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1. 安普新營運摘要
安普新 (市:6743) 2025 年前十個月累計營收約為 46.6 億元，單月 10 月營收為 5.23 億元。公司預估，2025 全年度營收與 2024 年相比，可能將有約 20% 的衰退，主要原因為終端消費市場需求疲軟、部分新品項量產延後，以及主要客戶專案開發延遲。
儘管營收下滑，但因生產重心已成功轉移至越南廠，其生產效率與成本結構優化，帶動公司整體毛利率不降反升。展望 2026 年，公司預期在新產品線（如遊戲搖桿、手機搖桿、智慧手錶等）陸續於 Q1 進入量產的帶動下，營運將迎來突破，重回成長軌道。
2. 安普新主要業務與產品組合
公司的核心業務主要分為以下幾類：
- 遊戲型耳機 (Gaming Headset)：為公司最主要的營收來源與重點業務。
- 藍牙耳機 (TWS)：與遊戲型耳機同為兩大核心支柱，佔據主要營收比重。
- 塑膠件：由崑山廠區負責生產。
- 網路攝影機 (IP Cam)：自有產品線仍在研發階段，目前營收主要來自為 OEM 夥伴（晶睿通訊 Vivotek）的代工服務。公司正積極開發整合 AI 視覺與自有音訊技術優勢的產品，並洽談具規模的合作客戶。
- 其他產品：包含已進入量產的印度品牌智慧手錶、遊戲搖桿，以及即將量產的手機遊戲搖桿等，這些新產品線被視為 2026 年的關鍵成長動能。
在生產佈局上，公司已將絕大部分產能轉移至越南廠區，東莞廠區目前主要負責模具開發，而崑山廠則專注於少量塑膠件生產。
3. 安普新財務表現
- 關鍵財務數據：
- 2025 年 1-10 月累計營收：約 46.6 億元。
- 2025 年 10 月營收：約 5.23 億元。
- 毛利率： trotz 營收下滑，2025 年的毛利率相較 2024 年有所提升，主要受惠於越南廠的成本效益。
- 負債比：近三年來維持在約 70% 的水準。公司表示，由於近期無大型資本支出，將致力於逐步降低負債比。
- 業績下滑主要原因：
- 市場需求疲弱：美國終端消費市場需求停滯，影響客戶下單意願，僅耳機相關產品線的營收缺口即達約 10 億元。
- 新品量產延遲：原先預計於 2025 年貢獻營收的新品項，實際量產時程延後。
- 客戶專案延宕：Sony 旗下子公司 Audeze 的兩款新產品，因規格與技術支援問題，量產時程延後了四個月，影響營收約 2,000 萬美元。
4. 安普新市場與產品發展動態
- 新產品佈局：
- 遊戲搖桿：已於 2025 年 10 月開始出貨，主要客戶為收購了美國搖桿大廠 PDP 的 Turtle Beach。預計 2026 年將顯著放量，成為新的營收成長點。
- 手機遊戲搖桿 (Backbone)：第二代產品將由安普新獨家供應，預計 2026 年 Q1 正式出貨。由於新一代產品成本結構優化，終端售價更具競爭力，公司預期銷量將較第一代（年銷量約 300 萬支）實現倍數成長。
- 智慧手錶：已為印度品牌客戶量產整機，採少量多樣的訂單模式持續出貨。
- IP Cam 整合方案：公司投入資源與合作夥伴開發雲端平台，未來可提供客戶從硬體到後端平台的完整解決方案。產品將整合 AI 視覺功能，並導入公司擅長的音訊處理技術，提升產品在中高階市場的競爭力。
- 耳機業務發展：
- 客戶群保持穩定，2026 年的新開案量較 2025 年成長約兩成，相關新品預計於 2026 年 6 月進入量產，以應對下半年的銷售旺季。
5. 安普新營運策略與未來發展
- 長期計畫：
- 產品多元化：積極拓展非耳機產品線，包括遊戲搖桿、IP Cam 及智慧穿戴裝置，以分散營運風險並開拓新成長曲線。
- 技術整合：將公司在音訊領域的長期優勢，應用於 IP Cam 等新產品，創造市場差異化。同時，積極導入 AI 技術，提升產品附加價值。
- 競爭優勢：
- 越南生產基地：具備成本與效率優勢，同時受益於關稅的比較利益，吸引客戶將訂單轉移。
- 結構件設計與製造能力：公司在結構件領域的深厚基礎，是其成功切入遊戲搖桿等新市場的關鍵競爭力。
- 永續經營 (ESG)：
- 公司已提前三年啟動 ESG 相關工作，並在外部團隊輔導後，目前已由內部團隊獨立運作，展現對永續發展的重視。
6. 安普新展望與指引
- 2026 年展望：
- 管理層明確表示，2026 年營運確定將重返成長。
- 成長動能主要來自耳機本業的穩定復甦（新開案量增加約 20%），以及遊戲搖桿、手機搖桿等多項新產品於 2026 年 Q1 陸續進入量產所帶來的額外營收貢獻。
- 營運指引：
- 公司未提供具體的年度營收成長率（YoY）預估數字，但強調前述新專案均已確定，將在 2026 年確實貢獻營收，對未來成長抱持信心。
7. 安普新 Q&A 重點
- Q：今年營收與去年相比落差巨大的主要原因為何？A：主要有三點：
- 終端市場需求不振：尤其在美國消費市場，導致客戶訂單減少，耳機相關營收短少約 10 億元。
- 新產品導入延後：部分原定計畫量產的新品項時程遞延。
- 客戶專案延遲：Sony 旗下 Audeze 的新品專案因故延遲了四個月，影響約 2,000 萬美元的營收。此此外，關稅因素雖有利於越南廠，但相關轉單效益的新專案仍在開發階段。
- Q：明年業績回溫的主要動能為何？尤其在佔比最大的耳機業務方面有何新變化？A：除了多項新產品將在明年 Q1 貢獻營收外，耳機本業的新開案量也較今年增加了約兩成，相關新品預計明年 6 月量產，以準備下半年的旺季。客戶群保持穩定，但開發的項目變多。
- Q：遊戲搖桿的客戶是美系品牌商嗎？A：是的，是美系品牌商。原為美國搖桿市佔率最高的品牌 PDP，該公司被我們的耳機客戶 Turtle Beach 收購，因此我們獲得了開發搖桿的機會。
- Q：智慧手錶也是明年的新品嗎？是做結構件還是整機？A：今年就已經在量產，我們是做整機。客戶是印度品牌，主要供應印度市場，訂單量不大但穩定。
- Q：如何看待明年 IP Cam 的發展？為何今年 Q3 營收佔比下滑？A：目前 IP Cam 的營收主要來自為 Vivotek（晶睿） 的代工。由於 Vivotek 今年自身表現平平，給我們的訂單也相對有限。明年會繼續合作，而我們自有品牌的產品仍在開發中。
- Q：明年各個業務的營收與毛利率展望？A：基本上各個品項都有成長的機會。耳機業務佔比仍是最大宗，而前述提到的多個新品項將是額外的營收來源，預計明年 Q1 就會陸續量產。雖然無法提供具體的成長數字，但可以確定明年業績會成長。
- Q：搖桿市場是以美國為主嗎？A：是的，主要是承接原先 PDP 的市場，現在屬於 Turtle Beach 旗下業務。
- Q：公司是否有產品與 AI 趨勢連結？A：IP Cam 是主要方向。我們新的 IP Cam 產品會導入 AI 視覺功能，這類功能需要較強的邊緣運算能力，因此會應用在中高階產品上。此外，我們也將自身在音訊處理的專長應用到監控產品上，強化收音與通話品質，這已成為市場上一個逐漸受到重視的需求。
免責聲明
本報告內容使用 AI 技術根據各家公司法說會之影音內容進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望，內容僅供參考，不構成任何投資建議。
