【法說會備忘錄】和潤企業 20240814【法說會備忘錄】和潤企業 20240814

本報告內容使用 AI 技術，根據 台灣證券交易所及櫃買中心法說會之官方影音檔 進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望。

1. 營運摘要

和潤企業 2024 上半年度合併營收達 新台幣 154.7 億元，較去年同期成長 15%。合併稅後淨利為 19.67 億元，與去年同期持平。然而，受特別股發行影響，每股盈餘 (EPS) 為 2.53 元，較去年同期的 2.77 元下滑。

營運主要挑戰來自於外部經濟環境不確定性，導致客戶還款能力弱化，合併延滯率上升至 1.33%。此外，中央銀行的升息政策亦增加公司資金成本，對利差造成壓力。

展望未來，公司將持續強化資產品質控管與催收作業，對下半年的延滯率狀況持正向看法。為減緩中古車業務受自律規範的影響，公司將更積極投入企金與商品分期等業務，以維持整體業務動能。

2. 主要業務與產品組合

和潤企業為和泰集團旗下的核心金融服務公司，業務範疇涵蓋台灣及中國大陸。

• 台灣事業群：
  • 和潤企業：核心業務為汽車金融，包括新車、中古車、機車分期，並擴及商品分期與企金業務（醫療、工具機、營建機具）。
  • 和雲行動服務 (iRent)：提供汽機車短期租賃、機場接送及停車場服務。
  • 和勁企業：專注於商用車、大客車分期及企業融資。
  • 和潤電能：佈局綠色能源，業務包含創能（太陽能發電）、儲能（AFC 調頻）及用能（充電樁）。目前擁有約 300 座 案場，電力主要售予台電。
  • 和潤興業：於 2024 年 3 月成立，專注於企業融資業務。
• 大陸事業群：
  • 透過和運國際融資租賃、和運上海保理及和運上海汽車租賃，提供汽車、設備機具的融資與營業租賃服務。

3. 財務表現

• 關鍵財務指標 (2024 上半年度)：
  • 合併營收：154.7 億元，年增 15%。主要來自利息收入，佔比 62.6%。
  • 合併稅後淨利：19.67 億元，與去年同期持平。
  • EPS：2.53 元。EPS 下滑主因是發行特別股（影響約 0.46 元），稀釋了獲利。
  • 合併應收帳款淨額：3,072 億元，年增 15%。
  • 資產報酬率 (ROA)：2.61%，略低於去年同期的 2.67%，主因是為應對預期上升而提列較多呆帳準備。
  • 股東權益報酬率 (ROE)：9.81%，低於去年同期的 11.90%，主因是 2023 年下半年發行 50 億特別股，導致股東權益擴大，財務槓桿效益尚未完全顯現。
• 資產品質：
  • 合併延滯率：截至 2024Q2 為 1.33%，高於去年同期的 0.90%。延滯主要來自中古汽機車業務。
  • 各地區延滯率：台灣市場約 1.28% - 1.29%；中國市場約 2%，較 2024Q1 的 2.4% - 2.5% 有所改善。
• 資金狀況：
  • 公司維持中華信評 twAA- 及標準普爾 BBB 的穩定評級。
  • 總授信額度為 4,118 億元，動撥率為 66.1%，資金流動性充裕。

4. 市場與產品發展動態

• 新車市場：
  • 2024 上半年，TOYOTA 及 LEXUS 合計登錄市佔率達 32.6%，穩居市場龍頭。
  • 新車分期滲透率回升至 39%，TOYOTA/LEXUS 分期比為 35%。預期下半年因部分車型進入產品末期，將推出更多行銷專案，可望帶動分期比率持續上升。
• 中古車市場：
  • 市場景氣轉弱，影響車輛處分價格，導致 2024Q2 處分車輛的毛損擴大，對營業成本造成壓力。
  • 中古車業務受公會自律規範影響，成長動能趨緩。
• 子公司動態：
  • 和雲行動 (iRent)：因疫情後國人轉向海外旅遊，導致國內旅遊需求下降，加上花蓮地震衝擊，上半年使用率未有效提升，呈現虧損。公司已調整策略，減緩購車速度，專注於提升現有車隊使用率。
  • 和潤電能：持續發展太陽能業務，雖有研究海外市場，但目前尚無具體佈局計畫。

5. 營運策略與未來發展

• 長期發展計畫：
  • 業務多元化：為應對中古車市場的挑戰，公司將資源更集中於企金與商品分期業務，尋求新的成長動能。
  • 數位化轉型：在 BNPL (先買後付) 業務方面，將利用數位工具提供客戶更便捷的服務，並強化客戶增信與供應商管理。
  • 海外佈局：已透過投資柬埔寨微型金融公司 (HFC Cambodia) 跨足海外市場，目前仍在熟悉當地市場與評估階段，未來不排除增加持股。
• 風險與應對：
  • 信用風險：面對延滯率上升，公司已強化案件品質的徵審與催收作業，並對下半年延滯率改善持正面看法。
  • 利率風險：央行升息直接衝擊資金成本。公司策略為盡可能將成本轉嫁給消費者，但仍需考量市場競爭壓力。
  • 監管風險：BNPL 業務佔比極低，相關自律規範對公司業務及籌資影響有限。

6. 展望與指引

• 利率與毛利率：公司預期下半年仍將受央行升息及升準政策影響。毛利率走勢難以預估，關鍵變數為央行貨幣政策，公司期望利率及存款準備率維持穩定。
• 業務展望：雖然中古車業務面臨挑戰，但新車業務穩健，且公司將大力推展企金及商品分期業務，以抵銷中古車業務的衝擊，維持整體業績穩定增長。
• 資產品質：公司對下半年延滯率的控制抱持正向態度，認為在新案件品質控管及催收強化下，延滯狀況可望改善。

7. Q&A 重點

• Q：2024 年利差縮減是否因央行升息？下半年資金成本是否會持續受影響？

  A：是的，2024Q1 央行升息半碼確實造成資金成本上升，尤其在 6 月季底資金更為緊俏，導致毛利率下降。下半年預期仍會受影響，公司會盡力將成本轉嫁給消費者，但需視市場競爭狀況而定。

• Q：美國聯準會降息對美元資金成本的影響？

  A：影響不大。公司的美元借款多數已透過換匯換利 (CCS) 鎖定匯率與利率，因此支付的利息是固定的。

• Q：2024Q2 成本上升的原因？

  A：主要有三點：(1) 資金成本因升息而上升；(2) 中古車市場在 Q2 轉差，導致收回車輛的處分毛損擴大；(3) 處分車輛的數量較多。

• Q：延滯率何時能看到改善？下半年展望如何？

  A：延滯率上升主要來自中古汽機車業務，受外部經濟環境影響。公司已強化催收作業及案件徵審，新承作業務的資產品質已獲較好控管。因此，對下半年延滯率的發展持正向看法。

• Q: BNPL 業務在主管機關關注下的影響？

  A：BNPL 佔公司業務比重非常小，相關自律規範對業務影響不大，因公司原本就有嚴格的內控。在籌資方面，雖有銀行要求簽署相關聲明，但因業務量小，影響非常有限。

• Q：未來若降息，影響程度如何？

  A：市場通常會提前反應。以目前約 2,000 多億的借款規模估算，若降息一碼 (0.25%)，一年約可節省 2.5 億元的利息成本。

• Q：台灣及中國市場的延滯率分別是多少？

  A：台灣市場約 1.28% 至 1.29%，較 Q1 微幅上升，但延滯總金額有收斂趨勢。中國市場約 2%，已較 Q1 的 2.4% - 2.5% 改善，處於近年相對較好的水準。

• Q：和潤電能的綠電是售予台電還是民間企業？是否有海外佈局計畫？

  A：目前約 300 個案場的電力全部售予台電。售電給民間企業及發行綠電憑證尚在規劃階段。海外市場雖有研究，但目前無實際投資案。

• Q：和雲行動 (iRent) 上半年虧損的原因？

  A：主要因疫情後國人瘋海外旅遊，導致國內旅遊需求下降，加上 0403 花蓮大地震衝擊，使得 iRent 使用率未能有效提升。公司已調整策略，將專注於提升現有車隊使用率而非擴大車隊規模。

• Q：如何看待下半年的毛利率趨勢？

  A：難以預估。最主要的影響因素是央行的利率及存準率政策。若央行不升息、不調升存準率，將有助於毛利率穩定。

免責聲明

本備忘錄之數據及陳述根據現有公開資訊與初步檢核，可能因實際財務報表或管理層後續公告更新資訊而調整。本文件僅作為參考之用，不構成投資建議。

本摘要僅供參考，若有進一步需求，請查閱原始影音及法說會簡報內容或公司官方公告。