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1. 叡揚營運摘要
- 營運亮點：叡揚 (6752) 2025 年前三季累積營收達 14.39 億元，創歷史新高；10 月單月營收 1.8 億元，創歷史第三高。前三季 EPS 為 5.04 元，同創歷史新高，較去年同期成長 28.9%。
- 主要發展：公司於 2025 年榮獲「天下永續公民獎」小巨人組，產品「Vitals KPIM 指標計畫與控管平台」獲得國家醫療品質獎。同時，推出多項新產品，包括結合 AI 的 Vital 雲服務、Tracko SecOps 資安營運治理平台，以及 BOLE 智慧招募系統。
- 未來展望：公司四大發展主軸（資安、AI、雲端、碳盤查）皆呈正向發展趨勢。其中，資安業務近年維持雙位數以上成長，AI 相關營收佔比約 15-20%，預期未來將持續增加。公司策略將持續強化產品與雲端服務，並控制純客製化專案比例，以穩定並提升獲利能力。
2. 叡揚主要業務與產品組合
- 核心業務：叡揚成立於 1987 年，為台灣資深的資訊軟體與雲端 SaaS 服務供應商。客戶超過 3,000 家，業務範圍涵蓋兩岸三地、日本及東南亞。公司從早期引進系統工具與資安產品，發展至今已擁有豐富的自有產品線，包括人力資源、公文管理、知識管理及雲端服務等。
- 客戶產業分佈：客戶群廣泛，不受單一產業景氣影響。2025 年前三季營收佔比以金融機構 (44.7%) 及政府機構 (20.9%) 為主，合計約佔 65%。近年積極拓展醫療院所、服務業與製造業市場，雖然佔比略有變化，但各領域的營收絕對金額均較去年同期成長。
- 收入模式：公司的收入模式以穩定收入為核心。2025 年前三季穩定收入（包含訂閱、維護及委外服務）佔比達 62%，此為公司穩健發展的基石。訂閱式收入（資訊治理、資安產品及雲端服務）成長動能強勁，前三季營收達 5.26 億元，佔總營收 36.5%，佔比逐年提升，顯示商業模式轉型成功。
3. 叡揚財務表現
- 關鍵財務指標 (2025 年前三季)：
- 營業收入：14.39 億元，年增 16.71%。
- 營業毛利：7.08 億元，年增 16.43%。
- 營業利益：1.97 億元，年增 29.43%。
- 稅後純益：1.86 億元，年增 29.98%。
- EPS：5.04 元，年增 28.9%。
- 獲利能力分析：
- 毛利率：49.18%，長期穩定維持在 48% 至 52% 區間。
- 營業利益率：13.72%，較去年同期增加 1.35 個百分點。
- 稅後純益率：12.95%，較去年同期增加 1.23 個百分點。
- 營運週期性：公司營收具季節性特性，通常 Q1 為年度營運相對低點，而後逐季成長，Q4 為營運高峰。
4. 叡揚市場與產品發展動態
- 市場趨勢與機會：根據 Gartner 預測，全球 AI 軟體市場將以 17-20% 的年增率高速成長，其中生成式 AI 佔比將於 2027 年擴張至 35%。同時，資安軟體是全球資安支出中成長最快的領域。此兩大趨勢為叡揚的核心業務提供強勁的成長動能。
- AI 技術與應用：叡揚自 2013 年投入 AI 研發，技術涵蓋自然語言處理 (NLP)、電腦視覺 (CV)、視覺文件理解 (VDU) 及大型語言模型 (LLM)。應用案例包括：
- NLP：協助臺北市政府 1999 專線自動分派案件，提升服務效率。
- CV：與智慧財產局合作，開發專利及商標的「以圖找圖」搜尋功能。
- VDU：整合於徵授信系統，自動辨識及分析企業財報。
- LLM：導入知識管理系統，實現對話式搜尋，並應用於公文系統的範本推薦與文字糾錯。
- 雲端服務 (Vital Family)：提供九大雲端服務，包括客戶關係管理、零碳雲、人力資源等。服務採用統一的 UI/UX 設計，客戶可直接線上開通、試用及購買，已成功吸引南非、墨西哥等海外客戶。
- 資安解決方案：引進全球頂尖資安產品，建構四大防護支柱：人員安全能力養成、安全檢測與修補、軟體供應鏈安全、終端裝置防護。
5. 叡揚營運策略與未來發展
- 長期發展計畫：公司專注於四大發展主軸：AI、資安、雲端服務與淨零碳排。每年投入營收的 10-13% 於研發，開發新產品模組及投入前瞻性技術研究，作為持續成長的動能。
- 競爭優勢：
- 高客戶覆蓋率與黏著度：在銀行業 (97%)、醫學中心 (92%)、中央部會 (97%) 等領域擁有極高市佔率，客戶續約率平均達 90% 以上。
- 產品多元化與交叉銷售：豐富的產品線與雲端服務，使公司具備強大的交叉銷售 (Cross-selling) 與向上銷售 (Upselling) 優勢。
- 品牌信譽：近 40 年累積的服務口碑，使客戶信任度高，並樂於推薦新客戶。
- 未來市場拓展：除了鞏固在金融與政府單位的領導地位，未來將積極拓展製造業及其他產業的優質企業客戶。
6. 叡揚展望與指引
- 成長預測：公司未提供具體財務預測，但管理層表示，AI 與資安兩大業務將持續扮演主要成長引擎，預期維持雙位數成長。
- 成長動能：訂閱式收入的持續增長，為公司帶來穩定且可預期的現金流，有助於支持未來的研發投資與長期發展計畫。公司將持續透過技術創新與產品整合，掌握數位轉型、AI 應用與資安防護的市場商機。
7. 叡揚 Q&A 重點
Q：請問貴公司對 AI、資安、其他專案營收佔比的分佈？未來佔比是否會有變化？
A：目前含有 AI 技術的產品與服務約佔整體營收的 15-20%，未來預期會持續增加。資安業務近年每年皆有雙位數以上的成長，趨勢持續向上。公司專注於資安、AI、雲端、碳盤查四大主軸，這些領域的需求都在增加。純客製化專案則會控制在一定比例，以確保獲利率的穩定。
Q：第三季營收與淨利成長率較前兩季衰退的原因？未來在金融與政府機構外的其他行業發展性？
A：(財務長澄清) 第三季營運並未衰退。公司的營運有季節性，Q1 是淡季，Q2、Q3 營收逐季成長。未來將積極拓展製造業與服務業等領域的優質客戶。
Q：公司在國內的競爭者有誰？獨特的競爭優勢為何？
A：因產品線眾多，競爭者也很多元，詳細資訊可參考年報。我們的獨特優勢在於：1. 長期累積的龐大客戶群與高產業覆蓋率。2. 產品線廣泛，可進行交叉銷售與向上銷售。3. 近 40 年建立的服務口碑與客戶信任，帶來許多客戶推薦的機會。
Q：2025 年的股利政策是否會維持配發股票加股利？
A：過往的盈餘發放率約在六成以上，採現金與股票搭配。2025 年的股利政策將參考過去的趨勢做妥善安排，待年度結束後決議。
Q：公司是否有規劃庫藏股作業？
A：各種可能的方式都會納入考慮，若有具體計畫會再向外界報告。
Q：各產業客戶的續約率大概有多少？公司近期有何新產品？
A：客戶續約率非常高，平均在 90% 以上，許多客戶合作已超過 30 年。2025 年推出的新產品包括智慧招募系統 BOLE、資安營運治理平台 Tracko SecOps 等。公司每年投入營收的 10-13% 進行研發，持續推出新產品或新模組。
免責聲明
本報告內容使用 AI 技術根據各家公司法說會之影音內容進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望，內容僅供參考，不構成任何投資建議。
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