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1. 展碁國際營運摘要
展碁國際 (6776) 於 2026 年第一季繳出亮眼成績，合併營收達 77.8 億元，相較 2025 年同期成長 19.8%。受惠於系統產品與軟體業務的強勁需求，營業利益年增 36% 至 1.61 億元，稅後淨利達 1.04 億元，年增 27%，每股盈餘 (EPS) 為 1.14 元。
公司營運版圖持續擴大，澳洲子公司 Bluechip 已自 2026 年 4 月起正式納入合併報表，象徵展碁國際從台灣本土代理商正式邁向區域型代理商。展望 2026 年下半年，公司看好 AI 應用帶動的專業繪圖卡、伺服器與工作站需求，記憶體市場行情樂觀，以及任天堂 (Nintendo) 新遊戲大作的發布，將成為主要的成長動能。
2. 展碁國際主要業務與產品組合
展碁國際為專業的資訊產品通路代理商，業務涵蓋系統產品、軟體、資訊週邊、生活科技及系統整合等多個領域。
- 2026Q1 產品營收佔比分析：
- 系統產品: 佔比自 2025 年的 23% 提升至 27%，成為成長最顯著的業務，主要受惠於企業端強勁的 PC 與 Notebook 換機需求及 AI 相關應用。
- 軟體產品: 佔比由 13% 微幅成長至 14%，反映企業數位轉型與資安需求的穩定提升。
- 博瑞達 (PAM) 集團: 佔比由 20% 下滑至 16%，主因其 2026Q1 業績持平，在其他業務高速成長下，佔比相對降低。
- 生活科技產品: 佔比 22%，維持穩定。
- 資訊週邊產品: 佔比 17%，略有下滑。
- 各業務部門近期動態 (2026 年 4-5 月)：
- PC/Notebook: 企業端投資強勁，消費端需求趨緩，但整體營收較去年同期增長 70%。
- 軟體及資安: 受惠 AI 應用深化，防毒軟體銷售年增 33%，Adobe 與微軟訂閱業務年增 51%。
- AI 相關產品: NVIDIA 專業繪圖卡與工作站需求旺盛，營收年增 135%。
- 記憶體與零組件: 記憶體與 HDD 相關零組件成長 74%。
- 遊戲產品: 任天堂因多款遊戲大作陸續發布，帶動軟硬體銷售。
3. 展碁國際財務表現
- 2026Q1 關鍵財務指標：
- 營業額: 77.8 億元，較 2025Q1 的 64.93 億元成長 20%。
- 毛利: 4.87 億元，較 2025Q1 的 4.2 億元成長 16%；毛利率為 6.3%。
- 營業利益: 1.61 億元，較 2025Q1 的 1.18 億元大幅成長 36%。
- 稅後淨利: 1.04 億元，較 2025Q1 的 0.82 億元成長 27%；稅後淨利率為 1.3%。
- 每股盈餘 (EPS): 1.14 元，相較 2025Q1 的 1.01 元成長 13%。
- 財務重點說明：
- 公司說明，稅後淨利年增率 (27%) 高於 EPS 年增率 (13%)，主因是 2025 年第四季辦理現金增資，股本由 8.15 億元擴大至 9.15 億元 (增加 12.5%)，導致股本膨脹所致。
- 2026 年 4 月與 5 月營收分別達到 30.6 億元與 30.7 億元，其中 5 月營收創下歷史次高。合計 4-5 月營收較 2025 年同期成長 34.6%，顯示第二季營運動能持續強勁。
4. 展碁國際市場與產品發展動態
- 市場趨勢與機會：
- AI 應用深化: AI 技術的普及正驅動伺服器、工作站及專業繪圖卡的需求，同時也帶動了資安軟體市場的成長。
- 記憶體市場: 原廠預期價格將持續上漲，甚至硬碟 (Hard disk) 供應至 2029 年都可能呈現緊繃，公司對此抱持謹慎樂觀的看法。
- PC 市場結構轉變: 市場呈現「商用強、家用弱」的分化趨勢。此外，公司觀察到部分 Wintel 用戶轉向 Apple Mac 的商機。
- 重點產品與合作：
- NVIDIA 產品線: 專業繪圖卡與工作站因 AI 需求而炙手可熱，成為重要的業績貢獻來源，2026 年 4-5 月營收年增達 135%。
- 任天堂產品線: 預計 2026 下半年將有多款重量級遊戲大作推出，可望有效拉抬主機硬體與周邊產品的銷售。
- 擴大夥伴經濟: 透過併購澳洲子公司 Bluechip，展碁國際不僅擴大了營運版圖，也從台灣市場跨足澳洲與東南亞，正式轉型為區域型代理商。
5. 展碁國際營運策略與未來發展
- 長期發展計畫：
- 區域擴張: 以 Bluechip 為基礎，持續拓展澳洲與東南亞市場，發揮夥伴經濟的綜效。
- 聚焦高成長領域: 持續投入資源於 AI、雲端、資安等高毛利與高成長的市場。
- 穩健的財務政策: 維持穩定的股利政策，股利配發率目標維持在 七成 左右。除非有重大投資或併購需求，否則無積極增資計畫。
- 競爭優勢與風險：
- 競爭優勢: 擁有橫跨軟硬體、商用與消費市場的多元化產品組合，並透過併購策略成功拓展海外市場，具備區域性競爭力。
- 風險與應對：
- 供應鏈風險: AI 相關產品（如伺服器、工作站）及記憶體面臨產能與供貨不穩的挑戰。目前市場需求遠大於供給，公司將持續爭取貨源。
- 市場波動: 子公司博瑞達業務易受油價及地緣政治（如荷姆茲海峽情勢）影響，公司透過業務多元化來分散單一市場風險。
6. 展碁國際展望與指引
- Apple Mac 商機: Wintel 平台用戶轉移至 Apple Mac 的趨勢提供新的成長機會。
- 記憶體行情看漲: 預期記憶體價格將持續走高，公司將謹慎操作以掌握商機。
- AI 需求強勁: NVIDIA 專業繪圖卡與工作站需求持續旺盛，將是下半年業績的重要貢獻。
- 任天堂遊戲大作: 下半年多款重量級遊戲將帶動主機與軟體的銷售。
- Bluechip 併購效益: 子公司 Bluechip 的營收併入將直接挹注下半年的整體營收表現。
7. 展碁國際 Q&A 重點
Q1: 任天堂產品毛利率相對較低，下半年遊戲大作的推出是否會影響整體毛利表現？
A1: 預期下半年整體毛利率將與上半年表現雷同，不會有衰退現象。雖然硬體毛利有限，但軟體銷售的毛利相對較好，兩者可以平衡。
Q2: 公司如何預估下半年至明年的 PC/Notebook 市場成長性？
A2: 市場結構將維持「商用強、家用弱」的趨勢。預估 2026 年整體出貨數量可能下滑 6-7%，但因零組件價格上漲帶動平均售價 (ASP) 提升，整體營業額可能持平甚至小幅增加。對通路商而言，ASP 提升有助於降低物流及倉儲成本佔比，是正向的發展。
Q3: 油價波動對子公司博瑞達 (PAM Group) 的影響為何？
A3: 油價波動對博瑞達的影響是雙向的。油價上漲時，銷量可能減少，但單價和利潤較好；油價下跌時，銷量可能增加，但價格和利潤較差。加上荷姆茲海峽等不確定因素，獲利較難預測。整體而言，預期全年仍會是小幅獲利的狀態，影響不大。
Q4: 上半年系統產品銷售亮眼，第三季是否能維持相同的銷售動能？
A4: 理論上可以。目前市場需求遠大於產能供給，能否維持銷售動能的關鍵變數在於原廠的產能以及記憶體的供貨是否順暢。只要能取得足夠的貨源，就能滿足市場需求。
Q5: 公司長遠的配息政策為何？
A5: 公司過去幾年的股利政策都相當穩定，配發率大概都維持在七成左右。除非有特殊因素，否則未來將維持此一政策。
Q6: 未來是否有資金需求而進行增資的計畫？
A6: 目前沒有積極考慮增資。除非未來有好的併購標的，或需要大幅擴大營運規模，才會考慮此選項。公司現階段以穩健成長為主。
免責聲明
本報告內容使用 AI 技術根據各家公司法說會之影音內容進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望，內容僅供參考，不構成任何投資建議。
