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1. 鑫傳營運摘要
鑫傳 (6856) 近年積極轉型，從傳統媒體跨足零售與電商領域，成效顯著。在 2026Q1，產品銷售佔總營收比重已突破五成，達到 56.1%，顯示公司多元化營收佈局成功。公司透過併購美妝品牌 THE BODY SHOP (美雅) 與寵物品牌 JollyPet (星品)，成功建構具備高度韌性與跨域整合能力的商業生態模式。
- 2026Q1 營運表現：合併營收為 1.71 億元，較去年同期成長 3%；營業淨利為 2,175.8 萬元，年增 5%，顯示獲利能力已開始回升。
- 重大發展：公司於 2026 年增加對寵物事業星品公司的持股至 86.39%，正式納為子公司，積極搶攻寵物市場商機。
- 未來展望：鑫傳將持續整合新聞、廣告、購物與電商四大核心事業，並以在地內容為基礎，透過內容 IP 開發與數位媒體全通路運用，提升品牌影響力，為股東創造穩健且具成長潛力的長期回報。
2. 鑫傳主要業務與產品組合
鑫傳的業務版圖涵蓋四大核心，並透過策略性投資拓展至美妝與寵物市場，形成多元化的事業群。
- 核心業務：
- 內容產業：以在地新聞與優質節目製作業務為主，擁有「中台灣生活網」等多個新聞品牌，並屢獲卓越新聞獎肯定。
- 衛星電視：經營「冠軍電視台」與「冠軍夢想台」等頻道，主要收入來源為時段出租與歌唱節目。
- 廣告銷售：提供有線電視、衛星電視及數位平台（如 LINE TV, TikTok, YouTube）的廣告製作與銷售服務。
- 電視購物與電子商務：旗下擁有「MayLife 美麗人生」購物台，並拓展至電商直播與 APP 經營。
- 策略性投資與子公司：
- 美雅國際 (THE BODY SHOP)：持股 58.48%，負責台灣區 THE BODY SHOP 的實體與電商通路營運。
- 星品國際 (JollyPet)：持股 86.39%，專注於寵物食品、用品的開發與銷售。
- 巧克公司 (LINE TV)：持有 26.72% 股權，為單一最大股東，深化在數位影音內容的佈局。
- 人誠文創 (信傳媒)：持股 68.47%，作為北部新聞中心，並經營網路媒體，強化全國性新聞及財經內容。
- 鑫隆多媒體：持股 100%，負責全國性節目製作與 IP 產權開發。
- 鑫祺多媒體：持股 100%，負責 MayLife 購物台與電商業務。
3. 鑫傳財務表現
- 關鍵財務數據：
- 2026Q1 營收：1.71 億元，年增 3%。
- 2026Q1 營業淨利：2,175.8 萬元，年增 5%。
- 2026Q1 毛利率：維持在 68% 的高檔水準。
- 2026Q1 EPS：0.56 元。
- 營收結構轉變：產品銷售收入佔比從 2023 年的 28.1% 大幅提升至 2025 年的 60.8%，顯示轉型成效顯著。
- 營運挑戰與說明：
- 近年因併入 THE BODY SHOP 等零售業務，雖帶動整體營收成長，但因零售業毛利率及營業利益率不如傳統媒體廣告業務，導致整體營業利益率自 2023 年的 30% 下滑至 2025 年的 15%。
- 公司表示，2026Q1 的營業淨利年增率 (5%) 已超越營收年增率 (3%)，顯示獲利結構正逐步改善。
- 股利政策：
- 公司維持穩定配息政策，展現對股東的回饋。
- 2025 年度盈餘分配案擬配發每股現金股利 3.0 元 (其中 2.75 元來自未分配盈餘，0.25 元來自資本公積)，此案尚待股東常會決議。以 2025 年度淨利計算，股利發放率約 105%。
4. 鑫傳市場與產品發展動態
- 內容製作與 IP 發展：
- 持續深耕在地內容，製作的《LO 叩敲敲門》等節目在 LINE TODAY 平台上架，單集最高觀看次數超過 20 萬。
- 2025 年與 LINE TV 共同投資台灣人氣漫畫改編的影視劇《黑盒子》，該劇在 Netflix 及 LINE TV 上架後，成為台灣收視冠軍，成功驗證 IP 投資策略。公司表示將持續尋找優質 IP 進行投資。
- 數位廣告轉型：
- 成功從傳統廣告製作拓展至數位廣告投放，整合 LINE TV、LINE OA、TikTok、YouTube 等多平台資源，為客戶提供全方位的行銷解決方案，如協助嘉義台灣燈會進行線上線下整合行銷。
- 購物事業發展：
- MayLife 美麗人生：成功轉型，主力銷售生鮮食品，佔比達六成。
- THE BODY SHOP：配合品牌 50 週年，推出「花漾白茶」限量系列，並持續推動永續理念與數位轉型。
- JollyPet (星品)：營收成長快速，從第一年的 875 萬元增長至第二年的 2,800 萬元。通路已佈建至 7-Eleven、寵物公園等。
- 2026Q2：預計 6 月推出與獸醫合作的專業保健產品線「寵研所 Furmula」。
- 2026Q3：預計與知名大廠聯名開發寵物居家清潔用品，進軍日用品市場。
5. 鑫傳營運策略與未來發展
- 長期發展計畫：
- 深化寵物市場佈局：透過子公司星品，推出高回購性的訂閱制服務，如「貓砂寄倉服務」，以提升顧客黏著度與穩定現金流。
- 擴展實體零售通路：為 THE BODY SHOP 擴增實體店面，如近期進駐台中漢神洲際的 Workshop 永續概念店，提升品牌能見度與消費者體驗。
- 競爭優勢：
- 成功整合媒體內容製作、廣告行銷、零售通路與電子商務，形成獨特的跨域生態系。
- 掌握在地新聞與節目的第一品牌優勢，並將其影響力延伸至數位平台與 IP 投資。
- 透過併購策略，快速切入高成長的美妝與寵物市場，為公司注入新的成長動能。
6. 鑫傳展望與指引
鑫傳對未來發展持正面看法，將持續透過整合內部資源與外部策略合作，驅動長期成長。
- 成長機會：
- 寵物商機：隨著星品公司新產品線（保健品、清潔用品）的推出及通路效益顯現，預期將成為重要的獲利來源。
- 美妝市場：藉由鑫傳的媒體資源，可望為 THE BODY SHOP 帶來更多元的行銷曝光，提升品牌價值與銷售表現。
- 內容 IP 變現：延續《黑盒子》的成功經驗，持續投資具潛力的本土 IP，創造多元化的收入模式。
- 未來指引：公司未提供具體的財務預測，但強調將專注於整合四大核心事業，提升資源利用效率與品牌影響力，目標是為股東創造穩健且具成長潛力的長期回報。
7. 鑫傳 Q&A 重點
Q：這幾年營收成長，可是營利率往下，請問是什麼原因？什麼時候可以營利率向上升？另外，星品（JollyPet）已經有獲利嗎？
A：
- 營利率下降原因：主要原因是併入美雅 (THE BODY SHOP) 後，營收結構發生改變。THE BODY SHOP 屬於實體零售美妝事業，雖然貢獻了高額營收，但其營業利益率低於公司過去以廣告及節目製作為主的核心業務，因此拉低了整體的營利率。
- 營利率展望：公司已看到改善跡象。2026Q1 的營業淨利年增率為 5%，已高於營收年增率的 3%，顯示獲利能力正在回升。
- 星品獲利狀況：目前尚未獲利。公司在初期階段專注於市場佈局與通路建構，營收成長非常快速（從 875 萬增至 2,800 萬）。隨著通路佈建完成，加上預計 6 月份將推出高毛利的寵物保健品，預期星品的獲利是可期待的。
免責聲明
本報告內容使用 AI 技術根據各家公司法說會之影音內容進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望，內容僅供參考，不構成任何投資建議。
