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1. 明達醫營運摘要
明達醫 (6527) 2026 年第一季因主要 OEM 客戶進行庫存調節，導致營收下滑，但受惠於產品組合優化，毛利率創下新高。公司對下半年營運展望審慎樂觀，預期隨著客戶庫存調節結束及新產品出貨放量，營運將恢復正常。八德新廠建置順利，預計於 2026 年第四季遷入，將有效解決現有產能與庫存空間不足的問題，為未來成長奠定基礎。
- 2026Q1 財務表現:
- 營收 1.88 億元，季減 30%，年減 16%。
- 毛利率 40%，創下歷史新高，季增 5 個百分點，年增 4 個百分點。
- 稅後淨利 3400 萬元，每股盈餘 (EPS) 1.33 元。
- 重要發展:
- 客戶庫存調節: 第一季營收衰退主因為 OEM 客戶在 2025 年第四季積極拉貨後，於第一季進行庫存調整所致。
- 新產品上市: 自主研發的 OCT (光學同調斷層掃描儀) 新產品 Vision 700 於 2025 年底取證，2026 年第一季處於推廣初期，出貨量較小，但自 5 月起出貨量已顯著提升，預期將逐季增長。
- 新廠進度: 八德新廠目標於 2026 年第四季遷入，目前營建與取證進度順利，將可大幅提升未來產能與庫存空間。
- 未來展望:
- 公司預期客戶庫存調節將於第二季末 (約五、六月) 結束，下半年營運可望恢復正常。
- 對下半年整體發展抱持樂觀但審慎觀察的態度。
2. 明達醫主要業務與產品組合
明達醫專注於醫療用眼科診斷儀器的研發與製造，業務模式包含為國際大廠代工 (OEM/ODM) 及發展自有品牌 (OBM) 產品，主要市場為醫院及眼科診所。
- OEM/ODM 業務: 此部分為公司營收主要來源之一。2026 年第一季受到主要客戶庫存調整影響，出貨量下滑，但預計下半年將恢復正常拉貨動能。
- 自有品牌 (OBM) 業務: 自有品牌產品銷售在第一季維持正常水準。公司持續投入研發，新推出的高階 OCT 產品 Vision 700 除了以自有品牌銷售外，也以貼牌模式提供給主要客戶，該產品具備市場競爭力，將成為未來重要的成長動能。
- 市場策略: 公司現階段專注於專業醫療院所市場，暫無計畫開發針對居家使用的眼壓計等消費性產品，因其產品特性、價格帶與技術路線與公司目前發展方向有所不同。
3. 明達醫財務表現
- 2026 年第一季關鍵財務數據:
- 營業收入: 1.88 億元，相較 2025 年同期的 2.24 億元減少 16%，相較 2025 年第四季的 2.67 億元減少 30%。
- 營業毛利: 7500 萬元。雖然營收下滑，但因產品組合優化，毛利率攀升至 40% 的歷史新高點，較去年同期增加 4 個百分點。
- 營業費用與稅務: 營業費用及所得稅費用分別減少 800 萬元及 900 萬元。
- 稅後淨利: 3400 萬元，較去年同期減少 300 萬元。
- 每股盈餘 (EPS): 1.33 元，較 2025 年第四季的 1.49 元減少 0.16 元。
- 歷史趨勢:
- 公司營收與獲利自 2020 年起呈現逐年增長趨勢，從 2020 年營收 5 億元、EPS 2.3 元，成長至 2025 年創下營收 9.5 億元、EPS 5.8 元的歷史新高。
- 資產負債表重大變化:
- 現金: 截至 2026 年 3 月底，現金餘額為 1.1 億元，相較去年同期的 2.5 億元減少約 1.35 億元，主要用於支付八德新廠的工程款。
- 不動產、廠房及設備: 因新廠投資，從去年同期的 4.8 億元增加至 7.1 億元。
- 應付股利: 因股利發放水準提高，從去年的 5700 萬元增加至今年的 7300 萬元。
4. 明達醫市場與產品發展動態
- 市場趨勢:
- 短期市場面臨客戶庫存去化的挑戰，但長期而言，專業眼科診斷設備的需求依然穩固。
- 關鍵產品更新:
- OCT Vision 700: 此款高階眼科斷層掃描儀為公司重點新產品，已於 2025 年底取得銷售許可。2026 年第一季為市場導入期，出貨量有限，但自 5 月起訂單與出貨量已有顯著成長。公司看好其產品競爭力，預期將成為推動下半年及未來營收成長的關鍵引擎。
- 合作夥伴關係:
- 公司與主要國際大廠維持穩固的 OEM/ODM 合作關係。新產品 Vision 700 也採取自有品牌銷售與為客戶貼牌的雙軌策略，深化與客戶的合作。
5. 明達醫營運策略與未來發展
- 長期計畫:
- 產能擴張: 興建中的八德新廠是公司未來發展的核心策略。現有廠房的生產與倉儲空間已達飽和 (捉襟見肘)，新廠落成後將能滿足新產品線的生產需求，並提供充足的庫存空間，有助於提升營運效率與未來成長潛力。
- 研發聚焦: 持續專注於醫院與診所等專業醫療市場的產品開發，強化技術門檻與產品價值。
- 競爭定位:
- 公司憑藉優異的研發能力與穩定的代工品質，在高階眼科儀器市場佔有一席之地。新產品 Vision 700 的推出，將進一步強化公司在 OCT 市場的競爭力。
6. 明達醫展望與指引
- 短期展望 (2026Q2):
- 客戶庫存調節仍在持續，但預計在 5 月至 6 月間逐步完成。
- 中長期展望 (2026 下半年):
- 隨著客戶恢復正常的拉貨節奏，以及新產品 Vision 700 出貨量逐季放大，公司預期下半年營運將重返成長軌道。
- 公司對下半年整體表現抱持樂觀但審慎的看法，將持續觀察市場變化。
7. 明達醫 Q&A 重點
Q1: 2026 年第一季營收衰退的原因？
A: 最主要原因是 OEM 客戶進行庫存調整。該客戶因對市場看法樂觀，在 2025 年第四季拉貨較多，導致第一季需要時間消化庫存。公司自有品牌產品的銷售則維持正常。
Q2: 對於第二季及下半年的展望？
A: 目前客戶仍在陸續調節庫存，預估到本季末（約五、六月）至下半年會恢復正常。此外，公司自主研發的 OCT 產品出貨量也將隨市場推廣而逐漸增加。因此，公司對下半年持樂觀但審慎觀察的態度。
Q3: 新產品 OCT Vision 700 目前與客戶的 ODM 跟 OBM 合作狀況？
A: 此產品除了以自有品牌銷售外，也為主要客戶提供貼牌 (ODM) 服務。產品於去年底取證後，第一季主要進行內部作業與市場推廣，因此出貨量很小。但從 5 月開始，出貨數量有明顯提升，因產品具備競爭力，預期銷售情況將逐季增加。
Q4: 新廠搬遷的時程及新增產能的規劃？
A: 目標在 2026 年第四季遷入新廠。目前營建與取證進度順利，但最終搬遷時間需待內部設備的交期確認。現有舊廠的產能、庫存空間對應新產品上市已顯得捉襟見肘，新廠若能順利啟用，對未來生產將有極大幫助。
Q5: 公司是否有開發家居型眼壓計的機會？
A: 目前公司仍專注於專業醫療市場（醫院與診所）。家居市場的產品特性、價格帶以及所需技術與公司現有產品線有落差，因此暫時沒有開發相關產品的計畫。
免責聲明
本報告內容使用 AI 技術根據各家公司法說會之影音內容進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望，內容僅供參考，不構成任何投資建議。
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