【東元法說會重點內容備忘錄】未來展望趨勢 20261112【東元法說會重點內容備忘錄】未來展望趨勢 20261112

1. 東元營運摘要

• 2026Q3 營運表現：東元 (1504) 2026Q3 合併營收為 169.49 億 元，年增 16.6%，季增 2.1%。主要動能來自「機電系統」事業在亞洲與北美市場的持續成長，以及「電力能源」事業在數據中心與離岸風電工程的營收貢獻增加。毛利率為 23.0%，營業利益率為 8.8%，單季 EPS 為 0.75 元，與去年同期持平。
• 2026 前三季累計表現：累計前三季營收達 477.85 億 元，年增 9.2%。累計 EPS 為 2.38 元，年增 0.4 元，主要受惠於金融資產評價利益。
• 重大發展：
  • 模組化資料中心 (MDC)：成功取得日本首張 MDC 訂單，將與 GMI Cloud 及凱信數基株式會社 (KSDI) 合作，建置首期 6.4MW 的 AI 模組化資料中心，並為後續爭取 350MW 的大型案場奠定基礎。
  • 子公司上市：子公司安達康 (7963) 於 10 月 29 日正式登錄興櫃，其核心產品匯流排 (Busway) 在台灣市佔率達 41%，將持續拓展海內外市場。
  • 儲能業務：首座國產化表後儲能案場 (與新光合纖、長庚能源合作) 已完工啟用，擴大在表後儲能市場的業務佈局。
• 未來展望：預估 2026Q4，「機電系統」與「電力能源」事業營收將維持年增及季增趨勢。「空調科技」因產品結構調整及季節性因素，營收預計下滑。整體公司毛利率預估與去年同期及上一季持平。

2. 東元主要業務與產品組合

東元電機主要分為四大事業群，提供從核心馬達到系統整合的多元化產品與服務。

• 機電系統：為公司營收主要來源，佔 2026 前三季營收約 44.2%。2026Q3 營收為 72 億 元，年增 14.0%，主要由中國大陸及北美市場的雙位數成長所帶動。累計前三季營收 211 億 元，年增 8.6%。展望未來，大型馬達接單強勁，累計至 10 月取單年增超過二成，將成為明年的主要營收動能。
• 電力能源：為成長最快的事業群，佔 2026 前三季營收 27.0%。2026Q3 營收達 51 億 元，年增 38.2%，主要受惠於數據中心及離岸風電工程貢獻。累計前三季營收 129 億 元，年增 26.5%。數據中心工程為主要成長引擎，2026 年接單金額預估超過百億。
• 空調科技：佔 2026 前三季營收 9.8%。公司正進行產品結構調整，聚焦於毛利較佳的商業空調，導致整體營收下滑，但商空業務本身維持雙位數高成長。未來商用空調營收佔比將從過去的四成提升至六成，並積極拓展海外市場，有助於改善事業群的獲利體質。
• 能源暨系統自動化 (ESA)：佔 2026 前三季營收 5.6%。2026Q3 營收約 10 億 元，年增超過 30%。主要動能來自自動化產品（如變頻器）的營收貢獻增加，同時也積極開發機器人關節模組等新產品，並拓展 ESCO 節能服務與微電網整合方案。

3. 東元財務表現

• 2026Q3 關鍵財務指標：
  • 營業收入：169.49 億 元，年增 16.6%，季增 2.1%。
  • 營業毛利率：23.0%，較去年同期的 24.4% 及上一季的 25.1% 下滑，主要因毛利率較低的「電力能源」事業營收佔比提升。
  • 營業利益率：8.8%，較去年同期的 11.2% 下滑，主因毛利率下降，以及為擴展電氣化、智能化等業務而增加的人力與研發支出。
  • 稅後純益：18.84 億 元，年增 11.4%。
  • 基本每股盈餘 (EPS)：0.75 元，與去年同期持平。
• 2026 前三季關鍵財務指標：
  • 營業收入：477.85 億 元，年增 9.2%。
  • 營業毛利率：23.9%，與去年同期約略持平。
  • 營業利益率：9.2%，較去年同期略減 0.6%。
  • 基本每股盈餘 (EPS)：2.38 元，年增 20.2%，主要受惠於金融資產評價利益上升。
• 財務驅動與挑戰：營收成長主要由「機電系統」和「電力能源」業務帶動。然而，產品組合的轉變（電力能源工程佔比提高）對短期毛利率造成壓力。同時，公司為未來成長進行的策略性投資（人力擴編、新產品研發）也使費用率增加。

4. 東元市場與產品發展動態

• 市場趨勢與機會：
  • 美國：聯邦政府要求新建大型資料中心（100MW 以上）需自備發電設施，此舉雖可能放緩建置速度，但將帶動天然氣、微電網等基礎電力設備需求，為東元變壓器、配電盤等產品帶來商機。
  • 台灣：《能源管理法》修正案要求用電大戶設置儲能或自用發電設備，直接帶動了光儲、ESCO 及 EMS 能源管理系統的需求。東元相關工程取單年增超過兩倍。
  • 東南亞：馬來西亞、泰國等地 AI 資料中心 (AIDC) 需求強勁，相關取單呈倍數成長。同時，PCB 等產業的擴廠需求也持續增加。
• 重點產品與技術：
  • 模組化資料中心 (MDC)：提供從設計、系統整合到技術指導的一站式解決方案，具備快速交付優勢。已成功打入日本市場，並在鴻海科技日展示與鴻海、NVIDIA 合作的 All-in-One MDC 概念。
  • 高效散熱方案：針對 AI 資料中心推出「All in One Cooling POD」、「AIDC Free Cooling 磁懸浮風冷式冷水機組」等高效冷卻產品。
  • 綠色能源整合：以智慧能源管理系統 (EMS) 為核心，整合創能、儲能與節能，打造智慧微電網解決方案，強化供電韌性。
• 合作夥伴關係：
  • 日本市場：與 GPU 雲端服務商 GMI Cloud 及開發商凱信數基株式會社 (KSDI) 合作，共同打造 AI 模組化資料中心。
  • 台灣儲能：攜手新光合纖、長庚能源，成功建置首座採用國產電芯的表後儲能案場，建立從建置到營運的合作模式。
  • AI 生態系：與鴻海、NVIDIA 密切合作，參與 NVIDIA DSX POD 參考設計的模組化資料中心開發，成為其供應鏈的一員。

5. 東元營運策略與未來發展

• 長期發展計畫：公司聚焦四大策略主軸，推動長期成長。
  • 綠色能源：在台灣，持續爭取離岸風電陸上變電站訂單，並擴大國產化表後儲能業務；在海外，以澳洲光儲案場為基礎，爭取後續建置機會。
  • 電氣化：為滿足全球電力需求，已規劃印尼變壓器新廠，佈局乾式、配電級至 161kV 電力級產品。同時開發高扭矩關節模組，切入機器人市場。
  • 智慧能源與節能減碳：無錫暖通廠預計 2027Q1 完工投產，將爭取電子業、PCB 產業的大型冰機商機，並推動深度節能方案。
  • AIDC / 重點區域：持續爭取馬、泰、日等地的資料中心商機，目標 2026 年接單金額破百億。北美市場受惠於油氣、礦業復甦及電力需求，大馬達與變壓器接單強勁。
• 產能擴充：為因應 MDC 的強勁需求，除了馬來西亞新山的產線外，已規劃在檳城興建新廠，預計 2027 年 7-8 月完工，未來將視市場需求在亞洲或美國進一步擴充產能。
• 競爭優勢：東元的關鍵優勢在於提供整合性的解決方案，涵蓋設計、關鍵設備供應 (如變壓器、匯流排)、系統整合及最終驗證，能為客戶提供一站式服務並縮短交付時程。在海外市場（如日本），長年建立的品牌知名度與客戶關係也是重要利基。

6. 東元展望與指引

• 2026Q4 營運展望：
  • 機電系統：單季營收預計 YoY 及 QoQ 皆成長。第三季部分遞延出貨的訂單將於第四季認列。
  • 電力能源：單季營收預計 YoY 及 QoQ 皆成長，延續強勁動能。
  • 空調科技：單季營收預計 YoY 及 QoQ 皆下滑，受產品結構調整及第四季為傳統淡季影響。
  • 能源暨系統自動化：單季營收預計 YoY 成長，QoQ 小幅回落。
• 毛利率指引：預估 2026Q4 整體公司平均毛利率將維持 與去年同期及上一季持平 的水準。
• 成長動能與機會：
  • 大型馬達：在手訂單飽滿，尤其在北美、澳洲市場因基礎建設、礦業復甦而需求強勁，將是 2027 年的明確成長動能。
  • 資料中心：2026 年接單金額預計超過百億，將陸續於 2027 年貢獻營收。MDC 快速交付模式已獲市場驗證，日本市場的成功是重要里程碑。
  • 商用空調轉型：聚焦 B2B 商用市場並拓展海外，預期將改善空調事業群的獲利結構與成長潛力。

7. 東元 Q&A 重點

Q：關於日本 6.4MW 的 MDC 案，可否分享此案的目標、獲利模式，以及與過去工程案的差異？

A：此案的取得，馬來西亞的 MDC 運作驗證 (POC) 案扮演了關鍵角色，該案預計 12 月中旬完成。日本案已洽談一段時間，客戶最終選擇了東元快速交付的模組化方案。

在此案中，東元主要扮演設計、部分設備供應 (如變壓器、安達康匯流排) 及最終的調試驗證 (Commissioning) 角色，施工則與當地夥伴合作。

這個 6.4MW 的案子是進入日本市場的「門票」，目標是後續 350MW 的更大商機，相關洽談會在建置過程中展開。

獲利方面，由於包含了設計與自有產品的銷售，毛利會比過去的純工程案更高。此外，該案場位於九州鹿兒島，由政府支持提供土地、水、電，條件相對有利。

Q：請分享各事業群 2027 年的營運展望與成長動能？另外，明年資料中心工程的接單目標以及 MDC 的產能規劃為何？

A：

• 機電系統：2027 年展望樂觀。大型馬達在手訂單年增已超過兩成，動能來自各國基礎建設、美國石化業及澳洲礦業復甦。低壓馬達也將推出應用於工業、無人機、CDU 幫浦的「扁線馬達」新系列產品。
• 電力能源：資料中心是成長率最高的業務。2026 年接單已近百億，將在 2027 年陸續交付。為支應需求，除了馬來西亞新山，也將在檳城蓋新廠，預計 2027 年 7-8 月完工，形成兩個生產基地。
• 空調科技：明年將是體質翻轉的一年。業務重心已轉向商用空調，其營收佔比將從四成提升至六成，且已成功銷售至東南亞、美國、墨西哥等海外市場。大型冰水機能量也從 500 冷凍噸提升至 1800 冷凍噸，可滿足電子廠海外建廠需求。轉向 B2B 模式將使淨利提升、費用率降低。
• 能源暨系統自動化 (ESA)：變頻器業務成長強勁，毛利穩定。新增機器人關節模組產品，已與台灣大型電子廠合作開發，應用於重載型機器狗或人形機器人。ESCO 業務因企業微電網需求增加而成長，結合旗下東訊的 EMS 軟體，提供軟硬整合方案是我們的利基。
• 資料中心接單：泰國市場規模預期不亞於馬來西亞，日本及美國也是未來重點。

Q：美國選舉後，法規要求大型資料中心自建電力，東元在這方面有何切入契機？

A：資料中心業者可能採用天然氣發電 (Gas Turbine) 或小型模組化核反應爐 (SMR) 等方式自建電力。東元雖不直接製造發電機組，但可提供周邊的輔助電力設備。美國西屋 (TECO-Westinghouse) 在這方面本就具備優勢，目前已陸續收到相關的客戶詢價。

Q：這種需要自建電力的場域，是否有機會導入我們的 MDC 方案？

A：是的，日本的案子就是第一個實際案例。MDC 的快速交付特性是目前市場接受度高的主因。此外，我們與鴻海、NVIDIA 合作的 All-in-One MDC 也是一種新的模式，它將 IT、散熱、電力整合在一個貨櫃中，未來也可能成為趨勢。東元目前與鴻海及 NVIDIA 的技術團隊有密切的對接與合作。

免責聲明

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