【法說會備忘錄】騰雲 20250325

本報告內容使用 AI 技術，並根據 台灣證券交易所及櫃買中心法說會之官方影音檔 進行摘要整理。目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望。

1. 營運摘要

騰雲科技於法說會公布 2024 年第四季及全年營運成果。公司定位為台灣軟體原廠，專注於提供大型商業場域「客、商、金、流」一站式解決方案，並積極拓展海外市場與 AI 應用。

• 2024 全年財務表現亮眼：全年合併營收達 6.68 億元，年增 24%；稅後淨利 1.14 億元，年增 64%；全年 EPS 達 5.04 元，創下歷史新高。
• 第四季單季營收創歷史新高：2024Q4 單季營收達 2.14 億元，年增 49%；單季 EPS 為 2.37 元，年增 153%。
• 子公司營運優化顯著：馬來西亞子公司已於 2024 年轉虧為盈；騰創數析與騰加數位合計虧損較前一年度大幅收斂。
• 海外市場持續擴張：2024 年海外營收佔比達 35%，目標 2025 年提升至 40%。日本子公司於 2024 年成立，並與菲律賓代理商展開合作。
• AI 賦能與新產品推動成長：2024 年已開始認列 AI 解決方案訂單，並於 2025Q1 推出 `Tap to Pay on iPhone`（卡緊收）新金流服務，預期將帶動新一波營收動能。

2. 主要業務與產品組合

• 核心業務：騰雲科技為軟體原廠，核心技術為 AI 軟硬體商務解決方案，結合雲端、大數據及 AIoT 應用，為智慧零售及智慧城市領域的客戶提供「客、商、金、流」的 OMO 數位轉型解決方案。
• 產品組合：公司提供一站式解決方案（Solution as a Service, SolaaS），解決軟體市場高度碎片化及數據孤島問題。
  • 金流 (FinTech)：交易是數據產生的第一步。騰雲整合海內外超過 90 種支付方式，並推出 `Tap to Pay on iPhone` 等創新支付載體，如 Cloud POS、自助結帳機、智慧販賣機等。
  • 商流 (Retail Tech)：管理商戶與商品，包含大型場域智慧運營管理系統 (TCMS)、進銷存、合約管理及跨國商情數據平台。
  • 客流 (MarTech)：專注於導客與互動，提供會員行銷管理 (TCRM)、顧客數據平台 (CDP) 及 AI 行銷自動化決策工具。
• 客戶類型：
  • 代理經銷：營收佔比約 35-40%，主要合作夥伴包括日立（Hitachi Solutions）、VINX 等。
  • 企業客戶（場域客戶）：營收佔比約 30%，服務國內外大型百貨商場，如台灣的新光三越、SOGO、遠東百貨，以及海外的三井不動產、永旺集團等。
  • 連鎖品牌 (B2B2C)：服務具備多品牌、跨國經營能力的總部型客戶，如日系服飾品牌 Adastria、31 冰淇淋、全國電子、馬可先生等。

3. 財務表現

• 關鍵財務指標 (2024 全年度)：
  • 合併營收：6.68 億元，年增 24%。
  • 毛利率：69.7%。公司說明毛利率維持在 70-75% 的合理區間，2024 年略低於 2023 年的 72.5%，主因為下半年有客戶進行大規模硬體換裝採購。
  • 營業利益率：18.6%，較 2023 年的 14.8% 顯著提升。
  • 稅後淨利：1.14 億元，年增 64%。
  • EPS：5.04 元，年增 33%。
• 營收結構：
  • 公司營收分為「一次性方案建置收入」與「持續性服務收入」。
  • 2024 年持續性收入佔比為 46%，客戶續約率高達 95% 以上，為公司提供穩定的現金流。
  • 新興的 GMV（商品交易總額）分潤收入成長快速，2023 年約 100 萬元，2024 年已成長 20 倍至 3,000 餘萬元，佔全年營收約 5%，成為持續性收入的新動能。
• 子公司表現：
  • 騰創數析與騰加數位：2024 年合計虧損約 1,000 餘萬元，相較 2023 年虧損近 3,000 萬元，虧損已大幅收斂。
  • 馬來西亞子公司：成立兩年後，於 2024 年成功由虧轉盈。
• 季度趨勢：營收呈現季季高的趨勢，第一季為傳統淡季，第三、四季為旺季。

4. 市場與產品發展動態

• 市場趨勢與機會：
  • 公司看好全球 AI 市場及智慧零售市場的成長潛力。全球 AI 市場規模至 2030 年預計達 2.57 兆美元，其中軟體應用佔近八成。
  • 台灣零售產業總產值達 4.8 兆元，騰雲在百貨場域客戶的市佔率已超過 70%。
  • 海外市場方面，2024 年經手中國市場交易額超過 9,510 億元；日本與馬來西亞市場經手交易額達 42 億元，年增 200%。
• 重點產品發展：
  • TCIS (Turn Cloud Interaction Suites)：去年發表的 AI 全方位商務解決方案，旨在解決零售業缺工問題，透過 AI 實現降本、增效、輔助決策。2024 年已獲馬來西亞行銷公司及國際精品代理商採用。
  • Tap to Pay on iPhone (卡緊收)：2025Q1 推出的新金流方案，使 iPhone 可直接作為刷卡機。此產品不僅擴展了公司的服務至 iOS 系統，也將結合代收付業務，開拓中小商戶市場。公司為台灣第二家獲得蘋果 NFC 認證的非銀行科技公司。
• 策略合作：
  • 海外代理：透過與 Hitachi Solutions、VINX 等日系代理商合作，成功將產品輸出海外。
  • 生態系投資：策略投資日本 beBit 公司，並透過中華開發資本參與新越開發基金，藉此接觸更多優質技術與合作機會。

5. 營運策略與未來發展

• 長期發展計畫：
  • 立足亞洲，放眼歐美：未來三年將專注於鞏固台灣、日本及東南亞市場的領導地位，建立品牌知名度與市佔率，再以此為基礎進入歐美市場。
  • AI 技術深化：持續投入 AI 研發，將大型語言模型 (LLM) 透過 RAG 及 Fine-tuning 技術，包裝成更精準、低成本的 AI Agent 產品，提供給企業客戶。
  • 軟體規模經濟效益：發揮軟體產業的規模經濟效益，實現獲利成長幅度大於營收成長。從 2019 年至 2024 年，營收增長 2.6 倍，而歸母淨利增長 6.6 倍。
• 商務拓展策略：
  • 公司採用四步驟策略快速擴張：
    1. 建立策略聯盟：與國際大廠合作導入指標案場。
    2. 商場輻射效應：利用在高市佔率的商場內，進駐的品牌自然成為潛在客戶。
    3. 場域帶動品牌：跟隨既有品牌客戶（如 Adastria）一同出海擴張。
    4. 複製成功方程式：將在台灣、中國市場的成功模式複製到日本、東南亞等新市場。
• 競爭優勢：
  • 一站式解決方案：提供高度整合的 Total Solution，解決大型企業客戶面對的軟體碎片化及資安問題，建立高技術門檻。
  • 場域 Domain Know-how：對大型商業場域運營有深刻的理解，能滿足跨國、跨業態客戶的複雜需求。
  • 客戶黏著度高：系統穩定性高，客戶續約率超過 95%，既有客戶每年貢獻的營收佔當年度總營收近七成。

6. 展望與指引

• 2025 年展望：
  • 海外營收目標：全年海外營收佔比目標自 2024 年的 35% 提升至 40%。
  • 成長動能：
    • 既有客戶：透過產品升級（Upsell）及跟隨客戶海內外拓點持續增長。
    • 新客戶：以 `Tap to Pay on iPhone` 等新產品開拓中小商戶市場，並深化日本、東南亞市場的滲透。
    • GMV 收入：代收付業務將持續滾動，成為穩定的持續性收入來源。
  • 子公司獲利：對騰家數位在 2025 年由虧轉盈保持樂觀態度；對日本子公司在兩年內實現損平抱持期待並努力達成。
• 總體看法：管理層對 2025 年的營運展望樂觀看待，預期在 AI 應用落地、新金流產品推廣及海外市場擴張等多重動能驅動下，持續穩健增長。

7. Q&A 重點

Q1: 2024 年毛利率為 70%，較 2023 年的 73%略為下降，原因為何？

A (會計主管): 公司整體毛利率區間約在 70-75%，皆在合理範圍內。2024 年毛利率波動主因是下半年有部分客戶進行大規模的硬體換裝採購，硬體毛利較軟體低，因此拉低了整體毛利率，但仍在正常區間。

Q2: 公司 AI 解決方案的訂單狀況與未來展望？

A (董事長): 2024 年已認列 AI 訂單。第一個產品是企業級的 AI Agent，協助企業內部數據篩選與決策。案例包括：

• 馬來西亞行銷公司：導入 AI 平台協助快速生成行銷文案，此案採用永久授權模式，交易金額較高。
• 國際精品代理商：導入於旗下品牌，用於分析橫跨五國六區的消費者數據，以提升客戶黏著度。
• 某大連鎖百貨：正合作測試導入 AIoT 感測器技術，追蹤分析顧客的購物動線。

騰雲的目標是讓 AI 商業化、能變現、能落地，提升消費者體驗與商家營運效率。

Q3: 持續性收入是否類似 SaaS？5% 未續約的客戶狀況為何？

A (發言人): 持續性收入包含雲端、維運及 GMV 收入。與一般 SaaS 公司的差異在於，騰雲的軟體授權費是放在一次性收入，而非持續性收入，此模式更符合大型場域客戶的需求。5% 未續約的客戶多為歇業或停止營運的商場，流失率已相對同業非常低，對公司營運影響不大。此外，既有客戶每年貢獻的新訂單及持續性收入仍佔當年度總營收近七成，客戶價值相當可觀。

Q4: `Tap to Pay on iPhone` 產品的進度與推動情況？

A (董事長): Tap to Pay 是未來商務交易的趨勢，能實現行動服務與隨時隨地的交易。騰雲的策略不只專注於支付功能，而是提供一個全方位的店務管理 App，將支付功能嵌入其中，真正解決商家的營運痛點。此模式不僅在台灣推廣，未來將透過海外代理商複製到亞洲其他更大的 iPhone 市場。這也代表騰雲的服務已從大型場域深入到中小商戶的需求。

Q5: 子公司騰家、騰創的轉虧為盈進程？日本子公司的狀況？

A (會計主管):

• 騰家數位：因代收付業務在 2024 年營收成長非常高，對其在 2025 年由虧轉盈保持相對樂觀的態度。
• 騰創數析：因仍在產品收斂與研發投入階段，2025 年轉盈是目標，但態度較為保守。
• 日本子公司：於 2024Q1 成立，目前有許多機會在接洽中。公司期待能複製馬來西亞的成功經驗，努力在兩年內達成由虧轉盈的目標。

Q6: 公司對於進入歐美市場的規劃？

A (董事長): 策略是先立足亞洲。計畫在未來三年內，於台灣、日本、東南亞市場建立穩固的市佔率與品牌知名度。當亞洲的品牌客戶拓展至歐美時，騰雲便能跟隨進入。目前雖不躁進，但持續關注美國市場，尤其在代收付與創新應用領域，並已在洽談美國的合作夥伴，希望以台灣的軟體實力獲得認同後再進入市場。

免責聲明

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