0%
本報告內容使用 AI 技術，根據 台灣證券交易所及櫃買中心法說會之官方影音檔 進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望。
1. 營運摘要
- 營收重回成長軌道：2025 年上半年合併營收為 新台幣 2.088 億元，較去年同期成長 31%。毛利率已回歸正常水準，公司預期 2025 全年將恢復過往的成長力道。
- 獲利能力待提升：儘管營收成長，但因第二季匯率影響及轉投資子公司（晉身智慧感測、連戰精密）仍處於小幅虧損，稀釋了母公司獲利。預計子公司在下半年有機會達成損益兩平。
- 關鍵產品進展：
- 拋棄式膀胱鏡：已於 2025 年正式量產出貨給獨家授權夥伴 Boston Scientific，客戶提供至 2026 年底的穩定訂單預測。
- 拋棄式支氣管鏡：已與美國一家大型急救護理經銷商完成獨家授權，預計 2025Q4 在美國市場正式上市。
- 拋棄式關節鏡：為公司首款硬式內視鏡產品，開發已完成，預計 2025 年底取得美國 FDA 510(k) 認證。
- 品質系統升級：公司於 2025 年取得 MDSAP（醫療器材單一稽核計畫）及拋棄式泌尿鏡的歐盟 MDR（醫療器材法規）認證，有助於拓展全球市場。
2. 主要業務與產品組合
- 核心業務：晉弘（市：6796）定位為全方位的智慧醫療器材解決方案提供者，業務橫跨三大領域：
- 數位/遠距醫療：以五官鏡及 AI 疾病診斷軟體為基礎，正開發更智能化的「雙目式自拍 OCT」及應用於賣場的「眼底攝影自動服務機」。
- 微創手術：以拋棄式內視鏡為核心，產品線涵蓋軟式與硬式內視鏡，並延伸開發手術器械，從「診斷」跨入「診斷與治療」整合方案。
- 居家醫療照護：開發非侵入式連續血糖監控儀，佈局長照市場。
- 子公司垂直整合：
- 晉身智慧感測：負責上游關鍵零組件。
- 微型攝影模組：除供應內視鏡自用及外銷外，已開發出可整合壓力、溫度、九軸陀螺儀的多重感測模組，並具備客製化鏡頭設計能力，為全球首創。
- 非侵入式血糖監控：與臺亞半導體集團合作，已完成動物實驗，並於北醫完成 250 例人體研究，目標年底完成 500 例以訓練 AI 模型。
- 生物晶片封裝：提供半導體製程（FET-based）生物晶片的 OEM 封裝服務，已進入量產出貨。
- 連戰精密：負責醫材耗材與精密塑膠射出。
- 微米級射出：為日本內視鏡大廠生產壁厚僅 0.065mm 的全球最小內視鏡前端探頭。
- 高階耗材：開發血糖試片乾燥罐、實驗室用奈米級滴管等高規格產品，未來將投入隱形眼鏡耗材及藥械合一產品。
- 晉身智慧感測：負責上游關鍵零組件。
3. 財務表現
- 關鍵財務數據 (2025 年上半年)：
- 營業收入：新台幣 2.088 億元
- 年增率：31%
- 毛利率：已回歸正常水準。
- 獲利能力：受匯率及子公司虧損影響，整體獲利表現尚待提升。
- 每股淨值：21.41 元。
- 營收結構展望 (2025 全年預估)：
- 五官鏡系列：約佔 50%
- 拋棄式內視鏡：約佔 30-40%
- 微型攝影模組 (MCM)：約佔 5%
- 塑膠射出 (連戰)：約佔 10%
- 銷售市場分佈：
- 美國為最大市場，佔比 70%；台灣因內視鏡業務發酵，佔比提升至 12%。
- ODM/CDMO 業務佔 79%，自有品牌佔 21%。
4. 市場與產品發展動態
- 拋棄式內視鏡全球佈局：
- 產品目前已取得 18 個國家的上市許可，可銷售於 44 個國家（含歐盟 MDR 涵蓋的 27 國）。
- 膀胱鏡：與 Boston Scientific 合作，市場反饋非常正面，其全球泌尿科通路優勢有助於快速提升市佔。
- 支氣管鏡：除授權美國市場外，也與日本上市公司 Asahi Intecc 合作，推廣於動物寵物微創手術市場。
- 關節鏡：作為進入骨科市場的敲門磚，已有多家國外廠商洽談合作開發應用於骨材植入等創新微創手術。
- 技術創新與合作：
- 多重感測模組：晉身開發的整合型感測模組，可同時提供影像、壓力、溫度等多重數據，未來可應用於手術機器人，目前已送樣給客戶。
- 與日本大廠合作：結合晉身的微型攝影模組與連戰的精密射出技術，為日本客戶打造全球最小的內視鏡探頭，可進入人體最細微的自然通道。
5. 營運策略與未來發展
- 長期策略：從「醫療診斷」設備商，轉型為結合診斷與治療的「診療一體」智慧醫療公司。
- 競爭優勢：
- 垂直整合能力：透過子公司掌握從上游感測模組到下游精密耗材的關鍵技術，能提供高度整合與客製化的產品。
- 技術獨特性：擁有全球唯一可客製化鏡頭的微型攝影模組及多重感測技術。
- 產品平台化：已建立完整的軟式與硬式內視鏡開發平台，可快速延伸至不同科別應用。
- 風險與應對：
- 美國關稅：公司表示影響極微。因出貨條件為 Ex-work 或 FOB，關稅由客戶承擔。且產品具高度客製化與獨家性，客戶轉換供應商困難，訂單未受影響。
- 匯率波動：公司正計畫與主要客戶協商調整售價，以應對匯率變動。管理層認為，醫療器材毛利較高，客戶對價格的容忍度較大，更重視品質與供應的穩定性。
6. 展望與指引
- 全年營收：目標維持雙位數百分比的成長。
- 成長動能：
- 拋棄式膀胱鏡在 Boston Scientific 全球通路的銷售放量。
- 拋棄式支氣管鏡於 2025Q4 在美國上市。
- 子公司新業務（如生物晶片封裝、高階耗材）的貢獻。
- 獲利展望：預期兩家子公司（晉身、連戰）在下半年營運有望達損益兩平，屆時將改善集團整體獲利結構。
- 產品線規劃：軟式與硬式內視鏡將平行發展，軟式內視鏡預計每年推出一項新產品，硬式內視鏡的開發速度可能更快。
7. Q&A 重點
Q: 公司與各合作夥伴的分潤或合作模式為何？非侵入式光學血糖計與現有 CGM 的優劣勢？FDA 對其 MARD 值的要求？
A:
- 合作模式：模式多元。與 Boston Scientific 為全球獨家授權；支氣管鏡則採分區獨家授權（如美國市場）；同時也為客戶提供純粹的客製化 CDMO/ODM 服務（如雙目式 OCT）。
- 非侵入式血糖計：不以取代現有 CGM/BGM 為目標。主要鎖定亞健康族群與第二型糖尿病患者，強調監測血糖的「相對變化趨勢」，提供飲食與生活習慣指引，而非精準用藥。未來應用場景為手錶、戒指等穿戴式裝置。關於 MARD 值的要求，管理層未直接回應。
Q: 與波士頓科學合作的膀胱鏡銷售反饋？訂單能見度？全球市佔目標？與 Ambu 產品的比較優勢？歐洲 MDR 通過後，下半年是否出貨歐洲？
A:
- 銷售反饋：市場反應非常正面，客戶對產品前景看好。
- 訂單能見度：客戶已提供至 2026 年 12 月的訂單預測 (Forecast)，其中已包含歐洲市場的規劃。
- 市佔目標：無法評論具體數字，但合作夥伴是全球泌尿科的市場領導者。
- 產品優勢：相較於 Ambu，市場回饋晉弘的產品在影像解析度上更清晰，操作上更順暢，這得益於公司在影像技術與台灣精密製造供應鏈的優勢。
- 歐洲出貨：是的，下半年將出貨歐洲。
Q: 公司今年營收組成？全年營收成長目標？東莞子公司的展望？
A:
- 營收組成預估：五官鏡約 50%、內視鏡 30-40%、MCM 約 5%、模具射出約 10%。
- 成長目標：雙位數成長。
- 東莞子公司：目前尚無明確銷售預測，仍需持續觀察中國的經濟狀況。
Q: 內視鏡是以白光為主嗎？感測器 (CCD/CMOS) 來源？未來是否會發展螢光內視鏡？產品以硬式為主，是否考慮發展軟式？
A:
- 光源與感測器：目前以白光為主，感測器採用市場領導者 OmniVision 的 CMOS 晶片。晉弘的關鍵優勢在於能自製客製化的前端鏡頭。
- 螢光內視鏡：目前沒有此規劃。螢光主要應用於癌症診斷，技術系統較複雜，風險較高。
- 軟式與硬式：兩者皆為公司發展重點，會平行開發。軟式內視鏡有清晰的產品藍圖，預計每年推出一款新品；硬式內視鏡的開發速度可能更快。
免責聲明
本備忘錄之數據及陳述根據現有公開資訊與初步檢核，可能因實際財務報表或管理層後續公告更新資訊而調整。本文件僅作為參考之用，不構成投資建議。
