本報告內容使用 AI 技術，並根據 台灣證券交易所及櫃買中心法說會之官方影音檔 進行摘要整理。目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望。
1. 營運摘要
- 市場挑戰與公司對策：全球生技資本市場面臨挑戰，創投投資趨於保守。鑽石投資（市：6901）採取三大策略因應：1) 保持 31% 的高現金水位以掌握投資彈性；2) 聚焦於具備 First-in-class 或 Best-in-class 潛力的旗艦型投資案；3) 積極協助被投資公司募資並優化資金運用。
- 2025Q1 財務表現：受投資組合中興櫃公司股價波動影響，產生未實現評價損失，單季營業收入為 -5.46 億元，稅後每股虧損 0.67 元。然而，與去年同期相比，虧損幅度已明顯收斂，反映市場波動影響趨緩。
- 公司治理肯定：首次參與公司治理評鑑即榮獲上市公司組前 5%，以及市值百億以上非金融電子業上市公司組前 10% 的佳績，展現實踐對投資人承諾的決心。
- 投資組合進展：旗下多家公司取得重要進展，如 EyeYon 人工角膜在中國的樞紐試驗收案順利，Theia 人工視網膜完成首例人體試驗，優億 全合成皂苷佐劑技術具備顛覆市場的潛力。
- 未來展望：公司將持續利用充裕現金，在市場波動中尋找具合理估值的投資標的，並透過將於 8 月舉辦的「2025 亞太生技投資論壇」，鏈結國際資源，提升投資組合價值。
2. 主要業務與產品組合
鑽石投資為一家專注於生技醫療領域的投資公司，核心業務為發掘、投資並扶植具有高度潛力的早期至成長期生技公司，涵蓋新藥開發、細胞與基因治療、高階醫療器材等領域。
- 新藥研發、細胞與基因治療：
- 永生 KY：長新冠三期臨床試驗準備申請執行；急性中風二期臨床獲 FDA 核准；CIK 細胞治療合作案獲衛福部核准。
- 醣基生醫：醣均相化抗體藥物於 2a 期臨床試驗已觀察到初步療效，預計 Q3 進行二期擴充試驗；細胞疫苗獲准執行一期臨床。
- 欣耀生醫：無肝毒性止痛藥合併用藥之臨床試驗報告結果符合預期；脂肪肝新藥即將啟動二期臨床收案。
- Rejuvenate Bio：基因治療公司，正籌備 IND 送件，並已完成一項與國際大廠的動物應用授權合約。
- 優億 (Adimmune)：疫苗佐劑公司，已開始與國際疫苗大廠洽談合作方案。
- 醫療器材與其他：
- Singsell：持續擴大銷售機台，已佈局美國通路，並將與亞洲儀器大廠簽署共同行銷合約，有望於明後年規劃 IPO 或併購。
- EyeYon (以色列)：人工角膜產品已在歐洲 64 家 醫院銷售；中國樞紐試驗收案進度過半，預計 2027 年 取證；美國已獲 IDE 核准。
- Theia：醫療半導體公司，其人工視網膜產品已於今年 2 月完成國內首例人體試驗，初步測試病人可看到光點，最終結果預計 7-8 月 公布。
- 地天泰農業生計：已與國內上市綠能公司簽約，處理有機廢棄物；其碳權計畫已通過農業部審查，朝 ESG 趨勢發展。
3. 財務表現
鑽石投資的營業收入主要來自投資標的之已實現及未實現評價損益，因此財報表現與資本市場及被投資公司評價密切相關。
- 2025Q1 關鍵財報數據：
- 營業收入：-5.46 億元，主因為投資組合中興櫃公司（主要為永生、欣藥）股價下跌產生未實現評價損失約 5.12 億元。相較去年同期營收 -7.74 億元，投資損失已減少 2.27 億元。
- 稅後淨損：虧損約 5.4 億元，相較去年同期虧損約 7.4 億元，虧損金額減少約 2 億元。
- 每股稅後虧損 (EPS)：-0.67 元，優於去年同期的 -0.95 元。
- 資產負債狀況 (截至 2025/03/31)：
- 總資產：100.81 億元。
- 淨值：98.1 億元。
- 現金及約當現金與定存：合計 31.68 億元，佔總資產 31.42%，資金水位充足。
- 透過損益按公允價值衡量之金融資產：67.59 億元，佔總資產 67.05%，較去年底減少 5.35 億元，主因未實現評價損失。
- 財務說明：
- 公司強調，目前的帳面虧損為短期、未實現的評價波動，不影響公司的長期投資價值。經營團隊更重視被投資公司的研發營運進展與長期獲利潛能。
- 充裕的現金部位使公司在市場估值修正時，具備快速應對與積極佈局的有利條件。
4. 市場與產品發展動態
- 全球生技市場趨勢：
- 2025Q1 全球生技創投投資金額年減 19.75%，資金更趨保守，並集中於中晚期、可預見營收的項目。
- 美國川普政府推動的「最惠國藥價政策」(MFN) 及中美貿易不確定性，對創新藥獲利與產業供應鏈構成壓力。
- 亞洲生技板塊表現相對較佳，主要受日本大型藥廠及香港生技股授權案帶動。
- 重點投資案例介紹：
- EyeYon Medical (以色列人工角膜)：
- 技術亮點：開發全球首創以高分子材料製成的人工角膜植入物，解決角膜捐贈來源嚴重不足的醫療缺口。該產品已於 2021 年獲美國 FDA 突破性醫材認定。
- 市場潛力：全球角膜移植需求遠大於供給，尤其在器官捐贈文化不普及的亞洲市場（如中國）缺口更大。
- 最新進展：中國樞紐試驗預計招募 62 人，已完成 46 人，預計 Q3 完成收案，順利下可望於 2027 年 取得藥證。期中分析已達主要療效指標。
- 優億 (Adimmune) (疫苗佐劑)：
- 技術亮點：成功開發全化學合成的皂苷佐劑，可完全取代目前仰賴智利特定老樹（樹齡需 >25 年）萃取、供應鏈不穩且價格極高（市價每公斤 3 億美元）的天然皂苷佐劑 (QS-21)。
- 產品優勢：優億的合成佐劑在純度、穩定性、安全性、產量及成本上均優於天然產品，且動物實驗證實其引發的免疫反應效果更好、更持久。
- 市場潛力：天然皂苷佐劑是 GSK 帶狀皰疹疫苗 Shingrix (年銷售額 44 億美元) 的關鍵成分。優億的技術若能成功商業化，預估全球皂苷佐劑市場規模初步超過 5 億美元，並有潛力應用於 17 種不同疫苗，市場潛力巨大。公司已完成 DMF 登錄，並與多家國際一線疫苗大廠洽談合作。
- EyeYon Medical (以色列人工角膜)：
5. 營運策略與未來發展
- 三大核心策略：
- 善用現金部位：維持 31% 的高現金水位，在市場波動、標的估值合理時，能迅速應變、積極佈局，提升投資效率。
- 聚焦旗艦型投資：持續尋找能解決未滿足醫療需求 (unmet medical need) 的創新產品，特別是 First-in-class 與 Best-in-class 的藥物及高創新醫材。
- 強化投後管理：面對嚴峻的籌資環境，將積極協助被投資公司對接策略資源、爭取募資，並優化其資金運用週期，使其專注於核心價值提升。
- 建立國際鏈結：將於 8 月 11 日 在台北 W Hotel 舉辦「2025 亞太生技投資論壇」，邀請哈佛大學教授 George Church 等國際學界、創投及投資銀行專家，共同探討動盪局勢下的生技產業投資機會與策略，藉此強化國際合作網絡。
6. 展望與指引
- 短期展望：公司未提供具體的財務預測。短期營收仍將受資本市場對其投資組合評價的影響。然而，公司認為當前市場波動反而為持有高現金部位的鑽石投資創造了有利的佈局時機。
- 長期發展：長期價值取決於投資組合的成功。公司將專注於推動旗下公司達成關鍵里程碑，例如 Theia 人工視網膜的臨床數據公布、EyeYon 在中國的取證進度、以及優億與國際大廠的商業合作，以實現長期投資回報。
- 機會與風險：機會在於能以更合理的估值投資具潛力的早期公司。風險則來自於全球宏觀經濟不確定性、藥價政策變動以及生技產業本身的高研發風險。
免責聲明
本備忘錄之數據及陳述根據現有的公開資訊與初步檢核，可能因實際財務報表或管理層後續公告之更新資訊而調整。本文件僅作為參考之用，不構成投資建議。
