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本報告內容使用 LLM 技術，並根據 台灣證券交易所及櫃買中心法說會之官方影音檔 進行摘要整理。目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望。本摘要僅供參考，若有進一步需求，請查閱原始影音內容或公司官方公告。
1. 營運摘要
遊戲橘子（股票代號：6180）於 2025 年 3 月 19 日舉辦法人說明會，由集團財務長蘇信宏、資深經理陳薇霞、主任遊弋珊代表公司進行說明。
公司公布 2024 年第四季營收為新臺幣 20.76 億元，全年營收達新臺幣 110.77 億元，維持百億級企業規模。全年稅後淨利為新臺幣 20.7 億元，年增近 260%。
營收成長主要來自遊戲事業及商務事業，兩者無論單季或全年均實現雙位數年增。遊戲事業受惠於重量級遊戲《新楓之谷》第六次轉職改版及跨平台遊戲《波拉西亞戰紀》推出；商務事業（果核）則在雲端及資安領域表現穩健，並積極拓展海外市場。
集團正進行策略調整與組織改造，將資源集中於具有高技術力、高門檻及高股東報酬率的核心事業，包含遊戲、AI、數據及科技。重要策略佈局包括：調整子公司樂點股權結構，引進策略投資人網銀國際，將持股比例降至 41%，轉列關聯企業，以期擴大樂點業務規模並提升投資效益；推出集團 AI 平台「Y AI」，鎖定 B2B 企業服務市場；以及持續投入孵育自有 IP (橘子原創)，為未來產品開發奠定基礎。
公司宣布 2024 年盈餘每股配發新臺幣 6 元現金股利，為 10 年來新高，展現與股東分享營運成果的決心。展望未來，公司將持續推出代理及自製遊戲，並看好果核在海內外市場的成長潛力。
2. 主要業務與產品組合
橘子集團以數位遊戲為核心，並延伸至多元數位娛樂領域。近年集團進行策略調整，聚焦於高技術力、高門檻、高價值的業務，並推動組織改造以提升效益。
- 數位遊戲事業： 橘子深耕遊戲營運近 30 年，具備從前端營運、客服、後台、技術到行銷的完整一條龍服務能力。這使得橘子成為國際原廠在台灣尋找代理商時的優先選擇。核心優勢在於能將遊戲生命週期與玩家生態最大化，實現穩健的營收堆疊。
- 主要產品： 《新楓之谷》是重要營收貢獻來源，2024 年因大型改版實現年增超過兩成；《天堂》自 2017 年推出至今，每月活躍用戶 (MAU) 仍維持約 40 萬人，表現穩健；《波拉西亞戰紀》是公司首款跨平台 (端手遊) 重度 RPG 遊戲，期待吸引更多端遊玩家 (端遊對橘子營收貢獻通常高於手遊，因無需支付雙平台費用)。
- 未來產品： 預計推出《救世者之樹》手遊版 (預計 2024 年下半年) 及《便利商店口袋版》手遊 (時程尚不確定，需整合線上線下及配合戲劇拍攝)。公司希望增加手遊產品線以順應行動裝置趨勢。
- 企業服務事業 (果核)： 從橘子內部 IT 部門發展而來，具備處理大量遊戲數據及高強度資安攻擊的經驗，擁有強大的技術實力。
- 定位： 企業雲端服務中的資安專家，提供企業完整的雲端資安防護及解決方案。
- 業務組成： 目前營收比重約為雲端服務佔 60%、IDC 託管服務佔 30%、資安服務佔 10%。雲端及資安的營收比重持續提升。
- 發展： 提供全球七大雲的解決方案，積極推動多元雲端管理平台。積極拓展海外市場，特別是東南亞，已與越南當地 IT 領導廠商簽約。
- AI 創新事業 (Y AI)： 集團於 2024 年正式推出的 AI 技術平台。
- 核心技術： 自研 DistillRec 技術，仿人腦結構化處理，將資訊分五大中樞處理 (控制、語言、知識、情境、動作)，可提高理解及決策精準度 (超過九成) 與速度。
- 產品： 旗下有 Buy Brand 及 Buy Sales 兩大企業服務產品。
- 目標： 面向 B2B 市場，協助企業降本增效，打造超個人化推薦互動平台，提供一站式 AI 商務解決方案。
- 橘子原創事業： 致力於孵育屬於橘子自己的 IP (智慧財產權)。
- 重要性： IP 是數位娛樂企業的核心，能進行額外授權、產出及產生綜效。
- 投入領域： 圖文、音樂、漫畫、小說等。提供小說/漫畫平台讓創作者發揮及露出。與北流合作進行音樂 IP 跨域及 AI 音樂推薦。發展偶像粉絲互動平台 (54, Hido) 與 Z 世代連結。
- 目標： 孵育自有 IP，壯大橘子的生態圈，為未來的遊戲及其他數位娛樂產出提供內容基礎。
- 其他事業： 包含電商、支付工具 (目前僅橘子支付，樂點已轉列)、生活娛樂、新聞媒體等。這些事業希望透過集團的核心 (遊戲、AI、數據、科技) 輻射帶動。
3. 財務表現
以下為公司 2024 年主要財務數據摘要 (單位：百萬新臺幣)：
| 2024 全年營收： | 11,077 |
| YoY % (遊戲+商務合計): | 雙位數成長 |
| 2024 Q4 營收： | 2,076 |
| 2024 全年稅後淨利： | 2,070 |
| YoY %: | 約 260% |
| 2024 全年遊戲事業營收 YoY %: | 15% |
| 2024 Q4 遊戲事業營收 YoY %: | 13% |
| 2024 全年商務事業營收 YoY %: | 雙位數成長 |
| 2024 Q4 商務事業營收 YoY %: | 雙位數成長 |
財務比率與驅動因素：
- 公司營運具備季度性，第一季與第三季通常是旺季（配合寒暑假及遊戲大型活動），毛利率與獲利比率通常較高。第二季與第四季為淡季。
- 2024 年全年稅後淨利大幅成長（約 260%）主要來自核心業務獲利表現，以及 2024 年第二季認列樂點子公司處分利益所產生的業外收入。
- 從 2024 年第三季起，毛利率呈現較明顯下降，此係因樂點從子公司轉為關聯企業，其相關成本開始在合併報表上顯現。同時，集團的營業費用率也同步下降，因不再認列樂點的銷管營費用。
- 樂點轉列關聯企業後，其獲利貢獻轉至業外投資損益。2024 年第三季認列約新臺幣 2,600 萬元的業外投資損益，第四季約新臺幣 2,400 萬元。這些獲利貢獻金額高於樂點過去作為子公司（持股 90%）時對合併報表帶來的效益。
- 2024 年第二季營業利益率轉負（-15%），係因認列樂點處分利益而依法必須提列一次性員工酬勞，此費用認列於營業費用中，屬於一次性影響，2025 年不會再發生。
- 營收組成方面，遊戲事業營收比重約維持在七成左右 (2023-2024)。商務事業主要為果核。支付事業因樂點轉列，自 2024 年第三季起，該項目移除，目前僅橘子支付歸類於其他事業。
4. 市場與產品發展動態
- 市場趨勢： 觀察到台灣玩家時間日益碎片化，娛樂選擇多元，偏好轉向輕度或輕量級遊戲。然而，大型沉浸式 MMORPG 在台灣市場仍具領導地位。
- 產品更新與發展：
- 《新楓之谷》：透過大型改版及即將到來的 20 週年活動，持續維持玩家高度活躍與營收貢獻。
- 《天堂》：MAU 維持穩健，證明其在重度 MMORPG 市場的忠誠玩家基礎。
- 《波拉西亞戰紀》：作為首款跨平台遊戲，嘗試擴大玩家基礎，特別是端遊市場。
- 《救世者之樹》手遊版：預計 2024 年下半年推出，為正統端遊的手遊化版本，與市場上已有的「新世界」版本（不同發行商，畫風玩法差異大）進行區隔。
- 《便利商店口袋版》手遊：具備線上線下互動機制，時程尚待確認，需協調實體商店兌換流程及配合戲劇拍攝時程。
- 企業服務 (果核)： 雲端及資安業務成長穩健，積極發展多元雲端管理平台以應對企業使用多朵雲的趨勢。海外市場拓展是重要動能。
- AI 平台 (Y AI)： 透過 DistillRec 技術，期望在 B2B 市場提供更精準高效的 AI 解決方案，協助企業提升銷售及客服效率。
- IP 孵育： 透過各平台及合作案，持續發掘與培養具潛力的原創 IP，為未來遊戲及內容開發提供源源不斷的創意基礎。樂點引進網銀國際後，也積極整合點數與票券業務，拓展新的營收來源。
5. 營運策略與未來發展
- 長期計畫： 集團策略聚焦於遊戲、AI、數據、科技等高技術力核心事業。透過組織改造，提升各業務投資效益與股東報酬率 (ROE)。持續投入 AI 技術研發 (Y AI) 及自有 IP 孵育 (橘子原創)。果核將積極拓展海外市場。
- 競爭定位： 在台灣遊戲市場，橘子憑藉近 30 年的營運經驗及完整的服務鏈，成為大型國際遊戲代理商的優先選擇。果核在企業雲端資安領域具備專業優勢。集團在 ESG 方面表現傑出，2024 年 S&P Global 評分 66 分，居台灣遊戲業第一，全球第三，顯示良好的公司治理與永續發展能力。
- 風險與應對： 面對玩家偏好轉向輕度遊戲的趨勢，公司積極開發及推出手遊產品。透過不斷更新及舉辦活動，維持長線遊戲 (如新楓之谷、天堂) 的生命週期及玩家活躍度。財務報表結構性變化 (樂點轉列) 已向市場充分說明，非本業營運問題。
6. 展望與指引
- 展望： 公司未提供明確的量化財務預測。預期核心遊戲產品如《新楓之谷》下半年 20 週年活動將為營收帶來活水。期待新的代理及自製遊戲產品陸續推出。商務事業果核預計維持穩定雙位數成長並持續擴展海外市場。樂點轉列關聯企業後，預期其點數業務能實現雙位數成長，並透過新平台拓展票券等新業務。
- 機會： 新遊戲產品帶動營收成長；AI 平台爭取 B2B 市場份額；果核海外市場擴展及雲端資安趨勢；IP 孵育潛力；樂點新業務發展。
- 風險： 新遊戲上線時程可能因開發或市場因素調整；市場競爭激烈；玩家偏好變化快速。
7. Q&A 重點
Q1: 請問是什麼原因導致去年的毛利率有些下降？
A1: 毛利率下降主要從第三季開始較明顯，並非本業影響。主因是樂點從子公司轉成關聯企業，財務報表結構性調整，原本在集團內無影響的成本，轉列後開始在合併報表上呈現成本，故毛利下降。但同時，集團合併報表的營業費用率也同步下降，因不再支付樂點的營業費用。樂點的獲利貢獻則轉列至業外投資損益。這是財務報表列報項目的調整，對本業營運無重大影響。
Q2: 樂點轉列業外之後，最近有沒有一些新的進展，或是整體的業務表現狀況是怎麼樣的一個情況？
A2: 樂點從第二季轉列關聯企業，第三季起貢獻業外投資損益。第三季認列約 2600 萬新臺幣，第四季約 2400 萬新臺幣，這比過往持股 90% 時帶來的效益是成長的。樂點營運積極，近期推出整合點數與票券的新平台，與日本樂團合作銷售票券。點數業務預期今年至少有超過一成的成長。公司持續關心其營運，認為其營運表現、今年展望及市場擴展空間都值得期待。
Q3: 請問一下就是關於那個救世者之樹，因為有記得我之前在那個 Data AI 上面有看到，所以那個就是你說的有另外一個代理商所代理的版本嗎？
A3: 對，您在 Data AI 上看到、有在排行榜上的應該是「救世者之樹新世界」，是由大陸發行商發行的版本。它的故事劇情、畫面風格與原本 IMC Games 的救世者之樹差異很大。橘子即將推出的則是正統端遊的「救世者之樹」手遊版。我們本來更早前就要推出，但因「新世界」先推出且表現不錯，為避免玩家混淆，我們延後推出並趁機觀察其市場表現與玩家反應，以進行優化調整。我們的手遊版預計在下半年推出。
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