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1. 是方營運摘要
- 2025 年前三季營運表現：是方 (6561) 2025 年前三季累計營收達 30.17 億元，年增 9.45%。毛利率提升至 53.3%，稅後淨利率為 30.32%。稅後淨利 9.15 億元，年增超過 20%，每股盈餘 (EPS) 為 11.71 元。EBITDA Margin 達到 48%。
- 核心業務成長動能：主要成長來自 IDC 機房服務，受惠於 2024 年 6 月啟用的 LY2 聯雲智能資料中心，前三季該業務營收年增超過 30%。雲端應用服務亦有近 10% 的成長。
- LY2 資料中心進度：LY2 的銷售率已超過 七成，惟因客戶 AI 伺服器取得時程延後，目前實際進駐率約 四至五成。公司目標於 2026 年底前，進駐率能達到 七至八成 以上。
- 財務與股利政策：公司財務穩健，現金流良好。自 2025 年起改為半年配息一次，上半年 EPS 為 8.24 元，已公告配發現金股利 6.6 元，預計 2026 年 1 月發放。公司表示全年股利配發政策將努力維持過往水準。
- 未來展望：隨著 LY2 機房使用率逐步提升，公司有信心在未來幾年維持營收與獲利雙位數成長的目標，並期望毛利率穩定維持在 50% 以上。
2. 是方主要業務與產品組合
- 核心業務：公司主要提供五大服務，包括 IDC 資料中心服務、數據網路服務、雲端應用服務、交換中心服務、語音通信服務。憑藉電信中立的獨特定位，匯集國內外電信、雲端、AI 及內容業者，形成強大的產業生態系與磁吸效應。
- 產品組合變化：
- IDC 機房服務：已成為最大營收來源，2025 年前三季營收佔比達 46.2%，顯著高於 2024 年的 39.0%。
- 數據網路服務：佔比為 36.7%。
- 雲端應用服務：佔比穩定維持在 15.9%。
- 語音通信服務：因市場趨勢及毛利較低，公司採自然衰退策略，營收佔比已從過去的 6-7% 降至 1.2%，此舉有助於優化整體毛利率。
- 主要設施：在內湖科技園區擁有麗源 (LY)、宏鼎 (HD) 及聯雲 (LY2) 三座資料中心，總樓層面積約 15,000 坪。既有的麗源與宏鼎機房使用率已達 九成以上，主要服務有高連線 (Connectivity) 需求的客戶。
3. 是方財務表現
- 2025 年前三季關鍵財務數據：
- 營業收入：3,017,849 仟元
- 毛利率：53.3%
- 稅後淨利：914,963 仟元
- 淨利率：30.32%
- 每股盈餘 (EPS)：11.71 元
- EBITDA Margin：48.0%
- 成長動能與挑戰：
- 動能：LY2 智能資料中心的啟用是主要成長引擎，帶動 IDC 業務強勁增長。
- 挑戰：數據網路業務因 2025 年第三季台灣海纜頻繁中斷，以及國內電信業者整併 (遠傳合併亞太、台灣大合併台灣之星) 後部分訂單取消，導致營收成長遲滯。
- 營收結構分析：公司月營收基礎已從 LY2 啟用前的 2.7-2.8 億元，在扣除語音業務衰退影響後，憑藉 LY2 的貢獻，穩定站上 3 億元 的基本盤。第三季毛利率較前兩季略低 (近 50%)，主因是缺乏大規模的一次性建置費收入。
- 帳款回收狀況：第二、三季的預期帳款催收問題已在第三季處理完畢，大部分款項已收回。剩餘數百萬元的預期金融減損，也已在 10 月份全數收回，將正面反映於第四季財報。
4. 是方市場與產品發展動態
- LY2 聯雲智能資料中心：為因應 AI 趨勢，LY2 為台灣市場稀缺的基礎設施資源。其具備「三高」特色（高用電、高散熱、高載重），可支援單機櫃 10KW 至 150KW 的電力需求，並採用水冷與氣冷混合散熱設計，樓板載重達 2,000 kg/m²，能滿足如 NVIDIA GB200/GB300 等高階 AI 伺服器的嚴苛要求。
- AI 伺服器「拎包入住」服務：憑藉「三快」優勢（進駐快、連線快、服務快），是方提供預先建置好的水冷機房環境，讓客戶的 AI 設備能快速部署上線。近期已有數套 GB300 伺服器進駐是方機房，證明其技術能力與市場領先地位。
- 交換中心與國際連結：
- TPIX (台北網際網路交換中心)：為台灣最大交換中心，會員數已達 253 個，全球排名第 53。
- TPCX (國際海纜連結樞紐)：是方 IDC 是台灣唯一匯集公、私有海纜的電信大樓，並於 2024 年 5 月取得國際海纜電路出租業務執照。
- CCX (雲端交換平台)：提供私密專線直連 AWS, Azure, Google Cloud 等五大公有雲。
- 健康應用服務：持續發展「是方 i 健康 App」，整合穿戴裝置數據與 AI 飲食辨識，並與縣市政府、企業及醫療平台合作，拓展健康管理生態系。
5. 是方營運策略與未來發展
- 長期發展策略：
- ACTIoN³ 計畫：整合 AI、Cloud (雲端) 及 Telecom/Network (電信/網路) 資源，透過新世代機房與「三環網路」的全球部署，協助台灣建設成為 AI 智慧島。
- 三環三線網路：
- 台北環：以光纖串接內湖三座 IDC。
- 台灣環：連結全台六大都會區及主要科學、工業園區。
- 國際環：高速連接東京、香港、新加坡等亞洲樞紐，並通達歐美。
- 飛輪效應：以 IDC 為核心，擴大磁吸效應，帶動數據網路、雲端及 AI 應用服務的乘數成長。
- 技術領先：LY2 的高規格設計在未來 2-3 年內在台灣市場具備顯著的領先優勢，能滿足最先進 AI 伺服器的部署需求。
- 生態系完整：電信中立的定位，匯集了豐富的網路、雲端、海纜資源，提供客戶一站式購足服務。
- 客戶關係：與國際大型 CSP 客戶關係緊密，能即時掌握最新技術規格與市場需求。
6. 是方展望與指引
- 營收與獲利：公司重申，受惠於 LY2 的營收貢獻逐步發酵，未來數年目標維持營收與獲利雙位數成長。
- 毛利率：隨著機房使用率提升，規模經濟效益顯現，目標將毛利率穩定維持在 50% 以上。
- 市場機會：國際大型雲端服務商 (CSP) 在台建設大型資料中心，對是方而言是正面影響。這些 CSP 不僅是是方的網路服務節點客戶，其在台設立區域中心 (Regional Center) 也會與是方進行密切合作，帶動相關業務需求。
- 政策影響：政府要求 5MW 以上用電大戶需進行核備，並對 PUE 效能有更高要求，此政策對已取得高電力許可且新建機房符合最新節能標準的是方影響有限。
7. 是方 Q&A 重點
Q: 第三季毛利率較前兩季下滑的原因？第四季展望如何？
A: 第三季毛利率近 50%，略低於上半年，主因是回歸到以經常性月租收入為主的基本盤，不像前兩季有毛利較高的一次性客製化建置費收入。展望第四季及未來，隨著 LY2 機房使用率提升，折舊攤提固定，毛利率預期將會向上成長。
Q: 語音業務為何衰退？
A: 由於市場上有許多免費通訊軟體，且網路電話詐騙問題增加經營成本，加上此業務營收與獲利有限，公司策略上讓其自然衰退，專注於高毛利的核心業務。
Q: LY2 的預訂及客戶進駐狀況？
A: 銷售率已超過 七成。因客戶在取得 H100、GB200 等 AI 伺服器時程上有延遲，目前進駐率約 四至五成。預計在 2025 年剩餘時間及未來幾年，隨著客戶設備陸續到位，將對營收和獲利產生更顯著的貢獻。目標在 2026 年底前達到 70-80% 的進駐率。
Q: 關於有客戶終止 IDC 租用合約的影響？
A: 不評論單一客戶。但證實第三季有客戶因 AI 伺服器取得及增資不順利而縮小租用規模。公司已迅速完成機房整改，將空間轉為服務中小型客戶的「拎包入住」模式，並針對 GB200/GB300 需求加粗水冷管線，目前銷售狀況良好，已陸續有新客戶進駐。
Q: 數據網路服務第三季收入下降的原因？
A: 主要有兩個原因：(1) 第三季台灣海纜頻繁中斷影響收入；(2) 國內電信業者整併後，部分客戶取消了重複的服務訂單。
Q: LY2 預計何時滿載？後續擴增計畫為何？
A: 預計 兩年內 (約至 2026 年中) 使用率有機會達到 九成以上。公司會持續觀察市場需求，若客戶有明確且願意簽訂長約的需求，將會規劃後續投資。短期也考慮與其他有機房的業者合作，行銷其 IDC 資源。
Q: 國際雲端服務商在台自建大型資料中心對是方的影響？
A: 影響是完全正面的。首先，這些大型 CSP 的網路服務節點 (PoP) 就設在是方機房，其業務擴張會增加對是方網路服務與機房設施的需求。其次，當他們在台灣設立區域中心以符合資料落地法規時，是方也是其密切的合作夥伴，部分服務會使用是方的 IDC。
Q: LY2 機房中，水冷與氣冷的配置比例及利潤差異？
A: 新機房設計時已規劃 40% 的空間保留給水冷應用。客戶若採用水冷方案（通常是水冷加氣冷混合），因公司的投資成本更高，其服務售價與利潤會比純氣冷方案高出約 20% 以上。
Q: 2025 上半年股利配發率約 80%，低於過往九成水準，原因為何？
A: 上半年的配發採保守穩健原則。公司目標是全年度的股利配發率維持與過去相同的水準。
Q: 無論客戶採用 NVIDIA GPU 或自研 ASIC 晶片，對是方的收費模式有何影響？
A: 沒有影響。是方的收費標準是基於客戶使用的空間、電力 (KW)、空調以及客製化規格，而非其伺服器內部的晶片類型。無論硬體如何升級，是方的計價基礎不變。
Q: 是方的機房能否支援 NVIDIA 未來的 Rubin 平台 (單機櫃 150KW 以上)？
A: 可以。公司在設計時已考慮到未來技術演進，包括更高的電力需求及水冷管徑規格，甚至超過 150KW 的需求都已納入考量。
免責聲明
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