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1. 安集營運摘要
安集科技 2025 年前三季營運顯著改善，成功轉虧為盈，實現稅後每股盈餘 (EPS) 0.12 元。營收結構方面，售電收入作為穩定獲利來源，佔比已接近 70%；太陽能模組因市場環境影響，營收佔比降至約 20%。
公司發展的第三隻腳——金屬 3D 列印業務——取得重大進展，營收佔比從過去的 1-2% 大幅提升至 12%，主要受惠於去年底開始出貨的美國無人機量產訂單。展望未來，公司預期金屬 3D 列印業務將持續增長，同時太陽能業務將專注於利基型產品（光電建材）與綠電交易，以優化整體獲利結構。
2. 安集主要業務與產品組合
安集科技的核心業務主要分為三大板塊：太陽能模組、太陽能電廠建置與營運，以及金屬 3D 列印產品。
- 太陽能模組：因應市場波動，公司策略已轉向利基型產品，主力發展光電建材應用，避開標準型模組的價格競爭。
- 太陽能電廠：為公司最主要的穩定現金流來源。截至 2025 年 10 月底，全台累計併網裝置容量達 118.5 MW，電廠分佈於全台各地，有助於分散單一地區天候不佳的發電風險，其中發電效益最高的彰化地區佔比最高。公司未來將視資金狀況持續建置電廠，並規劃投入綠電交易市場以增加額外收益。
- 金屬 3D 列印：此業務已成為公司重要的成長動能。部門不僅取得 AS9100 航太品質管理系統認證，更成功開發無人載具相關產品，並切入美國無人機零部件供應鏈。此業務的成功建立在集團的垂直整合優勢之上，從上游設備、關鍵原料到終端產品製造，形成一條龍的非紅供應鏈。
3. 安集財務表現
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關鍵財務指標 (2025 前三季)：
- 合併營收：新台幣 6.52 億元
- 毛利：新台幣 2.37 億元
- 稅前淨利：新台幣 3,900 萬元
- 每股盈餘 (EPS)：新台幣 0.12 元
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資產負債狀況 (截至 2025Q3)：
- 總資產：新台幣 84 億元
- 總負債：新台幣 50 億元
- 股東權益：新台幣 33 億元
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財務驅動與挑戰：
- 成長驅動力：穩定的售電收入貢獻了近七成營收，是公司主要的獲利基石。此外，金屬 3D 列印業務的訂單量產，帶動「其他收入」佔比顯著提升至 12%，成為新的成長引擎。
- 主要挑戰：國內太陽能模組市場因政策等因素影響，整體市況相對低迷，對模組銷售業務造成壓力。
4. 安集市場與產品發展動態
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產業趨勢與機會：
- 在太陽能領域，台灣政府目標設定為 20 GW，目前已安裝約 15 GW，市場仍存在約 5 GW 的成長空間。
- 在地緣政治影響下，非紅供應鏈成為國防及航太產業的關鍵趨勢，為安集的金屬 3D 列印業務帶來獨特機會，特別是在無人機領域。
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關鍵產品與合作：
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金屬 3D 列印垂直整合：安集透過與集團內公司的緊密合作，建立強大競爭壁壘。
- 親家科技 (最大股東)：負責開發與製造 3D 列印機台，可為安集量身訂做符合需求的設備，有效降低成本，並提供後加工支援。
- 原融金屬粉末 (轉投資)：獨家使用親家科技的噴粉機，生產客製化金屬粉末，確保安集在原料品質、交期及供應上的穩定性。
- 無人機零組件國產化：透過轉投資吉祥電子動力，安集致力於將國內已消失的無人機關鍵零組件重新實現國產化 (MIT)，以強化本土無人機產業鏈的自主性。
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金屬 3D 列印垂直整合：安集透過與集團內公司的緊密合作，建立強大競爭壁壘。
5. 安集營運策略與未來發展
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長期發展計畫：
- 太陽能事業：持續擴大電廠資產規模，並積極參與綠電交易，提升資產的附加價值。
- 金屬 3D 列印事業：以美國無人機訂單為基礎，持續深耕無人載具、工業及航太應用市場。
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集團轉投資佈局：
- 安力士科技：擴大金屬 3D 列印產能，滿足集團成長需求。
- 吉祥電子動力：支持國內無人機產業鏈，實現關鍵零組件自主化。
- 鴻頂控股：藉由其較大的電廠建置量能，擴大安集在電廠營運的整體規模。
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競爭優勢：
- 公司在金屬 3D 列印領域最大的競爭優勢在於從設備、原料到成品製造的一條龍垂直整合能力，以及符合國際趨勢的非紅供應鏈特性。
6. 安集展望與指引
- 未來展望：公司明確指出，預期 2026 年度金屬 3D 列印業務的營收佔比將會持續增加，成為推動公司成長的關鍵動能。
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成長機會：
- 美國無人機訂單的持續性貢獻。
- 綠電交易市場開放帶來的潛在商機。
- 國內太陽能市場尚有的裝置容量缺口。
- 潛在風險：太陽能模組市場的政策不確定性及市況波動仍是公司需應對的挑戰。
免責聲明
本報告內容使用 AI 技術根據各家公司法說會之影音內容進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望，內容僅供參考，不構成任何投資建議。
