 年營收達成原先預期目標，毛利率亦符合區間。然而，受航運費用大幅增加影響，營業費用顯著上升，侵蝕部分獲利。公司主要的 ODM 展示架業務維持強勁成長動能，但床具業務受美國升息影響而下滑，導致整體營收成長幅度受到限制。

為應對地緣政治風險、關稅及航運費波動，公司積極開拓非美國市場，並已在中國大陸市場取得電動車生產治具及全家便利商店展店訂單，這些新業務具有無關稅、無劇烈波動海運費及匯率風險等優勢。同時，公司持續投入產品研發與服務擴展，提供從設計、製造到安裝的一站式解決方案，藉此提升產品附加價值及客戶黏著度。

公司預期未來成長動能主要來自 ODM 業務擴張及非美國市場的貢獻，並將持續優化財務結構及提高股東報酬。

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2. 主要業務與產品組合

• 核心業務: 裕慶-KY 主要從事各類 展示架 (ODM) 及 床具 的設計、製造與銷售，服務對象主要為美國大型零售商及品牌客戶。
• 產品組合變化:
  • ODM 展示架: 為公司主要成長引擎，營收從 2020 年的 8 億元成長至 2024 年約 27 億元，佔 2024 年總營收約 67%，並貢獻約 85% 的公司毛利。
  • 床具: 受美國基本利率持續調漲影響，消費者透過信用卡購買床具的意願降低，導致營收從高峰期的 14 億元下降至 2024 年約 7 億元，佔 2024 年總營收約 18%。床具營收的下滑部分抵銷了 ODM 業務的成長。
• ODM 比重: 2024 年 ODM 佔總營收比重約 72%，達成原先設定不低於七成的目標。
• 地理分佈: 主要市場位於美國，但已啟動非美國地區 (如中國大陸、印尼) 的市場開拓策略。

3. 財務表現

• 關鍵財務數據 (2024 年):
  • 總營收: 4,010 百萬 (較 2023 年成長約 4%)
  • 毛利率: 43.4% (符合原先 42-44% 的預期區間)
  • 營業費用: 較 2023 年增加 190 百萬，其中 99% 來自航運費增加。
  • 2024 年貨櫃平均航運費: $6,450 美元 (2023 年為 $3,200 美元)。
  • 歸屬母公司業主淨利: [未在逐字稿中提供具體數字]
  • 每股盈餘 (EPS):
    • 按當年度加權平均股本計算: 14.3 元
    • 按稀釋後股本計算: 16.1 元
• 股利政策: 2024 年擬配發每股現金股利 13 元 (配息率不低於八成)。
• 季度營收表現 (2024 年): 除第二季外，營收呈現季季高態勢。
• 季度毛利率表現 (2024 年): 呈現較大波動，從第一季 48% 下降至第二季 34%、第三季 33%，第四季回升至 53%。波動主因產品組合變化及關稅應對調整。
• 營收成長模式: 公司營收呈現「階梯式成長」，每一次顯著成長通常來自於成功打入新的代表性客戶，客戶養成期約需 2-3 年。
• 複合成長率: 近十年營收複合成長率約 18%；近四年 (應指 2020-2024) 總營收複合成長率約 13.5%，ODM 複合成長率約 34.3%。

4. 市場與產品發展動態

• 市場趨勢與機會: 面臨美國關稅及航運費劇烈波動的挑戰，公司看到開拓非美國地區內需市場的機會，以降低對單一市場的依賴並優化成本結構。同時，零售客戶對於能提供整合性服務 (設計、製造、安裝) 的供應商需求增加。
• 重點產品與服務:
  • ODM 展示架: 持續為客戶提供客製化、解決痛點的展示解決方案，如分店包、分部門包、自動灑水系統等，提升產品附加價值。
  • 自動灑水系統: 為 Lowe's 開發，已相當成熟，2025 年目標安裝約 400 家店。此系統具備太陽能供電及濕度感測等功能，未來有機會推廣至美國住宅市場。
  • 店內整合服務: 為客戶提供從設計、生產到店內安裝的完整服務，涵蓋 pricing tag、購物籃、告示框、燈具、安全門 (防盜)、烤肉架、烤箱架、美容桌等各類店內陳設及展示設備。已服務客戶包含 Lowe's, Home Depot, Target, Petco, Tractor Supply, Kroger, CVS, Ross, Ace Hardware 等。
• 夥伴關係與合作: 與多家美國大型零售商建立長期合作關係，提供客製化解決方案。在中國大陸，成功打入電動車央企供應鏈 (提供生產治具) 及全家便利商店供應鏈 (提供展店所需陳設)。這些合作夥伴的龐大體系及未來擴張計畫為公司帶來可觀的潛在訂單量。

5. 營運策略與未來發展

• 長期計畫:
  • 地理多元化: 積極開拓非美國市場，重點鎖定中國大陸及印尼等內需市場，以降低地緣政治風險、關稅及航運費影響，並利用現有團隊與產能創造利潤。未來亦將評估其他亞洲國家市場。
  • 服務整合: 強化設計、製造、物流 (Pack by Store) 及安裝等一站式服務能力，提升客戶價值並增加議價能力。
  • 技術創新: 投資研發新產品及技術，如自動灑水系統、安全防盜系統、電子價格標籤 (ESL) 與 AI 整合應用等。
  • 成本優化: 透過製造分流 (部分製程在中國/台灣)、與供應商議價、匯率貼補客戶及導入抽管製程等方式降低成本。
• 競爭優勢:
  • 強大的設計能力: 能為客戶提供創新且符合需求的產品設計，甚至協助客戶塑造品牌形象。
  • 全方位服務模式: 提供從設計到安裝的完整解決方案，在每一個環節創造利潤。
  • 優異的產品品質與服務: 高精度製造能力 (如 Target 180 尺層架案例所示) 及良好的售後服務，贏得客戶信任。
  • 高效的物流模式: Pack by Store 模式顯著降低美國端的人工及安裝成本。
• 風險與應對:
  • 美國關稅波動: 應對策略為開拓非美市場、製造分流及成本轉嫁/吸收。
  • 航運費波動: 應對策略為開拓無海運費或波動較小的非美市場。
  • 床具業務下滑: 應對策略為發展新產品及服務以彌補營收缺口，並伺機調整床具業務策略。
  • 市場競爭: 應對策略為持續強化設計、服務及品質優勢，與競爭對手區隔。

6. 展望與指引

• 營收與成長: 預期營收將持續成長，主要動能來自 ODM 業務的自然擴張，以及中國大陸新取得的電動車生產治具及全家展店訂單的貢獻。管理階層承諾達成營收、利潤及股利目標。
• 機會: 中國大陸電動車及便利商店市場龐大且具成長潛力；美國零售客戶持續尋求更有效率的店內解決方案；新開發產品 (如自動灑水系統) 有潛在的市場擴張機會；評估中的其他亞洲市場可能帶來新的成長來源。
• 風險: 全球經濟景氣波動可能影響零售業客戶的展店及採購計畫；新市場開拓的執行風險；原物料價格及匯率波動；競爭對手策略變化。

免責聲明

本報告內容使用 AI 技術根據各家公司法說會之影音內容進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望，內容僅供參考，不構成任何投資建議。

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