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1. 平和環保-創營運摘要
- 2025 年度財務回顧：平和環保 (6771) 2025 年度合併營收為 6.18 億元，毛利率 46.93%，每股盈餘 3.64 元。受到總體經濟影響，客戶產能縮減，導致全年處理水量約 50 萬噸，較前一年度下滑。儘管營收微幅下降，但因執行漲價策略，毛利率仍有所提升。
- 第四季表現分析：2025Q4 獲利下滑主因包括：(1) 客戶端水量大幅減少；(2) 子公司一項為期三年的廢棄物清運專案到期結束；(3) 因應監察院裁罰產生一次性費用；(4) 趁景氣低迷時期進行設備整改，增加相關費用。
- 未來展望與指引：公司對 2026 年營運抱持信心，觀察到 3 月份進廠水量已有不錯回升。全年目標是將廢水處理量提升 10%，回到 54 萬噸 的水準。子公司平和材料處理量更以倍數成長為目標。此外，公司將持續拓展高附加價值的業務，如有害事業廢棄物清除及半導體廢酸回收，預期將成為新的成長動能。
- 股利政策：公司維持穩定的股利政策，2025 年度預計配發現金股利 3.2 元，配發率達 88%。
2. 平和環保-創主要業務與產品組合
- 核心業務：公司以廢水代處理為核心，提供一站式環保服務，整合上游（環工系統整合）、中游（藥劑買賣、廢水處理）及下游（廢棄物清除）。主要營運據點位於高雄岡山本洲產業園區，並透過子公司拓展至不同業務領域。
- 集團子公司分工：
- 平和環保 (母公司)：專注於工業廢污水代處理及廢酸液回收再利用。
- 平和材料 (台南子公司)：以循環經濟為發展方向，主力為氨氮廢水回收再利用製成氯化銨，未來規劃投入廢酸鹼再利用項目。
- 鳳嘉實業：負責廢水處理藥劑的批發零售與工廠駐點代操作。
- 清境展業及萬境展業：負責一般事業廢棄物 (D 類) 與再利用廢棄物 (R 類) 的清除。預計 2026 年將申請甲級清除許可，跨入有害事業廢棄物清除業務。
- 產品組合比重 (2025 年)：廢(污)水代處理佔營收 70%，仍為最大宗；廢水處理藥劑及耗材佔 9%；廢棄物清除佔 8%；其他 (如工業區污水廠代操) 佔 13%。
3. 平和環保-創財務表現
- 年度關鍵指標：
- 2025 年營收：新台幣 6.18 億元
- 2025 年毛利率：46.93%
- 2025 年每股盈餘 (EPS)：3.64 元
- 季度表現 (2025Q4)：
- 營收：新台幣 1.4 億元
- 毛利率：43.92%
- 每股盈餘 (EPS)：0.48 元
- 驅動與挑戰因素：
- 正面驅動：公司具備處理高難度、高濃度廢水的技術優勢，客戶黏著度高。透過垂直整合與規模經濟，能有效控制成本。持續開發循環經濟產品（如再生混凝劑、氯化銨）有助於提升價值。
- 挑戰因素：營運受客戶（主要為金屬製品製造業）景氣循環影響顯著。2025Q4 因客戶產能縮減導致水量下降，加上專案結束及一次性費用，對獲利造成短期衝擊。長期而言，電價上漲是成本壓力來源。
4. 平和環保-創市場與產品發展動態
- 市場趨勢與機會：
- 客戶產業轉型：公司主要客戶雖歸類於金屬製品製造業，但許多已轉型為科技產業供應鏈的一環。平和環保正隨客戶腳步，提升技術能力以處理更複雜的科技業廢水。
- 循環經濟政策：政府持續推動資源再利用，為公司帶來發展機會。公司已成功將氨氮廢水轉化為氯化銨，並回供給源頭客戶使用，實現循環經濟價值。
- 新業務佈局：
- 有害事業廢棄物清除：子公司預計於 2026 年下半年取得甲級許可後，正式跨入市場龐大的有害事業廢棄物清運業務。
- 半導體廢酸回收：與合作夥伴成立的合資公司目前設備已在試運轉，並同步申請環保文件，預計 2026 年第三季可望開始營運。
- 技術研發：
- 公司持續與學術單位進行產學合作，並計劃於台南平和材料廠區建置實驗模廠，用於驗證廢酸鹼回收等新技術，預計 2026 年中後會有更明確的時程。
5. 平和環保-創營運策略與未來發展
- 四大發展主軸：
- 循環經濟：持續推廣再利用產品，並開發如廢酸鹼、廢水中貴重元素回收等新資源化項目。
- 深化技術：加強與科技產業的連結與合作，投入高科技產業廢液回收研究。
- 垂直整合：積極尋找合適的上下游產業標的進行投資或併購，以強化服務完整性。
- 應用產業擴展：除了深化既有客戶關係，也將持續開發其他區域及不同產業類別的客戶。
- 競爭定位：
- 一站式服務：整合廢水處理、藥劑供應到廢棄物清除，為客戶提供完整解決方案。
- 技術獨特性：擁有 24 小時連續處理來自不同產業、未經前處理高濃度原廢水的能力，在業界相當少見。
- 成本優勢：協助客戶節省建置污水處理設備的龐大資本支出與日常操作成本。
- 風險與應對：
- 能源成本：面對電價上漲壓力，公司除了適度將成本轉嫁給客戶，也已導入智能化處理系統以提升能源效率，並持續評估儲能設備等節能方案。
6. 平和環保-創展望與指引
- 量化指引：
- 整體廢水處理量：目標從 2025 年的 50 萬噸提升至 54 萬噸，力求回到過往水準。
- 平和材料 (台南廠)：目標 2026 年收受水量實現倍數成長。
- 毛利率與獲利展望：公司表示將努力維持穩定的毛利率水平。基於 3 月份水量回溫，對 2026 年的獲利表現抱持信心，但未提供具體的財務預測數字。
- 成長動能：短期成長來自客戶稼動率回升；中長期則仰賴有害事業廢棄物清除、半導體廢酸回收，以及循環經濟新產品的開發與導入。
7. 平和環保-創 Q&A 重點
Q1: 2025 年第四季獲利較差的原因為何？
A1: 主要有四個原因：
- 客戶受景氣影響，產能縮減，導致 Q4 處理水量大幅減少。
- 子公司清境萬境的一個三年期廢棄物清運專案合約到期，經評估後續獲利風險較高而未再爭取。
- 有一筆來自監察院的裁罰，影響了當期損益。
- 趁景氣較差時進行部分設備整改，產生了額外費用。
Q2: 2026 年 1、2 月營收下滑的原因？對今年營運的看法？
A2: 1 月水量狀況良好，但 2 月因農曆新年休假天數較多，導致營收下滑。不過，3 月的進廠水量表現不錯，因此對全年營運仍相當有信心。
Q3: 預估今年廢水處理量一個月約多少萬噸？
A3: 2025 年全年處理量約 50 萬噸，這應是低點。2026 年的目標是希望成長一成，回到 2024 年 54 萬噸的水準。
Q4: 台南平和材料未來的發展方向？
A4: 目前試運轉順利，正申請文件展延。2026 年目標是收受水量倍數成長。因已償還部分長期借款，利息費用降低有助於減少虧損。廠區尚有空間，預計年中過後會規劃投入資源化產品的模廠，開發新項目。
Q5: 能源政策導致電價上漲，公司如何應對？能否轉嫁給客戶？
A5: 目前尚可將成本反應在客戶報價上。長期來看，公司已導入智能化系統提升效率，並會持續評估如表後儲能或更換節能設備等方案來應對。
Q6: 合資的半導體廢酸回收公司目前進度？何時量產？
A6: 設備已在試運轉，同時在申請環保相關文件。預計 2026 年第三季開始營運，但仍需視申辦程序完成時間而定。
Q7: 跨入有害事業廢棄物的時程與預期貢獻？
A7: 此業務為廢棄物清運。目前人員正在培訓，相關許可證也在申辦中，預計在 2026 年下半年開始運作。由於市場龐大，會盡力拓展業務，但目前尚無明確的量化營收目標。
Q8: 對今年毛利率與獲利的展望？
A8: 公司目標是維持既有的毛利率水平。雖然無法精確預估成長幅度，但從 3 月份的進廠水量來看，對今年的獲利狀況非常有信心。
免責聲明
本報告內容使用 AI 技術根據各家公司法說會之影音內容進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望，內容僅供參考，不構成任何投資建議。
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