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1. 盛群營運摘要
盛群半導體 (6202) 公布 2026 年第三季及前三季營運成果。營運狀況自 2026Q1 起逐季增長，第三季營收創下 2023 年以來新高。公司庫存去化已近尾聲，庫存週轉天數顯著下降。
- 2026Q3 營運亮點:
- 合併營收為新台幣 10.68 億元，季增 9%，年增 42%。
- 毛利率為 41.6%，與第二季調整後（排除一次性返還利益）的產品毛利率水準相當。
- 稅後淨利為 1.42 億元，每股盈餘 (EPS) 為 0.61 元。
- 2026 年前三季累計表現:
- 累計營收達 28.76 億元，年增 21%。
- 平均毛利率為 42.1%。
- 累計稅後淨利為 3.58 億元，年增 156%，累計 EPS 為 1.55 元。
- 第四季與未來展望:
- 2026Q4 展望: 公司預期第四季營收與第三季約略持平，主要受限於產能，但訂單狀況良好，預期 MCU 出貨量將超越第三季。
- 2027 年展望: 訂單能見度方面，安防產品已達 2027Q3，健康量測產品達 2027Q2。公司看好安防及 BLDC（直流無刷馬達）產品將持續成長，並將策略性地將產能支援轉向價格敏感度較低、附加價值較高的產品，以維持毛利率在 40% 左右的水準。
2. 盛群主要業務與產品組合
盛群為專業的 MCU IC 供應商，產品應用廣泛，涵蓋家電、安防、健康量測、工控、PC 週邊等多個領域。
- 2026Q3 各應用營收比重:
- 安防產品 (Safety): 18% (與上季持平)
- 家電產品 (Home Appliance): 18% (由上季的 17% 上升，主要受惠於觸控 MCU 出貨大幅增長)
- 健康保健 (Health Care): 13% (與上季持平)
- 工業控制 (Industrial Control): 11%
- 直流無刷馬達 (BLDC): 4% (由上季的 2% 上升，因出貨量顯著增加)
- PC 週邊: 8%
- 電源管理: 7%
- 顯示驅動: 7%
- RF: 1%
- 其他: 13%
- 主要產品線出貨狀況 (2026Q3):
- MCU: 出貨金額近 8 億元 (季增 8%)，出貨量達 1.32 億顆 (季增 4%)。
- 觸控 MCU: 出貨量 2,500 萬顆 (季增 21%)，創 2023 年以來新高。
- 安防產品: 出貨量近 2,000 萬顆，與上季持平。
- 健康保健產品: 出貨量 1,570 萬顆，與上季持平。
- BLDC 產品: 出貨量 600 萬顆 (季增 73%)，創 2023 年以來新高，主要受單一客戶遞延訂單集中出貨影響。
3. 盛群財務表現
- 關鍵財務指標 (2026Q3):
- 營業收入: 10.68 億元，年增 42%，季增 9%。
- 營業毛利: 4.44 億元，毛利率為 41.6%，較去年同期的 38% 增加 4 個百分點。
- 營業淨利: 1.37 億元，較去年同期大幅增長。
- 稅後淨利: 1.42 億元，EPS 為 0.61 元。
- 備註: 2026Q2 毛利率 (44.9%) 較高，主因為認列聯電的一次性返還利益約 3.7%，若排除此因素，Q2 與 Q3 的產品毛利率水準相當。
- 累計財務表現 (2026 年前三季):
- 營業收入: 28.76 億元，年增 21%。
- 營業毛利: 12.1 億元，平均毛利率為 42.1%。
- 營業淨利: 3.4 億元，年增 286%。
- 稅後淨利: 3.58 億元，EPS 為 1.55 元。
- 財務結構與資產狀況:
- 截至 2026 年 9 月底，總資產為 58 億元。
- 公司於前三季償還了 4.5 億元的短期借款，使流動負債佔比下降至 20%。
- 庫存週轉天數已降至 181 天，反映庫存去化良好及業績提升。
- 每股淨值提升至 18.25 元。
4. 盛群市場與產品發展動態
- BLDC 直流無刷馬達:
- 印度市場成果顯著，2026 年出貨量已超過 200 萬顆，預期將持續成長。
- 伺服器散熱風扇已獲客戶 2027 上半年訂單近 200 萬顆，且有多個新案導入中，預期 2027 年將對業績有明顯貢獻。
- 積極與客戶開發水冷式散熱系統所需的水泵，佈局未來散熱趨勢。
- 安防產品:
- 訂單能見度已達 2027 年第三季，為能見度最高的產品線。
- 隨著舊方案持續量產、新方案與新客戶導入，預期 2027 年將持續成長。
- 光通訊模組:
- 原配合 ODM 廠開發的 ELSFP 模組，因搭配的 NPO/CPO 技術尚未成熟而暫時終止。
- 公司轉向佈局儲存陣列網路之光模組，目前已在小批量產，預計 2027 年 4 月開始量產，客戶預估 2027 年需求量約 100 萬顆。
- 邊緣 AI (HAI) 產品:
- 推出兩項新產品：本地端指紋辨識（應用於門禁、密碼鎖）及離線語音識別。
- 離線語音識別方案可支援達 150 個指令，並提供完整的 AI 開發平台，大幅降低開發難度。
- 電磁爐產品:
- 受惠於歐美市場需求，2026 年全年出貨量預估可達 1,800 萬顆，相較 2025 年的 900 萬顆呈現翻倍成長。
5. 盛群營運策略與未來發展
- 長期策略:
- 面對消費性市場疲軟與中國大陸同業的價格競爭，公司將在 2027 年調整產品支援策略。
- 將資源更集中於價格敏感度較低、附加價值較高、具備持續成長力道的產品領域，例如工業控制與 BLDC 應用。
- 公司並非放棄消費類產品，而是進行策略性資源分配，以避開激烈的價格競爭。
- 競爭定位:
- 透過發展技術門檻較高的產品，如伺服器散熱風扇、絕對編碼器、高階光模組等，與中國大陸國產 MCU 廠商進行市場區隔，避免直接的價格碰撞。
- 風險與應對:
- 市場風險: 全球消費性電子產品（如 PC、筆電）需求疲軟，衰退幅度達 20-30%，客戶已表示難以接受新一輪的價格調漲。
- 產能風險: 晶圓廠產能將更側重於 AI 相關產品，可能影響 MCU 產能供給。公司正積極與晶圓廠溝通，希望能確保現有產能額度，並爭取額外支持。
- 應對措施: 透過優化產品組合，專注於高毛利、高附加價值的市場，力求維持毛利率在 40% 的目標水準。
6. 盛群展望與指引
- 短期展望 (2026Q4):
- 預期營收與第三季大致持平，主因是產能受限。
- MCU 出貨量預計將超越第三季。
- 觸控 IC、健康量測、電動三輪車產品出貨量預期與第三季持平。
- 長期展望 (2027 年):
- 成長動能: 安防產品、BLDC 產品（印度市場、伺服器散熱風扇）、32 位元 MCU（新安防方案、光模組導入量產）將是主要成長驅動力。
- 穩定表現: 健康保健產品出貨預期將維持穩定。
- 毛利率指引: 目標維持在 40% 左右，將透過調整產品支援策略來達成。
- 市場挑戰: 消費性市場需求不佳及來自中國同業的競爭依然是主要挑戰。公司將透過聚焦利基市場來應對。
7. 盛群 Q&A 重點
Q: 請問公司對第四季及 2027 年的展望如何？
A:
- 2026Q4: 訂單充足，但受限於產能，預估營收金額與 Q3 差異不大。
- 2027 年:
- 安防產品: 能見度最高，訂單已到明年 Q3，預期持續成長。
- 健康產品: 訂單看到明年 Q2，出貨穩定，預期與今年持平。
- BLDC 產品: 在印度市場及伺服器散熱風扇應用上皆有斬獲。伺服器散熱風扇已接獲明年上半年近 200 萬顆訂單，預期 BLDC 整體將持續成長。
Q: 請問 32 位元 MCU 佔營收的比重是多少？
A: 以全公司營收比重計算，32 位元 MCU 約佔 16%；若以 MCU 產品線的營收比重計算，則約佔 18%。
Q: 關於晶圓廠的成本壓力以及 2027 年轉嫁價格給客戶的能力？這對毛利率有何影響？
A: 晶圓廠和封裝廠因 AI 需求強勁，預期明年成本仍會上調。但消費性電子市場疲軟，客戶已表示難以再接受新一波價格調漲。因此，公司 2027 年再調漲價格的空間不大，策略將轉為支援對價格不敏感、附加價值高的產品。透過此市場策略調整，希望毛利率能維持在 40% 的水準。
Q: 中國大陸 MCU 市場的競爭狀況如何？
A: 競爭非常激烈。由於消費市場不佳，中國國產 MCU 廠商並未持續調漲價格，甚至實際漲幅遠低於公告。因此，我們的策略是避開價格競爭激烈的市場，專注於中國廠商較難進入、有技術門檻的產品。
Q: 中國大陸的家電以舊換新補貼政策效果如何？
A: 雖然今年的補貼率從 15% 提高到 20%，但根據官方數據，今年 1 到 9 月的政策成效反而比去年衰退 20%，顯示整體消費市場狀況不佳，補貼政策的刺激力道減弱。
Q: 盛群在 AI 機器人或無人機領域是否有佈局？
A: 我們沒有專門針對 AI 機器人或無人機的佈局。但公司在 2027 年的市場策略中，會加強 BLDC 和工控方面的佈局。今年已展出一款絕對編碼器產品，適用於 3D 列印機器人、CNC 車床、工廠機械手臂等需要精準定位的應用。
Q: 請更新光通訊模組業務的進度。
A: 先前配合台灣 ODM 廠開發的 ELSFP 光模組，因其搭配的 NPO/CPO 技術尚未成熟，專案已暫時終止。不過，我們在儲存陣列網路的光模組應用上有所斬獲，客戶已開始小批量產，預計明年 4 月導入量產，客戶預估明年需求約 100 萬顆。
Q: 在 AI 需求強勁的情況下，公司如何確保 2027 年的晶圓產能？
A: 我們得到的訊息是，晶圓廠明年會更側重支援 AI 相關產品。我們正積極與晶圓廠溝通，希望至少能保有目前的產能數量，並在此基礎上爭取更多額度。
Q: 盛群在邊緣 AI (HAI) 方面有何新產品或發展？
A: 今年展示了兩項 HAI 產品：一是本地端指紋辨識，用於門禁、密碼鎖；二是離線語音識別，可支援高達 150 個指令。我們引進 AI 演算法並提供完整開發平台，使用者只需輸入文字指令即可完成 AI 模型訓練，大幅降低了語音辨識的開發難度。
Q: 關於伺服器散熱風扇的訂單，可否提供更多細節？
A: 目前已接到明年上半年的訂單，數量約 180 萬顆。這僅是針對單一客戶的四款產品，該客戶還有 6 到 8 個新案子正在導入，同時也有其他客戶在洽談。AI 相關產品的毛利和單價相對較好，預期明年伺服器散熱風扇會對業績有明顯貢獻。
Q: 馬達出貨是否與 BLDC 相關？主要應用為何？
A: 是的，BLDC 就是直流無刷馬達。目前量最大的應用是在小家電，如散熱風扇、浴霸、空氣淨化器等，但這塊市場價格競爭激烈。我們重點發展的是電動工具、園林工具（此部分量也很大）、高壓吊扇及伺服器散熱風扇。此外，也正與國內客戶開發水冷散熱系統的水泵。
Q: 電磁爐產品的展望如何？
A: 我們的電磁爐主要出口到歐美市場，以避開中國市場的激烈競爭。受惠於中東戰爭等因素，需求強勁。2025 年出貨量為 900 萬顆，預計 2026 年全年可翻倍成長至 1,800 萬顆。從訂單來看，需求尚未看到減弱跡象，預期 2027 年能維持良好表現。
Q: 32 位元 MCU 出貨似乎有下滑趨勢，原因為何？明年展望？
A: 我們的 32 位元 MCU 出貨數量其實相當穩定，每季約在 1,300 萬顆左右，並無下滑。我們預期明年 32 位元產品會持續成長，主要動能來自新的安防方案導入，以及光模組產品將在明年開始量產，這些都會採用 32 位元 MCU。
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本報告內容使用 AI 技術根據各家公司法說會之影音內容進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望，內容僅供參考，不構成任何投資建議。
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