【點序法說會重點內容備忘錄】未來展望趨勢 20260513【點序法說會重點內容備忘錄】未來展望趨勢 20260513

1. 點序營運摘要

• 2026Q1 營運表現：點序 (6485) 2026 年第一季營收為 3.38 億元，受惠於高單價、高毛利新產品組合發酵，毛利率顯著提升至 57%。然而，營業費用與營業毛利相當，導致單季營運基本損平，EPS 為 0.00 元。
• 主要挑戰與機會：
  • 挑戰：NAND Flash 市場嚴重缺貨且價格飆漲，對消費性 SD 卡等產品需求造成壓力，是影響第一季營收的主要因素。例如，256GB SD 卡的市場報價在一年內從 10 美元漲至 36 美元。
  • 機會：新產品成功導入，特別是支援 QLC NAND 的控制器，有效提升產品組合價值與毛利率。同時，公司正深化與國際 NAND 原廠及品牌大廠的合作，尤其在 eMMC 領域，預計將成為 2026 至 2028 年的主要成長動能。
• 未來展望：公司對未來持「審慎樂觀」的態度。審慎在於確保各項合作案能順利研發並進入量產；樂觀在於若合作案成功發酵，公司營收成長可期。短期佈局 AI 產業以 eMMC 應用為主，長期則投入研發企業級 SSD 控制器，切入高階伺服器市場。

2. 點序主要業務與產品組合

• 核心業務：點序科技為一家 NAND Flash 控制晶片 (Controller IC) 的研發、生產與銷售公司，是台灣少數涵蓋四大 NAND Flash 控制器產品線的廠商。
• 全球市場地位：
  • SD 控制晶片：全球市佔率第一，自 2014 年起持續保持領先。
  • USB 3.2 控制晶片：全球市佔率第一，自 2021 年獲一線品牌採用後，市佔持續領先。
  • eMMC 控制晶片：穩定擴充應用領域，從早期的機上盒、智慧電視，擴展至路由器、NAS 等特殊應用。
  • SSD 控制晶片：穩定與大品牌客戶合作，擴充應用，為公司中長期重要成長核心。
• 各產品線概況：
  • SD Controller：主要應用於遊戲機、安防監控、行車紀錄器等。因應 NAND 原廠轉向 QLC，公司於 2025 年推出支援 QLC 且搭載業界最強 4K LDPC 修正技術的控制器。此外，因應小容量 eMMC 停產，SD NAND (採 BGA 封裝的 SD 卡變形) 應用興起，已成為深圳市場主流，應用於 AI 眼鏡、智慧手錶等。
  • USB Controller：應用於隨身碟、PC 周邊及工控設備。公司持續強化對 QLC NAND 的支援，維持在 USB 3.2 市場的領先地位，並與一線儲存模組客戶維持長期穩定的合作關係。
  • eMMC Controller：因 AI 發展及小容量 NAND 停產，供應鏈出現變化，為點序帶來切入新合作的機會。公司正加強與國際 NAND 原廠及知名品牌的合作，此為未來 2-3 年最主要的成長動能。
  • SSD Controller：持續與品牌客戶合作開發中高階產品，並規劃開發企業級 SSD，目標在 2027 年後成為主要成長平台。

3. 點序財務表現

• 2026Q1 關鍵財務指標：
  • 營業收入：3.38 億元
  • 營業毛利：1.93 億元
  • 毛利率：57% (相較 2025 全年的 50% 明顯提升)
  • 營業費用：1.93 億元
  • 營業淨利：約 -44 萬元 (接近損益兩平)
  • 稅後淨利：約 4 萬元
  • 每股盈餘 (EPS)：0.00 元
• 財務驅動與挑戰：
  • 毛利率提升：主要歸功於 2025 年下半年推出的高單價、高毛利新產品開始貢獻營收，產品組合優化帶動毛利率從 2025 年的 50% 攀升至 2026Q1 的 57%。
  • 營收挑戰：2026Q1 營收下滑主因是 NAND Flash 缺貨與價格高漲，導致消費性市場需求疲軟，特別是 SD 控制晶片銷量減少。此外，2 月工作天數較少也對營收造成影響。
• 資產負債狀況 (截至 2026Q1)：
  • 總資產：24.3 億元
  • 現金及約當現金：7.09 億元
  • 存貨：4.01 億元
  • 負債總計：4.1 億元
  • 權益總計：20.2 億元
  • 每股淨值：42.66 元 (高於 2025 年底的 41.13 元)

4. 點序市場與產品發展動態

• 市場趨勢與機會：
  • QLC NAND 轉換：NAND Flash 技術從 TLC 轉向 QLC，對控制器的錯誤修正能力要求更高。點序憑藉領先的 4K LDPC 技術，能有效支援新一代 QLC Flash，提升產品價值與毛利。
  • 嵌入式應用興起：小容量 eMMC 缺貨，帶動 SD NAND 需求，成為取代方案，應用於穿戴裝置等領域。
  • 供應鏈重組：NAND Flash 市場變化為點序帶來與一線品牌及原廠合作 eMMC 的新契機。
• 未來產品規劃藍圖：
  • 40 奈米製程 (SD/USB)：預計 2026Q4 推出新款 SD 及 USB 3.2 控制器，支援更強的 4K LDPC 及新一代 NAND Flash 功能。
  • 28 奈米製程 (SATA SSD)：一款 SATA III SSD 控制器正在工程驗證中。
  • 22 奈米製程 (pSSD/eMMC/PCIe)：
    • pSSD：預計 2026Q4 推出工程樣品 (ES)，讀寫速度可達 2000 MB/s，並支援加密功能。
    • 車規 eMMC 5.1：預計 2027Q1 推出工程樣品，支援車規等級、HS 600 速度及資料保護功能，滿足客戶對車用產品的高度需求。
    • 企業級 PCIe Gen 4：正在研發中，預計 2028Q2 推出工程樣品，目標切入企業級伺服器市場。
• 合作夥伴關係：公司持續深化與所有 NAND Flash 原廠（如 Samsung, KIOXIA, Micron 等）及國際品牌客戶的合作。部分原廠在分析其競爭對手產品後，發現其採用點序的控制器具有更佳的成本效益，因此於 2024-2025 年主動尋求合作，涵蓋 SD、USB、eMMC 到 SSD 全系列產品。

5. 點序營運策略與未來發展

• 四大成長動能：
  1. NAND Flash 控制技術提升：在 TLC 轉向 QLC 的世代交替中維持技術領先，並強化控制器對特殊應用（如多鏡頭行車紀錄器）的適配能力，創造高毛利。
  2. 嵌入式 (Embedded) 應用推廣：以 SD NAND 取代部分小容量 eMMC 市場，並透過與國際原廠及品牌客戶合作，擴大 eMMC 導入機會。
  3. 利基市場推廣：開發車規、醫療、工規等高毛利應用產品。同時提供 NAND Flash 測試與驗證等高附加價值的技術服務。
  4. 全系列產品合作擴大：擴大與 NAND 原廠及一線品牌的合作，推動全系列控制器導入，建立穩定出貨基礎以提升市佔率。
• 長期發展規劃：
  • 公司將以 SD、USB、eMMC、SSD 四大產品線為基礎，持續推動成長。
  • eMMC 將是 2026-2028 年的主要成長引擎。
  • SSD 則定位為 2027-2030 年的未來成長平台，從消費級 pSSD 拓展至企業級應用。

6. 點序展望與指引

• 短期展望 (2026-2027)：
  • SD / USB：策略重點在於提升產品附加價值與獲利能力，並透過與 NAND 原廠及品牌客戶的合作擴大市佔率。
• 中期展望 (2026-2028)：
  • eMMC：將扮演主要成長動能的角色。預計與國際品牌大廠的合作案將於 2026 年下半年開始顯現成果，並逐步切入工業及車用市場。
• 長期展望 (2027-2030)：
  • SSD：作為未來成長平台。將透過 pSSD 產品進入高速應用領域，並藉由開發企業級 SSD 控制器，切入高階企業級應用市場。

7. 點序 Q&A 重點

Q1: 為何 2026Q1 營收比去年同期減少？

A: 主要受限於 NAND Flash 的缺貨與價格飆漲。特別是 SD controller 業務，其終端產品（如 SD 卡）售價過高，導致消費性市場需求下降。舉例來說，一張 256GB 的 SD 卡市場報價在一年內從 10 美元漲到 36 美元，漲幅約三倍，嚴重影響了消費者的購買意願。

Q2: 與客戶在 eMMC 方面的合作進度如何？後續營收展望？

A: eMMC 是我們預期 2026 年至 2028 年最主要的營收成長動能。過去合作對象多為小型模組廠，NAND Flash 貨源不穩。自 2025 年起，我們開始與能穩定取得貨源的國際品牌大廠及 NAND Flash 原廠展開合作。這些合作案目前仍在驗證階段，預計 2026 年下半年開始會看到初步成果。

Q3: 2026 年下半年及未來的展望？

A: 我們對未來的看法是「審慎樂觀」。審慎的部分是我們會仔細地執行手上的合作案，確保研發順利並成功導入客戶量產。樂觀的部分是，一旦這些合作案開始發酵，我們對公司未來的營收成長抱持非常樂觀的看法。

Q4: 在 AI 產業有什麼佈局？

A: 我們的 AI 佈局分為短期與長期：

• 短期: 主要以 eMMC controller 的應用為主。隨著 AI 從雲端走向終端 (Edge AI)，行動裝置對低功耗的 eMMC 需求仍在。此外，AI 伺服器中的監控晶片 (TCU, Trusted Control Unit) 也需要搭配 eMMC 作為儲存裝置。我們透過與原廠及品牌客戶的合作，可望擴展 eMMC 在 AI 領域的應用。
• 長期: 我們已投入資源研發下一代的企業級 SSD controller，這類產品未來將應用於企業級伺服器，直接對應 AI 伺服器的儲存需求。

免責聲明

本報告內容使用 AI 技術根據各家公司法說會之影音內容進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望，內容僅供參考，不構成任何投資建議。

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