【法說會備忘錄】展碁國際 2024Q4【法說會備忘錄】展碁國際 2024Q4

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1. 營運摘要

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展碁國際 2024 年合併營收達 255 億元，較 2023 年成長約 12%。營收呈現逐季成長趨勢，從 2024Q1 的 55 億元增長至 Q4 的近 74 億元。

雖然 2024 年 EPS 較 2023 年略有衰退，主因包含新台幣兌美元貶值影響進口商品毛利率以及轉投資新公司攤提費用增加。但整體營運仍維持不錯的表現。

公司在 2024 年積極擴展代理線並搶佔市佔率，特別在商用 PC/Notebook、軟體訂閱、儲存產品、系統設備整合及家電等領域均有顯著增長。

展望 2025 年 Q1，受惠於新商品導入、AI 商品需求旺盛、軟體訂閱持續增加以及 NVIDIA 新晶片組帶動 DIY 市場買氣，營運動能強勁。公司對 2025 全年營運持樂觀態度，預期營收及毛利率均將成長，營收年增率有望超越 2024 年的 12%。子公司博瑞達表現亮眼，並規劃於 2025 年第四季送件申請上櫃。

2. 主要業務與產品組合

展碁國際主要業務為代理銷售各類資訊、通訊、消費性電子產品及軟體。產品組合多元，涵蓋 PC/Notebook、軟體、周邊設備、系統設備整合、生活科技商品及家電等。

2024 年營收佔比變化不大，其中博瑞達集團佔比從 2023 年的 22% 提升至 2024 年的 24%。周邊及系統軟體佔比亦有微幅成長。軟體部門略有衰退 1%，生活科技商品則因任天堂部分遊戲軟體在 2024 年表現較弱，佔比衰退 4%，但其他商品類別的增長彌補了此部分衰退。

• PC/Notebook: 在商用市場表現強勁，帶動整體 PC/Notebook 業績明顯增長。
• 軟體: 訂閱業務持續增長，特別是微軟。Adobe 推出 MVP 線上訂購方式，帶動第四季業績。AI 相關軟體如 Adobe Firefly、微軟 Copilot 訂閱量增加。
• 周邊: 儲存產品 (Flash) 較 2023 年增長約 37%，主因上半年有大幅增長。
• 系統設備整合: 受惠於 AI 伺服器、網通設備及資料中心商品需求，增長約 23%。
• 家電: 代理品牌及商品線持續擴展，較去年增長 19%。
• 生活科技商品: 因任天堂部分遊戲軟體在 2024 年較 2023 年弱，此類別佔比衰退 4%。

3. 財務表現

展碁國際 2024 年主要財務數據如下：

• 營收 (Revenue): 25,500 百萬元
• 毛利 (Gross Margin): 4,165 百萬元
• 營運收入 (Operating Income): 455 百萬元
• 稅後淨利 (Net Income): 335 百萬元
• 每股盈餘 (EPS): 4.11 元

相較於 2023 年，2024 年 EPS 略有下降。主要驅動因素及挑戰：

• 驅動因素: 營收成長、新代理線效益、產品組合多元化。
• 挑戰: 新台幣兌美元貶值影響進口商品毛利率；轉投資新公司攤提費用增加。

其他值得注意的財務事件：

• 2024 年度擬配發現金股利 3 元，配發率維持在七成。
• 依目前股價計算，殖利率約 5%。
• 除息交易日預計為 2025 年 7 月 11 日。
• 現金股利發放日預計為 2025 年 7 月 29 日。

4. 市場與產品發展動態

• 市場趨勢與機會:
  • AI 相關需求持續增溫，帶動伺服器、網通設備及資料中心產品銷售。
  • AI PC 預計在 2025 年下半年隨著應用軟體成熟而需求量上升。
  • 軟體訂閱趨勢不變，AI 相關軟體訂閱增加。
  • 遊戲市場在下半年有新產品發布（如 Switch 2）的熱潮可期。
  • 家電市場持續擴張，政府節能補助有助於銷售（目前到 6 月）。
• 重點產品更新:
  • NVIDIA 新晶片組 (5090, 5080, 5070 等) 推出，帶動 DIY 市場顯卡業績，相較去年同期有非常顯著的高雙位數增長。高單價（一萬塊以上）顯卡銷售優於低單價產品，提升 ASP。
  • 任天堂預計在 4 月 2 日有新產品發表，預期正式發售後將帶動下半年買氣。
  • 持續導入多品牌家電代理，如 Anker Ufi 掃地機器人、小米全系列電通通路商品獨家代理。
  • 取得 Amazfit 穿戴裝置全臺灣獨家代理權。
  • 代理 Lenovo 全系列家用及商用商品，業績明顯增加。
• 合作夥伴與結盟:
  • 與 Anker、小米、Amazfit、Lenovo 等品牌建立代理合作關係。
  • 在竹北、台中 Lalaport、南港 Lalaport 開設實體體驗店（家電旗艦店、任天堂遊戲體驗門市），強化線下服務及產品展示。南港 Lalaport 任天堂遊戲體驗門市於 3 月 20 日開幕。

5. 營運策略與未來發展

• 長期計畫:
  • 持續投資家電領域，擴展代理品牌及商品線，並評估在台灣中南部開設更多家電旗艦店。
  • 積極推廣具加值性的商品及軟體訂閱服務。
  • 尋找並導入新創商品及代理線，以維持營收成長動能。
  • 子公司博瑞達計畫於 2025 年第四季送件申請上櫃，為公司帶來新的發展方向。
• 競爭定位:
  • 憑藉多元的產品組合、廣泛的通路佈局及實體服務據點，提供完整的產業鏈服務。
  • 透過取得獨家代理權，鞏固特定產品的市場地位。
  • 維持穩定的股利政策（七成配發率），保持良好的信用形象。
• 風險與應對:
  • 匯率波動風險: 主要以新台幣交易為主，外幣交易部分較少，並會適當進行遠期外匯避險。對於美金計價進口、台幣定價銷售的商品，會視情況與原廠溝通調整售價。
  • 政府補助政策風險: 家電銷售受惠於政府節能補助，目前補助至 6 月，後續政策變動可能影響買氣，公司會持續關注。
  • 市場供需風險: 例如新產品（如 Switch 2）上市時，供貨量是否充足可能影響銷售表現。
  • 不可抗力因素: 全球貿易政策變動、自然災害等。

6. 展望與指引

• 預測:
  • 預期 2025 年營收將較 2024 年成長，年增率有望超過 12%。
  • 預期 2025 年毛利率不會低於 2024 年，且毛利絕對金額會增加。
  • 2025 Q1 營運動能強勁，受惠於新商品、AI 需求及新顯卡上市。
  • 2025 下半年任天堂新產品 (Switch 2) 上市，預期將帶來一股大的買氣，有望彌補甚至超越 2024 年生活科技商品的衰退。
  • 2025 下半年 AIPC 需求預計隨應用軟體成熟而增加。
  • 子公司博瑞達及轉投資的夥伴經力（如決議國際）預期在 2025 年有不錯的營運表現。
• 機會與風險:
  • 機會: AI 應用普及帶動相關硬體及軟體需求；新遊戲機上市帶動遊戲市場熱潮；家電市場持續擴張；子公司上櫃增加集團價值。
  • 風險: 全球經濟前景不確定性；供應鏈狀況影響商品供貨；政府政策變動；市場競爭加劇。

7. Q&A 重點

Q1: 任天堂在臺灣設立分公司對展碁業務是否有影響？

A1: 正向影響，可獲得更快速的支持與回饋。任天堂在全球主要透過代理商經銷商銷售，直營網站主要做形象及數位內容下載（佔比較小）。完整的服務仍需透過代理商及實體通路。預期下半年任天堂業務會非常活絡。

Q2: 電腦周邊銷售（包括顯卡）對展碁業務的幫助與成長？

A2: 展碁代理微星遊戲顯卡。2025Q1 受惠於 NVIDIA 新一代 50 系列晶片組推出，帶動 DIY 市場買氣（主要聚焦遊戲），顯卡業績有非常顯著的高雙位數增長。高單價顯卡（一萬塊以上）賣得較好，拉高 ASP。這波熱度預計維持到上半年。

Q3: 對於 Switch 2 在旗下通路商預購熱度的看法？

A3: 目前尚未開放預購，無法評論熱度。但依過往新產品上市經驗，預購熱度預期會非常高。任天堂產品具創新性，相信能帶動大買氣。展碁新設的 Lalaport 門市將展示新產品。

Q4: 顯卡業務增長能否拆分單價與銷量？供不應求情況是否能轉嫁價格至中端客戶？

A4: 不方便拆分單價與銷量，但整體 ASP 因高單價產品銷售佳而提高。公司對經銷商有規範，不會因供不應求而提高售價轉嫁。經銷商可能透過搭配銷售等方式促銷，但原廠與市場有價格管控，公司不會轉嫁。

Q5: 子公司博瑞達及其他轉投資夥伴公司（如決議國際）今年的營運展望？

A5: 博瑞達 Q1 生意非常好，成長雙位數以上，展望 Q2 及下半年亦不錯，除非有不可抗力因素。去年投資的零件公司決議國際今年生意及獲利也非常好。整體而言，夥伴經力部分今年表現正向。

Q6: AIPC 在今年的量是否會提升？公司殖利率及除權息時間點？

A6: AIPC 有熱度，但最大熱度預計在下半年發生，主因需配合應用軟體成熟。目前主流 AI Engine 越來越成熟，使用者也越來越會將軟體當工具使用。預期下半年 AIPC 需求量會上來。

A6: 殖利率部分，今年配發 3 元現金股利，配發率維持七成，殖利率約 5%。除息日為 7 月 11 日，發放日為 7 月 29 日。

Q7: Switch 2 是否能彌補去年生活科技衰退的 4%？

A7: 應該可以，甚至會超過這個衰退幅度。預期會有一股大的買氣，但最終量取決於產品供應是否足夠。預期下半年 Switch 2 將拉抬展碁整體業績。

Q8: 展碁在家電市場的想法與佈局？未來是否會成為重要的成長與利潤點？

A8: 持續投資家電領域，已設有旗艦店（中和、高雄、竹北），未來會規劃中南部旗艦店。持續擴展家電代理品牌及品項。預期今年此部分持續成長。政府節能補助有助銷售。家電是公司未來重要的成長引擎之一。

Q9: 今年對匯率的應對做法？

A9: 主要交易為新台幣。外幣交易部分會採購遠期外匯進行避險，減少匯率波動對成本影響。會視情況與原廠溝通調整臺幣售價以改善獲利。整體而言，匯率變動對公司影響不大。

Q10: 能否分享今年（2025）公司營收及毛利率展望？

A10: 實際數字難以精確預測，但預期今年毛利率不會低於去年，且毛利絕對金額會增加。營收和毛利率都會成長。

Q11: 2025 年營收年增率是否會超過 2024 年的 12%？

A11: 應該會。從今年一、二月表現來看動能蠻強勁的，預算來看也是如此。

Q12: 其他更新事項？

A12: 子公司博瑞達因今年動能強勁，有機會在第四季送件申請上櫃。

免責聲明

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