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1. 鑽石投資營運摘要
- 財務概況：鑽石投資 (6901)2025 年第三季單季受到投資標的股價波動影響，產生未實現評價損失，致使單季稅後每股虧損 (EPS) 為 -0.17 元，較前兩季虧損幅度收斂；累計 2025 前三季 EPS 為 -1.36 元。截至 2025 年 9 月 30 日，公司每股淨值為 92.26 億元，現金及約當現金水位達 28.05 億元，佔總資產 30%，顯示資金動能充沛，具備因應市場復甦的靈活佈局能力。
- ESG 卓越表現：公司在 S&P Global 永續評鑑中榮獲全球前 1% 的成績，並在「綜合金融服務暨資本市場」類別中位居全球第 4 名。此成果顯示公司在永續治理與國際競爭力上的提升，未來有機會納入道瓊永續指數 (DJSI)，預期將吸引更多國際 ESG 基金與永續投資者的青睞。
- 產業推動與連結：透過捐助成立的台灣生技醫藥發展基金會 (TBF)，於 12 月舉辦研討會，聚焦 AI、細胞與分子醫療 三大前沿技術。公司強調透過 TBF 建立人才庫與產學連結，有助於及早掌握先進技術趨勢並孵化優質案源。
2. 鑽石投資主要業務與產品組合
- 核心業務模式：鑽石投資主要業務為生技產業的創業投資。其營收認列模式較為特殊，主要包含「已實現損益」（處分利益或股息）與「未實現評價損益」（持有標的之公允價值變動）。
- 上市櫃/興櫃標的：依據市場成交均價或收盤價進行評價（如永笙、醣基）。
- 未上市櫃標的：依據 IFRS 規範，採用市場法、資產法或特別股評價模型進行估值，並經會計師查核，確保資產價值之客觀性。
- 投資組合結構：目前投資組合涵蓋興櫃公司（具活絡交易量）及未上市櫃之早期或成長期企業。管理層強調，生技創投核心價值在於長期扶植獨角獸，短期評價損益波動不代表長期投資價值，且目前各投資案在研發與營運面均依既定進度穩健推進。
3. 鑽石投資財務表現
- 2025Q3 財務數據重點：
- 營業收入：單季為 -1.22 億元；2025 前三季累計為 -10.90 億元。營收呈現負數主要受「未實現金融資產評價損失」影響。
- 稅後淨損：單季為 -1.44 億元；2025 前三季累計為 -11.60 億元。
- 每股盈餘 (EPS)：單季 -0.17 元；2025 前三季累計 -1.36 元。
- 資產結構：截至 2025Q3，持有之金融資產帳面價值約 64.26 億元（佔總資產 69%），較去年底減少約 8.68 億元，主要反映帳面評價調整。
- 業績驅動與挑戰：
- 評價波動主因：本季營收負值主要來自兩家已進入資本市場的投資標的——醣基與永笙。該兩家公司因股價波動，合計造成約 1.33 億元的負向評價影響。
- 未上市部位：未上市櫃標的採用模型評價，其價值波動相對有限，對整體營收影響較小。
- 資金優勢：儘管帳面呈現虧損，公司持有 28 億元現金（佔資產 30%），在同業中屬於高水位，這為後續在生技產業復甦期進行「逢低佈局」提供了強大的財務支持。
4. 鑽石投資市場與產品發展動態
- 永笙-KY (StemCyte)：
- 上市進度：已向證交所申請第一上市，並於 2025 年 12 月 17 日通過上市審議會審查，待董事會通過後將正式掛牌。
- 創新商模：與台新人壽合作推出「公庫配對保障服務」。永笙擁有全球唯一在美、台兩地均有公庫且獲准商業化使用的優勢，能提供保戶優先配對權，此創新服務在市場獲得良好迴響。
- 醣基生醫 (GlycoNex)：
- 研發突破：細菌疫苗 CHO-V08 已獲 FDA 與 TFDA 核准進入一期臨床。該疫苗針對院內感染高致死率的「克雷伯氏肺炎桿菌」，屬於 First-in-Class 產品。
- 技術優勢：相較於 GSK 過往因製程導致抗原失活而終止的項目，醣基利用特殊的醣修飾與酵素法生產平台，能保留抗原表面醣官能基的活性，具備顯著的技術差異化與成功潛力。
- 欣耀生醫 (SynCore)：
- 專利與獎項：無肝毒性止痛藥 (SNP-810) 與脂肪肝新藥 (SNP-630) 取得馬來西亞與韓國專利，並獲頒國家藥物科技研究發展獎銅質獎，目前積極進行對外授權談判。
- Rejuvenate Bio (哈佛大學衍生公司)：
- 基因治療進展：專注於抗衰老與心臟疾病。動物用藥方面進展迅速，已將寵物犬二尖瓣心臟病治療技術授權給全球最大動藥公司 Zoetis (Pfizer 分拆)，臨床顯示可延緩心臟衰竭 1-2 年，正向美國 FDA 申請有條件核准。人體臨床則受惠於 FDA 改組，預期審查效率將提升。
- 優億 (U-Bio)：
- 募資與補助：完成 A 輪現金增資 4.5 億元（原訂 3 億，超額認購），並獲經濟部 A+ 計畫補助 1 億元，為近期生技新創獲補助最高額者。資金將用於帶狀皰疹疫苗的人體臨床試驗，驗證其合成皂苷佐劑平台之有效性。
- 其他重要投資案：
- Syncell：細胞內可抓式顯微鏡獲全球前三大藥廠及 Mayo Clinic 訂單，亞太市場銷售成長中。
- EyeYon：人工角膜在歐洲銷量倍增；中國樞紐試驗完成收案，90% 患者術後視力提升；美國已取得 IDE 核准。
- Theia：人工視網膜植入物在台灣完成首例臨床，盲人受試者可辨識線條（約 14 號字體大小），預計 2026 年於英國進行第二例試驗。
- 地天泰 (TTT)：因應近期豬瘟導致廚餘處理需求大增，其快速有機廢棄物處理技術受矚目，並與饗賓集團簽署合作備忘錄。
5. 鑽石投資營運策略與未來發展
- 2026 年投資策略：聚焦「更務實、更國際化」的佈局，具體執行四大面向：
- 旗艦型投資：不只看技術亮點，更著重挑選具全球市場價值、能實際走到市場並創造成果的標的。
- 國際合作：與海外投資夥伴共同開發案件，透過跨境合作提升案源質量與被投資公司的國際能見度。
- 風險管控：強化投後管理，涵蓋營運、財務、臨床與公司治理，確保投資紀律。
- 核心價值提升：協助被投資公司在商化策略、全球佈局及資本市場接軌上快速成長。
- 競爭優勢：公司擁有充沛現金（佔資產 30%）與專業的投後管理團隊，能主動協助被投資公司對接資源，並在市場估值修正時具備進場的靈活性。
6. 鑽石投資展望與指引
- 總體經濟影響：經營團隊指出利率與生技創投活動呈明顯反向關係。隨著聯準會於 2025 年下半年啟動降息（9 月、10 月、12 月共三次），資金成本降低，預期 2026 年生技創投活動將逐步活絡。
- 市場資金偏好：
- 選題趨勢：資金將從早期平台型公司轉向「臨床中晚期」、「具備可預見營收」及「具商化能力」的標的。市場更偏好可量化的里程碑 (Milestone)。
- 熱門領域：AI Drug Discovery、ADC（抗體藥物複合體）、基因治療仍是焦點。AI 與半導體的結合將為生技產業帶來加乘效果，具備相關技術的團隊相對有利。
- 估值展望：生技產業經歷了過去三年約 20 年來最明顯的估值收縮期，目前已見觸底反彈曙光。Goldman Sachs 評論指出「Biotech is recovering, but it is a selective recovery」（生技正在復甦，但屬於選擇性復甦），成熟且具落地能力的團隊將率先受惠。
免責聲明
本報告內容使用 AI 技術根據各家公司法說會之影音內容進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望，內容僅供參考，不構成任何投資建議。
