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1. 橘子營運摘要
遊戲橘子 (6180) 於 2026 年第三季受惠於遊戲與商務事業雙引擎成長，營運表現顯著改善。核心遊戲業務因經典 IP《新楓之谷》推出「經典版」帶動，加上暑期旺季效應，營收與玩家活躍度均創下近年新高。商務事業則因企業雲端與資安需求持續暢旺，維持穩健增長。
- 2026Q3 合併營收：達新台幣 26.6 億元，季增 45%，年增 15%。
- 2026Q3 獲利表現：營業利益與稅後淨利均由虧轉盈。毛利率回升至 32%，營業利益率 7%，淨利率 9%，呈現「三率三升」。歸屬母公司稅後淨利為 2.4 億元，單季 EPS 為 1.42 元。
- 費用控管成效：自 2026Q2 進行組織精簡後，效益於第三季顯現。整體營業費用年減 12%，費用率自去年同期的 32% 降至 24%。其中，推銷費用在有兩款新品上市的情況下仍年減 20%。
- 未來展望：公司將持續深化經典 IP 的多版本經營策略，擴大玩家生態圈。商務事業方面，將升級既有機房為邊緣 AI 算力中心，預計 2027Q1 開始貢獻 AI 相關營收。
2. 橘子主要業務與產品組合
橘子集團主要業務分為遊戲事業、商務事業及其他。2026Q3 營收佔比分別為遊戲 75%、商務 14%。
- 遊戲事業：
- 核心策略：專注於長青經典 IP 的多版本經營，透過推出懷舊或不同玩法的版本，吸引迴流玩家並擴大整體 IP 的客群基礎，創造「1+1 > 2」的效果。
- 主力產品：
- 《新楓之谷》：2026 年 7 月 29 日推出「經典版」，重現 2005 年的原始版本，成功吸引超過 20 萬名玩家開服當日上線，並帶動整體 IP 的月活躍用戶數回升至近年高點。經典版與原服採獨立伺服器與經濟系統，客群有效區隔，不僅未造成互相侵蝕，原服營收亦同步呈現年增長。
- 《龍之谷》：於 2026 年 9 月 22 日推出「懷舊服」，市場反應優於預期，其表現已超越原有的《新龍之谷》。
- 兩大主力 IP：《新楓之谷》與《天堂 M》系列合計佔 2026Q3 遊戲營收比重達 97%。
- 產品組合：PC 端遊 (端遊) 因《新楓之谷》經典版及《龍之谷》懷舊服的貢獻，營收佔比自 2025Q3 的 61% 提升至 2026Q3 的 77%。
- 商務事業：
- 以子公司「雲端橘子」為核心，提供企業雲端導入、雲地混合、多雲建置及資安部署等服務。
- 受惠於企業數位轉型及上雲需求持續強勁，2026Q3 營收年增 14%，維持雙位數增長。
- 2026 年前三季業務佔比：雲端服務約佔 60% 以上、IDC 機房託管約 15-20%、資安服務則成長至 10% 以上。
- AI 事業：
- 於 2026 年 9 月成立子公司「智能橘子」，整合集團 AI 技術與商業應用。
- 旗下產品如機器人大腦 CI.OS 與智能語音機器人 (voice bot) 已在市場進行多項概念性驗證 (POC)。
3. 橘子財務表現
- 2026Q3 關鍵財務數據：
- 合併營收：26.6 億元 (季增 45%，年增 15%)
- 遊戲營收：19.8 億元 (季增 83%，年增 21%)
- 毛利率：32% (相較前一季及去年同期均提升)
- 營業利益：1.9 億元 (由虧轉盈)
- 營業費用率：24% (去年同期為 32%)
- 歸屬母公司稅後淨利：2.4 億元 (由虧轉盈)
- EPS：1.42 元
- 財務驅動因素：
- 正面因素：
- 《新楓之谷》經典版成功上市，大幅推升遊戲營收及獲利。
- 商務事業維持穩健雙位數年增長。
- 2026Q2 組織精簡效益顯現，營業費用顯著下降，帶動營業利益率改善。
- notable events：
- 庫藏股執行：為轉讓股份予員工及展現經營決心，公司已於 2026 年 9 月完成三階段共 6,000 張庫藏股買回。並於 11 月 4 日經董事會通過，啟動第四次庫藏股計畫，預計買回 2,000 張。
- 正面因素：
4. 橘子市場與產品發展動態
- IP 擴展策略：公司成功驗證透過多版本經營模式，可有效活化經典 IP，擴大玩家生態圈。此策略不僅吸引迴流玩家，亦穩固了核心玩家社群，並未出現左右互搏的負面效應。
- 自製遊戲方向：觀察到全球市場對輕度遊戲 (Casual Games) 的偏好，未來橘子的自製遊戲將朝此方向發展。此類遊戲的商業模式更側重於廣告變現，而非傳統的玩家消費 (In-App Purchase)。預計 2027 年起將陸續有相關產品推出。
- AI 技術導入遊戲：旗下自製重點遊戲《便利商店》將導入名為 UTUX 的 AI NPC 技術，創造能與玩家進行深度互動的 AI 店員，提升遊戲體驗。此技術未來不僅限於遊戲應用，更計畫商品化，拓展至其他娛樂場景。
- 雲端事業與 AI 結合：雲端橘子正將其中和 IDC 機房升級為邊緣 AI 算力中心 (Edge AI Data Center)，為中小企業提供從雲端架構、資安防護到 AI 應用部署的一站式服務。目前正進行 NVIDIA 的 KYC 流程，待設備到位後，預計 2027Q1 即可產生 AI 相關收入。
5. 橘子營運策略與未來發展
- 長期計畫：
- 遊戲：持續深化經典 IP 的價值，並積極尋找新的代理產品。同時，透過發展輕度自製遊戲，開拓不同類型的玩家市場與營收模式。
- AI：以《便利商店》作為 AI NPC 技術的驗證場域，目標是將該技術商品化。同時透過雲端橘子，協助企業導入 AI 應用，搶佔 AI 服務商機。
- 商務：憑藉在金融、醫療、政府等高信任產業累積的客戶基礎，結合雲端、資安與 AI，提供整合性解決方案，成為中小企業數位轉型的關鍵夥伴。
- 資源整合與成本控管：公司將維持精簡的組織架構，將資源集中於遊戲、AI、商務等核心事業，以更輕盈的姿態應對市場變化。
- 人才策略：透過實施庫藏股轉讓予員工計畫，激勵並留住關鍵人才，確保公司在轉型過程中能與團隊共同成長。
6. 橘子展望與指引
- 第四季展望：
- 遊戲事業：將透過一系列改版與線上線下活動，維持《新楓之谷》整體 IP 的熱度。原服將有年度大型改版 (overdrive) 及實體派對活動；經典版也將持續解鎖新內容，以穩固玩家活躍度。
- 費用結構：預期將維持第三季的精簡費用結構，持續優化營運效率。
- 2027 年展望：
- AI 營收：雲端事業的 AI 相關服務預計於 2027Q1 開始貢獻營收。
- 自製遊戲：重點 IP《便利商店》將於 2027 年分階段亮相，並陸續推出輕度自製遊戲。
- 商務事業：持續看好企業上雲與 AI 導入的需求，預期將維持穩健增長。
7. 橘子 Q&A 重點
Q：關於自製遊戲《便利商店》的目前進度、上線時間以及預期貢獻規模？
A：《便利商店》是公司的重要 IP，為導入創新的 AI NPC 技術 (UTUX)，開發時程有所調整。此技術旨在創造能與玩家和環境即時互動的 AI 店員，不僅提升遊戲體驗，未來更計畫將此技術商品化，應用於其他娛樂場景。
時程規劃：預計在 2027 年第一季至第三季期間，將分多個階段向市場亮相，包含測試版本、實體見面會及多樣化的行銷活動，而非單一的上市日期。
Q：關於 2027 年雲端部署業務的展望？以及目前客戶專案的具體方向？
A：雲端橘子的定位是協助中小企業整合雲端、資安與 AI 的一站式服務商，而非單純出租 GPU 算力。我們幫助客戶梳理資料、導入 AI agent 以優化營運流程。
目前已累積超過千家客戶，涵蓋金融、醫療、政府等高信任產業。為滿足客戶在自有場域安全運行 AI 的需求，我們正將中和 IDC 機房升級為邊緣 AI 算力中心。
目前正在進行 NVIDIA 的 KYC (客戶盡職調查) 流程，待審核通過後即可採購設備。預計 2027Q1，AI 相關的收入就會開始產生。潛在客戶產業多元，包含零售、電商、製造、食品等。
Q：公司如何維持《新楓之谷》經典版的玩家活躍度？它與原服的玩家消費是否會互相影響？
A：我們將經典版與原服定位為兩款獨立產品。上市初期玩家重疊在所難免，但數據顯示，留存下來的經典版玩家，其人均消費 (ARPU) 與付費意願皆持續成長，符合預期。
我們的目標是擴大整個《新楓之谷》IP 的玩家總數與付費規模。
第四季策略：將為兩個版本規劃不同的內容節奏。經典版在 10 月 15 日進行「三轉」大型改版後，會陸續推出新活動；原服則有年度大型改版、週年慶及多場線下活動 (如「新楓人氣團」、「風潮派對」) 來維持熱度。
Q：商務事業中，雲端、IDC 與資安的營收佔比各是多少？
A：以 2026 年前三季累計來看：
- 雲端服務：約佔 60% 以上。
- 資安服務：從過去的 5-10%，成長至 10% 以上。
- IDC (機房託管)：約佔 15% 至 20%。
免責聲明
本報告內容使用 AI 技術根據各家公司法說會之影音內容進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望，內容僅供參考，不構成任何投資建議。
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