【明達醫法說會重點內容備忘錄】未來展望趨勢 20261112【明達醫法說會重點內容備忘錄】未來展望趨勢 20261112

1. 營運摘要

• 2026 年前三季營運穩健：明達醫 (6527) 2026 年前三季累計營收為 6.27 億元，雖較去年同期略為衰退，但因產品組合優化，毛利率提升至 40%，帶動稅後淨利達 1.16 億元，年增 600 萬元。每股盈餘 (EPS) 為 4.57 元，年增 0.26 元，創下同期新高。
• 第四季展望樂觀：公司指出，第四季出貨暢旺，10 月營收已公布，達 9,872 萬元，創下單月歷史新高。預期 2026Q4 將是全年營運表現最好的一季。
• 新廠建置進度：為因應未來產能需求，公司於八德建置新廠，目前土建與機電工程已完成，正在申請工廠執照。目標於 2027 年中 (約五、六月) 完成搬遷。
• 2027 年展望正向：主要 OEM 客戶預估出貨量將較 2026 年成長，加上自有品牌及 ODM 的 OCT 機種 (Vision 700) 佔比持續提升，公司期望 2027 年營收與獲利能較 2026 年進一步成長。

2. 明達醫主要業務與產品組合

• 核心業務：明達醫專注於眼科醫療儀器的研發與製造，業務模式包含為國際大廠代工 (OEM)、設計代工 (ODM) 以及發展自有品牌產品。公司同時在台灣代理醫療耗材，服務醫療院所。
• 產品組合與策略：公司持續推動產品組合優化，降低對單一 OEM 客戶的依賴。透過提升自有品牌與 ODM 產品比重，成功拉高整體毛利率。
• 主要產品表現：
  • OCT (光學同調斷層掃描儀) - Vision 700：此為公司自有品牌與 ODM 的主力產品，2026 年出貨量約佔全年營收比重的 10%，是未來重要的成長動能。
  • 眼底相機：為 AI 醫療應用的主要硬體平台，除了眼科外，也銷售至內科、新陳代謝科等非眼科場域，用於糖尿病視網膜病變等疾病的篩查。

3. 明達醫財務表現

• 2026Q3 關鍵財務數據：
  • 營業收入：2.21 億元，較上一季增加 400 萬元。
  • 營業毛利率：40%，與上一季持平。
  • 營業淨利：4,900 萬元，較上一季增加 400 萬元。
  • 本期淨利：4,000 萬元，較上一季減少 300 萬元，主因為 2026Q2 有研發投資抵減及所得稅費用迴轉利益，導致 2026Q3 所得稅費用相對較高。
  • 每股盈餘 (EPS)：1.56 元。
• 2026 前三季關鍵財務數據 (與去年同期比較)：
  • 營業收入：6.27 億元，年減 5,400 萬元。
  • 營業毛利率：40%，年增 6 個百分點，主因自有品牌及 ODM 等高毛利產品佔比提升。
  • 營業毛利：2.52 億元，年增 1,400 萬元。
  • 營業淨利：1.33 億元，與去年同期持平。
  • 本期淨利：1.16 億元，年增 600 萬元。
  • 每股盈餘 (EPS)：4.57 元，創下同期新高。
• 資產與負債變動：
  • 因應八德新廠興建，不動產、廠房及設備從 2025 年底的 6.28 億元增加至 2026 年 9 月底的 7.73 億元。
  • 為支應建廠款項，公司於 2026 年 6 月底開始動撥長期借款，截至 9 月底已動撥 9,000 萬元。

4. 明達醫市場與產品發展動態

• AI 醫療應用：公司定位為 AI 醫療的硬體平台提供者，其眼底相機可搭配合作夥伴的 AI 軟體，應用於多項疾病的早期篩查，包括：
  • 糖尿病視網膜病變 (最普遍的應用)
  • 青光眼
  • 老年性黃斑部病變
  • 心血管疾病
• 合作夥伴：公司與各國、各區域的 AI 軟體開發商合作，如台灣的宏碁，以及印度、歐洲的夥伴。由合作夥伴開發軟體並取得當地法規認證後，搭配明達醫的硬體設備進行銷售。
• Vision 700 美國市場進度：目前尚未在美國銷售。因 FDA 要求針對臨牀試驗補強資料，公司正與 CRO (委託研究機構) 洽談新的試驗計畫。目標是在 2028 年完成試驗並取得 FDA 核准，屆時將對營收產生貢獻。

5. 明達醫營運策略與未來發展

• 產能擴充計畫：八德新廠預計於 2027 年中完成搬遷，初期將使用一、二、四、五樓層，三樓與六樓暫無使用計畫，保留未來擴充彈性。新廠啟用後，主要的財務影響為折舊費用的增加。
• 客戶結構優化：公司持續降低對單一 OEM 客戶的依賴。今年因主要 OEM 客戶進行內部整併，出貨一度放緩，但客戶提供的 2027 年預測顯示出貨量將會回升。公司透過優質服務維持長期合作關係，並積極拓展 ODM 與自有品牌業務。
• 資金規劃：公司目前並無籌資計畫。為興建新廠而申請的長期借款額度充足，且利率僅 1.93%，足以支應相關支出。

6. 明達醫展望與指引

• 短期展望 (2026Q4)：基於 10 月創紀錄的營收表現，公司預期第四季將是 2026 年表現最好的一季。產品組合與第三季相似，但 OEM 客戶的出貨量預期將緩步回升。
• 中期展望 (2027)：公司對 2027 年營運抱持正向看法，成長動能主要來自：
  • OEM 業務回溫：主要客戶完成組織調整後，預期訂單將較 2026 年成長。
  • 自有品牌/ODM 成長：Vision 700 OCT 機種的市場滲透率預期將持續提升。
• 長期機會與風險：
  • 機會：AI 醫療應用市場持續擴大，帶動高階眼科篩檢設備的需求。
  • 風險：Vision 700 在美國的上市時程取決於 FDA 的審批進度，若有延遲可能影響進入美國市場的時間點。

7. 明達醫 Q&A 重點

• 會前蒐集問題

Q1：請問明達醫第四季的營運展望為何？

A：第四季目前出貨相當暢旺，10 月份業績達到 9,872 萬元左右，是歷年單月最高。因此，第四季應該會是今年最好的一季。

Q2：請問明達醫 2027 年的營運展望為何？

A：關於 2027 年，主要 OEM 客戶的出貨預估較今年會有一些成長。另外，我們自有品牌跟 ODM 的 OCT 機種 Vision 700 的整體佔比應該也會持續成長。所以，目前希望明年的營收跟獲利能較今年有更進一步的成長。

Q3：請問新廠的搬遷時程以及新廠的空間規劃跟使用的情形為何？

A：新廠的土建、機電已經完成，目前主要在申請工廠執照。拿到執照後續要完成品質系統認證與法規單位稽核。我們目前的目標是在明年年中，大概五、六月附近可以完成搬遷。新廠樓高為地下兩層、地上五層半，三樓跟六樓目前還沒有計劃使用，主要會用一、二、四、五樓。

Q4：請問 Vision 700 OCT 是否已經在美國進行銷售了？那今年 Vision 700 的銷售金額約佔全年營收的比重大概是多少？

A：Vision 700 目前還沒有在美國銷售，因為 FDA 認為我們之前進行的臨牀試驗有些地方需要再補強。我們現在已經在跟 CRO 談整個實驗計畫如何進行，希望可以在 2028 年完成實驗並通過 FDA 的承認。以今年的出貨量佔比大概是 10% 左右。

Q5：請問公司的產品在 AI 醫療方面有哪些落地的應用？

A：主要還是以糖尿病視網膜病變的篩查最為普遍，應用場域橫跨眼科、內科、新陳代謝科。另外像是青光眼、老年性黃斑部病變還有一些心血管疾病，也可以透過 AI 協助早期發現。我們本身以做硬體機器為主，AI 軟體主要是跟各國各區域的夥伴合作，像是臺灣的宏碁，還有一些印度、歐洲的夥伴。他們開發完軟體並取得當地認證後，我們提供機器搭配組合去銷售。

• 現場提問

Q：請問主要客戶整併之後的影響，以及公司如何維持長期合作關係？

A：今年的影響就是 OEM 這塊出貨有點放緩，因為客戶在做組織安排。現在收到明年的 forecast 是相較於今年有增加，所以明年應該會有一些改善。長期的合作，我們還是透過優質的服務來增加雙方合作的緊密度，中長期來看沒有什麼特別的影響。

Q：請問新廠對於財務的一個影響？

A：遷廠並完成所有驗證後才會開始提列折舊。主要的影響是在折舊費用會有一些增加，其他部分影響不大。

Q：請問因為新建新廠有動撥長借，那在未來的一年有沒有什麼籌資計畫？

A：目前沒有規劃任何籌資計畫。我們的長借額度談得還蠻多的，利率也不高 (1.93%)，以銀行的借款來支應應該是足夠的。

Q：請問第四季的產品結構跟第三季有差異嗎？

A：基本上產品都類似，但 OEM 的數量可能會開始緩緩上升，讓整體營收相較第三季有成長。所以產品組合沒有太大變化，可能是佔比會有一些調整。

Q：請問公司在分散單一客戶集中度方面有何規劃？

A：這塊我們一直持續在進行，透過自有產品的貼牌或是自有品牌銷售，事實上我們現在 OEM 的比例已經大幅下降。另外，我們也有做一個耗材的代理業務，那一塊也是逐年有在成長。除此之外，我們一直有在看其他可能的合作機會，但目前還沒有比較顯著的成果。

免責聲明

本報告內容使用 AI 技術根據各家公司法說會之影音內容進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望，內容僅供參考，不構成任何投資建議。

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