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1. AMAX-KY 營運摘要
- 市場定位轉型：AMAX-KY (6933) 已從單一解決方案供應商，轉型為客戶在先進運算系統與 AI 基礎設施領域的長期合作夥伴，提供從架構設計、新產品導入、量產、整櫃驗證、部署、維運到後續升級的完整服務。公司目前承接更多大規模、長生命週期的高價值工程專案。
- 2026 上半年財務表現亮眼：截至 2026 年 Q2，上半年合併營收達新台幣 44.87 億元，稅後淨利為 2.72 億元，淨利率 6.07%，每股盈餘 (EPS) 為 6.43 元。
- 營運持續強勁成長：累計至 2026 年 8 月，營收已達 72 億元，超越 2025 全年的 69 億元。累計至 7 月的獲利為 4.8 億元，相較 2025 全年獲利成長 177%。
- 未來展望：公司將專注於更高價值的成長，不僅是硬體出貨，更將深入參與客戶完整的 AI 基礎設施建置，透過提升技術能力創造更高客戶價值，以帶動市場機會與公司持續成長。
2. AMAX-KY 主要業務與產品組合
- 核心業務：專注於提供人工智慧、最高密度伺服器、液冷整機櫃解決方案。公司強調提供的是全方位的服務與工程能力，而非僅銷售硬體。
- 三大成長引擎:
- 整合 AI 基礎設施的全方位能力：結合子公司 Hostmax 在資料中心領域的專業服務，提供從系統設計、液冷技術應用到 AI Factory 建立的完整部署方案。
- 液冷工程專業技術：自 2015 年起投入液冷技術研發，具備從機櫃內部散熱設計、熱模擬、流量與壓差優化到整櫃系統工程的專業能力，為即將到來的 NVIDIA Rubin/Vera Rubin 全液冷時代做好準備。
- 卓越的製造實力：具備從新產品導入 (NPI) 到規模化量產 (Mass Production) 的製造能力，並在台灣中壢設有專為液冷產品設計的工廠。
3. AMAX-KY 財務表現
- 2026 上半年關鍵財務數據:
- 營業收入：44.87 億元
- 稅後淨利：2.72 億元
- 淨利率：6.07%
- EPS：6.43 元
- 成長動能:
- 2026 年前 8 個月營收 72 億元，已超越 2025 全年營收 69 億元。
- 2026 年前 7 個月獲利 4.8 億元，較 2025 全年成長 177%。
- 毛利率提升：2026 年 Q2 毛利率顯著提升，主要原因包括：供應鏈管理優化、取得較佳的料件成本，以及 Hostmax 資料中心啟用後，透過提供客戶前期體驗與訓練等附加價值服務，提升了議價能力與訂單毛利。
- 營運現金流與存貨：2026 年 Q2 存貨顯著增加，主要係為因應後續訂單需求而預作準備。公司同時透過與客戶協商預付款等方式，管理營運現金流。
4. AMAX-KY 市場與產品發展動態
- 液冷資料中心 Hostmax:
- 於 2026 年 3 月正式啟用，是 AMAX 自行設計與建置的液冷資料中心，作為技術展示平台 (Technology Demonstrator) 與客戶服務據點。
- 解決行業四大挑戰：1) 應對新世代機櫃 150-250 kW 的超高功率密度；2) 整合液冷與氣冷並行的雙重散熱系統；3) 融合 IT 維運與設施管理團隊及軟體；4) 部署完整的 NVIDIA AI 軟體堆疊 (從作業系統、Base Command 到 Run:AI 及 Mission Control)。
- 創造價值：對客戶而言，可在採購前進行測試、降低資本支出，並提供短期託管服務加速產品上線；對 AMAX 而言，則完整展示了端到端的 AI 基礎設施建置能力，有助於拓展新客戶、提升客戶黏著度。
- 關鍵客戶與產品進展:
- 半導體設備客戶：第二代產品為全密封式液冷設計，散熱能力提升 87%，同時機櫃密度更高。
- AI 晶片加速器客戶：第二代新產品採用 OCP ORv3 平台，大幅提升節點密度、記憶體容量，並採用 800G 光纖技術。此客戶預計於 2026 年底至 2027 年初將生產移回台灣。
- NVIDIA 合作：AMAX 為 NVIDIA 在美國建置了首個 B200 SuperPOD。
5. AMAX-KY 營運策略與未來發展
- 長期計畫：走向更高附加價值的成長模式，深入參與客戶從機房建置到 AI 系統部署的完整流程，提供一條龍的顧問與工程服務。
- 競爭優勢:
- 端到端解決方案：具備從硬體設計製造到液冷資料中心建置的完整能力，是市場上的關鍵差異化優勢。
- 液冷技術領先：長達十年的研發經驗與 Hostmax 的實績，使 AMAX 在液冷市場的競爭者相對較少，能獲取更大市場份額。
- 場域就緒性評估 (Site Survey)：具備為客戶評估其資料中心是否滿足 NVIDIA 新世代產品 (如 Vera Rubin) 部署條件的專業能力，若客戶場地不合格，NVIDIA 將不會出貨，凸顯 AMAX 服務的附加價值。
- 四大目標市場:
- 新雲端服務供應商 (Neo Cloud)：市場年複合成長率預估達 58%。
- 企業私有雲 (Private Cloud/On-prem)：因應企業對資料安全的重視，市場成長率達 39%。
- 特定應用先進運算設備：為半導體、軟體、AI 晶片開發商等設計專用設備，市場維持雙位數成長。
- 資料中心建置服務：提供端到端的資料中心建置服務，市場成長率約 22%。
6. AMAX-KY 展望與指引
- 成長展望：公司對未來營運表現持樂觀態度，尤其在 Hostmax 啟用後帶來許多正面效益。雖然無法提供具體的財務預測，但預期營收波動將趨於穩定，並建議投資人以季度或年度等長期角度觀察公司成長。
- 融資計畫：先前規劃的私募案並未終止，僅因法規屆期，仍在持續尋找合適的策略合作對象，在確定後將會對外公布。
- Hostmax 擴建計畫:
- 預計於 2026 年 10 月，電力容量將從 1MW 擴充至 3.6MW。
- 計畫於 2027 年 Q2 至 Q3，進一步擴充至 6MW 以上。此電力申請耗時三年，是公司在加州缺電環境下的重要競爭優勢。
7. AMAX-KY Q&A 重點
Q：公司的直接客戶與供應鏈定位為何？
A：AMAX 的專長在於設計整體解決方案 (Total Solution)，而非製造電腦零組件。公司為客戶客製化設計市場上沒有的產品，提供從頭到尾的一條龍服務。客戶名稱無法揭露，但皆為有特殊需求的大型客戶。
Q：2026 年的營運指引以及私募案的進度？
A：公司無法提供具體的數字預測，但對 Hostmax 帶來的效益感到樂觀。私募案並未終止，仍在持續進行中，待有明確消息會再公布。
Q：2026 年 6、7、8 月營收亮眼，未來每月 13-14 億的營收是否會成為常態？
A：營收仍受專案認列時間點影響，但今年的營收波動趨於穩定。建議以季度或年度等較長週期觀察，而非單月表現。Hostmax 帶來許多洽談中的案件，但無法承諾其貢獻會在哪個季度發生。
Q：2026 年 Q2 毛利率大幅跳升的原因？
A：主要有多元因素，包括供應鏈管理、取得較好的料件議價，以及 Hostmax 帶來的附加價值。透過讓客戶在 Hostmax 實際體驗與測試，提升了客戶的信任感與支付意願，進而改善了訂單的利潤空間。
Q：未來是否能維持較高的毛利率水準？
A：公司會持續追求高附加價值的服務，並透過提升議價能力來改善毛利率，但無法承諾毛利率一定會達到某個特定水準。目標是讓毛利持續往上走。
Q：2026 年 Q2 營運現金流為負且存貨增加的原因？
A：存貨增加是為了因應接下來的訂單需求。同時，公司也透過要求部分客戶預付款項等方式來管理現金流。
Q：為客戶建置一座類似 Hostmax 的資料中心，對公司的財務回報為何？
A：Hostmax 的主要目的是提升公司的信譽 (Credibility) 與市場聲譽 (Reputation)，證明 AMAX 具備建置先進液冷資料中心的實力。這帶來兩方面效益：1) 吸引客戶尋求整套系統的設計與顧問服務，創造硬體以外的工程服務收入；2) 讓既有硬體客戶更有信心，因為 AMAX 能提供從設計、製造、測試到部署的完整服務，降低了市場競爭。
Q：請解釋營收結構中各項目的具體內容？
A：「人工智慧高效能運算解決方案」(佔 65%) 指的是完整的 AI Factory 建置，包含 GPU 伺服器、儲存、網路以及專業團隊到場的部署與設定服務。「液冷整機櫃解決方案」的客戶包含半導體產業。「高密度伺服器」則包含為 AI 晶片加速器客戶客製化的非 NVIDIA GPU 伺服器。因 AI 設備單價極高（如 Vera Rubin 機櫃價值數百萬美元），帶動公司訂單金額與整體營收快速成長。
Q：Hostmax 的擴建進度、瓶頸與預算？
A：電力是主要瓶頸，公司三年前已向 PG&E 申請，因此目前擁有電力供應的優勢。預計 2026 年 10 月擴充至 3.6MW，2027 年 Q2 至 Q3 擴充至 6MW 以上。擴建的資本支出 (Capex) 約需數百萬美元，但公司以非常精簡的方式執行，成本遠低於市場行情（市場行情約 1MW 需 2000 萬美元）。
免責聲明
本報告內容使用 AI 技術根據各家公司法說會之影音內容進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望，內容僅供參考，不構成任何投資建議。
