【康舒法說會重點內容備忘錄】未來展望趨勢 20260915【康舒法說會重點內容備忘錄】未來展望趨勢 20260915

1. 康舒營運摘要

康舒科技 (6282) 成立至今約 45 年，目前資本額為新台幣 85.6 億。公司主要業務分為三大事業體：電源解決方案、智慧綠能服務及電動動力解決方案，其中電源解決方案佔整體營收約 95%。

• 2026Q2 營運表現：合併營收為新台幣 95.15 億元，季增 11%，年增 30%。毛利率為 21.2%，受產品組合影響較前一季及去年同期下滑。稅後淨利為 7,400 萬元，每股盈餘 (EPS) 為 0.09 元。
• 2026 上半年營運表現：累計合併營收 181 億元，年增 25%。毛利率 22.7%。上半年 EPS 為 0.37 元，相較去年同期的 -0.68 元，獲利能力顯著改善。
• 主要成長動能：企業用電源為主要成長引擎，受惠於伺服器、資料中心及燃料電池等產品需求強勁，營收佔比持續提升。電信電源業務（主要來自子公司 OmniOn）亦穩定貢獻。
• 未來展望：公司持續優化產品組合，策略性降低毛利較低的消費性電源比重，並聚焦於高毛利的企業用及電信電源市場。AI 相關產品為未來發展重點，預期 2026 全年 AI 相關營收佔比將達 30%。

2. 康舒主要業務與產品組合

康舒的業務主要分為電源供應器、新事業及金屬沖壓三大類。電源供應器為核心業務，內部再細分為消費用、企業用及電信電源。

• 企業用電源 (Enterprise Power)：
  • 為目前營收佔比最高的業務，2026Q2 佔比已達 48%，相較兩年前的 30% 區間有顯著成長。2026Q2 營收年增率高達 65%。
  • 產品應用於伺服器、資料中心、儲存設備及燃料電池等。其中，燃料電池為最大客戶之一的核心產品。
  • 常態毛利率約在 20% 以上，公司預期此業務佔比將穩定在 45% 以上，並有機會持續成長。
• 電信電源 (Telecom Power)：
  • 此業務營收幾乎全部來自於三年前收購的子公司 OmniOn（原 ABB 電源事業部）。
  • 產品應用於大型基地台、小型基地台及電信機房。
  • 2026Q2 營收佔比為 34%，年增 27%，是穩定營收及高毛利的貢獻來源。
  • 常態毛利率約 35% 左右。
• 消費性電源 (Consumer Power)：
  • 公司策略性調整產品組合，逐步降低此業務比重。營收佔比已從兩年前的 28% 下降至 2026Q2 的 12%。
  • 產品應用於筆記型電腦、智慧型手機及桌上型電腦等。
  • 常態毛利率約 10% 左右。
• 新事業與金屬沖壓：
  • 新事業包含電動車 (EV) 及新能源相關產品，金屬沖壓則為 100% 持有之子公司。
  • 兩項業務合計營收佔比約 5-6%，年營收規模各約 5-6 億元。新事業毛利率雖高（約 30%+），但目前營收規模仍小。

3. 康舒財務表現

• 2026Q2 關鍵財務數據：
  • 營業收入：95.15 億元，季增 11%，年增 30%。
  • 營業毛利：20.21 億元，毛利率 21.2%。毛利率下滑主因產品組合變動，例如子公司 OmniOn 開始切入毛利較其傳統電信產品為低的資料中心新訂單，以及部分客戶的價格壓力。
  • 營業費用：18.81 億元，費用率降至 19.8%，公司目標全年控制在 20% 以下。
  • 營業利益：1.4 億元。
  • 稅後淨利：7,400 萬元。
  • 每股盈餘 (EPS)：0.09 元。
• 2026 上半年關鍵財務數據：
  • 營業收入：181 億元，年增 25%。
  • 營業毛利：41.14 億元，毛利率 22.7%。
  • 營業利益：3.91 億元，較去年同期 7,300 萬元大幅成長。
  • 每股盈餘 (EPS)：0.37 元（去年同期為 -0.68 元）。
• 資產負債表與現金流量：
  • 截至 2026Q2，帳上現金近 100 億元。
  • 存貨增加主因為了滿足客戶訂單而進行的備料。
  • 現金轉換天數 (CCC) 從 2025 年底的 123 天改善至 107 天，目標朝 90 天邁進。
  • 2026 上半年因應原物料採購，動用部分短期貸款與 60 億元聯貸額度。

4. 康舒市場與產品發展動態

• AI 相關營收與產品：
  • 公司將 CRPS 產品、康舒與 OmniOn 的資料中心業務、以及最大客戶 PE 的燃料電池等四類產品定義為 AI 相關營收。
  • AI 營收佔比從 2025 年的 20%，預計在 2026 年提升至 30%。2026Q1 佔比為 24%，Q2 已達 29%，顯示全年目標應可順利達成。
• 高功率 AI 電源產品開發進度：
  • 33kW：已進入量產階段。
  • 72kW：預計 2026Q3 完成安規申請。
  • 25kW PSU 與 100kW powershelf：目前處於新產品導入 (NPI) 階段，預計 2027Q1 通過相關安規，並提供樣品給客戶測試，2027 年下半年（Q3 或 Q4）有機會量產。

5. 康舒營運策略與未來發展

• 長期策略：
  • 優化產品組合：持續降低消費性產品比重，將資源集中於高成長、高毛利的企業用電源（特別是 AI 伺服器與資料中心）及電信電源領域。
  • 深耕 AI 市場：積極投入高功率電源的研發與產能佈建，以滿足 AI 基礎設施的強勁需求，並鞏固市場領先地位。
• 營運效率提升：
  • 費用控管：嚴格控管營業費用 (OPEX)，目標將費用率維持在 20% 以下，以提升營業利益率。
  • 營運資金管理：持續改善現金轉換天數 (CCC)，目標降至 90 天，以強化現金流與資金運用效率。

6. 康舒展望與指引

• 營收結構：預期企業用電源的營收佔比將穩定維持在 45% 以上，並可能繼續提升。消費性電源佔比將持續下降。
• 成長動能：AI 伺服器與資料中心建置需求是未來最主要的成長驅動力。公司已備妥從 33kW 到 100kW 的完整產品藍圖，將直接受惠於此市場趨勢。
• 風險與挑戰：新產品導入初期的毛利率可能較低，且部分市場存在價格競爭壓力，是影響短期獲利能力的潛在因素。

7. 康舒 Q&A 重點

Q：請問公司在 AI 相關的營收比重於 2025 年與 2026 年第二季的佔比各是多少？

A：2025 年 AI 相關營收佔合併營收比重約 20%。我們預估 2026 全年將達到 30%。以季度來看，2026Q1 佔比為 24%，2026Q2 已提升至 29%，因此我們認為全年 30% 的目標沒有問題。我們內部定義的 AI 營收包含四類產品：CRPS、康舒的資料中心產品、OmniOn 的資料中心產品，以及我們最大客戶 PE 的燃料電池。

Q：請問這些 AI 相關產品的開發進度如何？

A：目前 33kW 的產品已經開始量產。72kW 的產品預計在 2026Q3 完成安規申請。另外，我們正在開發 25kW 的 PSU 和 100kW 的 powershelf，現階段在 NPI（新產品導入）程序中，預計 2027Q1 會通過安規認證並送樣給客戶測試，實際量產時間點可能落在 2027 年的第三季或第四季。

免責聲明

本報告內容使用 AI 技術根據各家公司法說會之影音內容進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望，內容僅供參考，不構成任何投資建議。

本摘要僅供參考，若有進一步需求，請查閱原始影音及法說會簡報內容或公司官方公告。