【法說會備忘錄】久昌 20250327【法說會備忘錄】久昌 20250327

本報告內容使用 LLM 技術，根據 台灣證券交易所及櫃買中心法說會之官方影音檔 進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望。本摘要僅供參考，若有進一步需求，請查閱原始影音內容或公司官方公告。

1. 營運摘要

久昌科技（櫃：6720）成立於 2011 年 8 月，位於新竹科學園區，是一家類比 IC 設計公司，主要產品線為 AC/DC 電源 IC 及磁性感測器（Hall IC）。公司在磁性感測器領域擁有超過 20 年的設計、製程、應用及生產經驗。特別是在感測器部分的生產方面較為關鍵。公司產品應用範疇廣泛，涵蓋工業自動化、車載、家電消費、電競周邊、三系周邊（電腦/手機/藍牙耳機）及醫療健康等六大市場。2024 年（113 年）受惠於電競鍵盤等線性 Hall 產品需求成長，帶動營收及獲利顯著提升，毛利率達 57%，每股盈餘（EPS）為 6.65 元。公司預期 2025 年（今年）整體業績將有 兩位數成長，其中電競鍵盤及遊戲手柄（特別是中國副牌市場）將是主要成長動能，電競產業營收佔比預計再提升 5 到 8 個百分點。

2. 主要業務與產品組合

• 核心業務: 久昌科技專注於類比 IC 設計，核心技術為磁性感測器（Hall IC），並包含電源管理 IC 及 MOS 產品。公司利用特殊製程進行磁力場感測偵測。
• 產品線:
  • 磁性感測器 (Hall IC): 佔營收比重高達 98%。主要產品分為開關型（應用於水位計、家電開關、筆電/手機/藍牙耳機開蓋偵測、車載安全帶/座椅/排檔桿定位、助力腳踏車、電子跳繩、電競鍵盤等）、鎖存型（主要用於馬達應用，如直刷馬達/風扇、車載、小家電、散熱模組、遊戲機散熱、水/液體流量計等）及線性型（應用於位移偵測，如電競手柄、遊戲鍵盤、電流傳感等）。
  • 電源管理 IC: 包含降壓型、升壓型 IC，主要鎖定高壓（60V, 80V, 120V）應用，擺脫低壓市場競爭。
  • MOS: 主要用於搭配驅動 IC。
• 製程技術: 主要採用 0.5 微米及 0.18 微米製程。擁有針對感測器製程進行調整的能力，以縮小產品誤差帶（band）。
• 產品組合變化: 磁性元件佔比從早期的 90%上升至目前的 98%，電源管理佔比相對較低，公司計劃增加電源管理團隊，提升其比重。在磁性元件內部，風扇應用佔比從以往的近 70%下降至 48%，線性 Hall 因電競鍵盤市場成長，佔比提升至 38%，其他開關型馬達等佔比為 14%。
• 產業應用分佈: 遊戲產業佔比從過去的 28-30%提升至 40%以上，家電消費佔比下降至 18%（但總體營收仍成長），車用約佔 16%（早期主要為後裝車燈市場）。

3. 財務表現

• 關鍵財務數據 (百萬):
  • 2023 年 (112 年):
    • 毛利率: 從 25%提升至 40%。
  • 2024 年 (113 年):
    • 毛利率: 進一步提升至 57%。
    • 稅後每股盈餘 (EPS): 6.65 元。
• 表現驅動因素:
  • 2023 年 (112 年): 晶圓庫存去化完成，線性 Hall 產品（特別是電競鍵盤）開始放量，與晶圓廠談到較佳價格，共同推升毛利率。
  • 2024 年 (113 年): 線性 Hall 產品（電競鍵盤）市場需求持續增長，其高毛利的特性帶動整體毛利率顯著提升。
• 註記: 財務數據主要由發言人口述，未提供詳細營收或淨利數字。

4. 市場與產品發展動態

• 市場趨勢與機會:
  • 電競鍵盤: 市場對線性 Hall 鍵盤需求增加，其優勢在於防水防塵、高可靠度及可程式化行程設定，反應速度快，可實現多動作設定。市場預估線性鍵盤在機械鍵盤市場中的滲透率將從目前的不到 5%快速提升至 30-50%。
  • 遊戲手柄: 傳統電阻式搖桿存在磨損及誤動作問題，磁性 Hall 感測器因非接觸式偵測，可靠度高，正逐步取代電阻式方案。主要遊戲機原廠（Sony, Xbox, 任天堂）及其副牌廠商正積極導入。
  • 門禁安防: 電子門鎖等應用從傳統機械或開關式轉向 Hall IC，解決磨損問題，提高可靠度。
  • 家電消費: 高效率、靜音的直刷馬達（BLDC）應用增加，帶動 Hall IC 需求，尤其在空調、洗衣機等。新的五感（無 Hall）FOC 方案也應用於高速風筒、吸塵器等高階消費市場。
  • 車載應用: 傳統車輛約使用 150-180 顆感測器，電動車超過 200-250 顆。應用廣泛，包括車門、安全帶、座椅定位、排檔桿、ABS、車輪轉速、引擎變速箱轉速、電子油門/剎車角度、空調系統、油箱液位、電流傳感器等。ACQ-Level 4 認證的電流感測器已導入歐系車廠零件供應商，預計下半年量產，標誌公司跨入前裝市場。
  • 電腦周邊: 筆電開蓋、散熱風扇（特別是 AI 伺服器中的高風壓、高轉速風扇）應用。新的可編程單相風扇驅動 IC 將於第二季量產。
  • 健康醫療: 醫療床、電動升降桌、跑步機、筋膜槍、電子跳繩（需數據偵測）及電動牙刷（充放電偵測、壓力感測）等應用。
  • 電流感測器: 應用於車載、太陽能板、充電樁、醫療設備、工業設備及智能電表等，用於電流偵測及安全性關斷。
  • 角度感測器 (2D/3D): 整合 MCU，提供數位輸出，應用於滑鼠滾輪、多媒體旋鈕、機械手臂、車載方向盤/踏板等需精準角度偵測的領域。
• 關鍵產品更新:
  • 線性 Hall 鍵盤方案: 已有歐洲客戶 W 公司量產應用並成功推廣，市場反應良好。公司將於 2025 年第二季推出三模（藍牙/WiFi/2.4G）省電型線性鍵盤方案，預計下半年導入 W 公司新款機種設計，支援更高的 Polling Rate (超越 8K)。
  • 遊戲手柄搖桿 IC: 非接觸式磁性方案已在中國副牌廠商量產出貨一年多。正向原廠送樣認證中，預期副牌市場成長將更快。
  • 角度感測器 (2D/3D): 整合數位編程及 MCU，第二季完成，將推廣至滑鼠滾輪、多媒體旋鈕等應用。
  • 電流感測器: ACQ-Level 4 產品已在歐系車廠零件供應商試產，預計下半年量產，應用於座位加熱安全及電池前端偵測。
  • 可編程單相風扇驅動 IC: 支援軟體調整風壓/轉速/效率，0.5-2A，第二季導入量產，應用於 AI 伺服器散熱模組等。

5. 營運策略與未來發展

• 長期計劃:
  • 擴大電競遊戲市場多樣性: 從單一特定客戶群擴展至更多元的客戶，提升電競鍵盤及遊戲手柄市場佔有率，涵蓋台灣、新加坡、美國等品牌商。特別是針對中國遊戲副牌市場，預期成長更快。
  • 開發高階/高毛利產品: 家電消費類從中低階轉向掃地機、吸塵器等高階產品。電源管理方面增加高階產品開發團隊，目標提升電源產品營收佔比。
  • 跨入車載前裝市場: 透過已獲 ACQ-Level 4 認證的電流感測器，從後裝市場（如車燈）正式進入前裝市場。
  • 發展新應用: 投入 2D/3D 角度感測器於滑鼠、物聯網及機器人應用。開發 IC 型電流感測器以實現更微型、靈敏的偵測。開發新的無觸點開關應用。
• 競爭優勢:
  • 製程能力: 具備調整 sensor 製程的能力，可達到更小的誤差帶，提升產品競爭力。業界少有能自行調整製程的廠商。
  • 產品應用創新: 開拓線性鍵盤、遊戲手柄磁性方案等新市場應用，與客戶建立更緊密的技術綁定關係。正在開發市場上無人做的無觸點開關應用。
  • 自我測試廠: 在合肥設有測試廠，可按照客戶（如歐洲 W 公司）嚴格要求進行更細膩的驗證，協助客戶實現產品差異化及領導地位（如更高 Polling Rate）。自我測試也能降低成本，提升效率及問題反應速度。
  • 客製化能力: 能針對客戶特殊需求（如 W 公司對更高 Polling Rate 的要求）開發客製化產品。
• 風險與應對:
  • 市場競爭: 低階風扇市場競爭主要來自中國廠商，毛利較低。公司策略是往高階、高毛利產品線發展，並利用自我測試廠降低成本。
  • 地緣政治影響: 去中化趨勢對公司有利，因採用台灣晶圓廠並自行控管測試，相較中國晶圓廠產品更具優勢。
  • 原廠認證時間: 遊戲機原廠（如日本 S 公司）認證需要時間，公司策略是先透過副牌市場帶量，並持續推動原廠認證。

6. 展望與指引

• 整體營運展望: 公司預估 2025 年（今年）整體業績將實現 兩位數成長。
• 成長動能: 主要來自電競產業（特別是電競鍵盤及中國遊戲副牌手柄市場），電競營收佔比預計進一步提升。車載前裝市場電流感測器下半年開始貢獻營收。高階家電及新的角度感測器、IC 型電流感測器等新產品應用也將逐步貢獻。
• 機會: 線性鍵盤在機械鍵盤市場的滲透率提升，遊戲手柄從電阻式轉向磁性方案的趨勢，電動車感測器用量增加，節能減碳帶動智能電表及電流偵測需求。
• 風險: 全球經濟景氣波動可能影響終端消費需求；遊戲機新機推出時間及銷售狀況影響遊戲周邊市場；原廠客戶認證進度不如預期；競爭對手推出類似方案。

7. Q&A 重點

• Q: 遊戲機手柄目前還沒打入原廠的部分，是卡在哪個階段？A: 樣品已組裝好並送至 Sony (S 公司)、Xbox (X 公司) 及任天堂進行驗證。Sony 和 Xbox 因沒有新機種，導入時間較長，目前先在副牌市場量產出貨。任天堂的新機種我們也透過供應商送樣，猜測第一版會先用日系品牌，但我們功能已達標，等待其逐步切換。副牌市場會先上量。
• Q: 今年成長性最好的應用是遊戲機手柄還是電競鍵盤或其他？A: 今年成長最快的仍是電競鍵盤，佔比最大且將持續成長。遊戲機手柄的副牌市場會成長更快。長期來看，搖桿會從電阻式全面轉向磁性方案，這將是革命性的變化，未來 Xbox 或 PS 推新機必定會用磁性方案，因為電阻式問題太多。但目前量體而言，電競鍵盤成長最快且量最大。三模鍵盤市場也很好，已不限電競，Office 使用者也傾向無線，這塊市場很大，一些大廠直接鎖定磁性三模鍵盤，無論線性或開關型都會佔很大比重。
• Q: 今年電競營收佔比預計提升 5-8%，其他應用領域的營收佔比變化趨勢大概如何？A: 因為主要是電競成長較多，其他領域的成長相對較少（發言人在此處停頓較久，可能資訊較為概括）。整體業績預估是兩位數成長。

免責聲明

本備忘錄之數據及陳述根據現有公開資訊與初步檢核，可能因實際財務報表或管理層後續公告更新資訊而調整。本文件僅作為參考之用，不構成投資建議。