【泓德能源法說會重點內容備忘錄】未來展望趨勢 20260513

1. 泓德能源營運摘要

泓德能源 6873 於法說會回顧 2025 年營運成果並說明未來展望。公司策略將從過去十年深耕的「表前」發電資產（太陽能、儲能），轉向由資料中心、AI、綠色材料等大型用電戶需求驅動的「表後」資產與智慧電力調度。

• 2025 年財務表現:
  • 合併營收達新台幣 87.8 億元。
  • 已實現營業毛利 19.6 億元，毛利率維持在 22.4% 的水準。
  • 全年稅後歸屬母公司淨利為 5 億元，EPS 為 3.59 元。
  • 董事會決議擬配發每股現金股利 2.5 元，盈餘分配率約 70%。
• 2026Q1 財務表現:
  • 合併營收為 14.3 億元，與去年同期持平。
  • 營業毛利率提升至 32%，主要受惠於毛利較高的勞務收入認列。
  • 稅後淨利為 3,374 萬元，主要受海外資產利息費用及可轉債評價損失影響。
• 未來展望與指引:
  • 全球佈局: 鎖定台灣、日本、澳洲三大市場，全球項目 Pipeline 總容量達 9.4 GW，並持續增加。
  • 海外元年: 2026 年為海外元年，將在日本與澳洲複製台灣成功的資產平臺模式，預計在 Q3 前成立，以加速海外營收貢獻。
  • 子公司「星星電力」: 預計 2026 年轉供量達 5-6 億度，並規劃於 2026Q4 登錄興櫃，2027 年申請上市。

2. 泓德能源主要業務與產品組合

泓德能源以太陽能光電與儲能系統為核心，提供從開發、工程統包 (EPC)、資產管理到售電與電力交易的一站式服務。公司透過輕資產模式，與壽險及策略夥伴成立資產管理平台，擴大管理規模。

• 核心業務:
  • 光電與儲能案場開發與 EPC: 負責案場的開發、設計、採購與施工。
  • 資產管理平台: 在台灣已成立五大平台，管理資產總額預計從 720 億元成長至 760 億元。
    • 星泓電力: 地面型光電與表前儲能。
    • 星鱻電力: 漁電共生型光電。
    • 星德電力: 表前儲能。
    • 富邦能源: 太陽光電與表前儲能綜合平台。
    • 星國電力: 2025 年新成立，專注表前儲能。
  • 售電與電力交易: 透過子公司「星星電力」進行綠電轉供與電力交易，並已佈局日本及澳洲市場。
• 地理佈局與市場策略:
  • 台灣: 深耕漁電共生，並透過收購準開工 (RTB) 案件擴大案源。政府推出多項配套措施，緩解環評三法對產業的衝擊，有利於漁電共生發展。
  • 日本: 以儲能案場為發展重心，Pipeline 達 3.4 GW。積極參與政府長期脫碳素電源 (LTDA) 標案，並與東京瓦斯等企業簽訂長期協議。因應「Watt-Bit Integration」政策，發展資料中心供電合作。
  • 澳洲: Pipeline 達 2.7 GW。南澳 111 MW 的 Templers 儲能案場已商轉。積極參與政府容量投資計畫 (CIS) 及長時儲能 (FERM) 標案，並與綠鋼製造商簽署 MOU，切入綠色材料供應鏈。

3. 泓德能源財務表現

• 2025 全年度財務表現:
  • 營業收入: 87.8 億元
  • 營業毛利: 19.6 億元 (毛利率 22.4%)
  • 稅後歸屬母公司淨利: 5 億元
  • 基本每股盈餘 (EPS): 3.59 元
• 2026Q1 財務表現:
  • 營業收入: 14.3 億元
  • 營業毛利: 4.6 億元 (毛利率 32.0%)
  • 營業利益: 1.9 億元
  • 稅後淨利: 3,374 萬元
  • 歸屬於母公司業主淨利: 3,535 萬元
• 財務驅動與挑戰:
  • 驅動因素: 2026Q1 毛利率提升主要來自光電及儲能案場的勞務收入認列，其毛利率較高。
  • 挑戰: 2026Q1 業外支出達 1.3 億元，較去年同期增加，主因包括：
    1. 澳洲 Templers 與日本 Helios 儲能資產於 2025 年下半年併入合併報表，開始產生利息費用。
    2. 發行可轉換公司債，因股價波動產生評價損失。

4. 泓德能源市場與產品發展動態

• 市場趨勢與機會:
  • 用電大戶崛起: 未來十年電力市場將由 AI 資料中心、大型製造商（如綠色材料）等用電大戶主導，其對穩定、低成本綠電的需求龐大。
  • 電力自由化: 台灣、日本、澳洲電力市場逐步自由化，價格波動性增加，為儲能資產提供套利機會。
  • 政策支持: 各國政府為達成淨零目標，推出多項補助計畫，如日本的 LTDA 及澳洲的 CIS，為儲能發展提供有利環境。
• 產品與服務發展:
  • 容量訂閱服務: 針對用電大戶提供電力訂閱服務，協助其穩定電力成本。
  • 電力交易與 AI 優化: 透過子公司「星星電力」及其「Star Trade」電力交易平台，結合天氣預測與 AI 演算法，提升電力調度與交易的精準度，最大化資產收益。
  • 表後儲能: 推出「ETF5050」表後電力共享方案，透過虛擬電廠 (VPP) 與智慧調度，協助企業將用電成本轉化為能源資產。
• 策略合作:
  • 台灣: 擬收購同業綠電平台約 10% 股權，深化策略合作，提升 EPC 綜效。
  • 日本: 與東京瓦斯、中部電力等大型能源公司簽訂長期合作協議；與東急不動產合資開發儲能案場。
  • 澳洲: 與綠鐵製造商 Green Steel 簽署合作備忘錄 (MOU)，確保在綠色材料產業鏈的關鍵地位。

5. 泓德能源營運策略與未來發展

• 長期發展計畫:
  • 三大護城河: 以實體資產（光電/儲能）、AI 優化能力及國際化佈局作為核心競爭力。
  • 輕資產擴張: 在海外市場複製台灣成功的資產平台模式，引入國際投資機構，以輕資產模式加速擴張。
  • 成立 AI 售電公司: 規劃成立「格里算力」公司，專門服務 AI 資料中心的綠電需求。
• 全球 Pipeline 規劃:
  • 總容量: 至 2029 年，全球 Pipeline 總容量達 9.4 GW (儲能 6.4 GW，太陽能 3 GW)，並持續成長。
  • 年度開工量:
    • 2026 年: 預計開工 885 MW
    • 2027 年: 預計開工 1.4 GW
    • 2028 年: 預計開工 2.1 GW
• 風險與應對:
  • 針對台灣漁電共生發展面臨的環評法規與地方審查挑戰，中央政府已推出多項配套措施，如放寬容許使用項目、延長養殖改善期、統一鋪排標準等，有助於推動案件續行。2026 年預計開工的案場均在修法前取得許可，不受影響。

6. 泓德能源展望與指引

• 2026 全年營運展望:
  • 台灣:
    • 太陽能工程開工目標 238 MW，另預計收購 250-500 MW 案場。
    • 儲能工程開工目標 200 MW。
  • 日本:
    • 開工容量目標 191 MW。
    • 預計完成 20 座小型案場（合計 40 MW）的出售。
    • 成功得標 LTDA 第三輪競標 170 MW (6 小時電池，相當於 1 GWh)。
  • 澳洲:
    • 開工容量目標 256 MW (主要為 Solar River 案)。
    • Templers 案場將持續貢獻穩定金流。
  • 星星電力:
    • 預計 2026 年轉供量達 5 億至 6 億度。
    • 規劃於 2026Q4 登錄興櫃。

7. 泓德能源 Q&A 重點

• 線上提問:

  Q1: 對於 2026 年全年的毛利率展望如何？

  A: 泓德能源主業務的毛利率穩定維持在 22% 至 25% 之間，預期今年可維持此水準，除非有結構完全不同的新收入產生。

• Q2: 漁電共生案場是否會受到環評三法影響？對今年的開工目標衝擊多大？

  A: 不會受到影響。今年度預計開工的案場，皆在環評三法修法前就已取得電業籌設許可，因此可依原定時程進行開發。

• Q3: 子公司星星電力預計 2026 年登錄興櫃，目前的估值及後續時程規劃？

  A: 時程規劃: 目標在 2026 年第四季（11-12 月）登錄興櫃，若進展順利，預計 2027 年申請轉上市。

  估值: 公司不對估值做評論。

• 現場提問:

  Q4: 關於日本的資產平台 (Bucket II / Bucket III) 的成立時程？

  A: 目標在 2026Q2 至 Q3 之間成立。未來不論在日本或澳洲，都可能依資產屬性成立多個平台。今年是海外元年，平台作為銷售渠道，成立後有助於貢獻海外營收。

• Q5: 針對資料中心，公司對於使用核能電池或碳捕捉技術是否有長期規劃？

  A: 目前公司在日本與澳洲都在評估資料中心的供電方案。未來資料中心勢必需要搭配獨立的綠電來源作為基載電力。至於核能或燃料電池等技術，目前仍在內部討論研究階段，待有更完整的規劃後會再對外說明。

免責聲明

本報告內容使用 AI 技術根據各家公司法說會之影音內容進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望，內容僅供參考，不構成任何投資建議。

本摘要僅供參考，若有進一步需求，請查閱原始影音及法說會簡報內容或公司官方公告。