【鑽石投資法說會重點內容備忘錄】未來展望趨勢 20250925

1. 鑽石投資營運摘要

鑽石投資於 2025 年第三季法說會說明，全球生技資本市場雖受政策與利率影響而波動，但已出現觸底反彈跡象。公司因應市場趨勢，採取四大策略，包含善用高達總資產 32% 的現金部位以掌握投資彈性、聚焦於 First-in-class 及 Best-in-class 的旗艦型投資案、積極協助被投資公司募資以提升核心價值，並動態調整投資策略。

財務方面，受資本市場波動影響，2025Q2 因持有之興櫃投資標的股價變動，產生未實現評價損失，導致單季營業收入為負 NT$ 4.21 億元，稅後每股虧損為 NT$ 0.52。然而，公司強調此為短期帳面波動，不影響長期投資價值，旗下投資組合公司在研發與營運上皆有實質進展。

展望未來，公司認為目前生技產業估值處於相對合理區間，是爭取風險報酬的良好時機。特別是美國聯準會已啟動降息循環，預期將帶動生技創投活動復甦，鑽石投資將憑藉充足的現金部位，積極佈局具潛力的投資標的。

2. 鑽石投資主要業務與產品組合

鑽石投資為專注於生技醫療產業的創業投資公司，投資組合涵蓋新藥研發、細胞/基因治療及高階醫療器材等領域，旨在發掘並扶植具潛力的生技獨角獸。

各核心投資標的在本季皆有重要進展，摘要如下：

• 新藥研發與細胞/基因治療：
  • 永笙-KY：正積極準備申請轉上市。其以臍帶血治療長新冠的方案已向美國 FDA 提出 三期臨床試驗申請；治療急性中風的二期臨床試驗亦獲 FDA 核准。
  • 醣基生醫：全球首款醣均相化抗體藥物 CHO-H01 的 2a 期臨床試驗初步結果已觀察到療效提升。
  • 欣耀生醫：無肝毒性止痛新藥 SNP-810 已取得最終試驗報告；脂肪肝新藥完成一期臨床。
  • 優億 (ImmunAdd)：疫苗佐劑開發公司，近期完成超額增資共 4.4 億元，資金將用於推動帶狀皰疹疫苗進入臨床一期試驗，以驗證其合成皂苷佐劑平台。
• 醫療器材與其他：
  • EyeYon：以色列人工角膜公司，產品已在歐洲 64 家醫院上市銷售。中國的樞紐試驗收案即將完成，初步數據顯示 91% 的患者視力有大幅提升。
  • Theia (晶祈生技)：人工視網膜開發公司，首例人體試驗結果正面，患者視力恢復至可辨識相當於 14 號字體的線條。
  • Syncell (新析生技)：與國際儀器大廠 Thermo Fisher Scientific 達成共同行銷合作協議。
  • 地天泰農業生技：與國內上市綠能公司簽約，預計每年可穩定帶來超過 2,000 萬的酵素收入。

3. 鑽石投資財務表現

公司的營業收入主要來自投資標的的已實現及未實現評價損益，因此易受資本市場股價波動影響。

• 關鍵財務指標 (2025Q2)：
  • 營業收入：- NT$ 4.21 億元，主因為持有之興櫃投資標的（永生、醣基）股價波動產生的未實現評價損失。
  • 稅後淨損：- NT$ 4.45 億元。
  • 每股虧損 (EPS)：- NT$ 0.52。
• 關鍵財務指標 (2025 前兩季)：
  • 累計營業收入：- NT$ 9.68 億元。
  • 累計稅後淨損：- NT$ 10.16 億元。
  • 累計每股虧損 (EPS)：- NT$ 1.19。
• 資產負債表概況 (截至 2025/06/30)：
  • 資產總額：NT$ 95.2 億元。
  • 淨值：NT$ 93.69 億元。
  • 現金及約當現金：NT$ 30.31 億元，佔總資產 32%，資金水位充足，具備高度投資靈活性。

公司強調，短期因市場波動造成的未實現評價損失不影響其長期投資價值。營運重點在於投資案件的研發與營運進展，而非短期的帳面盈虧。

4. 鑽石投資市場與產品發展動態

• 市場趨勢與機會：
  • 全球生技創投資金佈局趨於謹慎，更偏好可預見營收與可預期退出的中晚期投資標的，早期開發題材的吸引力下降。
  • 美國聯準會於 2025 年 9 月啟動降息，預期資金成本下降將有利於生技創投活動復甦。
  • 大型製藥公司（Big Pharma）面臨專利到期與營運挑戰，透過併購擴展產品線的趨勢持續，為創新的生技公司提供退出機會。本季重要併購案為 Merck 以近 110 億美元併購 Verona。
• 重點投資案例：優億 (ImmunAdd)：
  • 核心技術：以化學全合成方式生產疫苗所需的皂苷佐劑，旨在解決傳統從天然植物萃取所面臨的供應不穩、價格高昂等問題。
  • 營運進展：近期完成新一輪募資，原目標 3 億元，最終成功募集 4.4 億元，顯示市場對其技術與團隊的高度認可。鑽石投資亦參與增資。
  • 臨床規劃：募得資金將用於推動旗下帶狀皰疹疫苗 (IA-C01) 進入臨床一期試驗。此試驗的主要目的並非疫苗本身，而是藉此取得其合成佐劑的人體安全性數據 (human safety data)，這將是後續與國際大廠進行授權談判的關鍵基礎。
  • 商業合作：已與多家國際大型藥廠簽署材料轉讓協議 (MTA) 進行合作討論。

5. 鑽石投資營運策略與未來發展

• 長期發展計畫：
  1. 善用現金部位，掌握投資彈性：維持 32% 的高現金水位，在市場出現合理估值標的時能迅速佈局。
  2. 聚焦旗艦型投資案：持續投資於能解決未滿足醫療需求 (unmet medical need) 的 First-in-class 與 Best-in-class 藥物及高創新醫材。
  3. 協助被投資公司，提升核心價值：在募資環境嚴峻下，積極協助投資組合公司爭取策略資源，延長資金週期，專注於技術開發與達成里程碑。
  4. 動態調整投資策略：密切關注市場與政策脈動，靈活應對外部環境的不確定性。
• 競爭優勢：
  • 充足的資金：高現金部位是在當前市場環境中的重要競爭優勢，使其能主動掌握投資機會。
  • 專業的投資與管理能力：不僅提供資金，更深入協助被投資公司的營運與募資，加速其價值實現。
  • 產業生態系建構：透過主辦「亞太生技投資論壇」及長期捐助「臺灣生技醫藥發展基金會」(TBF)，整合產官學研資源，並提早發掘潛力人才與技術。

6. 鑽石投資展望與指引

公司未提供具體的財務預測數據，但對未來發展持審慎樂觀的態度。

• 成長機會：
  • 估值合理化：目前生技產業估值處於相對合理區間，有利於以較佳條件進行投資佈局。
  • 利率環境轉佳：聯準會降息循環有望帶動生技領域的投資與併購活動回溫。
  • 投資組合價值浮現：旗下多家公司已進入產品上市、關鍵臨床數據發表或準備進入資本市場的階段，未來潛在價值可期。
• 潛在風險：
  • 市場波動性：生技股價易受整體市場情緒、政策變化及臨床試驗結果影響，可能持續對公司帳面價值造成波動。
  • 研發不確定性：新藥及醫材開發時程長、投入經費高，且不保證最終能成功，仍具內在風險。

免責聲明

本報告內容使用 AI 技術根據各家公司法說會之影音內容進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望，內容僅供參考，不構成任何投資建議。

本摘要僅供參考，若有進一步需求，請查閱原始影音及法說會簡報內容或公司官方公告。